היצע אדיר באג"חים הלא מדורגים: בעלי השליטה קונים אבל מחירי הניירות לא זזים
מחירי האג"חים רושמים בחודשים האחרונים ירידות שערים חדות וכמובן זינוק בתשואות. מדדי התל-בונד 20 ו-40 מתקרבים להשלים ירידה שבועית של כ-2% והתמונה נראית רע הרבה יותר באג"חים הלא מדורגים, שם אפשר למצוא ניירות שהתשואה בהן זינקה בשבועות האחרונים בעשרות אחוזים.
"יש שבירה משמעותית בחודש האחרון ואנחנו רואים פדיונות גדולים מאוד בקרנות האג"חים. התחושה היא של בהלה מצד המשקיעים. המכירות הן בכל הניירות ואין שום סלקטיביות", כך אומר היום מיכה צ'רניאק, מנכ"ל להבה בית השקעות שמתייחס לפידיונות המאסיבים באג"חים הנרשמים בשבועות האחרונים.
צ'רניאק הוסיף, כי "לפי כמות ההיצעים בניירות הקטנים, אין ספק שהמוסדיים הם אלו שעומדים מאחורי המכירות, הבעיה היא שמלבד בעלי העניין, אין בעצם מי שיקלוט את הניירות הללו".
דוגמה למצב היא האג"ח של אלעזרא (אלעזרא אגח" א'), חברת האחזקות שמחזיקה בחברות כגון אלבר וחברת הביטוח הכשרת הישוב. ב-13 ביולי החליט דירקטוריון החברה על רכישת האג"ח בהיקף של 20 מיליון נקוב (כ-10 מיליון שקלים) ובניגוד ללא מעט חברות אחרות שמחליטות אבל לא ממהרות לרכוש, אלעזרא הוציאה אל הפועל באופן ממש מיידי את ההחלטה ורכשה בשבוע האחרון את כל ה-20 מיליון ערך נקוב. המעניין הוא שאת הרכישה ביצעה אלעזרא לפי שער של 46 אגורות ולמרות הרכישה הגדולה בזמן כה קצר, הנייר לא זז ונסחר כעת ברמה של 48 אגורות. המסקנה המתבקשת היא שכנראה מדובר בשוק חזק של מוכרים.
מהי ויזת זהב ואיפה עדיין אפשר להשיג אחת?
בעולם שמקשיח גבולות ומגבלות הגירה, מדינות רבות ממשיכות להציע מסלול מהיר לתושבות ולעיתים גם לאזרחות - למי שמוכן לשלם; מה עומד מאחורי הטרנד, למה הוא מצטמצם ואיפה הוא עדיין פתוח
ויזה זהב ממשל טראמפ השיק לאחרונה רשמית את תוכנית ה-Gold Card בארה"ב, שמאפשרת לזרים אמידים להשיג אשרת הגירה קבועה (גרין קארד) בתמורה לתרומה של מיליון דולר לאוצר הפדרלי, או שני מיליון דולר דרך תאגיד. התוכנית, שהוכרזה בפברואר 2025 והוסדרה בצו נשיאותי מספר 14351, כוללת גם אופציית Platinum Card בעלות של חמישה מיליון דולר, שמקנה פטורים ממס על הכנסות מחוץ לארה"ב. מאז השקת האתר trumpcard.gov, הוגשו אלפי בקשות ראשוניות, בעיקר ממשקיעים מסין, הודו והמזרח התיכון, עם הכנסה צפויה לארה"ב של 50 מיליארד דולר בשנה הראשונה. זוהי התפתחות משמעותית בשוק הגלובלי של ויזות זהב, ששווי השוק שלו הוערך עד כה ב-30-50 מיליארד דולר בשנה וצפוי לגדול אפילו פי 2 בזכות המהלך של טראמפ.
ויזות זהב, או תוכניות תושבות בהשקעה (Residence by Investment), קיימות כבר ארבעה עשורים ומשמשות ככלי כלכלי למדינות שמחפשות זרימת הון זר. בשנת 2024 נמכרו כ-10,000 ויזות כאלו ברחבי העולם, עם השקעה ממוצעת של 500 אלף דולר למשקיע. עם זאת, בשנת 2025 נרשמת מגמה של צמצום: 12 מדינות סגרו או הגבילו תוכניות, בעיקר באירופה, בעקבות לחץ מהאיחוד האירופי על סיכוני הלבנת הון וביטחון. למרות זאת, כ-30 תוכניות נותרו פעילות, עם דגש על אסיה, המזרח התיכון והקריביים.
מהי ויזת זהב
ויזת זהב מאפשרת למשקיע זר להשיג תושבות זמנית או קבועה במדינה בתמורה להשקעה מינימלית מוגדרת. ההשקעה יכולה לכלול רכישת נדל"ן (בממוצע 300-800 אלף דולר), השקעה בקרנות ממשלתיות (מ-250 אלף דולר), הקמת עסק שיוצר 10-50 מקומות עבודה, או תרומה ישירה לממשלה (מ-100 אלף דולר). ברוב התוכניות אין דרישה למגורים קבועים - רק ביקור מינימלי של 7-30 יום בשנה - מה שהופך אותן לפתרון גמיש למשפחות אמידות שמחפשות גיוון גיאוגרפי, אופטימיזציית מס (למשל, פטורים על מס הון) או גישה לשווקים חדשים.
בשנת 2025 השוק מושך כ-150 אלף משקיעים פוטנציאליים, בעיקר מסין (35% מהבקשות), רוסיה (20%) והודו (15%), על רקע חוסר יציבות כלכלית ומגבלות יצוא הון. היתרונות כוללים ניידות גלובלית: למשל, תושבות באיחוד האירופי מאפשרת כניסה ללא ויזה ל-180 מדינות, וגישה למערכות חינוך ובריאות מתקדמות. עם זאת, התוכניות כוללות בדיקות רקע קפדניות (Due Diligence) שדורשות ניקיון פלילי ומקורות כספים לגיטימיים, עם שיעור דחייה של 5%-10%.
דרכון זהב, או אזרחות בהשקעה (Citizenship by Investment), לוקח את הרעיון צעד קדימה ומעניק אזרחות מלאה בתוך 3-12 חודשים, ללא דרישת מגורים קודמת. בשנת 2025, 14 מדינות מציעות תוכניות כאלו, בעיקר באיים הקריביים, עם השקעה מינימלית של 200 אלף דולר. היתרון העיקרי הוא חופש תנועה: דרכון מהקריביים, למשל, מאפשר כניסה ללא ויזה ל-145-160 מדינות, כולל האיחוד האירופי, בריטניה וקנדה.
