מייקל סיילור ביטקוין
צילום: טוויטר

מיקרוסטרטג'י מהמרת הכל על הביטקוין - האם זה יצליח?

מניית החברה זינקה ב-450% בשנה האחרונה והיא מתכננת לגייס עוד 44 מיליארד דולר לרכישת ביטקוין, אך האנליסטים מזהירים: הפרמיה העצומה על המניה והתלות המוחלטת במטבע הקריפטו עלולות להתגלות כמסוכנות

אדיר בן עמי | (9)


מייקל סיילור, היו"ר הביצועי של מיקרוסטרטג'יMicroStrategy Inc -1.1%  , מהמר בגדול על הביטקוין, והשוק נראה משוכנע שההימור שלו יצליח. מניית החברה זינקה ב-450% בשנה האחרונה, עולה אפילו על הביצועים המרשימים של הביטקוין עצמו.  וול סטריט נשארת אופטימית: מחיר היעד הממוצע למניית מיקרוסטרטג'י עומד על 550 דולר, 70% מעל רמתה הנוכחית. אבל מתחת לפני השטח, מתחילים להופיע סימני אזהרה שכדאי לשים אליהם לב.


הנה עובדה מטרידה ראשונה: מיקרוסטרטג'י כבר מחזיקה ביטקוין בשווי של יותר מ-40 מיליארד דולר, ועכשיו מתכננת לגייס עוד 2 מיליארד דולר במניות בכורה כדי לקנות עוד. אבל זה לא הכל. החברה הודיעה על תוכנית שאפתנית לגייס 21 מיליארד דולר במניות רגילות ועוד 21 מיליארד במכשירי חוב שונים בשלוש השנים הקרובות - הכל למטרה אחת: לקנות עוד ביטקוין.


שווי השוק הכולל של החברה עומד על כ-82 מיליארד דולר, כמעט פי שניים משווי הביטקוין שברשותה. זו פרמיה נדיבה בכל קנה מידה.


עסקי התוכנה

נכון, לחברה יש גם עסקי תוכנה. אבל הם זניחים יחסית - האנליסטים צופים הכנסות שנתיות של פחות מ-500 מיליון דולר ב-2025, והחברה צפויה להציג הפסד השנה.


ג'וזף ואפי, אנליסט בקנקורד ג'נואיטי, מודה שמשקיעים רבים מתקשים להבין את מיקרוסטרטג'י דרך מדדי הערכה מסורתיים. אבל לדבריו, אלה כבר לא רלוונטיים כשעסקי התוכנה מהווים אחוזים בודדים משווי החברה.


פונג לה, מנכ"ל מיקרוסטרטג'י, הצהיר בדו"ח הרבעוני האחרון שהחברה נשארת ממוקדת ברכישת עוד ביטקוין כדי להגדיל את ערך המניות. האנליסטים בוול סטריט מצפים שמסע העליות של הביטקוין יימשך. אבל כדאי לשים לב שרבות מהחברות המסקרות את המניה נהנות גם הן מההוצאות האגרסיביות של מיקרוסטרטג'י על ביטקוין.


מה אומרים האנליסטים

מארק פלמר, אנליסט בבנצ'מרק, צופה שהביטקוין יגיע ל-225,000 דולר עד סוף 2026 - יותר מכפול ממחירו הנוכחי. הוא גם מעריך שמיקרוסטרטג'י תחזיק אז 638,400 ביטקוין, לעומת 447,470 כיום. לפלמר יש מחיר יעד של 650 דולר למניית מיקרוסטרטג'י - הגבוה ביותר בוול סטריט. הוא גם מאמין שמכירת מניות בכורה תמשוך משקיעים חדשים כמו חברות ביטוח וקרנות פנסיה.

קיראו עוד ב"גלובל"


לאנס ויטנזה מטד קואן אופטימי גם הוא. לדבריו, מיקרוסטרטג'י מייצגת סוג חדש של חברה - "חברת אוצר ביטקוין" ציבורית ראשונה מסוגה. מה שהתחיל כאסטרטגיה הגנתית להגן על נכסי החברה הפך לאסטרטגיה אופורטוניסטית שנועדה להאיץ את יצירת הערך למשקיעים, מסביר ויטנזה. הוא צופה שמיקרוסטרטג'י תחזיק 712,000 ביטקוין עד סוף 2027 - כ-3.4% מסך כל הביטקוין שייכרה אי פעם. הערכתו היא שהחברה תרחיב את תוכנית ההון שלה ב-38 מיליארד דולר נוספים.


גם מומחי קריפטו מחוץ לוול סטריט מעריצים את מיקרוסטרטג'י. המשקיע אנטון גולוב כתב שהאסטרטגיה של סיילור "נועזת ומבריקה", וטען שכל עוד מחיר המניה נשאר גבוה, זה מעגל אינסופי של צבירת ביטקוין.  אבל זה "אם" גדול, כי הביטקוין ידוע בתנודתיות שלו. גולוב מודה שמניית מיקרוסטרטג'י נסחרת בפרמיה עצומה, ושהאסטרטגיה עלולה לקרוס אם הביטקוין יצנח או אם שוקי החוב יתהדקו.


כמה הביטקוין צריך לרדת כדי לפגוע במיקרוסטרטג'י

הביטקוין צריך לרדת משמעותית כדי לפגוע במיקרוסטרטג'י ומשקיעיה. מחיר הרכישה הממוצע של החברה עומד על 62,503 דולר, כ-35% מתחת לרמות הנוכחיות. פלמר מציין שלחברה אין התניות פיננסיות במבנה ההון שלה שיופעלו אם מחיר הביטקוין יירד לרמה מסוימת.


עם זאת, בהתחשב בכך שמיקרוסטרטג'י מתואמת כיום מאוד עם הקריפטו, סביר להניח שהמניה תצנח אם מחירי הביטקוין פתאום יתחילו לרדת.


למשקיעים כדאי ליהנות מהמסע בינתיים, אבל גם להבין שיש מעט מאוד הגנות למיקרוסטרטג'י אם הדובים של הביטקוין יתעוררו מתרדמת החורף שלהם. כרגע, ההימור של סיילור משתלם בגדול. השאלה היא האם החברה תצליח להמשיך ולשמור על האיזון העדין בין צבירת ביטקוין להגדלת ערך המניה.

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    ישי 10/01/2025 19:22
    הגב לתגובה זו
    הביטקוין משמש לסחר לא חוקי. אם יסגרו את הפרצות מדינות וארגוני טרור הביטקוין נמחק.
  • גם מים נשק ואוכל משנים את הטרור (ל"ת)
    לא מסכים 11/01/2025 12:08
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    אחד העם 10/01/2025 10:12
    הגב לתגובה זו
    ימים יגידו. הייתי שם סכום קטן עליה לשנה שנה וחצימשהו שלא יכאב מדי אם תקרוס ושייצרה סכום נאה אם תמשיך בתחזיות האופטימיות.
  • 6.
    נתונים 10/01/2025 09:56
    הגב לתגובה זו
    מייקרוסטרטגי ממונפת על הביטקוין.מי שמאמין בביטקוין לטווח ארוך הגיוני שישקיע בה. הביטקוין הוא נכס מאוד תנודתי ומייקרו הממונפת עוד יותר תנודתית. צריך להתעלם מהעליות והירידות מידי יום ולהסתכל לטווח ארוך. לבעלי עצבים חזקים שמאמינים בביטקוין לטווח ארוך.
  • 5.
    פיטוסי 10/01/2025 07:35
    הגב לתגובה זו
    חברה שנועדה לכישלון
  • 4.
    משקיע 10/01/2025 07:34
    הגב לתגובה זו
    מבוסס על האמונה שהקריפטו יעלה לאורך זמן.מתאים למחפשי ריגושים ולמי שיכולים להרשות לעצמם להפסיד את ההשקעה.
  • 3.
    אז בקיצורהאתה ממליץ להשקיע בחברה (ל"ת)
    רפי 10/01/2025 07:28
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    שמואל 10/01/2025 06:10
    הגב לתגובה זו
    תרמית פירמידה. בלון אוויר חם ותו לא
  • 1.
    מיכל 09/01/2025 23:01
    הגב לתגובה זו
    אני על רכבת הרים רגשית לרגע נדמה לי שזאת התרמית הכי גדולה שיש ולרגע נדמה לי שזאת גאונות ימים יגידו
פיטר לינץ
צילום: PAT greenhouse - GLOBE STAFF
דבר הגורו

פיטר לינץ' - "המניות הטובות ביותר לקנות הן אלה שאף אחד לא שמע עליהן עדיין"

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. לדבריו, "הדבר החשוב ביותר הוא לא כמה אתה צודק אלא כמה אתה מרוויח כשאתה צודק"

עמית בר |

הוא נולד ב-19 בינואר 1944 בניוטון שבמסצ'וסטס. פיטר לינץ' גדל במשפחה אירית-אמריקאית ממעמד הביניים. אביו, תומאס לינץ', היה פרופסור למתמטיקה בבוסטון קולג' ונפטר מסרטן כשפיטר היה רק בן 10. המוות המוקדם של האב אילץ את המשפחה להתמודד עם קשיים כלכליים, ופיטר החל לעבוד כנער סבל במועדון גולף יוקרתי כדי לעזור בפרנסת המשפחה. דווקא שם, במועדון הגולף, הוא נחשף לראשונה לעולם ההשקעות דרך שיחות ששמע בין אנשי עסקים עשירים.

לינץ' למד היסטוריה בבוסטון קולג' ואחר כך עשה MBA בוורטון. הוא שירת שנתיים בצבא כקצין ארטילריה בקוריאה ובווייטנאם. ב-1966, בזמן שעדיין היה סטודנט, הוא התמחה בפידליטי כאנליסט קיץ. המנהלים בחברה התרשמו ממנו והציעו לו משרה קבועה אחרי הצבא. הוא התחיל כאנליסט מתכות וכימיקלים, ובהדרגה התקדם בחברה.

במהלך לימודיו, לינץ' השקיע את כל חסכונותיו, בסכום כולל של 1,000 דולר, במניית חברת תעופה בשם קטנה. המניה עלתה מ-7 דולרים ל-33 דולר בתוך שנה וחצי בזכות מלחמת וייטנאם שהגבירה את הביקוש להובלת מטענים צבאיים. הרווח הזה מימן את כל לימודי התואר השני שלו. באופן  אירוני, הוא הרוויח מהמלחמה שבה נלחם מאוחר יותר כחייל.

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. התשואה השנתית הממוצעת שלו היתה 29.2% - כמעט כפול מהתשואה של מדד S&P 500. מי שהשקיע 1,000 דולר בקרן ביום שלינץ' קיבל אותה היה מחזיק 28 אלף דולר ביום שבו פרש.

החיים האישיים שלו סבלו מההצלחה המקצועית. לינץ' עבד 90-80 שעות בשבוע, ביקר במאות חברות בשנה וקרא אינספור דו"חות. אשתו קרולין, שעמה התחתן ב-1968 ויש להם שלוש בנות, כמעט שלא ראתה אותו. ב-1990, בשיא הצלחתו ובגיל 46 בלבד, הוא הודיע על פרישה. הסיבה הרשמית היתה רצון לבלות יותר זמן עם המשפחה, אבל היו גם שמועות על בעיות בריאות מהלחץ הכבד. "כשהילדים שלי היו קטנות, פספסתי יותר מדי רגעים חשובים. לא רציתי לפספס את שנות הנעורים שלהן", הוא אמר.

וול סטריט השוק האמריקאיוול סטריט השוק האמריקאי
וול סטריט

הנאסד״ק עלה ב-1%; צ׳ק-אפ זינקה ב-190%, טבע נפלה ב-5%

מערכת ביזפורטל |


וול סטריט סיימה בעליות שערים, כאשר הנאסד״ק קפץ ב-1%, ה-S&P 500 עלה ב-0.5% והדאו סיים עם 0.1%. אלפאבית חצתה את רף ה-3 טריליון דולר. המשקיעים מתמקדים בהחלטת הפדרל ריזרב הצפויה ביום רביעי על הורדת ריבית – הראשונה מאז חזר דונלד טראמפ לבית הלבן. העליות הגיעו על רקע ציפייה שהפד יפחית את הריבית ברבע נקודת אחוז, לצד הימורים על המשך סדרת הפחתות במהלך השנה הבאה. מניות הטכנולוגיה הובילו את העליות – בהן גם מניה ישראלית שטסה בכ־190%. מדדי המניות האמריקאיים מטפסים לשיאים חדשים, כאשר ההחלטה הצפויה של הפד עשויה להשפיע לא רק על השווקים האמריקאיים אלא גם על מדינות רבות שסוחרות בדולר או קושרות את המדיניות המוניטרית שלהן לריבית בארה"ב.


התחזקות המגמה מגיעה על רקע נתוני תעסוקה חלשים יחסית והיעדר הפתעות במדד המחירים לצרכן – שילוב שמבסס את הציפייה להפחתת ריבית של רבע נקודת אחוז. כעת השאלה המרכזית בשוק היא קצב ההפחתות בהמשך הדרך, במיוחד לאור העובדה שהאינפלציה עדיין מעל יעד הפד. ביום רביעי יפרסמו קובעי המדיניות לא רק את החלטת הריבית אלא גם את תחזית הצמיחה והריבית לרבעונים הבאים – ה"דוט פלוט" – ויו"ר הפד ג'רום פאוול ימסור הצהרה פומבית. המשקיעים יעקבו בדריכות אחר ניסוחיו, בעיקר אם יתייחס לכך שהאינפלציה "מעוגנת היטב" או שהשוק "מתקרר מהצפוי", רמזים שעשויים להשפיע על הדולר ועל תחזיות להפחתות נוספות.


בנוסף, שוק ההון יעקוב אחר נתוני המכירות הקמעונאיות שיתפרסמו ביום שלישי, שעשויים לאותת אם הצרכנים בארה"ב ממשיכים לתמוך בצמיחה או שמא מבשרים על האטה. במקביל, אנליסטים מציינים כי פאוול צפוי לאזן בין חשש לפגיעה בתעסוקה לבין הרצון להימנע משרשרת ארוכה של הפחתות ריבית, מה שעשוי להכתיב את הטון להמשך השנה.


אפל Apple 1.12%  תחזור למסלול? סימנים חיוביים ראשונים לביקוש לאייפון 17 - נתוני ביקוש ראשוניים מעידים על מכירות גבוהות מהצפוי, כשדגם ה-Air הדק מוביל את הסדרה – אך האנליסטים מזהירים שהשנה הקרובה תהיה המבחן האמיתי לחברה.