אינטל עקפה את הציפיות, אך אכזבה בתחזית להמשך; המניה בצניחה

ענקית השבבים אינטל Intel Corp 4.87%  הציגה תוצאות טובות מהצפוי לרבעון הרביעי, הן בשורת הרווח והן בהכנסות. הדוחות התקבלו על רקע ניסיון מתמשך של החברה לייצב את פעילותה ולמצב מחדש את מעמדה בשוק השבבים. הרווח למניה עמד על 15 סנט, מעל התחזיות שעמדו על 9 סנטים ולמעלה גם מהרווח שנרשם בתקופה המקבילה אשתקד. ההכנסות הסתכמו ב־13.7 מיליארד דולר, ירידה שנתית של 4%, אך גבוהות מהציפיות המוקדמות שעמדו על כ־13.4 מיליארד דולר. מנגד, תחזית החברה לרבעון הראשון של השנה הייתה חלשה במעט מהערכות השוק. אינטל צופה הכנסות של כ־12.2 מיליארד דולר בנקודת האמצע של התחזית ורווח למניה אפסי, לעומת תחזיות האנליסטים לרווח של 8 סנטים והכנסות של כ־12.6 מיליארד דולר.

מנכ״ל החברה, ליפ־בו טאן, הדגיש כי הביקוש למעבדי ה־CPU של אינטל מתחזק על רקע התרחבות השימושים בבינה מלאכותית, בעיקר במרכזי נתונים. לדבריו, תפקידם של מעבדים כלליים בעידן ה־AI הולך ומתחדד, לצד מאיצים ייעודיים. התוצאות מתפרסמות בתקופה שבה גוברת האופטימיות בוול סטריט סביב מהלך התאוששות אפשרי של אינטל. בשבועות האחרונים שדרגו בתי השקעות כמו HSBC ו־KeyBanc את המלצותיהם למניה, בין היתר בעקבות השקת מעבדי Panther Lake המיועדים למחשבי AI והתחזקות הביקוש מצד לקוחות ארגוניים. עם זאת, החברה ממשיכה להתמודד עם תחרות גוברת מצד AMD ו־Arm בתחום המוצרים, בעוד חטיבת הייצור שלה מנסה להתאושש לאחר שנים של עיכובים ואתגרים תפעוליים. חטיבת Intel Foundry Services נותרת מוקד תשומת לב מרכזי עבור המשקיעים.

אחד האתגרים המרכזיים בטווח הקצר הוא העלות הגבוהה של פיתוח תהליכי ייצור מתקדמים, ובראשם תהליך 18A. שיעור הרווח הגולמי המתואם ברבעון הרביעי ירד ל־37.9%, לעומת 42.1% בשנה שעברה, אך עדיין היה גבוה מהציפיות. גורם נוסף שמכביד על התחזיות הוא עלייה במחירי רכיבי זיכרון ואחסון, המשולבים במערכות המבוססות על מעבדי אינטל. התייקרות זו עלולה לפגוע בביקוש לשרתים ולמחשבים אישיים, גם כאשר הביקוש למחשוב עצמו נותר חזק.

דיוויד זינסנר, סמנכ"ל הכספים (CFO) של אינטל, אמר בשיחת הוועידה כי הביקוש למעבדים, כולל אלה שמיועדים לביצועי AI ולשרתים, הוא חזק, אך החברה עדיין עובדת דרך מלאי קודם ושוררת הגבלות באספקת רכיבים חיוניים. לפי זינסנר, הבעיות האלה צפויות להיפתר בהדרגה לאורך השנה, והכיסוי של יכולת האספקה ישתפר רבעון אחר רבעון. עם זאת, הוא הודה כי מחירי זיכרון עלו, מה שיכול להוות אתגר למחצית השנייה של השנה, כולל בהשפעה על שולי רווח. שולי הרווח הגולמיים ברבעון הרביעי עמדו על 37.9%, גבוהים מ-36.1% בשנה הקודמת, אך צפויים לרדת ל-34.5% ברבעון הראשון של 2026 בגלל עלייה בנפחי ייצור של תהליך 18A ומגבלות אספקה.

• מנכ״ל אינטל: החברה תיכנס לשוק ה־GPU, המחסור בזיכרון יימשך שנים
• דו"ח AMD מתקרב: סוכני ה-AI מעלים ביקוש למעבדי שרתים והפוטנציאל עוד לא מגולם בתמחור
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נוסף לכך, בזמן שהחברה עדיין לא רואה השפעה מהותית מהמחירים הגבוהים של רכיבי DRAM ו-NAND, זינסנר חזר והדגיש כי המטרה היא לשפר את תכניות הייצור ולהגדיל תפוקה מבלי להגדיל משמעותית את ההוצאות על קיבולת חומרה. החברה סגרה השקעה של 5 מיליארד דולר מנווידיה, מה שמספק תזרים מזומנים של 4.3 מיליארד דולר ותזרים חופשי מותאם של 2.2 מיליארד דולר.

ליפ-בו טן, מנכ"ל אינטל, הדגיש כי החברה משפרת את התשואות של תהליכי הייצור, כולל תהליך 18A שמייצר את סדרת Core Ultra 3 החדשה, אך עדיין לא הגיעה לרמות שבהן היא נחשבת מובילה בתעשייה. בתחום ה-data center ו-AI, ההכנסות עלו ל-4.7 מיליארד דולר, גידול של 15% רבעוני, עם צמיחה של יותר מ-50% בעסקי ASIC מותאמים. פיתוחים כמו Diamond Rapids ו-Copper Rapids מחזירים תכונות multi-threading לשרתים, ומאפשרים ביצועים גבוהים יותר במרכזי נתונים.

ביחס לתחום הייצור/ foundry, טן הציב יעד אסטרטגי להיכנס למעמד משמעותי בשוק עד 2030, ואמר כי פיתוח תהליך 14A מתקדם לפי התכנית. החברה אמורה לקבל את ההתחייבויות הראשונות מלקוחות במהלך המחצית השנייה של השנה, וההצלחה תימדד ביכולת להעניק שירותים עקביים ואמינים. בתשובות לשאלות לגבי העתיד, טן אמר כי הצוות שמרכז את ענייני מרכזי הנתונים ו-AI מאוחד, ושיש התקדמות משמעותית בפיתוח Diamond Rapids ו-Copper Rapids – מודלים שמחזירים תכונות מבוססות multi-threading לשרתים של החברה.

• אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
• פאגאיה מדווחת על רווח שיא - אז למה המניה קורסת?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

בצד החיובי צריך להדגיש כי אינטל מציגה רבעון חמישי ברציפות שבו היא עוברת את תחזיות האנליסטים, ו-Core Ultra 3 יצא לשוק לפני הזמן עם ביקורות חיוביות ביחס לביצועים. בנוסף, יש לחברה שותפויות אסטרטגיות ומשקיעים חזקים שמספקים לה גמישות כלכלית. עסקי ה-AI PC צמחו מאוד, עם יותר מ-200 עיצובי מחשבים ניידים שמשתמשים בסדרה 3, והביקוש לשרתים צפוי לגדול חזק ב-2026.

שאלות ותשובות משיחת הועידה

האם השיפור בתשואות מספיק כדי להתמודד עם העונתיות?

בשלב הקצר, שיפור בתשואות ובקיבולת יכול להגדיל אספקה ללא הוצאות הוניות נוספות. על ה-CapEx החברה מתמקדת בכלים ולא באזורים חדשים, ותוצאות צפויות בהמשך השנה. ללא מגבלות אספקה, ההכנסות היו גבוהות יותר, אך הרבעון הראשון יישאר נקודת שפל.

כיצד משפיעים מחירי הזיכרון והרכיבים?

תהליך Panther Lake משפיע על שולי הרווח, וירידה בשולי הרווח נובעת גם ממבנה העלויות הקיים. עם זאת, ככל שהאספקה תתהדק ומחירי הרכיבים יאזנו, יש צפי לשיפור. החברה מצפה להגיע לשולי רווח של 40% ב-2026 עם תזרים חופשי חיובי.

מה היה קורה אם החברה הייתה יכולה לעמוד בכל הביקוש?

לפי זינסנר, ללא הגבלות האספקה, ההכנסות היו עולות מעל הטווח שפורסם. הסיבה לטווח המאוזן הנוכחי היא הגבלת יכולת הייצור, אך שיפורים צפויים מרבעון שני, עם צמיחה חזקה ב-DCAI.