ב-IBI הופתעו מפריון: "אפסייד של 70%"

פריון פריון נטוורק 2.79%   סיימה את 2025 עם רבעון רביעי שמציג חזרה לצמיחה ושיפור חד ברווחיות, וב-IBI מגיבים בהעלאת מחיר יעד ל-47 שקל למניה, המשקף אפסייד של כ-70% ביחס למחיר השוק. בבית ההשקעות מותירים המלצת תשואת יתר ומדגישים את השינוי בתמהיל הפעילות ואת השיפור בתזרים כמוקד המרכזי בדוחות. ב-IBI מצביעים במיוחד על הזינוק החריג בתזרים המזומנים לעומת הרבעון המקביל, ועל כך שהמעבר לריטייל מדיה ולפתרונות מבוססי AI כבר מתורגם לשיפור בשורה התחתונה.

ההכנסות ברבעון הרביעי צמחו בכ-6% והסתכמו ב-137.1 מיליון דולר. עיקר הדגש הוא על הרווחיות, כאשר התרומה בניכוי עלויות רכישת תנועה, Contribution Ex TAC, עלתה בכ-19% ל-65.2 מיליון דולר, והרווח התפעולי המתואם לפני פחת והפחתות, AEBITDA, זינק ב-53% ל-24.3 מיליון דולר. שיעור ה-AEBITDA מהמכירות עלה מ-12% ל-18%, והגיע ל-37% מההכנסות בנטרול עלויות רכישת תנועה. זה שיפור משמעותי לעומת רבעונים קודמים, שבהם המרווחים נשחקו על רקע ירידה בפעילות החיפוש.

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם ב-21.8 מיליון דולר, כ-16% מההכנסות, לעומת כ-3% בלבד ברבעון המקביל. המשמעות היא קפיצה של יותר מ-400% בתזרים מפעילות שוטפת בתוך שנה. זה מצמצם את הפער בין הרווח החשבונאי לתזרים בפועל ומעיד על שיפור ביכולת לייצר מזומנים מהפעילות.

שינוי בתמהיל ההכנסות

יותר מ-80% מהכנסות החברה מגיעות כיום מערוצי פרסום דיגיטליים שכוללים CTV, DOOH וריטייל מדיה, בעוד פעילות החיפוש ירדה ל-19.1% מהמחזור בלבד. זה שינוי מבני בפעילות, וב-IBI סבורים שהמעבר הזה הוא שמאפשר לחברה לקזז את השחיקה המתמשכת בפעילות החיפוש ולהישען על מנועים רווחיים ויציבים יותר. במבט שנתי מצטבר, פעילות הדיספליי חזרה לצמיחה מתונה של כ-4% אחרי תקופה ארוכה של ירידה, בעוד החיפוש עדיין בירידה של כ-44%, אם כי בקצב מתון יותר בהשוואה לתחילת השנה.

• פריון עמדה בצפיות הרווח, פספסה בהכנסות; צופה צמיחה מתונה ב-2026
• פריון: ההכנסות עלו 8%, עוברת להפסד בשורה התחתונה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הגרף השנתי של המכירות המצטברות מצביע על בלימת ההידרדרות וחזרה הדרגתית לעלייה. במקביל, החברה מצמצמת את החשיפה למנועי חיפוש ומבססת את עיקר הפעילות על תחומים שנחשבים רווחיים יותר ושבהם השליטה שלה על המוצר והטכנולוגיה גבוהה יותר.

ברבעון הרביעי המשיכה פריון להטמיע את מבנה הפלטפורמה האחוד תחת Perion One. בצד הטכנולוגי, המערכת מוצגת כתשתית מבוססת AI עם סוכנים אוטונומיים שנועדו לייעל קמפיינים ולהגדיל את היקף הפעילות אצל לקוחות קיימים. בצד המסחרי נרשמה הרחבה של שיתופי פעולה עם גופים כמו אמזון, וולמארט ומאסטרקארד, שמחזקת את הנוכחות בתחום הריטייל מדיה.

מינוף תפעולי ורכישה עצמית

בצד ההוצאות נרשמה ירידה חדה בשיעור ה-OPEX מתוך ההכנסות בנטרול TAC, לרמה של פחות מ-60%, לעומת רמות של כ-90% בתחילת השנה. סך העלויות וההוצאות כאחוז מההכנסות ירד לכ-92%, בדומה לרמות שנרשמו בתקופות יציבות יותר ב-2023. עם זאת, בראייה שנתית מצטברת, נתוני הרווח עדיין מושפעים מהרבעונים החלשים של תחילת 2025.

• פינרג'י מזנקת - דיווחה על מכתב כוונות של "מיליארדי דולרים"
• 140 מיליון שקל: ברנד זוכה במכרז שמירה - לאחר הסכם תשתיות שדווח השבוע
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• יאיר לפידות: "מי שחושב שהתשואות של שלוש השנים האחרונות...

ה-TAC התייצב סביב 54% מההכנסות בשנת 2025 כולה ו-52.5% ברבעון הרביעי. למרות זאת, הצמיחה ברווח בנטרול TAC קיזזה את השפעתו ושיפרה את השורה התחתונה.

במקביל לשיפור התפעולי, החברה האיצה את תוכנית הרכישה העצמית ורכשה מניות בכ-71 מיליון דולר מתוך מסגרת של 200 מיליון דולר ב-2025, כאשר ברבעון הרביעי לבדו נרכשו 2.5 מיליון מניות תמורת כ-23.9 מיליון דולר. המהלך מצמצם את מספר המניות ומגדיל את הרווח למניה, אם כי הוא גם מצביע על כך שהחברה בוחרת להקצות חלק מהנזילות לבעלי המניות ולא רק להשקעות צמיחה.

החברה הציגה תחזית ל-2026 ויעדים לשנת 2028 שכוללים צמיחה אורגנית דו ספרתית. ב-IBI מציינים כי כדי להצדיק תמחור גבוה יותר לאורך זמן, פריון תצטרך להמשיך להציג צמיחה בקצב שהציבה ולשמור על רמות המרווחים שהושגו ברבעון האחרון. נכון לעכשיו, הדוחות מצביעים על שינוי מגמה, אבל האתגר הוא עקביות לאורך מספר רבעונים. העלאת מחיר היעד ל-47 שקל נשענת על ההנחה שהשיפור בתזרים והמיקוד בריטייל מדיה וב-AI יימשכו גם ב-2026 ויתורגמו לצמיחה דו ספרתית.