"נצלו את הירידות לרכישת מניות ואגרות חוב"

שמואל קצביאן, אסטרטג שווקים פיננסיים בכיר  בבנק דיסקונט, מציע לכם לרכוש נכסים - מניות ואגרות חוב במקביל לירידות הצפויות בשוק המקומי. לדעתו "אי וודאות בטווח הקצר בשל המלחמה מול איראן תוביל לביצועי יתר לאחר מכן".

"להערכתנו, האסטרטגיה הנכונה בשווקים כעת צריכה להיות ניצול ימי הירידות/חולשה בשוק  ההון המקומי (שהתממשו לאחרונה) לרכישה של נכסים ישראלים. זאת בראיה חצי שנה/ שנה קדימה ולמרות אי הוודאות, התנודתיות (ואולי ביצועי חסר) בטווח הקצר".

 מה צפוי היום בבורסה? מניית אלביט תזנק - מה צפוי להיות בשוק?

קצביאן מסביר כי ניסיון לתזמן בדיוק את נקודת הרגיעה הסופית עשוי להסתיים "בפספוס הרכבת", כפי שחוו לא מעט משקיעים לאחר פרוץ מבצע "חיצי הצפון" מול 

• איך לבטח את הבית והרכוש מפני פגיעת טילים?
• "הגרעין האיראני לא נפגע משמעותית" (בינתיים)

חיזבאללה. 

"עצם המתקפה הישראלית על פרויקט הגרעין של איראן היה (לפחות להערכתנו) אירוע די צפוי , אם כי קשה היה להעריך כמובן  את התזמון המדויק של מתקפה זו", כותב קצביאן ומוסיף - המתקפה הנוכחית הגיעה לאחר מספר טריגרים מהותיים ובהם: כשלון שיחות הגרעין בין ארה"ב לאיראן, ההודעה של סוכנות האנרגיה הבינלאומית - לראשונה זה 20 שנה - כי איראן לא עומדת בהתחייבויות שלה בנושא הגרעין/ פיקוח גרעיני,  דיווחים כי במתקן בנתנז הושלם לאחרונה מתחם שיאפשר להעשיר אורניום במהירות, הודעת  מנהיג איראן  לאחרונה על האצה בתהליך הגרעין של איראן ופרסום כי איראן החלה להתאים טילים לנשיאת ראשי נפץ גרעיניים. 

"במצב שכזה המתנה  נוספת של ישראל הייתה למעשה חסרת תועלת ורק הגדילה את הסיכון כי לאיראן יהיה נשק גרעיני ממש בקרוב, אירוע שיש לו גם השלכות כלכליות חזקות. 

"מתקפת המנע של ישראל על איראן תיצור תנודתיות ואי וודאות בתקופה הקרובה בהתאם לאופי התגובה האיראנית. יחד עם זאת חשוב להדגיש  כי יש דעות שונות (אופטימיות ופסימיות) לגבי היכולת של איראן להגיב לאורך זמן באופן משמעותי ובפרט במצבה הנוכחי.

• אופטימיות עיוורת: המשקיעים בישראל מתעלמים מהסיכונים
• סייברוואן מציגה: גם במחיר של אגורה יש לאן לרדת
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"יחד עם זאת דווקא מתקפה ישראלית יזומה כעת (באם תצליח) תפחית את אי הוודאות בראיה יותר ארוכת טווח ותגדיל את הסיכוי להרחבת הסכמי אברהם והמשך שינוי חיובי במאזן האסטרטגי לטובת ישראל, תוך הפחתת פרמיית הסיכון של ישראל. בסופו של דבר מצב זה יוריד את אי הוודאות בשל "תקופת ההמתנה" ואף יקטין חלק ניכר מההוצאות הביטחוניות הנדרשות כעת.

"מכת הפתיחה של ישראל נתפסת בדיווחים במדיה מאוד מוצלחת ומזכירה את פתיחת מבצע חיצי הצפון ב-19/9/24 מול חיזבאללה, שהוביל מיד לביצועי יתר של שוק המניות בישראל מעל לעולם (לעומת הפסימיות שהייתה ערב המבצע). נזכיר כי לאחר ימים בודדים מאז תחילת  מבצע "חיצי הצפון" נרשמו  גם  ביצועי יתר של השקל ושל שוק האג"ח המקומי. ע"פ הידוע עד כה חוסלו בכירים מאוד בצבא האיראני/משמרות המהפכה, מספר מדעני גרעין ועוד עשרות בכירים אחרים.  בנוסף לכך הותקפו מתקני גרעין כולל המתקן בנתאז (באיראן הודו ש"נגרם נזק"), מערכי שיגור של טילים בליסטיים, מערך ההגנה האווירית ואמצעים נוספים".

בינתיים התגובות של איראן קטלניות, אך ישראל ממשיכה לתקוף בימים האחרונים. קיימת שאלה חשובה לגבי היכולת של ישראל לחסל את מתקני הגרעין, ונראה שלמרות שההתקפות פוגעות בתשתיות הן פוגעות בעיקר בתשתיות החיצוניות ולא בתוך המתקנים, בעומק  - שם נעשות פעולות העשרת האורניום. ישראל גם כנראה לא יכולה או לא רוצה לתקוף מתקנים גרעינים שיש חשש שתקיפתם תוביל לדליפה רדיואקטיבית. 

המלחמה מול איראן צפויה להיות קשה, כואבת וייתכן שממושכת. טראמפ שלמעשה השתמש בנו כ"מדינה המשוגעת באזור" שלח אותנו בעקיפין להיות כלי מנצח במו"מ מול איראן. ההערכה של הממשל האמריקאי היתה שאיראן תפעל בהגיון ותחזור למו"מ, אבל מדובר במדינה קיצונית, פאנטית והיא לא תעצור, במיוחד שהיא רוצה לנקום על הרג הבכירים בצבאות שלה, וגם - לשמור על כבודה.  

הכי טוב לישראל היה שארה"ב תתערב בתקיפה, רק לאמריקאים יש את היכולות לתקוף לעומק את הכורים הגרעיניים, אבל טראמפ משחק "משחק כפול"  - מול האיראנים הוא מדבר על "ביבי המשוגע" שתוקף, ומול ישראל הוא בעצם שולח אותנו-משתמש בנו כדי לתקוף באיראן. הוא לא יערב את ארה"ב במלחמה, אלא אם האיראנים יתקיפו גופים ומתקנים אמריקאיים. 

ובחזרה להערכה של קצביאן. "בשורה התחתונה קשה לתאר תמונת מצב ברורה של ההתפתחויות בטווח הזמן הקצר- אבל נכון לשלב זה התממשות המלחמה מול איראן מגבירה דווקא את הסיכוי לרגיעה לאחר תקופת אי הוודאות בטווח הקצר. התרחיש החלופי של נשק גרעיני מוכן לשיגור בידיים איראניות היה חמור יותר.

קצביאן סבור שמלחמה  ישירה ומתמשכת  מול איראן איננה אירוע שהתרחש בעבר ולכן קשה לתאר את תרחיש ההמשך - "לפחות ניסיון העבר במקרים הדומים ביותר מצביע על תמונה אופטימית יחסית. מבצע חיצי הצפון מול חיזבאללה ב-19/9/24 וגם ירי הטילים של איראן באפריל ואוקטובר 2024 מלמדים שנקודת התיקון לטובת השוק המקומי עשויה להגיע מהר יחסית ולהפתיע חלק מהשוק, אם כי האירוע כעת הוא כמובן אירוע משמעותי יותר. 

"נזכיר כי נקודת הפתיחה של הכלכלה הישראלית חזקה יחסית: שיא ברזרבות המט"ח, חשבון שוטף חיובי בהובלת שירותי ההייטק, עודף נטו של נכסים לעומת התחייבויות מול חו"ל, רווחיות טובה של החברות ופעילות מקומית סבירה יחסית למרות המצב הביטחוני.

"גם אם אנו טועים - עדיין כדאי לנצל ימי עליות בדולר-שקל, או ימים חלשים בשוק ההון המקומי להגדלת הרכיב המקומי בראיה חצי שנה/שנה קדימה בהבנה כי עד אז תהיה ירידת מדרגה משמעותית בעימות מול איראן".