האטה בקצב המכירות של TSMC: האם הצמיחה מתמתנת?

ענקית השבבים הטייוואנית TSMC דיווחה על עלייה של 16.9% בהכנסות אוקטובר ביחס לאוקטובר אשתקד. מדובר בקצב הצמיחה הנמוך ביותר מתחילת 2024, אם כי עדיין מדובר בצמיחה מרשימה. הנתון, שעדיין מייצג עלייה דו-ספרתית, הספיק כדי לזרוע פאניקה בשווקים האסיאתיים וגרר ירידות חדות במניות הטכנולוגיה. בחודשים הקודמים הצמיחה בהכנסות היתה בין 30% ל-40%. 

ההאטה מצטרפת לאזהרות של מנהלי השקעות בכירים בוול סטריט, כולל פוזיציות שורט של קרן סקיון של מייקל ברי נגד אנבידיה. השאלה המרכזית: האם מדובר בתחילת תיקון משמעותי או שהעסקים כרגיל? 

מנכ"ל TSMC, סי.סי וויי, טוען שהחברה מתמודדת עם ביקוש עודף וקיבולת "מתוחה מאוד", ושהאתגר המרכזי הוא לספק את ההזמנות ולא לייצר אותן. החברה עדיין צופה צמיחה שנתית של כ-16% ברבעון הרביעי, ומניותיה עלו ב-37% מתחילת השנה. אלא שקיים פער בולט בין האופטימיות של ההנהלה לבין התגובה העצבנית של השוק. המשקיעים חוששים שהביקוש העודף שעליו מדבר וויי הוא למעשה תוצאה של הצטיידות יתר מצד חברות הטכנולוגיה, שבנו מלאים עצומים מחשש למחסור עתידי. אם התרחיש הזה נכון, אנו עשויים לראות בחודשים הקרובים ירידה חדה בהזמנות החדשות.

ענקיות הטכנולוגיה עד כה הגדילו הימור על ה-AI.  גוגל, מטא, אמזון ומיקרוסופט הודיעו על הגדלת ההשקעות ב-AI ביותר מ-20% ב-2025, לסכום מצטבר של מעל 400 מיליארד דולר. ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה, חיזק את המסר בביקורו האחרון בטייוואן ודרש מ-TSMC להאיץ את אספקת השבבים.

• TSMC: רווחי הרבעון הרביעי קפצו 35% על גב הביקוש לשבבי בינה מלאכותית
• לקראת דוחות TSMC: האם הביקוש ל-AI ימשיך להצדיק השקעות עתק?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

TSMC משרתת את כל השחקנים הגדולים - אנבידיה, AMD, קוואלקום ואפל, כולם תלויים בקיבולת הייצור המוגבלת שלה. המפעלים בחינצ'ו שבטייוואן עובדים בתפוקה מלאה, והחברה מתקשה לעמוד בביקוש הגואה. כלומר, לא מדובר בירידה בביקושים אלא בקשיים באספקת כל הביקושים. בעיות בהיצע בשוק ולא בעיות בביקוש. ולכן, על פניו מדובר בהמשך צמיחה מרשים. 

עם זאת, אנליסטים מזהירים שמרוץ ההצטיידות המהיר עלול ליצור עודפי מלאי בטווח של שנה-שנתיים, במיוחד אם יידרש זמן עד שהשימושים ב-AI יבשילו לקנה מידה מסחרי רחב.

צוואר בקבוק טייוואני והחשש מסין

TSMC קובעת בעצם את קצב ההתפתחות וההתקדמות של אסקפת השבבים ומירוץ ה-AI בפרט והטכנולוגיה בכלל. היא מספקת את רוב השבבים ויש לכך סיכון גדול. כל תקלה במפעלי TSMC, בין אם מדובר באסון טבע, מתיחות גיאופוליטית או בעיה טכנית, עלולה לשתק את כל תעשיית הטכנולוגיה העולמית. ארצות הברית והאיחוד האירופי משקיעים עשרות מיליארדים בניסיון לבנות קיבולת ייצור מקומית, אך התהליך איטי ויקר, והפער הטכנולוגי של TSMC נראה בלתי ניתן לגישור בטווח הקצר.

• מניות בולטות בוול סטריט: אורקל מזנקת, אנבידיה מתממשת
• תחזית חלשה למאנדיי - המניה צונחת; התוצאות ברבעון היו טובות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

החשש הגדול הוא ממלחמה מול סין שמאיימת באופן שוטף על טיוואן. סין רואה בטיוואן חלק מהאימפריה הסינית ומאיימת כי תכבוש את האי הקטן. ארה"ב משדרת שהיא לא תיתן לזה לקרות ותתערב לטובת טיוואן. אבל החשש ממלחמה קיים ומסכן את שווקי הטכנולוגיה.