וורן באפט שוב נגד השוק. בחודשים האחרונים הוא אסף מניות של מניה מוכה, לוזרית שנפלה כמו אבן. הוא העריך שהצרות בצרורות הן עניין של זמן.  הוא התחיל לאסוף בשקט והפסיד. אסף עוד והפסיד, רכש עוד הרבה ועבר לרווח על כל ההשקעה.

מכפיל רווח נמוך, חברה ענקית, פוטנציאל ערך גבוה

מבחינה פיננסית, יונייטד הלת' נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של כ-20 - רמה נמוכה ביחס לעשר חברות הבריאות הגדולות בארצות הברית, והרבה מתחת לממוצע הרב-שנתי שלה (כ-27). זה הופך אותה למטרה אטרקטיבית למשקיעי ערך, שמחפשים חברות עם תזרים מזומנים חזק (כ-25 מיליארד דולר בשנה) וחוב נמוך יחסית. צריך להגיד שזו לא השקעה בטוחה. האירועים, החקירה, הדוחות הם סיממנים לבעיות עמוקות גם בעסק וגם בהצגה החשבונאית. יכול להיות שהחולשה בתוצאות תימשך, ועדיין, בהינתן שמדובר בעסק שמשרת כ-150 מיליון אמריקאיים וגם בהנחה של רווחיות נמוכה יותר, אבל סבירה, הרי שיש כאן פוטנציאל גדול, גם אם ייקח זמן להבריא. בינתיים אגב התחזית לשנה הבאה בהחלט סבירה - הכנסות של 467 מיליארד דולר לעומת 448 מיליארד דולר ורווח למניה של 18 דולר לעומת כ-16 דולר - מכפיל רווח כאמור של 20 לשנה הבאה. 

זה ניצול הזדמנות, זה ניצול של סנטימנט שלילי עמוק למניה מסוימת, למרות שיש לה ערך גדול, וזה מגובה בפונדמנטלס טובים - בסיס איתן לרווחים ורווחיות טובה. וכל זה בהבנה שההשקעה יכולה להסב הפסד, אפילו כבד בטווח הקרוב, אך לטווח הארוך היא השקעה טובה.

בפועל, תוך חודשים ספורים באפט הרוויח על ההשקעה 20%.  חלקכם כבר מזהה - מדובר ביונייטד הלת', חברת הביטוח הרפואי שנכנסה לסערה מושלמת של נסיבות שליליות שהפילו את המניה "הכבדה". באפט חיכה לנפילה ואסף.  

• וורן באפט קונה את חטיבת הכימיקלים של אוקסידנטל ב־9.7 מיליארד דולר
• ברקשייר האת'וויי קרובה לרכישת היחידה הפטרוכימית של אוקסידנטל ב-10 מיליארד ד'
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

יש מי שמזהירים כי באפט עלול להיתקל שוב ב"מלכודת ערך" - חברה שנראית זולה אך סובלת מבעיות מבניות עמוקות. הדוגמה הבולטת היא ההשקעה ברשת הבריטית טסקו, שבה הפסיד באפט מעל 440 מיליון דולר בעקבות פרשת דיווחים כוזבים. באפט קנה מניות ב-2006 כשהשוק פחד ממשבר, אך גילה מאוחר מדי שהבעיות, כולל תרבות ארגונית בעייתית, עמוקות מהצפוי, והמניה לא התאוששה. אבל צריך גם להגיד שבסופו של דבר מה שהכי חשוב זה האמון בהנהלה. אם מדובר בזיופים של דוחות כספיים, הרי שכל משקיע יכול ליפול בזה. יש סימני אזהרה לדוחות מבושלים, אך בסוף מה שהכינ חשוב בהשקעות זה אמון המנהלים.

השווקים בארה״ב ננעלו במגמה מעורבת, כאשר הדאו ירד ב-0.1% בעוד הנאסד״ק וה-S&P שברו שיא, ועלו 0.8% ו-0.4% בהתאמה, בהובלת מניות הטכנולוגיה והחברות בתחום השבבים. מניית AMD זינקה בכ-24% לאחר שהחברה הודיעה על הסכם אסטרטגי עם OpenAI, במסגרתו תספק שבבים לתשתיות בינה מלאכותית בהיקף עצום. העסקה, שנועדה להרחיב את יכולות החישוב של OpenAI, הובילה להתלהבות מחודשת סביב תחום הבינה המלאכותית והזרימה דחיפה נוספת לשוק המניות כולו. מנגד, מניית אנבידיה מאבדת גובה, אך מדד השבבים הכללי עולה בכ-3%, וה-S&P 500 רושם יום שביעי רצוף של עליות, הרצף הארוך ביותר מאז מאי.

ההסכם בין AMD ל-OpenAI מצטרף לשורה של עסקאות ענק שנחתמו בחודשים האחרונים בעולם תשתיות הבינה המלאכותית. רק בחודש שעבר הודיעה אנבידיה על תוכנית להשקעה של עד 100 מיליארד דולר ב-OpenAI ובמרכזי נתונים חדשים, מה שמעיד על הביקוש ההולך וגדל לכוח חישוב עבור יישומים כמו ChatGPT. בשוק ההון מתייחסים לעסקה החדשה של AMD כאל נקודת מפנה אפשרית, לא רק עבור החברה עצמה, אלא גם עבור מאזן הכוחות בתעשיית השבבים.

ברקע העליות במניות, שוק האג"ח רשם ירידות, בעיקר באגרות החוב הארוכות של ממשלת ארצות הברית, כאשר החששות מגירעונות ממשלתיים גוברים. גם באירופה ובאסיה נרשמה מגמה דומה. במקביל, הדולר התחזק, הזהב נסק לשיא היסטורי חדש, קרוב לרמה של 4,000 דולר לאונקיה, והביטקוין טיפס גם הוא לשיא כל הזמנים. מחירי הנפט עלו לאחר ש-OPEC+ הודיעה על הגדלה מתונה בלבד של התפוקה.

עם זאת, לצד האופוריה, גוברים הקולות המזהירים מהתפתחות בועת בינה מלאכותית, בדומה לבועת הדוט-קום של סוף שנות ה־90. אף שהשוק חווה תנודתיות לאחרונה בעקבות שחרור מודל ה־AI המתחרה של החברה הסינית DeepSeek, ההתלהבות חזרה במהרה. חברות הטכנולוגיה הגדולות ממשיכות להגדיל השקעות, והמשקיעים מצביעים ברגליים. לדברי אד ירדני, מייסד Yardeni Research, “כשב־1999 התנפחה בועת הטכנולוגיה, לא שמענו כל כך הרבה דיבור על בועה כמו היום. מנקודת מבט הפוכה – ייתכן שזה דווקא סימן מרגיע.”

• לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול-סטריט: מה צופים האנליסטים?
• נעילה מעורבת בוול-סטריט; פלנטיר צנחה ב-7%, שופיפיי קפצה ב-6%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה שטסה 70% לאור השקעה אפשרית של ממשל טראמפ - לאחר שבעבר הביע נשיא ארה"ב בגרינלד, הממשל האמריקאי הביע עניין ברכישת נתח מחברת קריטיקל מטאלס, המחזיקה במכרה היסודות הנדירים הגדול בגרינלנד; זהו נדבך נוסף בשאיפתו של הנשיא טראמפ לחזק את שליטת ארה״ב במקורות קריטיים לאספקת מתכות נדירות ולצמצם את התלות בסין, שהוגדרה בעבר כ-"איום ביטחוני"