בלעדי: כשל שוק בטאואר? מחויבת לעדכן היום את מחיר המימוש של אג"ח ה'

שוב כשל שוק באגרות החוב של טאואר? לאחר שבתחילת השנה נסחרו אגרות החוב של חברת השבבים ממגדל העמק בתשואה לפדיון של עד 100% לשנה ושיקפו חשש כי החברה לא תעמוד בתשלום חובותיה, כעת אגרת חוב להמרה של החברה נסחרת במחיר נמוך יותר מאגרת חוב רגילה של החברה בעלת תנאים גרועים יותר. בחודשי יוני-יולי 2007 ביצעה טאואר גיוס באמצעות הנפקת שתי סדרות שונות של אג"ח: סדרה ה' - אג"ח להמרה (למניות רגילות של טאואר) המשלמת ריבית שנתית של 8% עם פירעון קרן בתשלום אחד ב-31 בדצמבר 2012 (מח"מ 2.83). סדרה ד' - אג"ח (לא להמרה) המשלמת ריבית שנתית של 8% עם פירעון קרן בשש תשלומים החל מה-30 בדצמבר 2012 (מח"מ 3.3). אג"ח סדרה ה' נסחרות כיום בבורסה במחיר של 47.6 אג' המשקף תשואה שנתית לפדיון של 42.25% כאשר טאואר אג"ח ד' נסחרות כיום במחיר של 51 אג' המשקף תשואה שנתית לפדיון של 33.46%. לכאורה השוק מתמחר, כי אגרות חוב סדרה ד' הינן טובות יותר מסדרה ה', זאת למרות ששתיהן משלמות אותו קופון וסדרה ה' הינה להמרה ובעלת משך חיים ממוצע (מח"מ) קצר יותר. העיוות בתמחורים בא יותר לידי ביטוי כאשר מסתכלים על תנאי סדרה ה' המגיע גם עם מנגנון הגנה למשקיעים ("ראצ'ט"). בדיקת Bizportal מגלה, כי היום הוא המועד האחרון בו טאואר אמורה להודיע על הפחתה כלפי מטה במחיר מימוש של האג"ח - דבר אשר יקרב אותו יותר אל הכסף.