כניסת מיילן למדדים בת"א - הבורסה תחליט בימים הקרובים

סאגת ניסיון ההשתלטות של מיילן על פריגו הסיימה ביום שישי בכישלון הצעת הרכש. אם מיילן הייתה מצליחה להשתלט, היינו מתחילים לספור לאחור את הזמן עד למחיקתה של פריגו מהמסחר, אבל זה לא קרה - ועכשיו 2 הענקיות נשארות להיסחר בבורסה בת"א, ויש לכך השלכות לא מעטות בטווח הקצר כמו גם בטווח הארוך. 

לגבי מיילן, המניה תיכנס ב-15 בדצמבר (עוד חודש בדיוק) למדדי הבורסה - והשאלה כרגע היא איך בדיוק ינהלו בבורסה את כניסתה למדדים. עקרונית מיילן אמורה לקבל משקל של 10% במעו"ף אבל בהנהלת הבורסה ממש לא ממהרים לתת למיילן את המשקל הזה באופן מיידי. הסיבה לכך היא שבבורסה מתכננים את השקת הרפורמה הגדולה במדדים (שכוללת הפחתה דרמטית של המשקל המקסימאלי למניה בודדת) איפשהו ברבעון השלישי או הרביעי של 2016, ולכן מבחינתם יש אולי מקום למנוע את תזוזת הכספים המאסיבית. כלומר מיותר לתת 10% (תזוזת כספים של כ-2 מיליארד ש') ואז כמה חודשים לאחר מכן להוריד ל-4%. 

בעדכון הקודם שהוציאה הבורסה לגבי שילובה של מיילן במדדים, נכתב כי עדיין לא הוחלט כיצד לשלב את מיילן במדדים במידה והצעת הרכש לפריגו תיכשל. ההערכה היא שבימים הקרובים תפרסם הבורסה עדכון בעניין.

לעניין יש כמובן השלכות דרמטיות על שאר המניות במדדים המובילים (ועל סטיית התקן של המעו"ף). ככל שמיילן תקבל משקל גבוה יותר, הלחץ על שאר המניות יהיה גדול יותר - וליהפך. ביום ההודעה, מדד המעו"ף עשוי לסבול מתנודה, ומדד ת"א 75 עשוי אף הוא לסבול מתנודה ואפילו חזקה יותר בשל הסחירות הנמוכה בו.

• מיילן: הרווח עלה ב-200 מיליון דולר; ההכנסות השנתיות בירידה
• טבע מרימה ראש, אך הבעיות שלה לא נעלמו

התעודות על ת"א 100 מנהלות כספים בהיקף של 13.4 מיליארד שקלים, 23.3% מתוך הסכום הוא על מניות ת"א75. כלומר מדד מניות השורה השניה יראה מכירות של 310 מיליון שקלים. נציין כי כבר מרגע שמיילן החלה להיסחר בת"א הסוחרים החלו לתמחר את השלכות כניסתה למדדים, כלומר במידה והבורסה תיתן למיילן משקל נמוך מאוד ברגע הכניסה - ייתכן שהתגובה תהיה בכלל תנודה כלפי מעלה במדדים המובילים.   

צריך להגיד שמעבר לסוגיית תזוזת הכספים סביב כניסת המניה למדדים, במידה ומיילן תקבל משקל של 10% במעו"ף, הדבר ייצור עיוות דרמטי שכן יחד עם פריגו וטבע שלוש החברות הענקיות הללו יהיו 30% מהמדד ומדובר ב-3 מניות מאותו הסקטור עם מקדם מתאם דומה מאוד - כלומר בפועל 30% מהמדד יהיו בעצם מניה אחת (ולא שכחנו גם את אופקו). בבורסה כנראה מבינים גם את העניין הבלתי אפשרי הזה - וכעת מחפשים פיתרון. כאמור, תשובות צפויות כבר בימים הקרובים. 

מיילן פריגו