הנגיד, פרופ' אמיר ירון הוא שחקן הגנתי. סוג של בונקר. העיקר לא לספוג שער. לא צריך לנצח, צריך לא להפסיד. היו לו הרבה הזדמנויות לצאת למתפרצת, לכבוש ולהלהיב את הקהל. הוא יכול היה להוריד ריבית במספר הזדמנויות בעבר והיו לכך את כמעט כל התנאים הכלכליים, אבל למה לקחת סיכון ואולי להפקיר את ההגנה. הוא הולך על הכי בטוח שיש. אבל גם הוא יודע שנגמרו התירוצים למשחק הגנתי. השוק דורש כבר מזמן הורדת ריבית ורואים את זה בתמחורים של אגרות החוב והנכסים הסולידים. התנאים במשק ונתוני המאקרו תומכים בהפחתת ריבית. חוץ מזה, אצלנו יש ריבית ריאלית של 2% - אינפלציה של 2.5% וריבית של 4.5% מובילה לריבית ריאלית של 2% - זה גבוה מאוד בראייה עולמית. 

ועדיין, הכל פתוח - עד שלא מורידים, הכל לכאורה פתוח, אבל הסיכויים להפחתה מחר של הריבית מאוד מאוד גבוהים. האינפלציה ירדה לתוואי ונשארת בו כבר מספר חודשים, שער הדולר נמוך, אחרי ירידה של 10% מתחילת השנה והוא בולם ומדכא עליות של מחירי יבוא. אנחנו אולי לא סיימנו את המלחמה, אבל יש סוג של הפסקת אש. גם נתוני הכנסות והוצאות המדינה עומדים בתקציב ועוד שורה של נתונים כלכליים והכי חשוב לנגיד - האינפלציה במסלול יורד. הריבית הגבוהה נועדה לדכא את האינפלציה שהיא האיום הגדול לכלכלה. הנגיד השאיר את הריבית גבוהה כי היא גורמת לירידה בהלוואות ובצריכה וגורמת לירידה בביקושים. כל זה כדי למנוע ביקושים שיעלו את המדד. 

האינפלציה ירדה ל-2.5% התחזית קדימה  היא לכ-2.2% ב-12 החודשים הקרובים, אז אפשר לשחרר מעט. וזו מילת המפתח - מעט. אל תצפו שירידה של רבע אחוז בריבית מ-4.5% ל-4.25% תשנה משמעותית את החזרי המשכנתא, את התשלום בגין הלוואות. זה יהיה בשוליים. 

איך הפחתת הריבית תשפיע על הכסף שלכם? 

ההורדה הצפויה מגיעה לאחר 14 החלטות רצופות שבהן הריבית נותרה ללא שינוי והנה ההשפעות שצפויות להיות לה:

• בנק ישראל רומז שהריבית תרד כבר בהחלטה הקרובה?
• הנגיד מודאג מחרם על תוצרת ישראלית, סיום המלחמה לא מבטיח הורדת ריבית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נתחיל במשכנתאות: השינוי הצפוי ישפיע ישירות על נוטלי משכנתאות והלוואות בריבית משתנה. במשכנתא ממוצעת של מיליון שקל ל-25 שנה, הורדה של 0.25% תוביל להפחתה של כ-70 שקל בהחזר החודשי. גם ההלוואות שלכם במסלול משתנה יוזלו בשיעור של 0.25%.

מיטב מפרסמים את התחזית השנתית של אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של הקבוצה.

ישראל: האצה בצמיחה, אבל עם לחצי שכר ואינפלציה

בישראל, זבז'ינסקי צופה האצה בצמיחה, בהנחה שלא תחזור מלחמה עצימה. התמ"ג נמוך ב-4% מהמגמה ארוכת הטווח, ומחסור בעובדים (200-250 אלף פחות מהמגמה) יחריף, עם שיעור משרות פנויות של 4.5%. שיעור אבטלה נמוך (2.5%-3%) ילחץ על שכר, שכבר גדל ב-5% במגזר העסקי.

הצריכה הפרטית צפויה לצמוח ב-6%, הודות לגידול בשכר, "אפקט עושר" מעליית נכסים, וגידול באשראי צרכני בריבית נמוכה יותר. ההשקעות יגדלו ב-8%, כולל שיקום נזקי מלחמה, והיצוא ב-6% בעיקר שירותי הייטק, תעשייה ביטחונית ותיירות. הגירעון התקציבי ירד ל-3.5% תמ"ג, אך אי ודאות סביב התקציב נשארת.

זבז'ינסקי לא מנסה לייפות את המציאות. 

האינפלציה תתייצב באמצע היעד (כ-2%), ללא השפעות חד-פעמיות כמו הוזלת פירות או ייסוף שקל. עם זאת, שוק עבודה הדוק עלול להעלות לחצים. ריבית בנק ישראל צפויה לרדת ל-3.25%, נמוכה יחסית לעולם בגלל שקל חזק, שמתחזק בקורלציה הפוכה למניות אמריקאיות. זבז'ינסקי מזהיר: "השקל ימשיך להתחזק, וזה ילחץ על הריבית כלפי מטה".

המלצות השקעה

בשוק המניות, זבז'ינסקי ממליץ על חשיפה בינונית, עם גישה שמרנית בארה"ב. "אין מניות זולות", הוא קובע, ומציין שמכפילי רווח גבוהים כמעט בכל השווקים, למעט סין והונג קונג. בארה"ב, השוק יקר, תלוי ב-Mag7 (שבע ענקיות הטק), והביצועים של יתר המניות חלשים. חשיפת משקיעים קרובה לשיא, ואנליסטים אופטימיים מדי. הורדת ריבית לא בהכרח תעזור, כפי שמראה ההיסטוריה. האלטרנטיבה: אסיה, כולל סין. "הממשלה הסינית למדה לקח והתחילה לתמוך בשווקים", כותב זבז'ינסקי. זרמי כסף חוזרים, המניות זולות, והקורלציה נמוכה עם ארה"ב. באירופה ויפן, חשיפה במשקל שוק.

• למה המחירים בסופר עולים? הסיבה האמיתית
• "מורידים את התחזית הצמיחה ל-4% מ-4.6%"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הוא קובע כבר בהתחלה מעריך שהכלכלה העולמית נכנסת לשנה שבה הצמיחה תהיה מהנמוכות ב-15 השנים האחרונות, השווקים מתומחרים ברמות שיא כמעט בכל מדד אפשרי  וכל זה בזמן שהמנוע היחיד שמחזיק את הכלכלה האמריקאית (והשווקים בעקבותיה) הוא ההייפ סביב בינה מלאכותית, שכבר מראה סימני עייפות ראשונים. הוא מציג תמונה שבה ארה"ב עלולה להדרדר למיתון אם ה-AI לא ימשיך לספק את הסחורה, אירופה מתאוששת בקצב איטי מדי, יפן מסוכנת פיננסית, ובכל זאת דווקא יש מקומות שבהם הוא רואה הזדמנות אמיתית: אסיה (אפילו סין), ישראל ובעיקר השקל החזק והזרמות הענק לקופות הגמל והפנסיה.

זבז'ינסקי לא מהסס להגיד את האמת שהיא אולי לא הכי פופולרית כיום: "אין מניות זולות".