המפולת המסתורית שהתרחשה ביום שישי בשוק המט"ח ועלולה להשליך על הבורסות
בזמן שעיני המשקיעים היו מופנות בימי המסחר האחרונים של השבוע החולף לעונת הדו"חות בוול סטריט ועדכון הריבית בארה"ב, דרמה של ממש התרחשה בשוק המט"ח.
הפרנק השוויצרי צלל 1% ביום שישי מול האירו והשלים מהלך נפילות של 3.3% בסיכום שבועי (אחרי 4 ימי רצופים של ירידות חדות, ראו גרף). זו הייתה הנפילה השבועית החריפה במטבע השוויצרי מאז התנודתיות הפראית שנרשמה בתחילת 2015 (עת הסיר הבנק המרכזי השוויצרי את התקרה שקבע מול האירו) והנפילה החודשית החריפה מאז 2011 אל מול המטבע האירופי.
העניין הוא שלמפולת הפתאומית בפרנק השוויצרי לא הייתה כל סיבה ספציפית. ברויטרס דיווחו כי קרנות גידור מכרו את המטבע לאחר שזה פרץ רמה טכנית מאז'ורית, בבלומברג דיווחו כי הנפילה נגרמה בין היתר בשל רכישות מאסיביות של האירו מצד בנקים יפנים ובחלק מהבנקים המסחריים טענו כי היה זה הבנק המרכזי השוויצרי שרכש אירו ובכך הפיל את הפרנק. מכל מקום, המטבע השוויצרי שידוע כחוף מבטחים ואי של יציבות (ולכן משך תנועות כספים לכיוונו), נחלש כפי שלא נחלש מזה שנים.
בתחילת השבוע החולף אמר נגיד הבנק השוויצרי כי מטבע הפרנק מתומחר ביתר בצורה משמעותית. אמנם גם בבנק ישראל טוענים כבר שנים שבשקל מתומחר ביתר אבל נראה שכאשר הבנק השוויצרי מעלה את הטענה הזו - השוק מקשיב. ב-UBS אמר כי דבריו של הנגיד השוויצרי קבעו את הטון לגבי הפרנק והעריכו כי להיחלשות הפרנק יש עוד מקום רב להימשך. במורגן סטנלי אמרו כי גם אחרי הנפילה השבועית, הפרנק השוויצרי הוא עדיין המטבע שמתומחר בצורה היקרה ביותר מבין כלל מדינות ה-G10.
ההשלכות על שוקי המניות: בשנים האחרונות הבנק המרכזי השוויצרי הדפיס כמויות עצומות של פרנקים בניסיון להחליש את המטבע כחלק ממלחמת המטבעות העולמית. וכך מאזן הבנק התנפח וחלק מהכסף הושקע בשוקי המניות, בדיוק כמו שרזרבות המט"ח של בנק ישראל מופנות בחלקן לשוקי המניות (ולאחרונה העלה בנק ישראל את שיעור החשיפה למניות ל-12.5%).
- לראשונה: הזהב עקף את האירו כנכס רזרבה
- לגארד קוראת לאירופה: הזמן להפוך את האירו לחלופה אמיתית לדולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אלא שאצל שוויץ מדובר בהיקפים גדולים מאוד. במחצית הראשונה של 2017 רכש הבנק המרכזי השוויצרי מניות בוול סטריט ב-17 מיליארד דולר, מה שהפך אותו לבעל המניות ה-8 בגודלו בשוק האמריקני עם החזקה במניות בשווי 80 מיליארד דולר. הבנק המרכזי השוויצרי הפך לשחקן גדול בשוק המניות האמריקני והרכישות הללו מצידו היו גורם משמעותי במהלך העליות, בטח במניות הגדולות (באפל למשל הבנק המרכזי השוויצרי הפך לאחד מ-5 המחזיקים הגדולים). ונזכיר כי הסיבה לאותן רכישות היא הדפסת הכספים בניסיון למנוע את התחזקות הפרנק. אלא שכעת כאשר הפרנק נחלש בצורה משמעותית, ייתכן שגם קצב זרימת הכספים לשוק המניות ייחלש.
לסיום נציין כי התנהלותו של הבנק המרכזי השוויצרי היא חלק מתופעה עולמית של התערבות בנקים מרכזיים בנכסים פיננסים, ולעניין זה יש חלק גדול באינפלצייה במחירי הנכסים בשנים האחרונות - אג"חים ומניות. יציאה של אותם בנקים מרכזיים מהתנהלות זו, עלולה לגרור חוסר איזון במחירי הנכסים הפיננסיים.
גרף שבועי של האירו מול הפרנק השוויצרי
- 9.צא ולמד 31/07/2017 09:14הגב לתגובה זולא הטפשות הזה שכולם יודעים שזה בנק ישראל שקונה דולרים להלחם על השער.השקיפות הורסת את הרווח
- 8.gilles 31/07/2017 08:15הגב לתגובה זוEcrire plein de conneries pour cela vous etes forts
- 7.לא הבנתי! 31/07/2017 07:12הגב לתגובה זומה קשור!!
- 6.בבר 30/07/2017 18:45הגב לתגובה זוירידה של 1 אחוז מפולת .אם היה 3 אחוז ירידה מה הייתם כותבים
- 5.איזה סגנון נמוך,צהוב, אתר לא רציני (ל"ת)רון 30/07/2017 16:29הגב לתגובה זו
- 4.זה נקרא וויסות 30/07/2017 16:15הגב לתגובה זולפעולה כזאת יש שם אחד ויחיד: וויסות. ההשלכות של יהיו מפולת שלידה 1929 תיראה כמו קייטנה.
- 3.לא מפולת ולא מסתורית. (ל"ת)ג 30/07/2017 15:18הגב לתגובה זו
- מלחמת מטבעות 30/07/2017 18:49הגב לתגובה זווכבר הרבה זמן אומרים שהוא שווה פחות ובינתיים לא הזיז אותו....
- 2.אא 30/07/2017 13:26הגב לתגובה זוקשקשנים !! יודעים רק להפחיד
- 1.very informative & helpful (ל"ת)י"ע 30/07/2017 13:10הגב לתגובה זו
ירידות שווקים (דאל אי)אינדיקטור באפט בשיא של 223%: אזהרה לשוק המניות האמריקאי
המדד המפורסם של וורן באפט מצביע על הערכת יתר קיצונית בוול סטריט היסטוריה מלמדת שמה שקורה אחר כך לא תמיד נעים, אבל זה לא אומר שהעליות לא יכולות להמשיך
וורן באפט שוק המניות האמריקאי זינק קרוב ל-40% מאז אפריל. השיאים נשברים, מניות הטכנולוגיה מובילות, מניות ה-AI מזנקות על רקע מהפכה שצפויה לשפר את הרווחים של הארגונים. אך מנגד יש כבר "קולות של בועה". חזרנו לבסיס - לוורן באפט. לבאפט יש אינדיקטור על שמו: "אינדיקטור באפט" שקל לחישוב ומלמד אם השוק יקר או לא. על פי האינדיקטור השוק היום מתומחר ביתר, הוא יקר. אפילו מאוד יקר. מצב מאוזן הוא 1005, והשוק מתמחר ב-223%.
הכתבה הבאה תתמקד בפרמטר זה בלבד, תסביר את מנגנונו, תסקור את היסטוריתו ותנתח את משמעותו בהקשר הנוכחי, תוך שמירה על ניתוח אובייקטיבי וממוקד.
מהו אינדיקטור באפט?
אינדיקטור באפט, הידוע גם כיחס שווי שוק לתוצר מקומי גולמי, הוא כלי הערכה בסיסי שמאפשר למשקיעים להעריך את רמת התמחור הכוללת של שוק המניות ביחס לכלכלה האמיתית. בפשטות, הוא מחושב על ידי חלוקת שווי השוק הכולל של כל המניות הנסחרות בארצות הברית, כפי שמשוקף במדדים בתוצר המקומי הגולמי (GDP) השנתי.
התוצאה מוצגת כאחוזים: אם היחס עומד על 100%, שווי השוק שווה בדיוק לגודל הכלכלה. רמות נמוכות מצביעות על הזדמנויות קנייה, שכן השוק נראה זול יחסית לייצור הכלכלי. לעומת זאת, רמות גבוהות מעידות על ניפוח, שבו מחירי המניות מתנתקים מהבסיס הכלכלי ומסתכנים בירידה.
- באפט מגייס חוב במטבע היפני - רמז להגדלת פוזיציה במניות?
- באפט ממשיך לממש מניות; מחזיק מזומנים בסך 380 מיליארד דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המדד אינו מדויק כמו כלים מתקדמים יותר, שכן הוא מתעלם מגורמים כמו ריביות, אינפלציה או השפעות גלובליות והוא גם לא לוקח בחשבון שהמניות הנסחרות בוול סטריט הן גלובליות, כלומר אין בהכרח קשר ישיר בין התוצר האמריקאי לשווי החברות.
הרווח נעלם: טידס מתקשה להתייצב אחרי המיזוג עם אאוטבריין
הכנסות החברה המאוחדת קפצו ב-42% ל-318.8 מיליון דולר, אך נרשם הפסד נקי של 19.7 מיליון דולר. ההנהלה מבטיחה צעדים לשיפור הרווחיות, בזמן שתחום הטלוויזיה המחוברת ממשיך לצמוח
אאוטבריין חברת הפרסום הדיגיטלי טידס הולדינג Teads Holding -45.93% פרסמה דוח רבעוני מעורב. ההכנסות זינקו ב-42% והגיעו ל-318.8 מיליון דולר, אך במקביל נרשם הפסד נקי של 19.7 מיליון דולר, לעומת רווח של 6.7 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד.הנתונים משקפים את המורכבות של המיזוג שהחברה עדיין מנסה לעכל והמניה צונחת ב-48%. אמש דיווחה גם טאבולה, שלעומת זאת זינקה ב-8% בתגובה לדוחות.
המיזוג יצא לפועל בפברואר השנה, כשאאוטבריין הישראלית רכשה את טידס הצרפתית בעסקה של כמיליארד דולר. מדובר היה במהלך שנועד לשלב בין תחומי ההתמחות של שתי החברות: אאוטבריין, המתמקדת בהמלצות תוכן, וטידס, שפועלת בתחום הפרסום בווידאו ובטלוויזיה. במסגרת העסקה שילמה אאוטבריין 725 מיליון דולר במזומן, 25 מיליון בתשלום נדחה, וחלק נוסף במניות ובמניות המירות. עבור אאוטבריין, העסקה הייתה הזדמנות אסטרטגית. אלטיס, החברה האם של הוט והבעלים של טידס, נאלצה למכור נכסים בשל חובות של כ-60 מיליארד דולר. טידס, שתכננה הנפקה ב-2021 לפי שווי של 3 מיליארד דולר אך נסוגה ממנה, נמכרה לבסוף בשווי נמוך בהרבה. נזכיר כי אלטיס רכשה את טידס ב-2017 תמורת 307 מיליון דולר בלבד.
אף שהמיזוג אמור היה ליצור חברה חזקה ומגוונת יותר, המציאות מורכבת. מנכ"ל החברה המאוחדת, דיוויד קוסטמן, הודה כי הרבעון הנוכחי לא עמד בציפיות. לדבריו, החברה נוקטת צעדים ממוקדים לשיפור הרווחיות ולהאצת הצמיחה, תוך דגש על יצירת תזרים מזומנים חיובי. בנוסף, מונה מנהל חדש למחלקת המכירות בעקבות שינוי מבני שבוצע לאחר המיזוג.
המספרים
הרווח הגולמי עלה ב-116% ל-105.7 מיליון דולר, ושיעור הרווח הגולמי גדל מ-21.8% ל-33.2% - בעיקר בזכות הפעילות של טידס, המאופיינת במרווחים גבוהים יותר. עם זאת, ההפסד הנקי כולל 3.7 מיליון דולר הקשורים לעלויות רכישה ואינטגרציה, ועוד 0.7 מיליון דולר כתוצאה מארגון מחדש. המדד המרכזי מבחינת החברה הוא הרווח הגולמי בניכוי עלויות רכישת תנועה (Ex-TAC gross profit). כאן נרשם שיפור משמעותי: 130.5 מיליון דולר לעומת 59.7 מיליון דולר בשנה שעברה - עלייה של בדרך 119%.
- מה קורה במניות האד טק הישראליות והאם הן מעניינות?
- אאוטבריין פספסה את הצפי בדוחות; המניה נופלת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ה-EBITDA המתואם עמד על 19.2 מיליון דולר לעומת 11.5 מיליון ברבעון המקביל, עלייה של 66%. עם זאת, תזרים המזומנים ממשיך להוות אתגר: החברה השתמשה ב-23.7 מיליון דולר בפעילות התפעולית שלה, לעומת תזרים חיובי של 13.7 מיליון דולר אשתקד. גם תזרים המזומנים החופשי המתואם נותר שלילי, בגובה 24 מיליון דולר.
