מובילאיי מאכזבת - נופלת 6% בטרום פתיחה; תחזית חלשה לשנת 2026

מובילאיי מדווחת על תוצאות רבעון רביעי ושנת 2025: צמיחה של 15% בהכנסות השנתיות, אך ירידה של 9% ברבעון. חברת הנהיגה האוטונומית הישראלית סיימה את 2025 עם 1.89 מיליארד דולר הכנסות ומזומנים תפעוליים של 602 מיליון דולר. נשיא ומנכ"ל החברה פרופ' אמנון שעשוע: "אנחנו נכנסים ל-2026 עם מומנטום חזק ועסק שמייצר מזומנים". החברה הודיעה על רכישת Mentee Robotics והרחבת שיתוף הפעולה עם פולקסווגן לרובוטקסי

קריאה חשובה - צחוק מהמשקיעים - מובילאיי משלמת 900 מיליון דולר כדי לקנות מהבוס את הסטארטאפ שלו

למה נפלה מובילאיי? התשובה במנהלים

ברבעון הרביעי הכנסות הסתכמו 446 מיליון דולר, ירידה של 9% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעיקר בגלל ירידה של 11% בכמות שבבי EyeQ שנמכרו. פרופ' שעשוע, הוסיף: "אני גאה בצוות מובילאיי על תוצאות 2025 שהיו הרבה מעל לציפיות הראשוניות שלנו. אנחנו נכנסים ל-2026 עם מומנטום חזק ועסק שמייצר מזומנים שמאפשר לנו להמשיך להשקיע בביצוע מוצרים מתקדמים בכל הפורטפוליו שלנו. השאיפה שלנו היא להיות מובילים מקיפים ב-Physical AI, הכוללת גם רכבים אוטונומיים וגם רובוטיקה הומנואידית. מפת הדרכים האוטומוטיבית שלנו ממוקמת לנצל ביקוש גובר למערכות ללא ידיים חסכוניות עם ECU יחיד לרכבים בנפחים גבוהים, כמו גם מערכות נהיגה עצמית לשירותי רובוטקסי מסחריים".

• מובילאיי נכנסת לרובוטיקה: רוכשת את מנטי רובוטיקס ב-900 מיליון דולר מהמייסד שעשוע
• עובדי מובילאיי הפסידו 300 מיליון דולר בזמן שההנהלה הרוויחה 400 מיליון דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה דיווחה על הפסד נקי של 127 מיליון דולר ברבעון הרביעי, לעומת הפסד של 71 מיליון דולר באותו רבעון אשתקד. הרווח הגולמי ירד ב-16% ל-202 מיליון דולר, עם שולי רווח גולמי של 45% לעומת 49% ברבעון הרביעי 2024. השוליים התכווצו בעיקר בגלל עלויות גבוהות יותר ליחידת EyeQ עקב תמהיל שונה של מוצרי EyeQ שנמכרו.

על בסיס מותאם (Non-GAAP), הרווח הגולמי המותאם היה 298 מיליון דולר עם שולי רווח של 67%, לעומת 69% בשנה שעברה. הרווח התפעולי המותאם ירד ב-59% ל-41 מיליון דולר, עם שולי רווח תפעולי של 9% לעומת 21% ברבעון המקביל.

הרווח למניה המדולל (GAAP) היה שלילי ב-0.16 דולר, לעומת שלילי של 0.09 דולר ברבעון הרביעי 2024. הרווח המותאם למניה נונגאפ היה 0.06 דולר, לעומת 0.13 דולר באותו רבעון אשתקד. החברה עדמה ביעדים של הרבעון הרביעי, אך היא לא סיפקה תחזית חלשה להמשך. המניה בתגובה נופלת ב-6%. 

• טריליונים למרכזי הנתונים: מירוץ ה-AI עובר לבטון וחשמל
• ההכנסות פספסו והמניה ירדה: פרוקטר אנד גמבל תחת לחץ
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות

תוצאות שנתיות - בשנת 2025 המלאה, מובילאיי דיווחה על הכנסות של 1.89 מיליארד דולר, עלייה של 15% לעומת 1.65 מיליארד דולר ב-2024. הרווח הגולמי השנתי עמד על 904 מיליון דולר עם שולי רווח של 48%, לעומת 741 מיליון דולר ושולי רווח של 45% בשנה שעברה. הפסד תפעולי שנתי של 440 מיליון דולר, לעומת הפסד של 3.2 מיליארד דולר ב-2024 (שכלל פגיעת ערך במוניטין של 2.7 מיליארד דולר). על בסיס מותאם, הרווח התפעולי השנתי היה 280 מיליון דולר, עלייה של 45% לעומת 193 מיליון דולר בשנה הקודמת, עם שולי רווח תפעולי מותאם של 15%.

מובילאיי ייצרה 602 מיליון דולר מזומנים מפעילות תפעולית ב-2025, עלייה של 51% לעומת 400 מיליון דולר ב-2024, מה שמדגיש את חוזק המודל העסקי. החברה סיימה את השנה עם 1.8 מיליארד דולר במזומנים ושווי מזומנים, לא כולל הוצאה צפויה של 612 מיליון דולר לרכישת Mentee Robotics עם הסגירה.

החברה זכתה לאחרונה בתוכנית Surround ADAS בנפחים גבוהים עם יצרן רכב אמריקאי גדול, שצפויה לפרוס את מעבד EyeQ6 High ואת התוכנה של מובילאיי על פני מגוון רחב של פלחי מחיר ודגמים בארכיטקטורת הרכב המוגדרת-תוכנה הקרובה של היצרן. הנפח העתידי הצפוי משני לקוחות Surround ADAS הראשונים של מובילאיי מסתכם כעת ב-19 מיליון יחידות, עם התקדמות טובה בעיסוקים עם יצרנים נוספים שצפויים להמיר ב-2026.

הרחבת שיתוף הפעולה עם פולקסווגן ברובוטקסי

Volkswagen Autonomous Mobility הציגה הרחבה של מפת הדרכים שלה לרובוטקסי ב-CES 2026, עם יעד לשירותי רובוטקסי מסחריים ב-6 ערים עד סוף 2027 וצי של יותר מ-100,000 רכבים אוטונומיים עד סוף 2033. ההרחבה הזו נתמכת על ידי ההתקדמות המתמשכת של מובילאיי לקראת הסרת נהג הבטיחות ומסחור שמתחיל ב-2026.

מובילאיי תרכוש את Mentee Robotics של פרופ' שעשוע בעסקה שמעוררת תהיות על ממשל תאגייד נאות, בעסקה שצפויה להיסגר ברבעון הראשון של 2026. הרכישה מרחיבה את טווח השוק של מובילאיי מעבר לאוטונומיה אוטומוטיבית לתחום המשלים של רובוטיקה הומנואידית, ומבססת פורטפוליו Physical AI מאוחד שבנוי על הנדסה ניתנת להרחבה, בטיחות לפי עיצוב ויכולות פיתוח מודלי AI עמוקים.

תחזית לשנת 2026: צמיחה מתונה

מובילאיי מספקת תחזית להכנסות שנתיות לשנת 2026 בטווח של 1.9-1.98 מיליארד דולר. הרבעון הראשון של 2026 צפוי להציג צמיחה של כ-19% בהכנסות בהשוואה שנתית.

הרווח התפעולי המותאם לשנת 2026 צפוי להיות בין 170 ל-220 מיליון דולר. התחזית כוללת השפעה של רכישת Mentee Robotics, שצפויה להוסיף הוצאות תפעוליות מותאמות המהוות אחוז חד-ספרתי נמוך מסך ההוצאות התפעוליות המותאמות הצפויות.

האנליסטים מקשים בשיחת הועידה - "מה מצאתם במנטי?", "איך השקל הקפיץ כ"כ את הוצאות המימון?"

בשיחת הוועידה עם המשקיעים נשאלו מנהלי מובילאיי גם על ההתפתחויות האחרונות בעולם הנהיגה האוטונומית המתקדמת והרובוטיקה, על רקע ריבוי ההכרזות, ההדגמות והסטארטאפים שנחשפו לאחרונה, בין היתר בתערוכת CES. חלק מהשאלות התמקדו ביתרון היחסי של החברה מול מתחרות, ובפרט ברכישת Mentee Robotics והכניסה לתחום הרובוטיקה ההומנואידית. כמו כן הם נשאלו גם על התחזקות השקל וההשפעה שלו על הוצאות השכר.

אחד האנליסטים פתח בשאלה מעניינת - "בשנה שעברה ציינתם" הוא פתח, "שחלק משמעותי מהוצאות השכר בישראל מגודר, כך שהתחזקות השקל לא אמורה לפגוע מהותית בשורת הרווח. בפועל, גם ברבעון הרביעי וגם בתחזית ל־2026 אתם מצביעים על פגיעה לא מבוטלת כתוצאה מהתחזקות המטבע. האם מדובר בשינוי במדיניות הגידור, בהיקף הגידור, או פשוט בכך שהמהלך של השקל היה חזק ומהיר מכפי שתכננתם? ואיך זה משפיע על רמת הוודאות שלכם קדימה?"

"ב-2025 מדיניות הגידור שלנו עבדה בהתאם לתכנון ואפשרה לנו לעמוד ביעדי ההוצאות. עסקאות הגידור שביצענו בתחילת השנה ננעלו בשערים שהיו טובים בכ-5%-6% מהשער הממוצע במחצית השנייה, ולכן השפעת התחזקות השקל הייתה מוגבלת יחסית. עם זאת, המשך התחזקות המטבע גם לתוך 2026, בהיקף מצטבר של 10-12%, היה חזק ומתמשך יותר ממה שנלקח בחשבון במקור. גם לשנת 2026 יש לנו גידור בהיקף של יותר ממחצית מהוצאות השכר, אם כי בשערים פחות נוחים מהשנה שעברה. ההשפעה הזו כבר מגולמת בתחזית, ואנחנו סבורים שאנחנו מנהלים את החשיפה בצורה אחראית, גם אם מדובר בגורם שיש לו השפעה שנתית מהותית".

איך אתם רואים את המתרחש כיום בשוק פתרונות הנהיגה האוטונומית המתקדמים והרובוטיקה, על רקע ריבוי ההכרזות והדגמות?

במובילאיי אומרים כי אכן נרשמה עלייה בכמות ההכרזות והדגמות, הן בתחום הנהיגה האוטונומית והן ברובוטיקה, אך מדגישים שיש פער משמעותי בין הדגמות טכנולוגיות לבין מוצרים שמוכנים למסחור. לטענתם, היתרון המרכזי של החברה הוא קרבה גבוהה יותר להשקות מסחריות של מוצרים עובדים, המבוססים על טכנולוגיות בשלות שכבר הוכיחו את עצמן בשטח, ולא רק בניסויים מבוקרים או סרטוני הדגמה.

איפה נמצאת מובילאיי ביחס למתחרות מבחינת לוחות הזמנים להשקות?

לדברי ההנהלה, החברה נמצאת כשנה לפני השקות משמעותיות של מוצרים שמכסים קשת רחבה, החל ממערכות נהיגה מתקדמות בפיקוח ועד פתרונות רובוטקסי מלאים. תחילת המסחור, לפי ההערכות, צפויה בין 2026 ל־2027, ומהווה לדבריהם נקודת מפנה במיצוב החברה כשחקן עם מוצרים מוכחים בשוק.

האם ההכרזה האחרונה של אנבידיה על מודל AI פתוח משנה את מאזן הכוחות?

במובילאיי טוענים שלא. לשיטתם, הפער בין החברות אינו נעוץ רק ביכולות של מודלי AI, אלא ביכולת לשלב בין חומרה, תוכנה, בטיחות והטמעה מערכתית מלאה. לדבריהם, מודלים פתוחים כשלעצמם אינם מהווים פתרון שלם למערכות פיזיות מורכבות הדורשות אמינות, בטיחות ויכולת עבודה לאורך זמן.

מה מבדל את Mentee Robotics מול עשרות סטארטאפים בתחום הרובוטיקה ההומנואידית, בעיקר אלו שהוצגו ב-CES?

לטענת החברה, חלק גדול מההדגמות שנראו לאחרונה נשענות עדיין על שליטה מרחוק או תפעול חצי־ידני. מנטי, לעומת זאת, פועלת כבר כיום עם שליטה אוטונומית מלאה, מקצה לקצה  מתפיסה וראייה ממוחשבת, דרך הבנת הסביבה ועד פעולה בפועל, ללא הסתמכות על מפעיל אנושי.

מה החשיבות של האינטגרציה האנכית במנטי?

ההנהלה מדגישה שמנטי מפתחת את כלל רכיבי המערכת, כולל תכנון מכני, אלקטרוניקה, תוכנה ו־AI, תחת קורת גג אחת. לדבריהם, אינטגרציה כזו היא תנאי הכרחי ליצירת מערכת אמינה וברת־מסחור, ולא רק אב־טיפוס טכנולוגי.

איך מתבצעת הלמידה של הרובוטים, ומה היתרון כאן?

לדברי החברה, מנטי פיתחה יכולת למידה רציפה שמאפשרת לרובוט ללמוד משימות חדשות מצפייה בבני אדם המבצעים אותן, ללא שימוש בציוד ייעודי כמו חליפות חיישנים, משקפי VR או סביבות סימולציה מורכבות. היכולת הזו נתפסת בעיניהם כמרכיב קריטי בדרך להרחבת השימוש ברובוטים בסביבות משתנות.

מתי צפוי להתחיל המסחור בפועל?

השלב הראשון מיועד לסביבות מובנות יחסית, כמו מרכזים לוגיסטיים, קווי ייצור ומפעלי הרכבה. רק בהמשך, כך לפי החברה, יפנו גם לסביבות לא מובנות יותר, כולל שימושים ביתיים. במובילאיי מציינים כי מנטי כבר פועלת כיום בפיילוטים עם לקוחות בסביבות אמיתיות, ולא רק בהדגמות מבוקרות.

איך כל זה מתחבר לאסטרטגיה הכוללת של מובילאיי?

לדברי ההנהלה, החיבור בין מנטי לבין הטכנולוגיות של מובילאיי, בעיקר בתחומי ראייה ממוחשבת, היתוך חיישנים, בטיחות ויעילות חישובית, נועד לבסס את החברה כשחקן רחב בתחום ה-Physical AI, ולהרחיב את פעילותה מעבר לעולם הרכב בלבד.