"אפקט פאוול" השפיע גם על השוק המקומי, אחרי נאום שהכין את הקרקע להורדת ריבית כבר בספטמבר, הנאום הכה גלים אל מעבר לים וגם המסחר בתל אביב מתנל במגמה חיובית עם עליות חדות.
מדד ת"א 35 סגר בעליה של 1.34% ומדד ת"א 90 רשם זינוק של ב-2.67%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים הוסיף  1.34%, מדד הביטוח רשם זינוק של 2.52%, מדד הנדל"ן בלט גם הוא לחיוב עם זינוק של 4% מדד הנפט והגז עלה 1.39%.

החגיגות מגיעות גם לשוק האגח שנסחר במגמה חיובית ועליות של עד 0.7%. העליות מגיעות ברקע להערכות כי הריבית בישראל תרד בקרוב, במקביל לחידוש הורדות הריבית בארה"ב אחרי נאומו של פאוול בסוף השבוע. הריבית ברוטו על אג"ח עם מח"מ של 10.6 שנים עומד על 4.37%.

הנה שאלה שיכול להיות שאף פעם לא נתתם עליה את הדעת: למה מנהלי החיסכון שלנו משתמשים בגופים חיצוניים כדי לנהל ולגדר עבורם את הכסף? מה, הם לא מספיק מקצועיים?מה זה אומר עליהם, מיהם הגופים שלוקחים לכם דמי ניהול גבוהים ואתם אפילו לא יודעים, ומי גובים דמי ניהול נמוכים? 

• השקל מתחזק ברקע חזרת החטופים והרגיעה בוול סטריט
• ת"א 35 ירד 1.36%, מדד הבנייה קפץ 2.3%; חלל תקשורת זינקה 25%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אומרים לנו שיש הזדמנויות בשוק הלא סחיר. יש יתרון לגודל, יש יתרון לגמישות ולמהירות. אפשר למשל לתת מימון גדול במהירות בעוד שאם זה בשוק הסחיר זה תהליך ממושך, וזו הסיבה שאפשר לקבל עוד תוספת ריבית לעומת השוק הסחיר. זה נכון, אבל, יש גם חסרונות ברורים ועמוקים בשוק הלא סחיר - זה פשוט לא סחיר, אתם לא יכולים להוציא ולממש את זה מחר בבוקר. יש על ההשקעות האלו דיסקאונט מובנה והוא לא קטן. חוסכים בקרנות השתלמות - הנה עמלות שלא הכרתם

העליות מגיעות ברקע נאום פאוול, יו"ר הפד בג'קסון הול השפיע על השוק האמריקאי והוא משפיע בעקיפין גם על השוק המקומי. פאוול הודה כי הסביבה הכלכלית השתנתה בחודשים האחרונים, וכי ייתכן שמדיניות הריבית הנוכחית כבר אינה מתאימה. לדבריו, דפוסי התעסוקה מצביעים על התקררות מסוימת בשוק העבודה, והדבר מאפשר לבחון הפחתת ריבית, אולי כבר בהחלטת הפד הקרובה. וול סטריט כבר הפנימה - תהיה הורדת ריבית בסבירות גבוהה. הצפי גם שבישראל נראה הורדת ריבית בקרוב.

השפעות הריבית ניכרות גם בשוק המניות, ובעיקר בענף הנדל"ן. סביבת ריבית יורדת מפחיתה את עלויות המימון של חברות הנדל"ן, משפרת את תזרים המזומנים שלהן, ומסייעת להעלאת שווי הנכסים דרך ירידת שיעורי ההיוון. בנוסף, ריבית נמוכה מחזקת את האטרקטיביות של השקעות בנכסים כמו נדל"ן מניב, לעומת אג"ח ממשלתיות, ומעודדת כניסת משקיעים מוסדיים. לכן, ככל שהשוק יתקרב לסביבת ריבית נמוכה יותר, מניות הסקטור צפויות ליהנות מסנטימנט חיובי.

• האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
• קמטק מזנקת 10%, נובה עולה 4.5% - פתיחה חזקה בתל אביב
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ת"א 35 ירד 1.36%, מדד הבנייה קפץ 2.3%; חלל תקשורת זינקה 25%

מהצד השני, למרות שהירידה בריבית עשויה לפגוע בתשואות ההון של הבנקים שרשמו רווחים גבוהים ברבעון החולף, העליות הרוחביות בשוק לא פוסחות גם עליהם. עוד מעניין לראות את העליות במניות הביטוח, שמשמשות מעין אופציה על השוק, ונהנות מהעליות. מדד הביטוח עלה ביותר מ-110% מתחילת השנה והמגמה החיובית ממשיכה גם היום, כאשר הפניקס הפניקס -0.94%   עולה כ-2.5% במחזור הגבוה ביותר בבורסה. מכפילי ההון בסקטור עברו שינוי משמעותי, מהתקופה שנסחרו מתחת להון רק לפני שנים ספורות ועד היום שהפניקס מקבלת מכפיל של 2.7 על ההון. מכפיל ההון הנמוך ביותר בסקטור שייך למגדל ביטוח מגדל ביטוח 0.09%   עם מכפיל הון של 1.4 "בלבד", זאת לאחר זינוק דו ספרתי בסוף השבוע שעבר ברקע התוצאות של החברה. ברקע התוצאות, דיברנו עם מנכ"ל מגדל על הפעילות, וגם מה דעתו על התמחורים בשוק המקומי מנכ"ל מגדל: "גם שווקים 'יקרים' עוד שנתיים ייראו כהזדמנות"

לקוחות בנק הפועלים? קבלו מניות במתנה צעד מעניין של ידין ענתבי - בנק הפועלים יחלק מניות במתנה ליותר ממיליון לקוחות. מהלכים כאלו דוברו בעבר, אבל אף פעם לא נעשו בארץ. מה יעשו הבנקים האחרים והאם מתישהו נקבל גם מניות שטראוס כשנקנה מילקי?

השקל התחזק בצורה ניכרת מול הדולר (הביטקוין מזנק, שער הדולר צונח בעולם - גם בישראל). הלחצים לאינפלציה יפחתו כי דולר חלש משמעו אפשרות (תיאורטית) להורדת מחייר היבוא., אגרות החוב באפיק השקלי צפויות לעלות כשבמקביל גם הסיכוי להפחתת הריבית אצלנו לה - הנגיד מחכה לפאוול ומעדיף לחקות אותו מלהיות לפניו במהלך ההפחתה. על פי המסחר באופציות, הדולר נסחר סביב 3.38 - לעמוד הדולר הגלום.

קריאה חשובה - חוסכים בקרנות השתלמות - הנה עמלות שלא הכרתם למה מנהלי החיסכון שלנו משתמשים בגופים חיצוניים, מה זה אומר עליהם, מיהם הגופים שלוקחים לכם דמי ניהול גבוהים ואתם אפילו לא יודעים, ומי גובים דמי ניהול נמוכים? 

מחירי הדירות לאן - חשיפה: הסיכוי האמיתי של המילואימניקים לזכות בדירה בהנחה השוחד של משרד השיכון לעיריות - בני המקום זוכים בשיעורים גבוהים מאוד; הבעיה של הזכאים "הרגילים" - סיכויים אפסיים לזכייה; הדוגמה של באר יעקב - ל'בן מקום' יש סיכוי של פי 35 לזכות בדירה ממילואימניק ופי 100 מזכאי רגיל

מניות במוקד

ותודה לשוק ההון: איילון עם תשואה של 34% על ההון איילון 0.75%  הרווח הכולל ברבעון השני זינק ב-92% ל-144 מיליון שקל, בעיקר בזכות רווחי השקעות ומרווח פיננסי עודף; בפעילות הביטוחית עצמה נרשמה צמיחה מתונה בביטוח הכללי לצד ירידה בבריאות ויציבות בביטוחי החיים; החברה תחלק דיבידנד של 75 מיליון שקל. שוחחנו עם הנהלת החברה לשמוע מאיפה היגעה התשואה הגבוהה על ההון, ומה דעתם על התמחור הנוכחי בשוק מנכ"ל איילון: "התשואות על ההון מצדיקות את התמחור בביטוח"

מניית טאואר טאואר 2.82%  זינקה בסוף השבוע בוול סטריט, ברקע הדיווח שממשל ארה"ב יקבל כ-10% ממניות אינטל. ייתכן שישנן הערכות בשוק על שיתוף הפעולה אפשרי עם אינטל. המהלך מגיע לאחר שהממשל האמריקאי השקיע קרוב ל-9 מיליארד דולר באינטל, בין היתר לטובת הרחבת כושר הייצור המקומי, מה שמחזק את האפשרות לשיתופי פעולה עם חברות בעלות ניסיון ויכולות בתחום ייצור השבבים כמו טאואר. במילים אחרות, השוק רואה בטאואר מועמדת טבעית לשותפות טכנולוגית או תעשייתית, כחלק ממאמץ רחב להרחיב את שרשרת האספקה האמריקאית בשבבים, אך בשלב זה אין אישור או אינדיקציה ברורה לעסקה קונקרטית. העלייה במניה עשויה לשקף גם את הספקולציה כי ישנה אפשרות שאינטל תציע שוב לרכוש את החברה, כאשר ממשל ארה"ב יתמוך ברגולציה הנדרשת, אך מדובר בספקולציה בלבד.

טורבוג'ן טורבוג'ן 0.24%  , המפתחת מערכות מיקרו-טורבינות לייצור מקומי של חשמל וחום במבנים, דיווחה על חתימת הסכמים לגיוס הון בהיקף כולל של כ-7.5 מיליון דולר. ההסכמים כוללים השקעה פרטית של 5 מיליון דולר ממשקיע אמריקאי במחיר המשקף פרמיה של 17% על מחיר השוק, וכן מימוש אופציות קיימות על ידי קבוצת טננבאום ואלכס כץ, שיניבו כ-2.5 מיליון דולר נוספים. הגיוס צפוי לאפשר לחברה לעמוד בתנאים הנדרשים לרישום למסחר בנאסד"ק. החברה, המוחזקת גם על ידי אנשי העסקים ג׳קי בן זקן וברק אברמוב, מדווחת על המשך פעילות מול רשות החדשנות ועל שיתופי פעולה ביטחוניים, ומתמקדת בשווקי יעד מרכזיים הכוללים את ארה"ב, גרמניה ובריטניה. להרחבה טורבוג'ן בדרך לנאסדק, האם זה מה שיגרום לחברה לפרוץ?

אלטשולר: יציבות בהכנסות הליבה, שערוך נדל"ן הציל את השורה התחתונה אלטשולר שחם פנ -1.98%  בית ההשקעות מציג עלייה של 9.2% בנכסי הפנסיה, אבל ירידה קלה בגמל ועלייה בהוצאות; ההכנסות צומחות לאט, והרווח הנקי נשען רווח מהשקעות אלטרנטיביות בנדל"ן

נטו מלינדה: המלחמה גרמה לירידה במכירות, הרווח הסכם ב-51 מיליון נטו מלינדה 0.52%   הכנסות החברה הסתכמו בכ-1.22 מיליארד שקל, ירידה של 2.3% לעומת התקופה המקבילה, והרווח הנקי ירד ל-51 מיליון שקל לעומת 54 מיליון שקל אשתקד; התזרים עבר לחיובי ברבעון, והדירקטוריון אישר חלוקת דיבידנד נוספת של 25 מיליון שקל

עלייה בשורה העליונה, ירידה בשורה התחתונה: אזורים מכרה 59 דירות ברבעון אזורים 2.39%  הכנסות החברה ברבעון הסתכמו בכ-455 מיליון שקל - זינוק של 14% לעומת אשתקד. אך הרווח הנקי נשחק בכ-19% ועמד על 56 מיליון שקל בלבד; בחציון הראשון של השנה נמכרו 134 דירות בלבד, לעומת 198 דירות אשתקד; וגם - איך החברה מסבירה את הקיטון במכירת הדירות?

גולן תעשיות: ההכנסות עלו ב-10% ל-107 מיליון שקל, הרווח הנקי נחתך ב-33% גולן תעשיות 0%   יצרנית מערכות הולכת המים מדווחת על תוצאות הרבעון עם עליה בהכנסות ושחיקה ברווחיות; מכריזה על הקמת מפעל ייצור בארה"ב יחד עם שותף מקומי

אמת מחשוב: צמיחה של 9.4% בהכנסות ברבעון, למרות פגיעה ברווחיות עקב השקל החזק אמת 0%   הוצאות המימון זינקו ל-5.9 מיליון שקל; הרווח הנקי למחצית ירד ל-11.2 מיליון שקל לעומת 12.9 מיליון שקל אשתקד; החברה תחלק דיבידנד של 1.1 מיליון שקל

ההכנסות יציבות אבל אספן עוברת לרווח של 27 מליון שקל אספן גרופ 3.59%  הרווח הנקי הסתכם על 27.4 מיליון שקל לעומת הפסד של 73.4 מיליון שקל אשתקד; ה-NOI ירד ל-38 מיליון שקל; הקבוצה הציעה לרכוש את חלקה של גינדי בקניון הזהב; והדירקטוריון אישר חלוקת דיבידנד של 6.25 מיליון שקל

טראלייט מדווחת על רווח תפעולי ראשון בתולדותיה ועוברת להנהגה נשית טראלייט 0%  עם הפעלה מסחרית מלאה של תענך 1, זינוק חד של כ-470% בהכנסות וירידה של כ-37% בהפסד בשורה התחתונה, טראלייט נכנסת לעידן חדש תחת הנהגה נשית

גולד בונד: ההכנסות זינקו 46%, ה-EBITDA ב-47% ל-16 מיליון שקל למרות המלחמה ההכנסות הרבעוניות צמחו בכ-46% לכ-62.8 מיליון שקל, הודות לגידול משמעותי בפעילות מסופי FCL ו-LCL ותחומי הלוגיסטיקה והאיקומרס; "מזהים עניין רב אצל לקוחות קיימים וחדשים לפתרונות שילוח ולוגיסטיקה לכל אורך שרשרת הערך"

עלמא יסודות מסכמת מחצית עם מעבר לרווח: 48 מיליון שקל לעומת הפסד של כ-25 מיליון שקל עלמא יסודות -1.62%   ההכנסות הסתכמו ב-53.1 מיליון שקל, התייעלות וצמצום הוצאות הנהלה תרמו למעבר לרווחיות תפעולית; הרווח הנקי במחצית הראשונה הסתכם ב-48.2 מיליון שקל; המניה מזנקת

ביום חמישי האחרון שאלנו האם מניית ארד אטרקטיבית? נראה שכן החברה דיווחה על תוצאות חיוביות ונראה שהמשקיעים מסכימים עם האנליזה, שכן המניה עולה כ-5% היום. נזכיר כי בדוח הקודם היה שיפור נאה וראיינו את מנכ"ל החברה - ארד: עולה בהכנסות וברווח - נסחרת במכפיל 13.2, ארד: העולם מבין שאי אפשר לבחור מד מים רק לפי מחיר".

חברת נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן -2.77%  דיווחה על קבלת שתי הזמנות חדשות מלקוחות שאינם קשורים לבעלי העניין, לאספקת מצלמות ומוצרים נוספים בהיקף כולל של כ-5.1 מיליון דולר. ההזמנה הראשונה, בסך של כ-2.1 מיליון דולר, צפויה להימסר במהלך הרבעון הרביעי של 2025, ואילו השנייה, בהיקף של כ-3 מיליון דולר, תסופק עד לסוף הרבעון הראשון של 2026. כל אחת מההזמנות כוללת מקדמה, והיתרה תשולם בשלבים בהתאם למועדי האספקה שנקבעו מול הלקוחות.

אייל דבי, מנהל המחקר של בנק לאומי הוא אנליסט מקצועי, מנוסה ו...עקשן. בהשקעות לטווח ארוך צריך להיות עקשן. אם אתה יודע שמשהו מעוות, בסוף זה יתוקן. גם שלמה אליהו עקשן, וגם הוא האמין שאם משהו מעוות בסוף זה יתוקן. העיוות בתמחור של מניות הביטוח צעק לשמיים עשרות שנים - חברות הענק האלו נסחרו ב-0.3-0.4 על ההון העצמי. משקיעים ברחו מהם כי לא הבינו את הדוחות הכספיים. תחום הביטוח מאוד מורכב ותלוי באינסוף פרטים - רגולציה, ריבית, עקום תשואה, שרפות בעולם, תוחלת חיים. 

לפני כ-4-5 שנים, החברות האלו היו במשבר גדול - הריבית הנמוכה פגעה בהם, הרגולטור הטיל הוראות שנדרשו מהם להפריש סכומי עתק. מנכ"ל של חברת ביטוח גדולה אמר לנו אז ביושר כששאלנו אותו אם הוא יודע לקרוא ולנתח דוחות של החברה שלו -  "אני לא מבין את הדוחות הכספיים, אף אחד לא מבין אותם, יש כמות אדירה של גורמים משתנים שמשפיעה על הדוחות שלנו. יש לנו הערכה של רווח מייצג, אבל בפועל, בגלל התנודתיות בשווקים, השינויים הרגולטורים, והריבית, אנחנו מדווחים על מספרים שונים לחלוטין". אז הוא חשש מהפסדים נוספים ומתקופה קשה, וחודשים לאחר מכן החלה הקורונה שהיתה נעלם גדול. המניות המשיכו לקרוס. 

בכל הזמן הזה, ולמעשה הרבה לפני - במשך כ-10-15 שנים, אייל דבי מאמין בתחום הביטוח. שלמה אליהו, לא סתם מאמין הוא רכש את השליטה במגדל. שניהם ראו את העיוות הגדול - חברות הביטוח הן מפלצות של ביטוח ושל ניהול כספי לקוחות. התחומים האלו לא יכולים להפסיד כלכלית.  ביטוח זה סטטיסטיקה. אתם מרוויחים פער מסוים, קופון ביחס להתפלגות הנורמלית לתוחלת מסוימת - אם הסיכוי שתהיה שריפה הוא X והנזק הוא Y ויש לכם 1 מיליון אנשים שעשו כיסוי כזה, אז אתם יודעים שיש לכם תוחלת של הפסד מסוים. תגבו פי 1.5 מהתוחלת הפסד והרווחתם. הרווחתם - 20 שנה ואז הגיעה השריפה, ועדיי אתם מאוד רווחיים. במספרים גדולים ובמגוון ביטוחים, אין מקום להפסדים. 

ניהול כספים זה עסק נהדר - אתם לוקחים קופון - דמי ניהול, ומעבר לכך, בחברות הביטוח יש גם פוליסות משתתפות ברווחים וזה בכלל מצוין, הן סוג של קרן גידור שלוקחת רווחים מהרווח של הלקוחות. ולמרות זאת, היה עיוות ענק בשוק. בשעה שמניות הפיננסים והבנקים בראשם זינקו, הביטוח היה תקוע. בשנתיים האחרונות על רקע הגאות בשוק ההון ועל רקע האימפוטנטיות של הרגולטור, לצד שינוי הדיווח החשבונאי שהפך לברור יותר למשקיעים, מניות הביטוח זינקו פי 3-4. אייל דבי צדק. שלמה אליהו צדק והפך את ההשקעה שלו לרווחית מאוד. 90% מהזמן הוא היה בהפסד עליה, ועכשיו הוא מורווח (עם דיבידנדים) בערך פי 3.5. 

הסבלנות משתלמת - אבל סבלנות זה למשקיעים ארוכי טווח. 

וצריך להסתכל קדימה - האם חברות הביטוח מעניינות כעת? התשובה היא כנראה לא. גופים פיננסים מקבלים דיסקאונט בתמחור כי הם נתונים לרגולציה. הבנקים וחברות הביטוח עושים מאיתנו צחוק מאז המלחמה. למעשה, ג לפני זה, אבל מאז המלחמה אין פיקוח, אין רגולטור, הם גורפים כסף גדול - מספיק להסתכל על הרווחיות של הבנקים , על הריבית הנמוכה בפקדונות, עושק העו"ש; וגם - תסתכלו על הרווחיות הגדולה בתחום ביטוח הרכב וביטוח החיים. אין מישהו שדואג לציבור. הרווחים מזנקים, אבל האיום של רגולטור חזק לא מתומחר. איך זה ייתכן שבמשך שנים רבות חברות ביטוח נסחרו ב-0.5-0.6 על ההון שלהם בגלל האיומים הגדולים ועכשיו כולם מקבלים את זה שהן נסחרות ב-1.4-1.8 על ההון. אז היה עיוות, כנראה שגם עכשיו יש עיוות, אבל הוא לא מאוד גדול. 

המדדים בוול סטריט עלו בחדות, תשואות האג״ח ירדו, הדולר נחלש מול רוב המטבעות המרכזיים ומדד הפחד ירד גם הוא. במיוחד בלט מדד Russell 2000, המאגד חברות אמריקאיות קטנות ובינוניות, הנחשבות רגישות במיוחד לשינויים בריבית - המדדים סיימו בעליות חדות אחרי נאום פאוול, סולאראדג' זינקה 13%

הפחתת ריבית בארה"ב תסמן כנראה גם את תחילת ההפחתות אצלנו.  אלא שזה לא סגור עד שזה לא סגור. הנגיד, פרופ' אמיר ירון היה שמרן בדבריו בשבוע שעבר בקשר להפחתת הריבית והסביר שהוא מחכה לנתונים תומכים במקביל לשיפור במצב הגיאופוליטי. 

קשה להעריך, אבל נראה שהפתיחה תהיה חיובית יחסית, אך אצלנו הגורמים המשפיעים הם רבים ומרוכזים כעת בעניין המו"מ להחזרת החטופים והמלחמה בעזה. החדשות בהקשרים אלו ישפיעו על השוק. כמו כן, אנחנו עדיין בעיצומה של עונת הדוחות. אומנם רוב החברות הגדולות כבר פרסמו תוצאות, ועדיין יש שורה של חברות שהדוחות שלהם בדרך.  אגב, עונת הדוחות בוול סטריט הוכתרה בהצלחה גדולה - שליש מהחברות האלו תחזיות, התוצאות בפועל בממוצע היו מעל התחזיות הממוצעות. במורגן סטנלי סבורים שאנחנו רק בתחילת הדרך ושמהפכת ה-AI תזניק את הרווחים של הפירמות, לא רק הפירמות הטכנולוגיות  - מורגן סטנלי שורי על ה-S&P 500 - התחזית האגרסיבית ביותר ומה מעלה את שערי המניות?  בהמשך הסקירה)

מניות הארביטראז' חוזרות עם פער של 0.3%, אבל הוא לא מוחשי כי הוא תלוי בשער הדולר והדולר ירד, על רקע הרמז העבה של יו"ר הפד, פאוול שהריבית בחודש הבא תרד. המדדים סיימו בעליות חדות אחרי נאום פאוול, סולאראדג' זינקה 13%. מבין הישראליות טאואר 2.82%  מפתיעה עם זינוק של 8.5%. טבע 1.03%  שהתחזקה מאוד בשבוע האחרון תרד ב-0.6%, נייס -0.89%  תעלה ב-2.5%, אלביט מערכות 2.2%    תרד ב-2.5%. 

כדאי לכם לקרוא את המסר של מורגן סטנלי. יש גם מסרים אחרים, אבל רוב גופי ההשקעות בוול סטריט עדיין אופטימיים על כיוון השוק, מורגן סטנלי אופטימי יותר מכולם - מורגן סטנלי שורי על ה-S&P 500 - התחזית האגרסיבית ביותר ומה מעלה את שערי המניות?

מסר אחר, לא חדש, ידוע, אבל מחלחל ופוגע בחברות הישראליות הוא "אמברגו שקט"  של גופים שבאים במגע עם החברות הישראליות. זה לא רק לקוחות, יש גם ספקים שלא רוצים לעבוד מול חברות ישראליות למרות שזה אינטרס מובהק שלהם. חייבים להדגיש - בדוחות הכספיים של מאות החברות הבורסאיות לא ניתן לזהות פגיעה חמורה, כן אפשר לראות חברות תעשייתיות ישראליות שמוכרות לאירופה שנמצאות בחולשה, אבל זה לא מקיף, זו לא תופעה אחידה שפוגעת בכולם וזו עדיין תופעה שמשפיעה באופן מוגבל. 

שער הדולר - דולר שקל רציף 0.36%                

 מדד ת"א 90       

מדד ת"א 125             

דולר רציף        

BITCOIN -0.66%       

מחזור המסחר הסתכם על 1.461 מיליארד שקל

המחיר הקובע למימוש ולפקיעה של נגזרים שבועיים על מדד ת"א 35 הינו: 3034.37