בסקירה הקודמת דיברנו בעיקר על צד ההיצע, קרי הפקת והספקת נפט גולמי. הפעם נרחיב מעט על צד הביקוש, נסקור בקצרה גורמים גיאו פוליטיים המככבים כיום, וגורם פיננסי עליו לא דיברנו: השפעת הגופים הפיננסיים והמשקיעים הגדולים.

בעוד בצד ההיצע אין כרגע מחסור וגם החלטת אופ"ק+ האחרונה הותירה את מכסות ההפקה לרבעון ראשון 2026 כפי שהן, הרי הביקוש למוצרים דווקא במחסור. כלומר, למרות שאין מחסור בחומרי גלם, נוצר מחסור בתוצרי הזיקוק, מה שגורם לעליית מחיר המוצרים המוגמרים או בשמם האחר, תזקיקים ותזקיקי ביניים (בעיקר דיזל/סולר, דלק סילוני ובנזין).

ההפרש בין מחירי "סל תזקיקים" לעלות הנפט הגולמי ידוע בכינויי "מרווח הזיקוק" או אם מודדים מוצר מסוים בהשוואה למחיר הגולמי ייקרא פשוט "מרווח" או באנגלית "spread" או ."Crack" לדוגמא, GO/Gasoline/Heating oil spread.

מרווחי תזקיקי הביניים נמצא כיום בשיא של שנתיים ויותר, מה שתומך גם במחיר הנפט הגולמי. סך כושר הזיקוק בעולם קטן בכ 3% בין ספטמבר לאוקטובר השנה.

• חשש מעודף היצע: אופ״ק+ מקפיאה את התפוקה ברבעון הראשון של 2026
• הבנקים הגדולים צופים: שנות 2026-2027 יהיו חלשות לשוק הנפט
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הסיבות להתרחבות המרווחים נובעות מחוסר כושר זיקוק, עקב הצטברות גורמים רבים, ביניהן התקפה על בתי זיקוק ברוסיה, סנקציות על שתי חברות ענק רוסיות, סגירת בתי זיקוק בעולם עקב השבתה מתוכננת לשיפוצים או תקלות אחרות. לדוגמא בית הזיקוק הגדול באפריקה עם ריבוי תקלות/השבתות/ושביתות גורם למחסור בבנזין.

בצד הגיאופוליטי עדיין אי וודאות לגבי הסכם שלום בין רוסיה לאוקראינה ובו זמנית הסנקציות על חברות הנפט הרוסיות עדיין מתמשכות. בנוסף, מהצד ה-"שורי", ובאזור גיאוגרפי אחר, ישנה מתיחות בין וונצואלה לארה"ב והחשש מפני פעולה צבאית הולך וגובר. 

נזכיר כי וונצואלה היא המדינה המובילה בעולם בהיקף רזרבות הנפט, המוערכות בכ-300 מיליארד חביות, מעט יותר מערב הסעודית שמחזיקה בכ-280. עם זאת, התפוקה של ונצואלה כיום כלל לא באותו יחס, ולאור השקעות דלילות ומועטות, היא מהווה כ-1% בלבד מסך ההפקה בעולם.

• טורקיה תשקיע בשדות גז בארה״ב ותגדיל יבוא LNG - מה זה אומר לישראל?
• על סוללות האגירה למרכזי מידע - ומי החברות המעניינות בתחום?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• על סוללות האגירה למרכזי מידע - ומי החברות המעניינות בתחום?

ארה"ב שלחה צי ספינות קרב קרוב לוונצואלה, ביניהן נושאת המטוסים הגדולה ביותר שלה. ההצהרות הרשמיות מדברות על כוונה להילחם בארגוני הפשע והסמים, תוך תקיפות של ספינות מבריחים וארגונים קשורים. אולם נשיא וונצואלה, ניקולאס מורוס, מזהיר מפני תוקפנות ופעולה צבאית מצד ארה"ב, וטוען כי מטרתה היא למעשה להשתלט על רזרבות הנפט הגדולות שלה. מורוס אף פנה למדינות אופ"ק בבקשה לתמוך בו נגד "התוקפנות האמריקאית". 

השחקנים הפיננסים והפוזיציות בשווקים העתידיים

גורם פיננסי אליו חשוב גם כן להיות מודעים הוא הפוזיציות בשווקים העתידיים של הנפט, בעיקר שחקנים פיננסיים, קרנות גידור ומשקיעים גדולים.

מתוך הדוח האחרון של CFTC (US Commodity Futures Trading Commission) עולה כי מנהלי הכספים נמצאים בחשיפה הנמוכה ביותר מזה עשור לפוזיציה בנפט. כמו כן חלק מקרנות הגידור נכנסו לראשונה לפוזיציה הפוכה. עובדות אלו כשלעצמן אינן מלמדות דבר וכמובן לא מנבאות את כיוון השוק. אם כן מדוע הן בכל זאת חשובות? כאשר יש גורמי מקרו המניעים את השוק גורמים אלו משנים במהירות את הפוזיציה שלהם בין אם לחיתוך הפסדים או מציפייה לרווח מעליית שוק ובכך יוצרים מעין "הגברה" של המגמה והגדלת התנודתיות.

לסיכום, סקר רויטרס על תחזיות אנליסטים ובנקים גדולים מעדכן את ממוצע התחזיות לשנת 2026 לאזור 60-64 דולר לחבית, נמוך בכ-10% מתחזית קודמת.

בנימה אישית, אזכיר כי אלו רק תחזיות אשר מתעדכנות ומשתנות כתלות באירועים, וזזות כמו האופק. גורמים רבים מאוד משפיעים על שוק הנפט ולכן הוא תנודתי כל כך רוב הזמן.