בתחילת נובמבר מטריקס מטריקס -0.77%   ומג'יק מג'יק 0.42%   נכנסו לשלב המכריע של המיזוג כשמסגרת ההבנות שסוכמה במרץ נסגרה בין השתיים. אם הכל יתקדם כמתוכנן, ב-10 לחודש תיערך אסיפת בעלי המניות של שתי החברות כשהשלמת העסקה צפויה במהלך ינואר 2026. 

על פי תנאי העסקה, מג'יק תימחק מהמסחר ותהפוך לחברה פרטית בבעלות מלאה של מטריקס, כשבעלי מניותיה יקבלו 0.5883 מניות מטריקס לכל מניה שזה יחס שמעמיד את בעלי המניות על כ-31% מהחברה המאוחדת. "להערכתנו, יחס ההחלפה בין המניות אינו צפוי להשתנות עד להשלמת המיזוג לאור המורכבות המשפטית הכרוכה בהשלמת העסקה", אומרים בלידר.

השוק כבר מבין לאן העסק הזה צועד והוא כבר החל לתמחר את המיזוג חודשים לפני החתימה הרשמית אבל עוד ובעיקר מאז פרסום מזכר ההבנות במרץ. מאז ועד היום זינקה מניית מג'יק בכ-79% לשווי של כ-4 מיליארד שקל בעוד מטריקס הוסיפה כ-62% והיא נסחרת בשווי של 9 מיליארד שקל. כמו השוק, גם בלידר סבורים שהמיזוג ייצור גוף משמעותי בהיקף הפעילות שלו. ביחד הקבוצה הממוזגת תגיע לשווי שוק מצרפי של כ-3.3 מיליארד דולר כ-10.5 מיליארד שקל. למטריקס צפויות הכנסות שנתיות של כ-2 מיליארד דולר ומצבת העובדים תסתכם על 15 אלף. הנתונים האלה מציבים את החברה המאוחדת בין עשר חברות ה-IT הציבוריות הגדולות בארה"ב ובאירופה.

סינרגיה בעיקר בתחום הענן

בלידר מתעכבים גם על הסינרגיות שיהיהו במיזוג, ומסבירים כי החיבור בין שתי החברות לא מסתכם רק בהיקף פעילות גדול יותר אלא יוצר יתרון תחרותי ממשי בשווקים שבהם הביקוש הולך וגובר, כמו ענן, דיגיטל, סייבר, דאטה ו-ERP. מטריקס מגיעה לתהליך עם פעילות ענן רחבה ומוכרת בישראל ועם התרחבות פעילה באירופה, בעוד מג'יק מוסיפה יכולת משלימה בשוק האמריקאי שבו היא מחזיקה נוכחות משמעותית וכ-1,500 אנשי מקצוע מקומיים. שילוב כזה, לפי לידר, מאפשר לבנות קו עסקים בינלאומי מגובש יותר, כזה שמגדיל את עומק ההיצע של החברה המאוחדת ומספק לה רגל יציבה בכל אחד מהשווקים המרכזיים בעולם.

• לפני המיזוג: מגי'ק עם הכנסות שיא, עלייה של 17% ברווח הנקי והעלאת תחזית
• לקראת המיזוג עם מג'יק: מטריקס סוגרת רבעון שיא
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החיבור בין שתי הפעילויות משפיע לא רק על פריסה גיאוגרפית אלא גם על האופן שבו החברה המאוחדת יכולה להציע פתרונות מקצה לקצה. בלידר מציינים כי פעילויות ה-ERP של שתי החברות כולל הפתרונות שמג'יק מביאה עמה, מרחיבות את סל השירותים שמטריקס יכולה להציע ללקוחותיה, מחזקות את נאמנות הלקוחות ומאפשרות להיכנס למכרזים גדולים ומורכבים יותר, במיוחד בארגוני אנטרפרייז גדולים. במקביל, העובדה שגם מטריקס וגם מג'יק מחזיקות בקשר אסטרטגי עם AWS יוצרת יתרון כפול, הן נהנות מגישה טובה יותר לטכנולוגיות ולכלי ענן מתקדמים, והן יכולות לגשת יחד לשיתופי פעולה שדורשים היקף פעילות גדול יותר.

מבנה העסקה 

עוד מציינים בלידר כי למבנה העסקה עצמו יש תפקיד מרכזי בהפחתת הסיכון הכולל. המיזוג מתבצע כעסקת מניות מלאה, ללא צורך במימון חיצוני וללא לקיחת חוב חדש לצורך הרכישה. המשמעות היא שמטריקס לא נדרשת להוציא מזומנים, לא מוסיפה התחייבויות למאזן ולא נושאת בעלויות ריבית מצב שמקל לשמור על יציבות פיננסית גם בתקופה של ריביות גבוהות. בנוסף, העסקה מדווחת בשיטת Pooling, ולכן אינה כוללת הפחתות חשבונאיות כבדות על נכסים נרכשים, מה שמונע פגיעה בהון העצמי של החברה הממוזגת ובמדדים הפיננסיים שלה.

לידר מדגישים שגם הצד התפעולי של המיזוג נהנה מתנאי פתיחה טובים יחסית. שתי החברות פועלות כבר היום תחת אותה קבוצת שליטה, ולכן חלק גדול מההיכרות הארגונית, ממנגנוני הניהול ומאופן קבלת ההחלטות כבר קיים. זה מפחית בצורה מהותית את סיכוני האינטגרציה – אותם קשיים שבהם חברות רבות נתקעות אחרי מיזוגים גדולים, כמו חיבור מערכות מידע, יישור נהלים, כפילויות בתפקידים או התנגשויות בין תרבויות ארגוניות. כאן, מציינים בלידר, הסיכון הזה נמוך יותר מהמקובל בענף, משום שהחברות כבר פועלות שנים באותה "משפחת החברות" ובתחומי פעילות דומים.

• המניות בארץ ירדו או יעלו, ומה יקרה בוול סטריט? תובנות ממומחי השקעות
• דוראל זינקה האם המניה יקרה? ״השוק רק מתחיל להבין את האירוע״
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלפרד אקירוב: "אני עובד מהבוקר עד הלילה. זו לא עבודה קשה,...

מטריקס תכנס למדד הדגל

כיום, פעילות החו"ל של מטריקס מצומצמת יחסית ומהווה כ-8% בלבד מההכנסות. לאחר המיזוג, נתון זה צפוי לזנק לכ-25%, כשכ-17% מהמחזור המאוחד יגיע מארצות הברית שוק שלמג'יק יש בו דריסת רגל משמעותית בזכות כוח אדם מקומי, בסיס לקוחות רחב ושנים של פעילות. מבחינת בלידר, זהו שינוי מבני שמרחיב את טביעת הרגל של החברה בעולם וממקם אותה כגוף שמסוגל לפעול בצורה מלאה בשווקי צמיחה מחוץ לישראל.

גידול כזה משמעותי בחשיפה לחו"ל, לצד שווי שוק מצרפי שמגיע כבר עכשיו, כאמור, לכ-3.3 מיליארד דולר ושיפור צפוי בסחירות, הופכים את החברה המאוחדת לבעלת פרופיל שמתאים למדד הדגל של הבורסה המקומית, ת"א-35. מי שמצליחה להכנס למדד הזה היא כמו מקבלת "חותמת איכות" ומעבר לזה יכולה לקבל היצעים מקרנות שמבצעות עקיבה על המדד.