ערן יעקובי נותן אפסייד של 17% לנטוויז'ן - "לא רואים השפעה של המשבר על החברה"
חברת 013 נטוויז'ן, מקבוצת אי.די.בי, דיווחה לאחרונה על רווח נקי של 87 מיליון שקלים ב-2008, פי 4 משנת 2007, בה עמד הרווח הנקי של נטוויז'ן על 19 מיליון שקלים.
בהמשך לדוחות, ערן יעקובי, אנליסט לידר שוקי הון, הוציא היום עדכון המלצה בה הוא כותב כי נטוויז'ן "למרות המצב המאקרו-כלכלי, תמשיך ותשפר את הרווחיות שלה".
הרבעון הרביעי ושנת 2008
תוצאות הרבעון הרביעי מציגות המשך במגמת השיפור בחברה לאחר השלמת המיזוג ע"י ההנהלה החדשה. הכנסות הרבעון הסתכמו בכ-318 מיליון שקל בהתאם לציפיות ובדומה לרבעון השלישי שנחשב לחזק בשנה.
הכנסות משירותי הפס הרחב הסתכמו בכ- 142 מיליון שקל, גידול של כ- 8% לעומת הרבעון המקביל ושל 1.5% לעומת הרבעון השלישי. החברה מציינת כי בסיס ISP, המנויים שלה כולל 566 אלף מנויים (36% נמתח שוק).
לדברי ערן יעקובי, מגמת השיפור בתחום "מייצגת למעשה את הגידול הטבעי בצריכת רוחב פס ובמקביל גם עצירה בשחיקת המחירים בתחום". עוד מציין יעקובי, "יש לזכור כי נטוויז'ן, החלה רק לאחרונה לשווק טלפוניה על פס רחב, כך שהשיפור הוא אורגני לחלוטין".
מגזר הטלפוניה: צמיחה של כ-3%
הכנסות מגזר הטלפוניה הסתכמו בכ- 134 מיליון שקל, צמיחה של כ- 3% לעומת הרבעון המקביל. בהתייחסו לנתונים אלו אומר יעקובי "יש להניח כי התחזקות הדולר ברבעון הרביעי תרמה לשיפור בתוצאות וקיזזה את הירידה".
הכנסות מגזר הטלפוניה הסתכמו בכ- 134 מיליון שקל, צמיחה של כ- 3% לעומת הרבעון המקביל. יעקובי מניח כי "התחזקות הדולר ברבעון הרביעי תרמה לשיפור בתוצאות וקיזזה את הירידה בפעילות ה-Hubbing". החברה מציינת כי נתח השוק שלה במגזר זה עומד על כ- 34%.
במגזר השירותים המנוהלים (גלובקול וועידן) החברה שמורת על יציבות עם הכנסות של כ- 24 מיליון שקלים ובסה"כ סיימה את השנה עם הכנסות של כ- 99 מיליון שקל, גידול של כ- 10 מיליון שקל לעומת שנה קודמת, הודות לאיחוד פעילות ועידן במרץ 2008.
הרווח התפעולי הסתכם בכ- 22 מיליון שקל וה - EBITDA הסתכם בכ- 67 מיליון שקל. שיעור ה - EBITDA ברבעון עמד על כ- 21% בהתאם לציפיות. יש לציין כי השיפור ברווחיות השירותים המנוהלים נמשך כאשר מגזר זה הציג EBITDA חיובי של כ- 1.2 מיליון שקל לעומת EBITDA שלילי של כ- 3.4 מיליון שקל ברבעון המקביל.
הרווח הנקי הסתכם ברבעון הרביעי בכ- 10.3 מיליון שקל וכלל ירידה של 14.1 מיליון שקל בגין הפחתת שווי נענע 10.
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת לשנת 2008 כולה, הסתכם בכ- 143 מיליון שקל לעומת כ-129 מיליון שקלבשנת 2007 . בניכוי פעילות השקעה, הסתכם התזרים בכ- 65 מיליון שקל.
החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד לראשונה מאז החלה להיות חברה ציבורית בהיקף של כ- 90 מיליון שקל המהווים למעשה את הרווח הנקי לשנת 2008 . החברה לא מודיעה על מדיניות ולכן אומר יעקובי כי "יש לקוות כי אין מדובר במהלך חד פעמי".
סיכום שנת 2008 : "נטוויז'ן אינה רואה השפעה מהותית של המשבר"
החברה השלימה את המיזוג המסובך עם ברק וגלובקול הכולל מיזוג ומערכות נוספות. כבר בשנת 2008 חלו שיפורים בכל הפרמטרים CRM, מערכות מידע, בילינג לעומת השנה הקודמת.
עקב כך מציין יעקובי כי "אנו משוכנעים כי כיום החברה מונהגת ע"י הנהלה יציבה וטובה עם תמיכה של בעלי המניות וראוי לציין כי נכון לעכשיו היא אינה רואה השפעה מהותית של המשבר הפיננסי העולמי ושל התנודות בשע"ח על מצבה הכספי. עוד הוסיף יעקובי, כי "בשנת 2008, הצליחה החברה לבלום את מגמת שחיקת ההכנסה החודשית מלקוח בתחום הקישוריות וכן הצליחה להגדיל את מצבת הלקוחות המשוייכים על חשבון מזדמנים בתחום הטלפוניה הבינלאומית".
"תשואת יתר": 42 שקלים
יעקובי מותיר את מחיר היעד ברמה של 42 שקלים המשקף עלייה של 17% ממחיר הסגירה של המנייה ביום חמישי האחרון. הוא מציין כי "תמחור המניה אטרקטיבי ויש לקוות כי הסחירות בה תגבר בשנה הקרובה." ההמלצה נותרה על "תשואת יתר".
צפי ל-2009 :"חברות ה- ISP הוותיקות יאלצו לעסוק במגננה במשך רוב השנה"
לדבריו של יעקובי, "013 נטוויז'ן צפויה להמשיך ולקטוף את פירות המיזוג וההתייעלות הפנימית שלה. אנו מעריכים כי למרות המצב המאקרו-כלכלי, החברה תמשיך ותשפר את הרווחיות שלה."
עוד אומר יעקובי, "ענף הקישוריות לאינטרנט צפוי לעבור טלטלה עם כניסתה של פרטנר לתחום ואולי עם כניסה נוספת של חברת הכבלים לתחום. אנו מאמינים כי חברות ה- ISP הוותיקות יאלצו לעסוק במגננה במשך רוב השנה הבאה ולכן יהיה קשה להגדיל הכנסות באופן מהותי."
נטוויז'ן וסלקום כבר הודיעו על שיתוף פעולה ביניהן לקראת כניסתה של פרטנר לענף ונטוויז'ן אף הכריזה על כניסה לטלפוניה פנים ארצית בסקטור הפרטי. להערכתו של יעקובי "עוצמת המותג וסל שירותים רחב יסייעו לחברה גם בשנה הקרובה".
יעקובי מציין כי הוא מאמין ש"החברה יכולה וצריכה להמשיך ולחלק דיבידנדים לבעלי המניות מאחר ומניות ערך הם מצרך מבוקש בתקופה זו. מדיניות דיבידנד מוצהרת בוודאי לא תזיק".
יעקובי מסכם ואומר כי "נטוויז'ן מתחילה את שנת 2009 , חזקה ויציבה ולכן צפויה להמשיך ולשפר את כושר ייצור תזרים המזומנים שלה. השנה הקרובה צפויה להיות מאד מאתגרת לאור התמורות בענף, אך עם זאת אנו משוכנעים כי בזכות ההנהלה ובעלי המניות, החברה תצלח היטב את השנה הקרובה".
