כמה זה שכר סביר למנהל חברת חיתום? החברות האלה קטנות בהרבה מהבנקים, אולי מאית מהפעילות, אבל המנהלים בהן מקבלים שכר גבוה יותר פי שניים-שלושה. איך זה קורה? שוק החיתום הוא שוק של אנשים. יש משמעות למובילים את הארגון והנכס העיקרי הוא המנהלים. אז המנהלים מנצלים זאת כדי לקחת את הקופה. זה לא סתם "לקחת", זה לבזוז 35%-40% מהרווח - כך עולה ממכתב ההתנגדות של פועלים בניהול דב קוטלר לאישור השכר למנהלי פועלים אי.בי.אי. כן, 3-4 אנשים לוקחים מעל שליש מהרווח. אז נכון שהם חשובים לחברה, אבל איפה אמות המידה, איפה המוסר, איפה הסבירות והנראות?

הנהלת פועלים אי.בי.אי עשתה תרגיל - היא הילכה אימים על הדירקטוריון המבוהל שהחליט כי אסור לוותר על ההנהלה המובחרת. מובחרת ככל שתהיה, יש לה מחליפים. הדירקטוריון צריך לחשוב על טובת החברה ולא טובת עופר גרינבאום, שי נבו וירון מוזס. הדירקטוריון צריך לבדוק חלופות, הוא לא בדק (או בדק ולא אמר - קשה להאמין). הדירקטוריון לא עובד בשביל עופר גרינבאום ומישהו שם שכח את זה.

הדירקטוריון כולל את רון וויסברג ועדו קוק מבעלי השליטה באי.בי.אי שמחזיקה בפועלים אי.בי.אי וכן את עירית זינגר, יהונתן רגב, אליהו אשרף ונציג הפועלים, עופר לוי. אי.בי.אי תמכה בשכר המופקע, כנראה פשוט בגלל הפחד. הם מפחדים. הם מפחדים לאבד את פרת המזומנים. האם הם ניהלו מו"מ, האם הם הפחיתו את השכר, או שנכנעו בלי קרב? החולשה שלהם מבטאת יותר מכל את הקשר והסימביוזה בין בית ההשקעות לפעילות החיתום. וזה עלול להיות גרוע עוד יותר מסתם לפחד. קשר שבבסיסו הוא בעייתי כי איביאי מנפיק חברות דרך זרוע החיתום ומשתתף בהנפקות דרך קרנות הנאמנות וניהול התיקים. אנחנו לא חושדים בכשרים, אבל גם אם נניח שהיו חומות סיניות, אישור הדירקטוריון מעיד על קשר הרבה יותר עמוק בין האנשים של אי.בי.אי לאנשים של פועלים אי.בי.אי.

דירקטוריון הצללים?

דירקטוריון החברה מנמק מדוע הוא מצפצף על תוצאות האסיפה הכללית כשבין השאר הטענות לאישור השכר - "יצירת תמריצים ראויים לנושאי המשרה, תגמול בראי גודל החברה ואופי פעילותה, תרומתו של נושא המשרה להשגת יעדי החברה ולהשאת רווחיה, חוסנה ויציבותה, מתן אפשרות לחברה לגייס ולשמר נושאי משרה בעלי כישורים הולמים". 

• הדולר לאן, הביטקוין לאן?
• סיוה מקבלת המלצת קנייה - מחיר יעד של 60 דולר, אפסייד של 71% על המחיר בשוק
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל מה שבאמת עולה מהדיווח של הדירקטוריון הוא הפחד שהחבר'ה הטובים יעזבו. עופר גרינבאום, שי נבו, ירון מוזס.  שימו לב לסעיפים הבאים:

בדקנו מול החברה מי הדירקטורים שהצביעו בעד ומי נגד, לא קיבלנו תשובה - הם סירבו לספר ורק הסכימו למסור את ההודעה הבאה: "ועדת התגמול והדירקטוריון התכנסו מספר פעמים, לאחר האסיפה, בכדי לדון בתוצאותיה ובצעדים הנכונים לחברה.  בהחלטת הדירקטוריון נלקחו בחשבון שיקולים הנוגעים לתרומתם של נושאי המשרה לחברה ולרווחיה, התחרות ההולכת וגוברת בשוק החיתום על כוח אדם איכותי. בשונה מתחומים רבים אחרים הצלחת החברה בתחום מתבססת ברובה על היכולת, המומחיות, הקשרים והמוניטין האישי של הגורמים המובילים בחברה. לאחר בחינה מחדש של הנתונים, הסביבה העסקית והאפשרויות השונות שעומדות בפני החברה, החליט הדירקטוריון לאשרר מחדש את החלטתו ממרץ השנה לגבי התגמול למנהלי החברה.

"הדירקטוריון, סבור שמנהלי החברה ב- 4.5 השנים האחרונות עשו עבודה מעולה והביאו את החברה להישגים מרשימים. התגמול שאושר כולל מניות חסומות ל- 5 שנים ואופציות המבשילות על פני שנים, ומסנכרן את האינטרסים של החברה עם אלו של המנהלים לאורך זמן, בשאיפה להמשיך ולהוביל את שוק החיתום בארץ".

בואו נבדוק את הטענות של הדירקטוריון. התגמול של הבכירים לא מספק? מי אמר זאת? בחיתום מרוויחים הרבה כשיש הנפקות. החברים בפועלים איביאי לצד חברות חיתום אחרות שפכו לשוק הנפקות זבל שייקח עוד זמן להתגבר עליהן. שוק החיתום לא יהיה טוב כמו בשנתיים הקודמות. המענק ההוני שניתן למנהלים לא קשור לביצועים. זה תגמול נהדר גם לשוק בינוני. למה לא לתת (אם כבר) אופציות מחוץ לכסף, ככה אם באמת המנהלים ייצרו ערך הם יתוגמלו. המנגנון הקיים מעבר לכך שאבסולוטית הוא ענק, הוא לא קשור בהכרח לביצועי השוק. קשה להאמין שרון וייסברג ועדו קוק, לא יודעים את החשבון הזה.

• ״בחברות הנדל״ן היזמי המספרים נראים טוב, אבל העודפים עלולים להיות מנופחים״
• טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל...