מניית שטראוס התאוששה - יש לזה 3 סיבות

מניית שטראוס שהיתה מדוכאת זינקה ב-12 החודשים האחרונים ב-80%. לא רוצים להגיד אמרנו לכם  (הסיכונים והסיכויים בשטראוס ומי חושב שהמניה אטרקטיבית לטווח הבינוני?), אבל כן רוצים להעביר מסר - חברות טובות שמסיבות שונות יורדות בתקופה מסוימת - שוות בדיקה עמוקה. במקרים רבים, מבינים שהאירועים שפוגעים במניה ופוגעים בחברה הם נקודתיים. זה מה שקרה לשטראוס, והיא מתאוששת. 

היא עלתה בשנה האחרונה בעיקר כי היא היתה זולה. זו הסיבה הראשונה והמשמעותית ביותר. הסיבה השנייה היא ההערכה לשיפור בעסקים. זה מחלחל לדוחות באופן חלקי - בעיקר בהכנסות, ובאזורים מסוימים גם ברווחיות, זה בהדרגה מגיע לרווח, אבל עם תנודות. זה לא שיפור דרמטי, זאת קבוצה גדולה שנעה יחסית לאט לכיוונים ברורים כשבדרך יש לפעמים סערות - אבל הספינה מתקדמת ליעדים שלה. ברבעון הראשון - הספינה נעצרה - הרווחיות הגולמית נפלה, אך ההכנסות זינקו.

שני הנתונים האלו חשובים למשקיעים - ההכנסות מבטאות כמובן את הכוח של החברה בשוק שלה, את הפוטנציאל, את המגמה, הרווח מגיע ממכירות ולכן השורה העליונה והמגמה שלה לרוב "עליונות" על פני הרווח, אבל אי אפשר לנתח ללא התייחסות לרווחיות ולרווח. אם מוכרים ולא מרוויחים זה כמובן לא אמור לעניין משקיעים.  

בשטראוס יש עלייה בהכנסות לצד שחיקה ברווחיות ברבעון האחרון, בעיקר בארץ. שטראוס, בתיאור תמציתי, ממש על קצה המזלג היא קבוצה שפועלת בארץ, בברזיל, בסין, בארה"ב, באירופה בתחומי הקפה, מים, חלב, ממתקים וחטיפים ומוצרי בריאות. הפעילות בארץ אחראית עדיין על רוב הרווחים.  

• שטראוס: עליה בהכנסות - שחיקה ברווחיות התפעולית
• העלאות המחירים לא הספיקו: הרווח של שטראוס ירד ב-26%

המכירות ברבעון בגידול מרשים, אבל גם השחיקה ברווחיות "מפוארת". שטראוס מסבירה זאת בין היתר בזינוק במחירי הקפה והנה הגענו לסיבה השלישית להתאוששות של שטראוס.  אחרי זינוק מטורף במחייר הקפה, המחירים יורדים. הירידה במחירי הקפה אמורה לייצר לפעילות הקפה של שטראוס רווחיות נאה מבעבר. גם כאן, הכל מדיד ואיטי, כי כשהקפה יורד בשלב ראשון יש פגיעה מסוימת בדוחות כי לחברה יש מלאי של קפה במחיר יקר. 

ולכן, את שטראוס צריך לבחון כחברת מזון גדולה עם מספר פעילויות ומספר גיאוגרפיות ולנסו להגיע לרווחיות מייצגת ורווח מייצג. בחישוב כזה מקבלים שהחברה שנסחרת בשווי של 11 מיליארד שקל (היתה כ-6 מיליארד לפני שנה) מתומחרת במכפיל רווח של כ-16-19. נטל ההוכחה עדיין על ההנהלה, אבל יצרניות מזון גלובליות שצומחות עשויות גם לקבל מכפילי רווח אפילו גבוהים יותר כשבמקביל הרווח שלהן עולה משנה לשנה.   

• האם נראה בקרוב דולר ב-3.3 שקלים? ומה זה יעשה לבורסה
• מדיפאואר: "תוך 3-4 שנים נגיע לתשואה דו ספרתית על הנכסים החדשים"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אז אלו הסיבות להתאוששות המרשימה במניה ונחזור לקפה. בכמה ולמה מחירו צונח?

מחירי חוזי הקפה צנחו השבוע לרמות שלא נראו מאז נובמבר. שילוב בין תנאי אקלים יבשים לברזיל לבין ירידה בביקוש העולמי יצר לחץ כפול על המחירים. חוזי ערביקה בבורסת ניו יורק איבדו עד 4.2% מערכם ונסחרו סביב 2.796 דולר לפאונד (הערביקה הוא חומר הגלם העיקרי של שטראוס). גם חוזי רובוסטה בלונדון צנחו ב-4.4%, ברקע דיווחים על עסקת סחר בין ארה"ב לוייטנאם, יצרנית הרובוסטה הגדולה בעולם.

על פי נתונים של גופים בתחום, כ-31% מהיבול השנתי של קפה ערביקה בברזיל נקטף עד סוף יוני, קצב איטי לעומת 42% באותה התקופה אשתקד. עם זאת, תנאי מזג האוויר צפויים להישאר יבשים בשבוע הקרוב, מה שיאיץ את הקטיף ויגדיל את היצע הפולים בשוק.

מטאורולוגים מציינים כי גל הקור שפקד את האזור בשבוע שעבר לא הביא לפגיעה ממשית באזורי הגידול, מה שמפחית את הסיכון לפגיעה בתפוקה. לפי דיווח של מספר חברות מסחר, "חלק ניכר מהפרמיה שנבעה מסיכוני מזג אוויר ירדה מהשוק, אך עשויה לשוב אם התחזיות יתקררו שוב".

לצד השיפור באספקה, גם בצד הביקוש לא נרשמות חדשות מעודדות. הביקוש העולמי לקפה צפוי לרדת השנה ב-0.5%, מגמה חריגה עבור מוצר צריכה גלובלי. הסיבה המרכזית: למרות ירידת המחירים של הקפה הגולמי, רמות המחירים הקמעונאיים עדיין נותרות גבוהות, ומרחיקות צרכנים.

מאז שיאי פברואר, מחירי חוזי הקפה איבדו יותר מ-33%. הירידות האלו טובות לשטראוס.