טבע הפסידה במירוץ; מיילן תשלם 6.7 מיליארד ד' למרק
תמו הספקולציות שנעו סביב רכישת החטיבה הגנרית של מרק - KGaA. ביום שבת בבוקר הודיעה מיילן על רכישת החטיבה הגנרית של מרק הגרמנית תמורת 6.7 מיליארד דולר, בעסקת מזומן, ובכך הוציאה למעשה את טבע מהמירוץ מאחר והצעתה היתה נמוכה יותר.
על פי הערכות, טבע פרשה מהמרוץ על רקע המחיר הגבוה המשקף מכפיל מכירות של 2.8 ומכפיל רווח תפעולי של 17. הרכישה תיצור חברה שלה היקף מכירות שנתי של כ- 3.7 מיליארד דולר, זאת לעומת מכירות של כ- 9 מיליארד דולר לטבע. מיילן הודיעה כי הרכישה תתרום לרווח למניה רק החל מהשנה השלישית, מה שעשוי להצביע על בעייתיות נוספת שבגינה בחרה טבע שלא להציע מחיר גבוה יותר.
נציין, כי החטיבה הגנרית של מרק הגרמנית רשמה בשנת 2006 הכנסות של 1.8 מיליארד דולר והיא נחשבת לחברת הגנריקה הרביעית בגודלה בעולם, אחרי טבע, נובארטיס וסאנדוס.
לפני טבע פרשה גם חברת התרופות האיסלנדית Actavis מהמירוץ. ועם פרישתה הסתמן כי מופעל לחץ כבד על טבע לבצע את הרכישה. כאשר, סכום הרכישה עדיין עמד לפי ההערכות על 4.5 מיליארד אירו (6.1 מיליארד דולר).
מלבד טבע ואקטיבס האיסלנדית (Actavis Grou) הגישו הצעות למכרז גם מיילן האמריקנית (Mylan Laboratories), והקרנות הפרטיות Bain Capital ו-Apax Partners שהגישו הצעה משותפת.
טבע: המחיר של מיילן לא היה כדאי
בטבע הגיבו היום על רכישת החטיבה הגנרית של מרק על ידי מיילן. בחברה אמרו, הם בוחנים באופן מתמיד הזדמנויות ליצירת ערך מרבי לבעלי המניות שלה, ובכלל זה בדיקת רכישות פוטנציאליות. טבע מבצעת רכישות העולות בקנה אחד עם אסטרטגית החברה והעומדות בקריטריונים כלכליים ופיננסיים היינו, מבטיחות יצירת ערך וצמיחה ארוכת טווח.
אפשרות רכישת העסק הגנרי של מרק עמדה על הפרק, ועל אף שהיו בה מאפיינים אסטרטגיים שהתאימו לטבע, המחיר הנדרש לא עמד באמות המידה הכלכליות בהן נבחנת כדאיות השקעה לטבע.
פסגות: ההשפעה על מניית טבע צפויה להיות חיובית
בבית ההשקעות של פסגות הגיבו היום לעסקה, כי נראה שהבדלי הגודל בין החברות עדיין משמעותיים ולכן הפגיעה בטבע מבחינת כוח שוק גלובלי בעקבות הרכישה אינה משמעותית. לדבריהם, המקום היחיד בו עלולה רמת התחרות לעלות הוא אירופה בה מכירות החברה הממוזגת יעלו על מיליארד דולר, לעומת מכירות של כ- 2 מיליארד דולר לטבע וזו להערכתם ההשפעה השלילית העיקרית ממנה טבע עשויה לסבול בעקבות הרכישה.
יחד עם זאת אומרים בפסגות, סביר להניח שטבע ויתרה על הרכישה עקב חוסר התאמה לאסטרטגיית הרכישות שלה, בין השאר לאור המחיר הגבוה וההשפעה המדללת על הרווח למניה.
עוד לדברי האנליסטים בפסגות, העובדה שטבע לא רוכשת את מרק בסופו של דבר תפיג את חששות המשקיעים מפני עלויות המיזוג ומשאבי הניהול שידרשו ממנכ"ל חדש שאינו בקיא דיו במיזוגים בתחום הפרמצבטיקה. לכן, ההשפעה על מניית טבע צפויה להיות חיובית כל עוד החברה תמשיך להציג צמיחה אורגנית ברמת ההכנסות. המלצתם למניה נותרה על תשואת יתר במחיר יעד של 46 דולר.
