מדד ינואר צפוי לרדת ב-0.7%, "בנק ישראל חייב להסיר כפפות"
אינפלציה היום בשעה 18:30 יפורסם מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר. מנתוני בלומברג עולה כי מדד ינואר צפוי לרדת בשיעור של 0.7% בממוצע. המדד הקרוב הוא בדרך כלל שלילי מבחינה עונתית אך הפעם לתמונה נוספה ירידה במחיר הבנזין ובמחיר המים. גם מדד חודש פברואר צפוי להיות שלילי בעקבות ירידה נוספת במחיר הנפט ובמחיר החשמל.
רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI סבור שבחודש ינואר ירדו המחירים בשיעור של 0.9% - יותר מאשר ציפיות השוק. בשיחה עם Bizportal מסביר גוזלן: "מעבר להסתכלות על המדד הקרוב, צריך להסתכל למה שקרה בחודש האחרון בשער החליפין של השקל מול הדולר. כל הפיחות שראינו מאז חודש אוגוסט בשער הדולר למעשה נמחק".
אמנם, שער הדולר עדיין נמצא סביב רמות גבוהות של 3.88 שקלים, אך מול סל המטבעות הצניחה החדה בשער האירו החזירה את התמונה למקום שבו היה המטבע לפני חצי שנה. "המשמעות הינה שאם הייתה ציפייה שהפיחות בשער הדולר קצת ירים את סביבת האינפלציה, זה פשוט לא קורה".
- 10.צריך הדפסה אצלנו. המניות בקושי עולות (ל"ת)ירון החתול 15/02/2015 18:47הגב לתגובה זו
- 9.תקנו מניות ונדלן. בקרוב הקלה כמותית. זה קל מאוד (ל"ת)ירון החתול 15/02/2015 18:30הגב לתגובה זו
- 8.אנונימי 15/02/2015 13:54הגב לתגובה זוכך הכסף שומר על ערכו . אינפלציה היא עוד מס שעושק את האנשים העובדים ושוחק את ערכו של כספם . יסביר נא תומר קורנפלד הכתב המדופלם מדוע הוא ממליץ לבנק ישראל להוריד כפפות בתקווה לכך שנראה אינפלציה חיובית. את מי זה בדיוק משרת ? פרט לבנק ישראל ששוחק את פרי עמלנו.
- יניב 15/02/2015 18:09הגב לתגובה זודפלציה ממושכת עלולה להוביל לפגיעה בצמיחת התוצר ולעלייה ברמת החוב הכולל במשק. תחילה, ירידת מחירים עלולה להוביל צרכנים לדחות קניות רבות שהם מבצעים, ובעיקר של מוצרים בני קיימא. המתנה זו נובעת מציפיות לירידת מחירים נוספת בעתיד. מאחר והצריכה הפרטית בישראל מהווה עד כ-60% מהתוצר, האטה בצריכה הפרטית פוגעת גם בצמיחת התוצר. בנוסף, גם החברות הגדולות דוחות ככל האפשר את הרכישות וההשקעות שלהן מתוך ציפייה לירידת מחירים נוספת בעתיד. אחת ההשלכות של האטה בצריכה הפרטית ובהשקעות היא ירידה בפעילות הכלכלית של המשק וכן ירידה בשכר הריאלי. זאת מאחר שבהיעדר ביקושים, היצרנים יצמצמו את היקף היצור, מה שמוביל למיתון, לעלייה בהיקף האבטלה, לאי מתן תוספות שכר ולירידת מחירים נוספת.
- מ 15/02/2015 15:20הגב לתגובה זובמקום שהכסף יישב בבנק. אינפלציה אפסית או שלילית גורמת להקטנת ההשקעות והצריכה, כי "מחר יהיה זול יותר".
- בן 15/02/2015 19:05שמחר הנפט ירד כדי לנסוע? או שמחיר המים ירד בשביל לשתות? או שמחיר חולצה תרד בשביל להתלבש? זה נכון רק למחירי הדירות.
- וכרגיל הכסף ילך לעשירים (ל"ת)רון 15/02/2015 17:01
- 7.בא 15/02/2015 13:09הגב לתגובה זובבנק ישראל ,והמנצח או המנצחת מקבלת תוספת של 5 משכורות בונוס ,וגם מענק היתייעלות . הם מתחברים שם לבעיות האזרחים .
- 6.שי 15/02/2015 12:24הגב לתגובה זוגוזלן היקר המדד הזה הוא תוצאה של חובות עתק של משקי הבית שלא יכולים לנשום יותר.
- בא 15/02/2015 14:03הגב לתגובה זולזוגותצעירים דירותשיכון ,
- 5.גרוסמן 15/02/2015 11:51הגב לתגובה זולא מספיק שריבית אפס בארה"ב הביאה כאן לעליה מטורפת במחירי הדיור, רק בגלל שפישר נקט במדיניות דומה? מספיק שהלמ"ס ימדדו נכון את השפעת מחירי הדיור על האינפלציה כדי לקבל אינפלציה חיובית. ב-6 השנים האחרונות הלמ"ס כיבס את העליה במחירי הדיור וכן קבלנו אינפלציה נמוכה שאינה משקפת נכונה את מה שקרה למחירים. הרי אם המדדים הנמוכים שמפורסמים על ידי הלמ"ס היה נכונים, אף אחד בישראל לא היה מתלונן על יוקר המחיה ומחירי הדיור בשנים האחרונות!!!
- מ 15/02/2015 15:24הגב לתגובה זולכן אינו במדד. המדד מעוות מהרבה סיבות אחרות, כשהמטרה בהקטנתו היא צמצום בהעלאת שכר במגזר הציבורי. עכשיו העיוות משחק לרעת הנגידים המרכזיים שנאלצים להתמודד עם דפלציה מדומה שנובעת ממדדים מעוותים
- 4.הסובייט של בנק ישראל 15/02/2015 11:47הגב לתגובה זולכאורה יש בישראל שוק חופשי, אבל רק למראית עין. כל פעם שהכלכלה לא עומדת ביעדי תוכנית החומש של הסובייט העליון (בנק ישראל), יש צורך בהתערבות גסה מלמעלה ע״י הורדות ריבית בלתי פוסקות, הדפסת כסף, ויצירת אינפלציה במחירי הנכסים שרק מעודדת דפלציה בשאר המשק. מדובר פשוט בדרך מתוחכמת להעביר את המשאבים מהציבור לאליטה השלטת. סוג של קולקטיביזציה מודרנית.
- 3.הסוחר 15/02/2015 11:36הגב לתגובה זובנק ישראל במלכוד ,לא תהיה השפעה להורדת ריבית נוספת ואם כבר החשש של בנק ישראל מהמשך הבהלה למכנתאות גובר על החשש מאינפלציה נמוכה שאת חלקה ניתן להסביר באירועים חיצוניים ואו חד פעמיים.. בנק ישראל יכול רק להמשיך לקנות דולרים ולקוות שהדברים יסתדרו מעצמם
- 2.אלי 15/02/2015 11:25הגב לתגובה זורק אינטרסנטים רוצים אינפלציה.
- 1.יהושע 15/02/2015 10:33הגב לתגובה זוכל ירידה במדד בשיעור של 1% נותנת לי רווח של 7,300 ש”ח, כי יש לי משכנתא צמודה למדד בסכום של 730,000 ש”ח
- בנקאי 15/02/2015 18:36הגב לתגובה זויהושע צודק,כל עוד המדד האחרון שפורסם גבוה ממדד הבסיס,ירידת מדד תתבטא בירידה בהצמדה.הדפס כעת את שווי המשכנתא ואחרי פרסום המדד השווה.
- גל 15/02/2015 13:19הגב לתגובה זוזה נשאר סטטי
- פפו 15/02/2015 12:45הגב לתגובה זוהקרן לא צמודה במקרה של ירידה
- תבדוק שוב 15/02/2015 12:45הגב לתגובה זוהבנק לא פרייאר ... בהצמדה למדד אתה מרוויח שהריבית נמוכה יחסית. אבל במקרה של מדד שלילי, לא מפחיתים לך מהקרן המקורית.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
ג’י סיטי ג'י סיטי 6.75% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.
מה המספרים מספרים
מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.
- הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
