הבורסה מתייבשת. על כך אין עוררין. רק ביום ראשון האחרון חווינו במחזור מסחר דליל ביותר, של 276  מיליון שקל בלבד במחזור הכללי, וסכום מגוחך של 103 מיליון שקל במדד המעו"ף. פרט למחזורים הנמוכים, הסוחרים באחוזת בית צופים בחברות ישראליות שיוצאות מהמסחר בת"א מסיבות שונות, לצד מספר הנפקות אפסי.

בשיחה עם אמיר איל, הבעלים של קבוצת ההשקעות אינפיניטי ושל "אילים" קרנות נאמנות, ניסינו להבין את הסיבות שהביאו למצב הנוכחי, ההשלכות של היובש במסחר, וכמובן – איך לשיטתו ניתן לתקן את המצב.

"הבורסה אכן מתייבשת, ראשית דווקא בגלל עניין פילוסופי: אם פעם להיות בעלים של חברה ציבורית היה גאווה גדולה ומשאת נפשו של כל יזם – היום זה ההיפך הגמור:  מי ירצה  להיחשף בפני הציבור - כדי שיגידו שהוא מצליח מדי או מתנהג כמו חזיר?"

"כל המוטיבציה של עסקים טובים לתת נתח לציבור פשוט נעלמה, היא לא קיימת. במציאות כזאת – את צד ההיצע, הטוב והמשובח של העסקים – גדעת! זה אמור להיות הצינור שמכניס דם חדש לשוק ההון: עסקים חדשים, סיפורים  מעניינים – כל זה פשוט חסום".

• "השקל יתחזק מאוד, הדולר עשוי להיחלש בעתיד ל-2 שקלים; תתרחקו מנדל"ן"
• שימו את הכסף בארה"ב וישראל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

איך זה קרה?

"זו הפילוסופיה בארץ, זה האקלים והאווירה. ושמי שמעודד את זה אלו הם הפוליטיקאים תחת מה שהם קוראים לו 'חברתיות'. במקום לעודד יזמות, הקמת עסקים, להביא לצמיחה –במקום להגיד לילדים שלנו 'תצליחו, תהיו ראש גדול - ותיעזרו בבורסה כדי למנף את העסקים שלכם' - המדינה עושה בדיוק הפוך. למה להיות יזמים? למה לעשות עסקים בכלל? נוצרה כאן תרבות אנטי עסקית, אווירה בה אסור להרוויח, ובטח שלא להראות את זה. במצב כזה – מי בכלל רוצה להיות בבורסה?"

איל מסתכל על הבורסה כזירה, ולדבריו - כדי שהזירה הזו תפרח היא צריכה שני דברים: סחורה טובה ומתעניינים רבים: היצע וביקוש. לדבריו, בשוק ההון צריכה להיות סחורה אטרקטיבית. אך כאשר הסחורה ידועה ואין בה חדש – אנשים פשוט לא יקחו חלק במשחק:

"שיווק של שוק ההון צריך להיות כזה שיעניין אנשים לבוא אליו – כדי ליצור מצב בו יש סיפור לבורסה הישראלית, ויהיה כדאי לשמע אותו: צריך להפוך את הבורסה לארטרקטיבית, אבל התרבות החדשה לא מאפשרת לזה לקרות: אין הנפקות חדשות, ואף אחד לא מעוניין לגייס כאן כספים". לדבריו, גם לרגולציה הקשוחה יש תפקיד בבעיה: "אפילו בעלי שליטה לא יכולים לנהל את החברות שלהם בגלל רגולציה קשוחה מדי, פשוט בלתי אפשרית".

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

איל טוען כי יש להביא להטבות לחברות הישראליות, כדי שיגיעו לבורסה: "במקום שמנהל זה או אחר יגיד שהורגים אותו – ואז יעזוב את הבורסה כאן, צריך להעניק הטבות לחברות הישראליות – כדי לעשות את הבורסה חיה ותוססת:  צריך לעודד חברות להירשם בחינם, לצ'פר אותן – כדי שאדם כמו גיל שוייד ירשום את צ'קפוינט למסחר. צרך לגרום לחברות הישראליות שלא נסחרות להיות סחירות בבורסה בת"א, בטח הישראליות שנסחרות כבר בארה"ב – על סמך התשקיף האמריקני". אייל מתאר דינמיקה כלכלית שתטיב את המצב: הקטנת התקורות יחד עם הקלות ברישום זה יגדיל את מספר החברות. במקביל - הורדת המס על רווחי ההון תביא יותר קונים, וכך המחזורים יגדלו: "זה יעלה את ערכה של הבורסה –יהיו פה עשרות חברות רשומות ויותר קונים - יהיה כדאי לגייס כסף מסוחרים - שמשלמים פחות מיסים".

לגבי הורדת המס על רווחי הון, איל בטוח כי המהלך ישתלם למדינה, בשל הגידול בפעילות, וההשלכות החיוביות שתוארו מעלה. בתגובתו לטענתינו כי הבורסה דווקא הביאה מספר חברות חדשות למסחר, הוא לא חסך בביקורת: "אילו מניות הביאו לכאן? קטסטרופה, פירות בעושים, אפילו רעילים - ועוד מכניסים אותן למדדים. מדובר בפצצות זמן - מנסים לרבע את המעגל במקום לראות את התמונה המלאה".

איל מעריך כי הפעולות שתיאר אף יגדילו את שוויין של החברות כאן "השוויים מרוסנים בגלל מה שקורה. התרבות פה הופכת את ההחברות למוקצות, ובמקביל הרגולציה פוגעת ברווחים: כשאין עניין – השווי יורד".

בראיון איתו הוא מספר כי הוא אוהב את הבורסה בישראל, ואף רואה בה הזדמנות בשל תמחורה הנוח ביחס לעולם. עם זאת, הוא דואג למצבה: "אם המצב יישאר כמו שהוא - זה רק יהיה יותר גרוע, הרי חברות כבר יוצאות החוצה מהמסחר, והן תמשכנה לצאת - כי המצב פשוט יכביד עליהן. כולם מבינים שזו לא תוצאה טובה עבור המדינה. זה לא מפתיע שבמצב הקיים הבורסה בסטגנציה. כיום לא משקיעים בבורסה כשקרנות נאמנות וקופות גמל אפילו מעדיפים השקעה בנדל"ן בברלין מאשר כאן".

מה דעתך על הרפורמות שבדרך שמקדמת הנהלת הבורסה? הן לא יכולות לשפר את המצב?

 "בשורה התחונה לא הצליחו לעשות כלום. אין תוצאות - מה שאני רואה זה כשלונות כגון מנקיינד. כשהרפורמות תצאנה לפועל נוכל לבחון אותן. אבל נכון לעכשיו - לא התקיימה שום תכנית אופרטיבית, ואני בוחן את הדבר לפי התוצאות בשטח - ואין שום שינוי". הוא מדגיש כי לא מדובר בדעה אישית - אלא בעובדה. בבחינתו את הנהלת הבורסה בשנתיים האחרונות, הוא מספר כי יש הבדל בין רצון טוב ואנשים טובים - לבין התוצאה - שאינה הצלחה.