עדכון מדדי התל בונד: איזה נייר יקבל היצע של 400 מיליון ש'?

אחת לחצי שנה, ביום המסחר הראשון בחודשים אפריל ואוקטובר, מתעדכנים הרכבי מדדי התל-בונד השונים. לקראת העדכון הקרוב שיחול ביום המסחר הראשון של אפריל יחולו שינויים מסויימים באופן בו הבורסה קובעת אילו איגרות יכנסו למדדים.

אחד מהתנאים אומר כי במקרה של סדרה האמורה להיכנס למדד, לא מספיק כי שווי השוק שלה גדול מסדרה האמורה לצאת אלא הוא צריך להיות גבוה ב- 20% משווי השוק הממוצע שלה. הסיבה לכך היא ככל הנראה רצונה של הבורסה לצמצם את מספר השינויים בהרכבי המדדים ובכך ליצור יציבות בהרכבו של כל מדד. תל-בונד 20 האיגרות המרכיבות את המדד הינן 20 האיגרות הקונצרניות הצמודות בריבית קבועה בעלות שווי השוק הגבוה ביותר, אך צריכים להתקיים מספר תנאי סף נוספים: 1. דירוג מינימאלי של A-. 2. שווי שוק ממוצע גבוה מ-250 מליון ש"ח. 3. התקופה לפדיון שלא תפחת משנה וחצי ולא תעלה על 30 שנה. 4. סחירות איגרת החוב כלולה בין 75 איגרות החוב הסחירות ביותר מבין כל איגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד המחירים לצרכן בריבית קבועה הנסחרות בבורסה. 5.באיגרת לא יחול פדיון חלקי עד לעדכון הבא של המדד ולא חל בה פדיון חלקי לפני מועד העדכון הקרוב. 6. האג"ח אינו אג"ח מובנה. תל-בונד 40 המדד כולל 40 איגרות חוב קונצרניות, צמודות למדד בריבית קבועה, בעלות שווי השוק הגבוה ביותר מבין כלל איגרות החוב מסוג זה הרשומות למסחר בבורסה ואשר אינן כלולות במדד תל בונד-20. תנאי הסף לכניסת איגרת לתל-בונד 40 כמעט זהים לתנאי הסף של תל-בונד 20 למעט פרמטר הסחירות. (בתל-בונד 40 האיגרת צריכה להיות בין 120 איגרות החוב הסחירות ביותר מבין כל איגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד המחירים לצרכן בריבית קבועה הנסחרות בבורסה). תל-בונד 60 תל-בונד 60 הינו מדד המכיל בתוכו את האיגרות המרכיבות את מדדי תל-בונד 20 ותל-בונד 40. הבורסה תודיע ב-15/3/11 על השינויים הצפויים במדדים. השינויים יכנסו לתוקף ב- 3/4/11. יום המסחר שבו תתאמנה עצמן תעודות הסל לשינוי במדד יחול בתאריך 31/3/11 במסחר הנעילה. אז מה הם השינויים הצפויים? תל-בונד 20 האיגרות שתצאנה מתל-בונד 20 הינן בזק 5 כיוון שבמאי 2011 יחול בה פדיון חלקי, וגזית גלוב ג בה יחול פדיון חלקי ביוני. האיגרות שתיכנסנה במקומן לתל-בונד 20 הן בריטיש ג וחברה לישראל 7 אשר הן בעלות השווי שוק הגבוה מבין האיגרות בתל-בונד 40. (לפני כשבועיים הרחיב בנק פועלים את סדרה יד שלו, במידה והיה מרחיב בעוד כ-60 מליון היה נכנס לתל-בונד 20 במקום חברה לישראל 7).

יצויין כי ללא התנאי החדש המחייב ששווי השוק של סדרה נכנסת גבוה ב-20% מהסדרה היוצאת, פועלים יד היה נכנס לתל-בונד 20 במקום דסק"ש ו' הנמצאת במדד. בתאריך 31/3/11 במסחר הנעילה, עת ההתכסות של תעודות הסל, יוזרמו היצעים של כ-400 מליון ש"ח (כולל היצעים מתעודות תל-בונד 60) באיגרת של בזק 5 והיצעים של כ-200 מליון לאיגרת גזית גלוב ג. לאיגרות הנכנסות יוזרמו ביקושים של כ-120 מליון שקלים לבריטיש ג (כולל ההיצע שיבוא מתעודות סל תל-בונד 40) וכ-100 מליון לחברה לישראל 7. תל-בונד 40 האיגרות שתצאנה מהמדד : - בריטיש ג וחברה לישראל 7 - יוצאות מתל-בונד 40 ונכנסות לתל-בונד 20. - סקיילקס ג, אידיבי אחזקות ג, פלאזה סנטרס ב, מבני תעשיה ח', - יחול בהן פדיון חלקי לפני העדכון הבא של המדד. - בריטיש ישראל א - שווי שוק ממוצע נמוך. האיגרות שנכנסות למדד: - מבני תעשיה יא , מזרחי 29, אמפל ב, כלכלית ו, שיכון 4. כיום יש בתל-בונד 40 ארבעים ושתיים איגרות ולכן בעדכון הקרוב יוצאות שבע איגרות ונכנסות רק חמש.

להלן טבלה המסכמת את השינויים:

מאת: אריק פרץ, מנהל תחום אג"ח בכלל פיננסים אגף נכסים ומחקר. ותודה רבה לאנשי מבט תעודות סל על העזרה בהכנת הכתבה.

* הערה: הנתונים המוצגים בכתבה מהווים אינדיקציה בלבד וייתכנו שינויים עד למועד הקובע.