הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
יואב בורגן
צילום: משה בנימין

האינפלציה בארה"ב – יש אור בקצה המנהרה? מחירי הנדל"ן מתקררים

האינפלציה ממשיכה לעלות ומנפצת את התקוות שהיא כבר עברה את השיא. אבל יש שלוש סיבות לאופטימיות
יואב בורגן | (2)
נושאים בכתבה אינפלציה הפד הריבית במשק האמריקאי

עוד חודש חולף, ושוב מתנפצות התקוות כי הגענו לשיא האינפלציה בארה"ב (peak inflation). יחד עם זאת, יש בכל זאת מקום למעט אופטימיות אשר הולכת לאיבוד בתוך כל הפאניקה המתחדשת סביב עליות המחירים החדות.

 

ביום ששי שעבר, ובתחילת השבוע הזה, השווקים הגלובליים ירדו חדות עם פרסום מדד המחירים לצרכן (ה-CPI) בארה"ב לחודש מאי, אשר עמד על 8.6% לעומת אשתקד, שוב שיא חדש בן 40 שנה. הציפיות בוול סטריט היו דווקא שתהיה האטה באינפלציה, גם אם קלה, לעומת נתון ה-8.3% אשר פורסם ביחס לחודש אפריל. טוב, אז מסתבר כי אותן תחזיות לשיא האינפלציה עדיין מוקדמות מדי, בהינתן מה שקורה כיום בשוקי האנרגיה, המזון והדיור. מוצרים חיוניים בעלי ביקושים קשיחים יחסית, ביקושים אשר מדיניות מוניטרית מוגבלת מאוד ביכולתה לצנן – המחירים של מוצרים אלו ממשיכים לטפס בחדות. ובאופן ספציפי יותר, הלחימה באוקראינה ממשיכה לתמוך ברמות המחירים הגבוהות מאוד של מזון ואנרגיה.

 

ניתן להבין מדוע השווקים כל כך חוששים: ההיסטוריה מלמדת, כי הפד מתקשה מאוד בביצוע "נחיתות רכות", דהיינו צינון לחצים אינפלציוניים מבלי להטות את הכלכלה האמריקנית למיתון בסופו של דבר. למעשה, מאז שנת 1945 הצליח הפד שלוש פעמים בלבד לבצע נחיתות רכות, ומעולם לא הצליח לעשות כן כאשר הוא מנסה להילחם באינפלציה גבוהה כל כך כמו שיש היום.

 

קצת מפתיע לגלות שאין עדיין רגיעה בלחצים האינפלציוניים בצד המוצרים/סחורות של הכלכלה. התזה לפיה הצרכנים יסיטו ביקושים ממוצרים/סחורות, שבהם קיימים כידוע מחסורים אקוטיים בהיצע, אל שירותים – דווקא נוצר הרושם כי תזה זו אכן מתגשמת במציאות. אך לאמיתו של דבר נתוני ה-CPI לחודש מאי, שכאמור פורסמו ביום ששי שעבר, לא הציגו שום הקלה בלחצים האינפלציוניים במחירי המוצרים/סחורות.

 

אז ממה כן אפשר להיות קצת אופטימיים?

ראשית, נתוני האינפלציה שמתפרסמים הינם היסטוריים, כלומר מציגים את מה שהיה ולא צופים פני עתיד. מה כן צופה פני עתיד? קחו את המקרה של טארגט (סימולNYSE: TGT), אחת מענקיות הקמעונאות בארה"ב. טארגט כבר הצליחה לפרסם שתי אזהרות רווח בחודש האחרון, על רקע בעיה לא פשוטה של מלאי עודף שנוצר בחברה אשר תיאלץ אותה להוריד מחירים (טארגט דיווחה על קפיצה של 43% במלאי שלה במהלך הרבעון האחרון המדווח).

הסיפור המעניין של טארגט כנראה מייצג: השיבושים הקשים והמתמשכים בשרשראות האספקה גרמו לחברות קמעונאיות רבות לצבור מלאים על מנת לעמוד בביקושים. כעת, כאשר ברור כי המגמה החדה של העלאת ריביות גורמת לזהירות יתר בהתנהגות הצרכנים, אותן קמעונאיות עלולות להיתקע עם מלאים עודפים משמעותיים, מה שייאלץ אותן להוריד במחירי המכירה. לפי נתונים של חברת בלומברג מסוף חודש מאי האחרון, רמות המלאי עלו בשיעור של 26%, או בכ-45 מיליארד דולר, בקרב חברות בתחום מוצרי הצריכה אשר נכללות במדד S&P 500 ובעלות שווי שוק של 1 מיליארד דולר ומעלה. ברור כי קיים סיכון מוגבר למלאים עודפים במוצרי מותרות ובמוצרי צריכה לא חיוניים (discretionary) – גם טארגט ציינה כי המשמעות של ההתייקרות המשמעותית במוצרי הצריכה הבסיסיים היא התכווצות בהוצאות על מוצרי צריכה לא חיוניים (discretionary). אבל ייקח כנראה מספר חודשים עד אשר הורדות המחירים מצד קמעונאיות הצריכה יחלחלו לתוך נתוני האינפלציה הרשמיים.

 

שנית, האטת הפעילות הכלכלית בסין כיום, בין היתר נוכח הגבלות הקורונה המחמירות, יוצרת השפעה דפלציונית. כך, למשל, לפי חישובים שעשו בחברת בלומברג, האטה בסדר גודל של 1% בתפוקה התעשייתית הסינית עלולה להוריד את מחירי הנפט הגלובליים בשיעור של 5%.

קיראו עוד ב"גלובל"

 

שלישית, ישנן אינדיקציות לכך שמחירי הנדל"ן, בארה"ב ובעולם כולו, מתקררים. לפי נתוני הבנק הבינלאומי להסדרי סליקה (BIS), העלייה במחירי הבתים בעולם האטה כבר במהלך הרבעון הרביעי של שנת 2021, לכדי קצב שנתי של 4.6% "בלבד", לעומת 5.4% ברבעון שלפני כן.

 

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    Z 19/06/2022 13:19
    הגב לתגובה זו
    מעולם לא עלתה הריבית כ"כ הרבה יחסית לחוב הרוחבי של המדינות והקונצרנים..כאן תמונה הבעיה!
  • 1.
    לרון 16/06/2022 11:55
    הגב לתגובה זו
    זה האור של הרכבת ממול,מה לא ברור?????כל גיהוק של השוק הוא בר התייחסות???אל תיטעו ותטעו
קריפטו
צילום: pexels

S&P משיקה מדד חדש שמשלב קריפטו ומניות

ענקית המידע הפיננסי S&P Global תשיק מדד שישלב 35 מניות ו-15 מטבעות דיגיטליים במדד אחד, במטרה להציע חשיפה מפוזרת ומבוקרת לתחום הקריפטו, גם למשקיעים מוסדיים

רן קידר |
נושאים בכתבה קריפטו S&P

מדד חדש בשם S&P Digital Markets 50 הושק השבוע על ידי S&P Dow Jones Indices, זרוע המדדים של ענקית המידע הפיננסי S&P Global. המדד נועד להציע למשקיעים חשיפה מגוונת לתחום הקריפטו, לא רק דרך מטבעות דיגיטליים, אלא גם באמצעות מניות של חברות הפעילות בענף. בפועל, מדובר במוצר שמאחד 15 מטבעות קריפטו מרכזיים עם 35 מניות של חברות הקשורות לתחום, בהן בורסות, חברות בלוקצ’יין, ספקיות ארנקים דיגיטליים, שירותי סליקה ועוד. 

המדד פותח בשיתוף עם חברת Dinari והוא נועד לספק למשקיעים מדד מאוזן ושקוף שמייצג בצורה רחבה את שוק הנכסים הדיגיטליים. תנאי הסף הברורים שפורסמו מוודאים שהמדד כולל רק נכסים בעלי שווי שוק משמעותי: מטבע דיגיטלי חייב להיות בעל שווי שוק של לפחות 300 מיליון דולר כדי להכנס למדד, ואילו בהקשרי מניות, על החברה להציג שווי שוק של לפחות 100 מיליון דולר. בנוסף, לא יותר מ-5% ממשקל המדד יינתן לנכס בודד

המדד לא ייסחר בבורסה המסורתית אלא יהיה נגיש כטוקן ניתן להשקעה, שיונפק על ידי Dinari וייקרא dShare. הטוקן יהיה זמין בפלטפורמת Dinari עד סוף השנה, ויספק למשקיעים חשיפה ישירה למדד מבלי לרכוש את הנכסים עצמם. הרעיון הוא לאפשר למשקיעים, פרטיים ומוסדיים, להיחשף לשוק הקריפטו מבלי לבחור מטבע או מניה בודדת, ובכך להפחית סיכון וליהנות מהפיזור שמספק מדד מקצועי. לאור המגבלה שאף נכס לא יעלה על 5% מהמדד, אין חשש מדומיננטיות של ביטקוין או את’ריום בלבד. 

זהירות, תנודתיות לפניך?

המהלך של S&P לא מגיע בחלל ריק. מדובר בתקופה שבה ממשל טראמפ נוקט קו רגולטורי מקל יחסית כלפי מטבעות דיגיטליים, והשווקים מגיבים בהתאם. בשנת 2025, מניית קוינבייס Coinbase 3.06%   זינקה בכ-55%, סטרטג'י MicroStrategy Inc  שהפכה להיות מעין "קופת ביטקוין" רווחית עלתה בכ-24%, וחברת סירקל Circle Internet 1.17%  , שעוסקת במטבעות היציבים נחשבת לאחת ההנפקות הציבוריות החזקות של השנה. גם הביטקוין עצמו שבר במהלך סוף השבוע שיאים חדשים וחצה לראשונה את קו ה-125 אלף דולר. 

על הרקע הזה, ההשקה של מדד שמאגד את כל התחום נראית כמו מהלך שנועד לקרב את המשקיעים המוסדיים והכסף החכם עוד צעד לעבר אימוץ הקריפטו. באמצעות כלי מדד קלאסיים, S&P לוקחת שוק תנודתי מאוד והופכת אותו לנגיש יותר דרך מסגרת מדדית, הנשענת על כללים ברורים ומנגנון איזון רבעוני. קמרון דרינקווטר, מנהל המוצר הראשי של S&P DJI, הסביר שהמדד מציע "כלים עקביים, מבוססי־כללים, כדי להעריך ולהיחשף לתחום". לדבריו, "הקריפטו והנכסים הדיגיטליים כבר לא בשוליים, אלא במרכז הכלכלה הגלובלית".

להמשך הכתבה לחץ כאן
דלויט (X)דלויט (X)

דלויט הכינה דוח עם הזיות AI; נאלצה להחזיר את רוב התמורה

פירמת החשבונאות והייעוץ הכינה דוח לממשלת אוסטרליה; "במקום לשלם מאות אלפי דולרים לחברה שמשתמשת בצ'אט GPT, עדיף פשוט לעשות מנוי ולחסוך כסף לציבור"

רן קידר |
נושאים בכתבה דלויט AI

דלויט נאלצת להחזיר כסף לממשלת אוסטרליה לאחר דו"ח AI כושל - חברת החשבונאות והייעוץ הענקית מובכת בגלל שימוש בצ'אטים בכתיבת דוח לממשלת אוסטרליה. הדוח עם הזיות ומפנה למקורות לא קיימים. מעבר לביקורת ולפגיעה בתדמית, הפירמה החזירה את רוב התשלום - 440 אלף דולר.  

דלויט היא אחת מחברות הייעוץ הגדולות והמכובדות בעולם וזה לא באמת מפתיע שהיא משתמשת ב-AI, והיא כמובן לא לבד. אבל השאלה הגדולה היא הפיקוח והבקרה-עריכה על ה-AI. כשמשלמים 440 אלף דולר על דוח - ראוי שתהיה בדיקה. 

ביולי, דלויט הגישה למשרד התעסוקה ל ממשלת אוסטרליה דו"ח מקיף על מנגנון הענישה האוטומטי במערכת הרווחה המקומית. הדו"ח, שנועד לבחון את יעילות המערכות הממוחשבות לאיתור הונאות ברווחה, הפך במהרה לבושה כאשר התגלו בו שגיאות בסיסיות שהובילו לחקירה ציבורית.

מי שחשף את השערורייה היה ד"ר כריסטופר ראג' מאוניברסיטת סידני, חוקר אקדמי שקרא את הדו"ח במסגרת מחקרו. ראג' גילה רשימה ארוכה של שגיאות בעייתיות: הפניות לכתבי עת שלא קיימים, ציטוטים מחוקרים שמעולם לא פרסמו את המאמרים המיוחסים להם, ואף אזכור לפסק דין מפורסם שרלבנטי לדוח, תוך אזכור לפסקי דין לא קיימים.  

"מה שאנו רואים כאן הוא תופעה קלאסית של 'הזיות AI' - מצב שבו המודל ממציא מידע שנראה סביר אך אינו מבוסס על עובדות", מסביר ראג' את ממצאיו. "הבעיה היא שכאשר מדובר בדו"ח ממשלתי רשמי, המחיר של שגיאות כאלה יכול להיות קטלני למדיניות ציבורית."

תגובת דלויט

להמשך הכתבה לחץ כאן