אלביט מערכות פורצת כעת לשיא כל הזמנים - מה אומרים האנליסטים?

השבוע ינעל החודש הראשון לשנת 2017 כאשר מבחינת המדדים המובילים בבורסה בת"א, אפשר להגיד שהשנה הנוכחית נראית מאוד דומה לשנה החולפת. המעו"ף במינוס 3.2% בגלל נפילות באופקו (מינוס 25%) בפריגו (מינוס 12.5%) ובטבע (מינוס 5.8%). מנגד, מעל כולן (בטח ברמת המומנטום) בולטת כעת מניית ענקית התעשייה הצבאית אלביט מערכות -1.5% שמשלימה היום 5 ימי עליות רצופים (תוך שהיא מרכזת היום את מחזור המסחר השלישי בגודלו בשוק) ופורצת עמוק לשיא כל הזמנים. 

זה קורה אחרי שב-2016 זינקה המניה בכמעט 16% ובשנת 2015 זינקה כמעט 50%. למעשה, בהסתכלות של השנתיים האחרונות אלביט, יחד עם פרוטרום, הייתה המניה שהציגה את התשואה הגבוהה ביותר במדד המעו"ף. האם גם השנה נראה ראלי בענקית התעשייה הביטחונית? 

ראשית נלך צעד אחד אחורה. באמצע נובמבר האחרון פרסמה אלביט מערכות את תוצאותייה הכספיות לרבעון השלישי לשנת 2016 ובהשוואה לרבעון המקביל אשתקד לא הציגה צמיחה משמעותית כפי שתחזיות האנליסטים צפו. לירן לובלין מ-IBI התייחס אז לתוצאות הפושרות ואמר כי "מאכזב ולא עומד בקנה אחד עם ציפיות הצמיחה של השוק". באותו היום נפלה מניית החברה ב-1.9% ומשם נכנס למצב של דשדוש, עד הפריצה מעלה בימים האחרונים. 

באופן כללי נציין כי אמנם מרבית תשומת הלב הייתה לראלי במניות הפיננסים ברקע לניצחונו של טראמפ, אבל סקטור התעשייה הביטחונית לא נותר הרחק מאחור. מדד ה-SPSIAD שמייצג את מניות תעשיית החלל והביטחון בוול סטריט זינק 14% תוך פחות מחודש לאחר הבחירות ומהלך דומה רשם הדד המקביל באירופה (SXPARO). ההערכה היא שטראמפ ידחוף להגדלת הוצאות הביטחון, ולא רק בארה"ב. טראמפ הצהיר לקראת הבחירות כי הוא מתכוון להיות מחוייב לברית נאט"ו, אבל באותה נשימה גם הבהיר כי בכוונתו לבחון את שיעור ההוצאה לביטחון בכל מדינה ומדינה בארגון. המצב הוא שחלק ממדינות הארגון מוציאות מעט מהמוסכם (2% מהתל"ג) על ביטחון, וטראמפ לפי הערכות ידחוף לשינוי המצב. כך לדוגמה, דנמרק מוציאה על ביטחון רק 1.2% מהתל"ג. לפי הערכות כדי להגיע ליעד המוסכם של 2% היא תצטרך להוציא עוד 2.1 מיליארד דולר בשנה על ביטחון. מבחינת חברות בסקטור התעשייה הביטחונית זו רוח גבית משמעותית.

• אלביט זכתה בחוזה בסך 130 מיליון דולר באירופה
• אלביט מזנקת ב-13%: "יש גידול משמעותי בביקוש מאירופה; הצבר ימשיך לצמוח"

ואכן נרשם במניות הסקטור מהלך עליות גדול בחודש שלאחר הבחירות, אלא שמאז המדד האמריקני (וגם זה האירופי) יצא לתיקון קל ולמעשה נכנס לדשדוש. מהלך דומה נרשם במניית אלביט מערכות, עד הפריצה מעלה במניה בימים האחרונים.  

ספציפית לגבי אלביט מערכות, יש לשים לב לגורם נוסף שמשפיע על רווחיות החברה - חוזקת הדולר בשנים האחרונות. אלביט כידוע הינה חברה שמייצאת ולפיכך היא נוקבת לרוב את מחיריה בדולר כך שחוזקתו תורמת לגידול בהכנסות החברה.

האנליסט לירן לובין מ-IBI על מחירה הנוכחי של אלביט מערכות: "הסביבה העסקית ותוצאות הבחירות בארה"ב סיפקו רוח גבית למניה במהלך התקופה האחרונה והביאו אותה למחירי שיא של כל הזמנים. עם זאת, המכפילים בהם נסחרת אלביט לשנים  2016  ו-2017 (מכפיל רווח גבוה מ-20) מתיישרים ואף עוברים את המכפילים הממוצעים בתעשייה ומגלמים צפי לצמיחה מאוד חזקה בשנים הקרובות. נכון לתוצאות ל-9 החודשים הראשונים של השנה נראה כי החברה לא תעמוד בקצב הצמיחה המצדיק את התמחור הנוכחי. גם בראיה קדימה אנו מתקשים לראות את אלביט מייצרת קצבי צמיחה הגבוהים מ-5% בשנה ומכאן שמודל הערכת השווי שלנו גוזר מחיר יעד של 93 דולר דולר למניה והמלצתנו היא 'תשואת חסר'.

• מה צריכה נור כדי להיות רווחית? - ראיון עם משה נור
• השווי של אורבניקה נחתך - מה המכפיל שלה עכשיו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בהקשר זה נציין שמניית אלביט מערכות סיימה את יום המסחר האחרון בוול סטריט (שישי) בעלייה של 1.3% לשער של 109.8 דולר, כך שמחיר היעד של לובלין משקף דאונסייד של כ-15% ממחיר המניה הנוכחי.

יצרנית הנשק הישראלית ביצעה מספר עסקאות דרמטיות במהלך השנים האחרונות כאשר אלה היוו רוח גבית לעלייה במניית החברה. רק לאחרונה דיווחה אלביט מערכות על קבלת הזמנה בסך 17 מיליון דולר עם אחת ממדינות נאט"ו כאשר קודם לכן הודיעה החברה על הזמנות בסכומים גדולים עוד יותר לגופים ולצבאות כדוגמת ברזיל וארה"ב. בשבוע שעבר אף דווח כי אלביט מערכות מתחרה על פרויקט לפיתוח התותח הבא של צה"ל בסכום הנאמד במאות מיליוני דולרים.

מניות נוספות (מחוץ למעו"ף) שנסחרות כעת בשיא של לפחות 12 חודשים: כלל ביטוח, טאואר, הראל השקעות, סודהסטרים, קנון, דלתא, מגדל ביטוח, סאני תקשרות וארקו. 

גרף המניה בשנה האחרונה: