מולטי צרות - מולטי רייטייל לא עומדת בהתניות פיננסיות; קרסה ב-55% מתחילת השנה
חברת אייס (ACE) נכנסה לבורסה לפני כשנתיים וחצי לפי שווי של 400 מיליון שקל. קרן קדמה השולטת מכרה 25% ממניות החברה בתמורה ל-100 מיליון שקל. היא נשארה עם 66.4% ממניות החברה עד היום. מאז אייס הפכה את עצמה למולטי - מולטי רייטייל מולטי ריטייל 0% . מאז אייס רכשה את ביתילי, אורבן אי.די דיזיין בתמורה ל-108 מיליון שקל.
החברה בניהולו של איציק אוזנה קפצה מדרגה בפעילות ומרשת גדולה לתחום שדרוג הבית ולתחום הרכב (אוטו דיפו), הוסיפה זרוע של עיצוב הבית וריהוט. הרכישה הושלמה ברבעון האחרון של 2022 ומתבטאת באופן חלקי בתוצאות שנה שעברה, ובאופן מלא ברבעון הראשון - ולכן לכאורה יש זינוק של 30% בהכנסות, אבל אלה לא הכנסות 'זהות'. מסתבר שיש סיכונים שלא נלקחו כנראה בחשבון בעת הכוונה לרכוש את ביתילי ורשת החנויות הנוספת.
הריבית עולה, יש האטה כלכלית והעסקה פחות זוהרת מבעבר. ברבעון הראשון מולטי ריטייל נאלצה למחוק 7 מיליון שקל על הרכישה. מעבר לכך, למרות שביתילי דיווחה על תוצאות נאות ורווח, אחרי העסקה מתברר שהיא מסבה הפסדים למולטי. לצד ההפסדים האלו הריבית הגבוהה מגדילה הוצאות מימון והשורה התחתונה היא הפסד כבד - 15 מיליון שקל לפני מס.
החברה מדווחת על הפסד של 12 מיליון שקל בשורה התחתונה, כי היא רשמה הכנסות מס של 3 מיליון שקל. למה? כי היא מצפה שהיא תרוויח בהמשך והמס יתקזז. גם אם "נזרום" איתה, מדובר בהפסד כבד.
- אחרי שזינקה פי 5 ב-2024 - מולטי ריטייל רושמת הפסד ברבעון הראשון
- אייס - כיצד לא תעשה זאת בעצמך
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הפסד שמבטא עסקה בתזמון לא מוצלח. השוק אמר את דברו - מניית החברה בנפילה חופשית כשמתחילת השנה היא קרסה ב-55% לשווי של 140 מיליון שקל. המשקיעים משלמים את מחיר העסקה.
הנה הדוחות של מולטי ריטייל לרבעון הראשון של 2023:
מולטי לא עומדת בהתניות הפיננסיות - ומשדרת למשקיעים מסרים סותריםלאחרונה דיווחה החברה כי היא אינה עומדת בהתניות הפיננסיות של הבנק המלווה. לחברה יש חוב של כ-70 מיליון שקל והיא מדברת עם הבנקים על ההתניות. במקביל היא יצאה לגיוס במסגרת הנפקת זכויות. היא נערכת לגייס 30 מיליון שקל.
- חברות הביטוח עוקפות את הבנקים בדירוג האשראי - האם זה שינוי תפיסתי?
- סולרום תייצר מערכות חשמל עבור לקוח ביטחוני: הסכם של כ-12 מיליון שקל
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "אי אפשר לעלות 20%-30% בשנה, זה ייגמר בתיקון״
הנפקת זכויות, כידוע, גורמת לירידה במחיר המניה וככל שהיא בדיסקאונט עמוק יותר על השוק כך צפוי שהמניה תמשיך לרדת. המניה נסחרת במחיר של 6.25 שקלים, ההנפקה ב-5.8 שקל למניה, כשמי שלא ירצה להשתתף בהנפקת הזכויות יכול כמובן למכור את הזכויות בשוק. אלא שהחשש הוא שיהיו לא מעטים כאלו ואז זה יימכר במחיר נמוך, כך שבהתאמה מחיר המניה עלול לרדת למחיר בהצעה - 5.8 שקל (כשהזכות שווה יותר מאגורה, השווי של המניה בהנפקה גבוה יותר אפקטיבית).
ההסתבכות הזו לכאורה מפתיעה כי מולטי קונה מניות של עצמה בשוק - היא קנתה בחצי השנה האחרונה מניות בשוק בהיקף של 6.9 מיליון שקל, מתוך תוכנית רכישה עצמית בהיקף של 8 מיליון שקל, שעליה הכריזה בסוף השנה שעברה. איך חברה שרוכשת מניות של עצמה - כלומר, לוקחת מזומנים בקופה ורוכשת בהן מניות, מדווחת עכשיו על מהלך הפוך - מכירת מניות לציבור. זו סתרה. זה מסר שגוי. כשחברה רוכשת מניות של עצמה היא בעצם אומרת למשקיעים - אין בעיית מזומנים, ההיפך. היא גם אומרת שהיא מאמינה במניות של עצמה.
במקרה הזה, הפוך - הבעת האמון הזו לא החזיקה, המניה המשיכה ליפול, וגם הרכישה עצמה התבררה כלא רלבנטית למצב הנזילות וההתניות הפיננסיות של הקבוצה.
- 8.רשת אייס יקרה להחריד עם מלאים שמעלים אבק 28/06/2023 07:41הגב לתגובה זורשת אייס יקרה להחריד עם מלאים שמעלים אבק
- 7.אנונימי 28/06/2023 07:40הגב לתגובה זוהמחירים באייס גבוהים המלאים לא זזיםמלא מלאי במחיר יקר להחריד מישהו נרדם שם לא סביר שבמקס סטוק ו הום סנטר המחירים הרבה יותר נמוכים. מי יקנה באייס
- 6.אייס 28/06/2023 01:19הגב לתגובה זואייס כבר היתה בסרט הזה.
- 5.סומך על איציק ודוד שיתגברו על הבעיות (ל"ת)שמעון 27/06/2023 19:57הגב לתגובה זו
- 4.עוד חברה בדרך לקריסה? (ל"ת)זאב 27/06/2023 14:45הגב לתגובה זו
- 3.א 27/06/2023 13:38הגב לתגובה זוהריבית תפגע חזק במשק.
- הנגיד לא אשם. האינפלציה יותר מסוכנת בהרבה (ל"ת)אבי כהן 27/06/2023 18:05הגב לתגובה זו
- 2.יואב 27/06/2023 13:26הגב לתגובה זומי עושה עסקה כזו מטומטמת ???
- 1.ayal 27/06/2023 12:43הגב לתגובה זוכמו תמיד, הניתוחים של נתנאל אריאל מאלפים
זהב נפט ותבואה - גיוון סל מניות. קרדיט: נוצר עם AIתיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
מחקר שביצעו בגולדמן סאקס בחן נתונים היסטוריים רחבים וגילה תוצאה די עקבית. בכל התקופות שבהן מניות ואג"ח רשמו ירידה ריאלית, סל סחורות רחב נתן תשואה חיובית. הממצא הזה חזר על עצמו לאורך עשרות שנים, ומציב את הסחורות לא כמרכיב שולי או אקזוטי בתיק, אלא החזקה לגיטימית שמאחוריה העלות האמיתית של חומרי הגלם. בתקופות של אינפלציה גבוהה, מתחים גיאופוליטיים (כמו שחווינו בעוצמה לאורך השנה האחרונה), הסחורות תפקדו כמרכיב דפנסיבי, והם מקור לפיזור נוסף שצריכים לשקול כשבונים תיק.
אחרי שמסכימים בעניין הזה השאלה הופכת להיות גם פרקטית - כמה מקום קטגוריית ה"סחורות" צריכה לקבל. הניתוחים של מורגן סטנלי, CFA ופרמטריק נעים על אותו אזור: חשיפה של כ-10% לסחורות מפחיתה את התנודתיות של התיק ומשפרת את היציבות שלו בלי לשנות מהותית את התשואה השנתית הממוצעת.
כמובן שצריכים להתייחס גם לאילו סחורות נכנסות לתיק, מה המשקל של אנרגיה מול מתכות בסיסיות, ומה רמת הקשר בין כל אחד מהקבוצות לתנאי המאקרו ולסיכונים שאנחנו מוכנים "לסבול" כמשקיעים.
למה בכלל סחורות? איך הן מתנהגות כשמחירים עולים
סחורות משחקות לפי חוקים קצת אחרים. מניות ואג"ח תלויים ברווחיות של חברות, בציפיות צמיחה ובריבית. סחורות מסתכלות יותר "על הרצפה": כמה נפט מוציאים מהאדמה, כמה תבואה נקצרת, כמה מתכת נכרתת.
- מפתיע: האינפלציה בישראל נמוכה בהרבה מהמדינות המפותחות
- למה השוק מריע לאינפלציה של 3%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כשהאינפלציה מתגברת, חומרי הגלם בדרך כלל מתייקרים יחד איתה. לכן סחורות נתפסות כסוג של ביטוח על יוקר המחיה ועל כוח הקנייה של הכסף.
חברות הביטוח עוקפות את הבנקים בדירוג האשראי - האם זה שינוי תפיסתי?
אחרי הפניקס, גם הראל מקבלת העלאת דירוג ל-A- מ-S&P גלובל שמציב אותה מעל הבנקים הגדולים, שנשחקו בעקבות הורדת דירוג המדינה; האם זה שינוי תפיסתי בצורה בה הזרים מסתכלים על מגזר הפיננסים?
חברת הדירוג הגלובלית S&P Global העניקה להראל הראל השקעות 2.4% דירוג בינלאומי A-, מה ששם את הראל בשורה אחת עם הפניקס ומעל הדירוג של הבנקים הגדולים בישראל, שנמצאים כיום ברמה של BBB+, על פי סוכניות הדירוג הגלובליות (לפי מעלות ומידרוג הבנקים בדירוג המקסימלי עם אופק יציב). עד לפני שנה, ובכלל בהסתכלות היסטורית פער כזה בדירוג היה בלתי נתפס, אבל מה שהוביל לזה הוא ההורדה בדירוג של המדינה שפגע באופן ישיר בבנקים שחשופים הרבה יותר לדירוג הזה ברמת המאקרו, בעוד חברות הביטוח נשארו עם דירוג יציב ואפילו התחזקו.
כמה ימים לפני כן, מעלות S&P העלתה את הדירוג של הראל ל-ilAAA, ציון שמגיע מיד אחרי ilAA+ שבו החזיקה עד לעדכון האחרון. הראל נתפסת גם כאן וגם מעבר לים כגוף חזק, מגוון ועמיד לאורך זמן, כזה שמצליח לבלוט במערכת הפיננסית המקומית.
הסיבות לשדרוג
הראל רושמת צמיחה רוחבית כמעט בכל הפעילויות, מסבירים האנליסטים של S&P. הפרמיות ברוטו צמחו ב-5.8% והגיעו ל-33 מיליארד שקל ב-2025. הרווח החיתומי לפני מס קפץ ל-2.809 מיליארד שקל בשלושת הרבעונים הראשונים, לעומת 1.624 מיליארד בתקופה המקבילה. הרווח הכולל לפני מס עלה ל-3.259 מיליארד שקל, מול כ-1.97 מיליארד שקל בשנה שעברה. כל התחומים המרכזיים מציגים שיפור: רווחי ביטוח החיים כמעט השלישו את עצמם, הביטוח הכללי נהנה מירידה ביחס התביעות לרמה של 87%, תחום הבריאות צמח ל-1.1 מיליארד שקל, והתשואה על ההון זינקה ל-27%.
האנליסטים של S&P מתעכבים גם על ה-CSM (Contractual Service Margin, הרווח העתידי הגלום בחוזי ביטוח לטווח ארוך), שנחשב לאחד המדדים החשובים ליכולת לייצר רווח ארוך טווח. למרות שהראל שחררה, כלומר הכירה בכ-923 מיליון שקל מהרכיב הזה במהלך התקופה, מלאי הרווח העתידי דווקא גדל ל-17.1 מיליארד שקל. מבחינת S&P זה סימן לכך שמנועי הרווח של החברה לא רק פעילים אלא גם מתרחבים.
- הראל: הרווח הנקי עלה ל-840 מיליון שקל, התשואה להון 30%
- הראל תשקיע כ-200 מיליון שקל בקרן לוגיסטיקה אירופית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם בחוסן ההוני מוצגת תמונה חיובית, יחס הסולבנטיות של הראל עלה ל-183% כולל אמצעי מעבר ול-159 אחוז ללא אמצעי מעבר. התיק ההשקעתי נחשב שמרני יחסית, עם 67 אחוז אג"ח, 14 אחוז מניות וקרנות, ו-13 אחוז נדל"ן. S&P מעריכה שהראל תמשיך לעמוד בהרבה מעל דרישות ההון הרגולטוריות ולשמור על מדיניות מינוף שמרנית.
