עוד חוזר הניגון? הדולר מתאושש ומתחזק הבוקר ב-0.5%
האם חזר המטבע האמריקני להרים ראש? בשבוע שעבר ראינו אותו מאבד כ-1.4% מערכו, אך ייתכן כי היה מדובר רק במימוש רווחים. הבוקר נראה כי הדולר האמריקני פותח את שבוע המסחר במטבעות בעליות של 0.48% ונסחר סביב רמת 4.562 שקל. מנגד, האירו יורד ב-0.17% ונסחר סביב רמת 5.498 שקל.
בעולם
מחדר העסקאות של פינוטק נמסר, כי נראה שהדולר מתנתק מהמקרו כלכלה. למרות שיפורים ניכרים במכירות קמעונאיות, יצור תעשייתי, וניצול קיבולות הדולר נותר בטווח המסחר שבין הרמות 1.1860 לבין 1.2350 אל מול האירו. התרכזות השוק בגירעונות בתקציב הפדראלי ובמאזן המסחר, למרות שגם הם הראו שיפור לאחר פרסומם בשבוע שעבר, לא אפשרה לדולר לצבור המומנטום הנדרש על מנת לעבור מחסומים פסיכולוגים במסחר.
נראה כי הקצב עשוי לבוא לידי ביטוי מפרסום היום אחה"צ, כאשר מדד זרימת ההון מתפרסם בארה"ב. חשוב לציין כי הצפי לזרימת ההון הוא לעלייה ל-50 מיליארד דולר לעומת החודש הקודם (47.5$), אולם נתון זה אינו גובר על הגירעון במאזן המסחר ? דבר שעלול לגרום לירידות בדולר. בעקבות העובדה שארה"ב אינה מגייסת די כספים נזילים לתוך המדינה בהשוואה לאלה שהיא מוציאה באמצעות קניית מוצרים מיובאים, הנתון היום צפוי להיות חשוב ביותר עבור הדולר.
אנליסטים טוענים כי נתון מתחת ל-50 מיליארד דולר, צפוי להביע שליליות עבור הדולר בעוד נתון מעל 60 מיליארד דולר צפוי לחזק את הדולר ואפילו מעבר למחסומים המוכרים.
למרות שהאירו טרם יצא מטווח המסחר שקבע בשבועיים האחרונים, נראה כי מחירי הנפט ופיגועים עדיין בראש מעינם של המשקיעים. עובדה זו הופכת לברורה יותר כאשר מתייחסים לנתונים מטעם הבורסה לחוזים עתידים אשר רשמה ירידה ניכרת במספר החוזים ?short? (מוכרים) ב-70% באירו.
"מחירי הנפט, ההולכים ועולים, פוגעים יותר בכלכלתן של ארה"ב ויפן" טען טריידר בכיר מטעם בנק מיזוהו. נראה כי השוק מעודד קניות של אירו כל עוד ה-ECB, הבנק המרכזי של אירופה, לא דן באפשרות להורדת הריבית. כבר חודשים רבים שאנליסטים סבורים כי ה-ECB יאלץ להוריד את שיעור הריבית בעקבות החולשה הכלכלית באירופה, אך טרם נעשה דבר ונגידי הבנק טוענים שהם לא שקלו מהלך מהסוג הזה.
היין נחלש מעט הבוקר ומהבורסה לחוזים עתידיים נמסר כי מספר החוזים ?short? על היין, עלו ב-21% - רמתם הגבוהה מאז מאי 1999. ללא מידע חיובי מכלכלת יפן ו/או ירידה משמעותית במחירי הנפט, היין עלול להיחלש לרמות שפל שלא נראו מזה שנים. למרות השליליות, בשבוע שעבר, מדד ה- NIKKEI עלה ב-1.7% דבר שמעלה את הסבירות שכלכלת יפן אכן מתאוששת. שר הכספים של יפן, פוקוי, טען כי כלכלת יפן נהנתה התרחבות בהוצאות הצרכנים אשר נבעה מעלייה של רווחיות החברות.
״הדולר היה צריך להיות ב-3 שקלים אלמלא הרפורמה המשפטית והמלחמה״
מניתוח של בנק ישראל: הדולר ממשיך לרדת - מי נפגע ומי מרוויח?
שער הדולר השקל ממשיך לטפס ושער הדולר נע הבוקר סביב 3.22 שקל דולר שקל רציף 0.3% אלו הרמות הנמוכות ביותר מאז אפריל 2022. המטבע המקומי בראלי שלא ראינו מזה שנים, בתחילת המלחמה הוא עוד נסחר סביב 4 שקלים לדולר וכיום כשהמצב הביטוחני נרגע יש הזרמה של הון הזר התחזיות הכלכליות משתפרות וגם סוכנויות הדירוג מעדכנות לחיוב את האופק, השקל מתחזק אולי אפילו מדי. נתוני המאקרו גם עוזרים למטבע, שוק העבודה חזק, האינפלציה מתכנסת לכיוון היעד וגביית המסים צפויה לשבור שיא של 520 מיליארד שקל השנה. גם הגירעון צפוי לעמוד סביב 5% מהתוצר שזה נמוך מהציפיות כשהתחזיות של בנק ישראל ל-2026-2028 מדברות על גירעון סביב כ-2.8%-2.9% בממוצע, שזה "גירעון בר קיימא" כל אלה ביחד ולחוד מחזקים את האמון של המשקיעים ומזרימים הון לשוק המקומי, מה שדוחף את השקל למעלה.
אבל מסתבר שהדולר היה יכול לפגוש את רמת ה-3 שקלים כבר ממזמן. ניתוח של בנק ישראל שבחן את ההשפעות השונות על שער החליפין מצא שאם מנקים מהמשוואה את שני הגורמים החריגים של השנתיים האחרונות, שהן הרפורמה המשפטית והמלחמה, הדולר היה כבר כנראה סביב 3 שקלים, ואולי אפילו נמוך מזה.
לפי המודל שמבוסס על הקשר בין שער הדולר-שקל לבין ביצועי הנאסד"ק, השקל היה אמור להתחזק הרבה קודם. בגרף שמצורף אפשר לראות את הפער שנוצר בין המציאות לבין מה שהמודל מנבא שזה הקו הכחול, שמייצג את שער הדולר בפועל, שהוא נסק הרבה מעל הקו הכתום, שמייצג את השער הצפוי בתנאים רגילים.
הרפורמה המשפטית והמלחמה גרמו לסטייה הזאת, בעיקר בגלל שהם הגבירו את חוסר הוודאות ופגעו באמון של המשקיעים הזרים בכלכלה המקומית. אבל עכשיו כשהמתיחות הפוליטית והביטחונית נרגעה ברמה מסוימת, נראה שהשקל סוגר את הפער ומתחזק חזרה לרמות שהוא היה צריך לפגוש גם בלי ההתערבות של אותם גורמים.
- גילת זינקה 8.4%, אנלייט ב-6.9%; חברה לישראל איבדה 5.4% - נעילה חיובית בבורסה
- הדולר בשפל של יותר מ-3 שנים, עד לאן הוא ירד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנפגעים
מאחורי הנתונים המעודדים האלה יש סביבה שנהיית פחות ופחות נוחה לצד אחד של המשק. השקל החזק מכביד מאוד על יצואנים כמו חברות הייטק וסטארטאפים שפועלים בישראל ומוכרים את מוצריהם בחו"ל. כשההכנסות נקובות בדולרים אבל חלק גדול מההוצאות (כמו שכר, הוצאות מנהלה וכד׳) מתבצעות בשקלים, כל ירידה בשער הדולר שוחקת את השורה התחתונה. ראינו לאורך עונת הדוחות הקודמת וגם זו הנוכחית שאנחנו בעיצומה חברות כמו צ’ק פוינט, ש״האשימו״ את הדולר בכ-2% מהרווחיות הגולמית אצל חלק זה נסבל, אצל אחרות כמו אייקון גרופ, האמא של איידיגטל בישראל שפועלת ברווחיות גולמית צרה מאוד (2% מגזר ההפצה, 4% מגזר קמעונאות) זה משמעותי מאוד - אייקון: שער הדולר שחק את הרווח, המלחמה את ההכנסות
״הדולר היה צריך להיות ב-3 שקלים אלמלא הרפורמה המשפטית והמלחמה״
מניתוח של בנק ישראל: הדולר ממשיך לרדת - מי נפגע ומי מרוויח?
שער הדולר השקל ממשיך לטפס ושער הדולר נע הבוקר סביב 3.22 שקל דולר שקל רציף 0.3% אלו הרמות הנמוכות ביותר מאז אפריל 2022. המטבע המקומי בראלי שלא ראינו מזה שנים, בתחילת המלחמה הוא עוד נסחר סביב 4 שקלים לדולר וכיום כשהמצב הביטוחני נרגע יש הזרמה של הון הזר התחזיות הכלכליות משתפרות וגם סוכנויות הדירוג מעדכנות לחיוב את האופק, השקל מתחזק אולי אפילו מדי. נתוני המאקרו גם עוזרים למטבע, שוק העבודה חזק, האינפלציה מתכנסת לכיוון היעד וגביית המסים צפויה לשבור שיא של 520 מיליארד שקל השנה. גם הגירעון צפוי לעמוד סביב 5% מהתוצר שזה נמוך מהציפיות כשהתחזיות של בנק ישראל ל-2026-2028 מדברות על גירעון סביב כ-2.8%-2.9% בממוצע, שזה "גירעון בר קיימא" כל אלה ביחד ולחוד מחזקים את האמון של המשקיעים ומזרימים הון לשוק המקומי, מה שדוחף את השקל למעלה.
אבל מסתבר שהדולר היה יכול לפגוש את רמת ה-3 שקלים כבר ממזמן. ניתוח של בנק ישראל שבחן את ההשפעות השונות על שער החליפין מצא שאם מנקים מהמשוואה את שני הגורמים החריגים של השנתיים האחרונות, שהן הרפורמה המשפטית והמלחמה, הדולר היה כבר כנראה סביב 3 שקלים, ואולי אפילו נמוך מזה.
לפי המודל שמבוסס על הקשר בין שער הדולר-שקל לבין ביצועי הנאסד"ק, השקל היה אמור להתחזק הרבה קודם. בגרף שמצורף אפשר לראות את הפער שנוצר בין המציאות לבין מה שהמודל מנבא שזה הקו הכחול, שמייצג את שער הדולר בפועל, שהוא נסק הרבה מעל הקו הכתום, שמייצג את השער הצפוי בתנאים רגילים.
הרפורמה המשפטית והמלחמה גרמו לסטייה הזאת, בעיקר בגלל שהם הגבירו את חוסר הוודאות ופגעו באמון של המשקיעים הזרים בכלכלה המקומית. אבל עכשיו כשהמתיחות הפוליטית והביטחונית נרגעה ברמה מסוימת, נראה שהשקל סוגר את הפער ומתחזק חזרה לרמות שהוא היה צריך לפגוש גם בלי ההתערבות של אותם גורמים.
- גילת זינקה 8.4%, אנלייט ב-6.9%; חברה לישראל איבדה 5.4% - נעילה חיובית בבורסה
- הדולר בשפל של יותר מ-3 שנים, עד לאן הוא ירד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנפגעים
מאחורי הנתונים המעודדים האלה יש סביבה שנהיית פחות ופחות נוחה לצד אחד של המשק. השקל החזק מכביד מאוד על יצואנים כמו חברות הייטק וסטארטאפים שפועלים בישראל ומוכרים את מוצריהם בחו"ל. כשההכנסות נקובות בדולרים אבל חלק גדול מההוצאות (כמו שכר, הוצאות מנהלה וכד׳) מתבצעות בשקלים, כל ירידה בשער הדולר שוחקת את השורה התחתונה. ראינו לאורך עונת הדוחות הקודמת וגם זו הנוכחית שאנחנו בעיצומה חברות כמו צ’ק פוינט, ש״האשימו״ את הדולר בכ-2% מהרווחיות הגולמית אצל חלק זה נסבל, אצל אחרות כמו אייקון גרופ, האמא של איידיגטל בישראל שפועלת ברווחיות גולמית צרה מאוד (2% מגזר ההפצה, 4% מגזר קמעונאות) זה משמעותי מאוד - אייקון: שער הדולר שחק את הרווח, המלחמה את ההכנסות
