לקראת דוחות TSMC: האם הביקוש ל-AI ימשיך להצדיק השקעות עתק?
יצרנית השבבים הגדולה בעולם צפויה להציג צמיחה חדה ברווחים ובהכנסות, אך השוק מתמקד בהנחיות קדימה, בהתרחבות הייצור בארה״ב ובהשפעת העלייה החדה במניה על יכולת המשקיעים להגדיל חשיפה
טאיוואן סמיקונדקטור (TSMC) Taiwan Semiconductor . -1.69% , יצרנית השבבים הגדולה בעולם במודל מיקור חוץ, תפרסם ביום חמישי את דוחות הרבעון הרביעי, כאשר תשומת הלב של המשקיעים אינה מתמקדת רק בתוצאות הכספיות עצמן, אלא בעיקר במסרים קדימה. על הפרק עומדות שאלות הנוגעות להמשך תנופת הבינה המלאכותית, לקצב ההשקעות במפעלי ייצור מתקדמים, וליכולת של החברה לשמר רמות רווחיות חריגות גם בשלב מתקדם יותר של המחזור.
לפי תחזיות האנליסטים, TSMC צפויה לדווח על רווח נקי של כ־469 מיליארד דולר טאיוואני, כ־14.9 מיליארד דולר, עלייה של כ־25% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. נתון זה משקף המשך מגמה של התאוששות חזקה, לאחר שנת 2023 חלשה יחסית, וממחיש את עוצמת הביקוש לשבבים מתקדמים, בעיקר מצד לקוחות הפועלים בתחום ה־AI.
בניגוד לחברות שבבים רבות אחרות, TSMC מספקת למשקיעים שקיפות גבוהה יחסית בנוגע להכנסותיה, באמצעות פרסום נתונים חודשיים. על בסיס נתונים אלה ניתן להעריך כי הכנסות הרבעון הרביעי הסתכמו בכ־1.046 טריליון דולר טאיוואני, עלייה שנתית של כ־20%. מדובר בהיקף פעילות שממחיש עד כמה הפכה החברה לשחקן מרכזי בשרשרת האספקה הגלובלית של תעשיית הטכנולוגיה.
מנוע הצמיחה המרכזי
מנוע הצמיחה המרכזי של החברה נותר תחום הבינה המלאכותית, כאשר TSMC היא הספקית העיקרית של שבבים מתקדמים לאנבידיה, החברה הדומיננטית בשוק המאיצים למודלי AI. לצד זאת, היא ממשיכה לייצר מעבדים מרכזיים עבור אפל, קוואלקום ו־AMD, מה שמחזק את מעמדה כספקית שאין לה תחליף בטווח הקצר והבינוני.
- TSMC שמה עוד כסף באריזונה - והמכס על טייוואן פתאום נהיה חלק מהסיפור
- מניית TSMC בשיא כל הזמנים: גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד ב-35%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנחיות ההנהלה לשנים הקרובות צפויות לעמוד במרכז הדוחות. בעבר הציבה TSMC יעד לצמיחה שנתית של אמצע שנות ה־30% ועד סביב 40% בשנת 2025, אך בוול סטריט מעריכים כי הטון כעת יהיה זהיר יותר. הסיבה לכך נעוצה הן בבסיס ההשוואה הגבוה והן בחשש מהאטה בקצב הרחבת תשתיות ה־AI אצל חלק מהלקוחות. בנוסף, הציפיות לשנת 2026 נמוכות יותר. האנליסטים מעריכים כי הנהלת החברה עשויה להצביע על צמיחה בטווח של 25%–30%, נתון שעדיין נחשב חזק במונחים היסטוריים, אך נמוך מהקצב החריג שנרשם בשיא גל ההשקעות. פער זה בין הציפיות לאיתותי ההנהלה עשוי להשפיע על תגובת השוק למניה.
נושא נוסף שצפוי לקבל משקל משמעותי בדוחות הוא ההתרחבות של TSMC בארצות הברית. החברה התחייבה להשקעות של כ־165 מיליארד דולר, הכוללות הקמה של שלושה מפעלי ייצור, אך דיווחים מהימים האחרונים מצביעים על אפשרות להרחבת התוכנית כחלק מהבנות גיאו־פוליטיות ומסחריות בין וושינגטון לטאיפיי.
אם אכן תורחב ההשקעה בארה"ב, הדבר ישפיע ישירות על תקציב ההשקעות של החברה. לפי הערכות, היקף ההשקעות השנתי של TSMC צפוי לעבור את רף 50 מיליארד הדולר, לעומת כ־40 מיליארד דולר ב־2025, ובכך לשבור שיאים קודמים. מדובר בהיקף השקעות שמדגיש את המחויבות של החברה להובלה טכנולוגית, אך גם מעלה שאלות לגבי תשואת ההון בעתיד.
- חברת הקוואנטים שהולכת ל-IPO - ומי ירוויח מההנפקה?
- לקראת גל פיטורים בהייטק? פלייטיקה מצמצמת 15% מכוח האדם, איטורו מפטרת כ־7%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%
עלייה של יותר מ-60% בשנה
מניית TSMC רשמה עלייה של יותר מ-60% בשנה האחרונה והגיעה לשיאים חדשים בבורסה בטאיפיי. העליות החדות הפכו את החברה לאחת המניות הכבדות והמשפיעות ביותר במדדים אזוריים וגלובליים, והשפעתה על ביצועי הקרנות הולכת וגדלה. עם זאת, דווקא המשקל החריג של TSMC יוצר מגבלות חדשות עבור מנהלי השקעות. קרנות שווקים מתעוררים רבות כפופות למגבלות פנימיות על החזקה במניה בודדת, ולכן מתקשות להגדיל חשיפה, גם כאשר הן שומרות על עמדה חיובית כלפי החברה.
לפי הדיווחים, כ־93% מקרנות השווקים המתעוררים מחזיקות כיום במניית TSMC, אך רבות מהן עדיין מצויות בתת־חשיפה ביחס למשקלה במדד. מצב זה יוצר סיכון מבני: הקרנות עלולות להמשיך לפגר אחר המדדים אם המניה תמשיך לעלות. כתוצאה מכך, משקיעים החלו לפנות לאפיקים חלופיים, כמו קרנות סל עם משקל גבוה ל־TSMC. עם זאת, גם שווקים אלה מתחילים להתהדק, כאשר בנקים מעלים עמלות ומגבילים עסקאות חדשות כדי לצמצם סיכונים מאזניים. .בטאיוואן עצמה, משקלה של TSMC במדד המקומי הגיע לכ־44%, מה שהוביל קרנות מקומיות לפתרונות שנויים במחלוקת, כמו רכישת קרנות סל פסיביות המחזיקות את מניית TSMC בשיעור גבוה, כדי לעקוף מגבלות פיזור.
במקביל, כמעט ואין פעילות שורט על המניה. היקף הפוזיציות השליליות נמצא בשפל של כעשור, נתון שמעיד כי המשקיעים אינם מזהים טריגר ברור להיפוך מגמה, גם נוכח החשש מהתלהבות יתר סביב תחום ה־AI.
