מסתכלים תחת זרקור: האם אשטרום נכסים אג"ח 6 שווה קניה?
אודות החברה: אשטרום נכסים בע"מ הוקמה בשנת 1969 ונרשמה כחברה פרטית. בשנת 1990 הפכה לחברה ציבורית ובהמשך שינתה את שמה לאשטרום נכסים בע"מ. מחזיקי המניות העיקריים בחברה הינם אשטרום אחזקות (22.93%) ,קבוצת אשטרום (17.84%) והציבור (19.54%). החברה נסחרת בבורסה בת"א במדד ת"א יתר 50 ושווי השוק שלה מסתכם ב-545 מיליון שקלים.
תחומי פעילות החברה: החברה עוסקת בעצמה או באמצעות חברות בנות, חברות מוחזקות וכן בשותפויות עם אחרים בתחום הנדל"ן המניב בישראל, הכולל רכישת קרקעות ופיתוח הבנייה עליהן של מבני תעשיה, מלונאות, מסחר ומשרדים המיועדים בעיקר להשכרה. לעיתים מממשת החברה נכסים שהוקמו על ידה וזאת כאשר מדובר בהזדמנות עסקית ראויה.
פעילות החברה קיימת בפיזור גאוגרפי בכל הארץ. בנוסף פועלת החברה גם בחו"ל (כיום בגרמניה). בשנת 2010 החלה החברה לפעול בהשקעות בחברות העוסקות בתחומים שאינם בליבת העסקים של החברה - קיקה ישראל - העוסקת בתחום הקמעונאות וסיטי פס העוסקת בתחום התחבורה.
תוצאות כספיות: במחצית הראשונה של שנת 2011 הסתכמו הכנסות החברה ב-93 מיליוני שקלים לעומת 90 מיליוני שקלים במחצית הראשונה של שנת 2010. מדובר על גידול נאה של מעל ל-3% בהכנסות. לעומתו, הסתכם הרווח הגולמי של החברה במחצית הראשונה של 2011 ב-75 מיליוני שקלים לעומת 72 מיליוני שקלים בתקופה המקבילה אשתקד.
הרווח הנקי של החברה הסתכם במחצית הראשונה של שנת 2011 בכ-58 מיליוני שקלים לעומת רווח של כ-33 מיליוני שקלים ברבעון המקביל אשתקד ומדובר על זינוק של כ-76% ברווח הנקי הנובע מהעלאת ערך נדל"ן להשקעה, קבלת דיבידנד ממבטח שמיר ומכירת מניות נצבא.
ההון העצמי של אשטרום נכסים הסתכם במחצית הראשונה של 2011 בכ-869 מיליוני שקלים לעומת כ-889 מיליוני שקלים בתקופה המקבילה אשתקד. ירידה זו נובעת מקיטון בקרן הון בגין נכסים זמינים למכירה ומקיטון עקב חלוקת דיבידנד וזאת מקזזת את השפעת הרווח הנקי.
נזילות ומקורות מימון: החברה והחברות המוחזקות מממנות את פעילותן ממקורות עצמיים (הנפקה לציבור של אג"ח, מניות ואופציות להמרה למניות). כמו כן מהלוואות לטווח קצר ולטווח ארוך מהבנקים. נכון לסוף יוני 2011 יש בקופת החברה 150 מיליוני שקלים, וכן מסגרת אשראי (שאינה מנוצלת) במערכת הבנקאית בהיקף של 275 מיליוני שקלים.
כמו כן החברה מחזיקה במניות מבטח שמיר ונצבא בשווי כולל של מעל ל-100 מיליון שקלים. מקורותיה של החברה צפויים לשרת תשלום חוב (למחזיקי אג"ח ולבנקים) בהיקף של 150 מיליוני שקלים בכל שנה, במהלך השנים הקרובות.
אשטרום נכ אגח 6: החברה הציעה לראשונה לציבור אג"ח מסדרה 6 בחודש יולי 2009 בשווי כולל של 150 מיליוני שקלים. אג"ח עומדות לפירעון (קרן) ב-15 תשלומים חצי שנתיים אשר ישולמו במארס ובספטמבר בכל אחת מהשנים 2010-2016, וכן במארס 2017. הריבית בגין האג"ח תשולם ב-4 תשלומים שנתיים מספטמבר 2009 ועד מארס 2017
בחודשים מארס, יוני, ספטמבר ודצמבר אג"ח נושאות ריבית שנתית בשיעור משתנה שנקבע על בסיס הריבית השנתית של "אג"ח ממשל 817", בתוספת מרווח שנתי של 2.4%. החברה ייעדה את תמורת ההנפקה לפיתוח העסקים שלה והצורך לפירעון הלוואות לזמן קצר שנטלה החברה. החברה ביצעה הגדלת סדרה של 30 מיליון שקלים באוגוסט 2009.
להלן הנתונים העיקריים לגבי אג"ח זו:
תשואה לפדיון ברוטו: התשואה לפדיון ברוטו גבוהה יותר מהריבית על אג"ח. הדבר נובע בין היתר מפדיונות כבדים של הציבור בקרנות הנאמנות המשקיעות באג"ח קונצרניות במחצית השנה האחרונה. .
גודל הסדרה: מדובר בסדרה בגודל בינוני ההולכת וקטנה כל חצי שנה, כאשר מתבצע בה פדיון חלקי של הקרן.
מח"מ האג"ח: מח"מ הסדרה קצר יחסית ואטרקטיבי להשקעה במיוחד בתקופה של חוסר ודאות בשווקים.
דירוג אג"ח ע"י חברת מעלות: מעלות מעניקה לאשטרום נכסים ולסדרות 4,5,6 ו-7 דירוג גבוה (A), המשקף את תיק הנכסים היציב של החברה בישראל ובגרמניה, ואת הפרופיל הפיננסי של החברה הפועלת ברמות מינוף סבירות וזאת בהשוואה לחברות מדורגות אחרות.
הפעילות בגרמניה מקטינה את התלות בשוק המקומי. הפרופיל העסקי של החברה מושפע לחיוב מהיכרותה עם השוק המקומי, נגישותה למערכת הבנקאית ואסטרטגיית התרחבות שמרנית בשנים האחרונות ע"י כניסה מבוקרת לשוק הנדל"ן בגרמניה והגדלת החזקות בנכסים איכותיים. ההשתייכות לקבוצת אשטרום תומכת אף היא בפרופיל העסקי של החברה.
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת, המייצר תזרים שנתי של כ-45 מיליוני שקלים, משקף היטב את היציבות בפעילות החברה. תחזית הדירוג היציבה מעריכה שהחברה תמשיך לשמור על פרופיל פיננסי דומה להיום.
דעה אישית: לאור כל הנתונים שפורטו, האם כדאי לרכוש את אשטרום נכסים אג"ח 6? למרות שהסדרה אינה מעניקה בטחונות למשקיעים מדובר בחברת נדל"ן מניב איכותית אשר צפויה לפרוע את התחייבויותיה בשנים הבאות ללא בעיות. התשואה על אג"ח גבוהה יחסית לרמת הסיכון ולכן מומלצת להשקעה.
הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל
- 5.יעקב 15/11/2011 20:43הגב לתגובה זוהליכים משפטיים שיש נגד החברה על כך שהיא לא מגלה דוחות כספיים לשוכרים שלה למרות שהתחיבה להם בחוזים מדובר בחברה לא ישרה בלשון המעטה תגיע לקניון קרית הממשלה בבאר שבע ותראה מה קורה שם שוכרים לא מסוגלים לשלם שכיריות וישנם מלא תביעות נגד חברת הניהול על הניהול הכושל שלה תזהר בהמלצות שלך חברה שלא מגלה דוחות כספיים למרות חובתה היא לא ישרה זהירותתתתתתתתתתתתתתתתת
- 4.איילי 15/11/2011 17:02הגב לתגובה זוכן ירבו כתבות כאלה !
- 3.שאלה לסיון 15/11/2011 14:27הגב לתגובה זואם אין בטחונות ואין קובננטים, לפחות צריך לדעת מה היקף החובות הכולל, ובפרט בשנים שהסדרה אמורה עדיין לשלם את הקרן
- סיון ליימן 15/11/2011 15:10הגב לתגובה זוהיקף החובות הכולל (קרן ריבית) לבנקים ולמחזיקי אג" ח של החברה לחמש השנים הבאות הינו 995 מיליוני שקלים. הנתון מפורסם באתר מאיה של הבורסה לני" ע.
- 2.r 15/11/2011 12:25הגב לתגובה זוגם אם החברה סבירה, ללא בטחונות בריבית ריאלית של 4% שיתכן ותרד, לדעתי זו המלצה לא רצינית,ותוסיף על זה את מצב הנדל" ן הלא יציב שכיוונו לירידה.
- סיון ליימן 15/11/2011 13:30הגב לתגובה זושלום רב, ראשית תשואה ריאלית של 4% הינה תשואה טובה. שנית, מדובר בחברה העוסקת בתחום הנדל" ן המניב עם שיעורי תפוסה של כ-90% בישראל.
- 1.רם 15/11/2011 11:27הגב לתגובה זובמחירו הנוכחי ?
- סיון ליימן 15/11/2011 12:10הגב לתגובה זורם שלום, אינני מכיר מספיק את החברה.
בצלאל סמוטריץ (דוברות האוצר, מירי שמעונוביץ)הממשלה אישרה את תקציב המדינה לשנה הבאה - 662 מיליארד שקל
תקרת הגרעון בשנת 2026 תהיה בשיעור של 3.9% מהתוצר
אושר בממשלה התקציב לשנה הבאה - 662 מיליארד שקל. מדובר על גירעון של 3.9%, בהחלט סביר. התקציב, מסבירים באוצר, נועד להחזיר את הכלכלה הישראלית למסלול של צמיחה ואחריות בצד הוצאות הממשלה, לאחר שלוש שנים של תקציבי מלחמה בהן הכלכלה הישראלית תמכה את המערכה הבטחונית.
במסגרת התכנית הכלכלית תהיה הפתחה במס הכנסה בדרך של ריווח מדרגות המס. תקציב משרד הביטחון יגדל באופן משמעותי על מנת להבטיח את ביטחון אזרחי מדינת ישראל ואת יכולתו של צה"ל להתמודד עם האיומים הנשקפים, והוא יעמוד על סך 112 מליארד ש"ח. ערב המלחמה עמד תקציב הבטחון על 65 מליארד ש"ח.
השרים אישרו את הרפורמה בענף החלב שנועדה להתמודד עם המונופולים הגדולים השולטים בשוק החלב ולהביא להוזלת החלב והגבינות.
עוד מקצה התקציב תוספת משאבים משמעותית לשורת נושאים בעלי חשיבות ציבורית וכלכלית עליונה, ובהם הקצאה של למעלה מ-3 מיליארד ש"ח לתוכנית לקידום הבינה המלאכותית במשק והטמעתה במשרדי הממשלה, ונושאים רבים נוספים להרחבת ההשקעה בתשתיות והאצת הצמיחה במשק.
- לצאת מהמינוס אחת ולתמיד: המדריך המלא לבניית תקציב מנצח
- הפתעה חיובית באוצר: גביית המסים צפויה לשבור שיא עם 520 מיליארד שקל, הגירעון יהיה נמוך מהצפוי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בין הרפורמות הנכללות במסגרת התכנית הכלכלית תקודם חבילת צעדים בתחום הפיננסי, החלת מס רכוש על קרקעות פרטיות פנויות שאינן חקלאיות, וכן חבילת תיקוני חקיקה להאצת פרוייקטים של תשתיות לאומיות.
מילואימניקים. קרדיט: Xהבנות בין האוצר למשרד הביטחון - תקציב של 112 מיליארד שקל בשנה
תקציב הביטחון משרדי האוצר והבטחון הגיעו להבנות: חיזוק בטחון המדינה לצד שמירה על איתנות כלכלית אחרי שיח ממושך ודיונים מקצועיים רבים שנערכו בשבועות האחרונים בין נציגי מערכת הבטחון לנציגי משרד האוצר, הבוקר הגיעו המשרדים לסיכום תקציבי של גובה הוצאות הבטחון לשנת 2026, והוא יעמוד על 112 מליארד ש"ח. מדובר בתוספת של 47 מליארדי ש"ח ביחס לתקציב הבטחון לשנת 2023 ערב המלחמה.
המסגרת שאושרה מאפשרת שלא להשית העלאת מיסים על אזרחי ישראל בשנה הקרובה ואף להביא במסגרת תקציב המדינה הקלות במיסים. שר האוצר בצלאל סמוטריץ': "אני מברך את מערכת הבטחון על הסיכומים. אנחנו מקצים תקציב עתק להתעצמות הצבא השנה, אך גם כזה שמאפשר לנו להחזיר את מדינת ישראל למסלול של צמיחה והקלה על האזרחים".
הסכום שנקבע - 112 מיליארד שקל נמוך בכ־32 מיליארד שקל מדרישות הצבא המקוריות, שהסתכמו ב‑144 מיליארד שקל. טיוטת חוק ההסדרים המקורית כללה ביטול הטבה מיוחדת שניתנה לגמלאי מערכת הביטחון, קיזוז חלק מההיוון או מענקי הפרישה מתקרת ההון הפטורה ממס. בפועל, מדובר על המרה שבמקרה של גמלאים רבים הייתה מורידה את המס באופן משמעותי. בסוף הדיונים הוסרו כל הסעיפים האלה מהנוסח. גם סעיף שדיבר על קיזוז קצבת פנסיה כשבאותו זמן מקבלים קצבת עבודה מחדש, נפל, מה שמשאיר את המצב הקיים ללא שינוי.
