מרוול צפויה לאבד חוזה עם אמזון - המניה צונחת 8%
מארוול מניית מרוול (Marvell Technology Group Ltd. -2.98% ) יורדת 8% בעקבות הערכה שהחברה איבדה את חוזי הפיתוח של שבבי Trainium 3 ו-4 של אמזון לטובת המתחרה הטייוואנית אלצ'יפ. הירידה מגיעה שבוע לאחר שמרוול פרסמה תחזית לצמיחה של יותר מ-40% בהכנסות השנתיות, שהובילה לעלייה של 13% במניה.
מרוול, שממוקמת בסנטה קלרה שבקליפורניה, ויש לה סניף פעילות גדול בישראל, מתמחה בשבבים לרשתות, אחסון וחישוב במרכזי נתונים. החברה מעסיקה כ-7,000 עובדים ופועלת בארה"ב, אסיה ואירופה, עם מפעלים בטייוואן וישראל.
ההכנסות של החברה תלויות בשלושה לקוחות מרכזיים: אמזון (כ-20% מההכנסות), מיקרוסופט (כ-15%) וגוגל (כ-10%). שבבי Trainium של אמזון, שפותחו בשיתוף עם מרוול, משמשים לאימון מודלי בינה מלאכותית ומעבדים כ-50% מעומסי ה-AWS בתחום.
הדו"ח השלילי
האנליסט קודי אקרי מבנצ'מרק ביסס את ההערכה על הפגיעה במרוול על פגישות עם גורמים בתעשייה בסיליקון ואלי. לטענתו, מרוול איבדה את שני החוזים, מה שמסביר את התחזית המתונה לצמיחה של 20% בלבד ב-XPU (שבבי חישוב מותאמים) ב-2026.
- מארוול רוכשת את XConn Technologies בכ-540 מיליון דולר
- מניית מרוול מזנקת ב-14% אחרי הדוחות - תחזית הצמיחה במרכזי הנתונים הפתיעה את השוק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"אנו בעלי ביטחון גבוה שהחברה איבדה את עיצובי Trainium 3 ו-4 לאלצ'יפ", כתב אקרי, והמליץ למשקיעים למכור רווחים קצרי טווח. על פי הדו"ח, ההכנסות הנוכחיות מאמזון מבוססות על Trainium 2, אך אין הזמנות חדשות לדורות הבאים.
אלצ'יפ, שממוקמת בהסינצ'ו שבטייוואן ומעסיקה כ-1,500 עובדים, מתמחה בשבבים מתקדמים על טכנולוגיית 3 ננומטר של TSMC. נתח השוק שלה ב-custom AI chips צמח מ-5% ב-2023 ל-12% ב-2025. אובדן חוזה אחד עלול להפחית את הכנסות מרוול ב-300-500 מיליון דולר בשנה, בהתבסס על חוזי Trainium 2 שתרמו כ-800 מיליון דולר ב-FY25.
לא כל האנליסטים מסכימים עם בנצ'מרק. ב-JP Morgan, האנליסט הרלן סור שמר על דירוג Overweight והעלה את מחיר היעד ל-130 דולר מ-120 דולר, בטענה שמרוול זכתה דווקא ב-Trainium 4. "התחזית של החברה מצביעה על זכייה בפרויקט הבא, עם הזמנות מלאות לשנה הבאה", כתב סור.
- רגע לפני הדוח - "פלנטיר תצנח ב-70%"
- בדרך לשיתוף פעולה סיני־אמריקאי? פורד קיימה מגעים עם יצרניות רכב מסין
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...
אנליסטים ב-KeyBanc אישרו כי מרוול זכתה ב-Trainium 2.5 אך איבדה את 3 לאלצ'יפ, וצופים הכנסות בינה מלאכותית של 2.5 מיליארד דולר ב-FY26. אופנהיימר העלה את מחיר היעד ל-150 דולר. מתוך 38 אנליסטים, 21 ממליצים על קנייה, 14 על החזקה ו-3 על מכירה, עם מחיר ממוצע של 110 דולר.
ברבעון השלישי ההכנסות של מרוול הגיעו ל-2.075 מיליארד דולר, עלייה של 37% בהשוואה לשנה קודמת. הרווח הגולמי עמד על 59.7%, והרווח למניה על 0.76. לתשעת החודשים הראשונים של FY26, ההכנסות הסתכמו ב-5.9 מיליארד דולר, עלייה של 42% משנה קודמת. התחזית לרבעון הרביעי: 2.2 מיליארד דולר, עם רווח למניה של 0.79 דולר. לשנה המלאה, מרוול צופה 8.2 מיליארד דולר.
מנכ"ל מרוול, מאט מרפי, ציין בשיחת הרווחים: "הביקוש למוצרי Data Center מאיץ, והתחזית לשנה הבאה גבוהה מהצפוי." החברה משקיעה 1.2 מיליארד דולר במו"פ ב-2025, 15% מההכנסות.
רכישת Celestial AI
לאחרונה הכריזה מרוול על רכישת Celestial AI, סטארט-אפ מקליפורניה המפתח טכנולוגיית Photonic Fabric - פלטפורמה אופטית שמחברת בין שבבים במהירות של 100 טרה-ביט לשנייה ומפחיתה צריכת אנרגיה ב-70% בהשוואה לנחושת. העסקה בשווי 3.25 מיליארד דולר (מיליארד מזומן ו-27.2 מיליון מניות בשווי 2.25 מיליארד), עם פוטנציאל להגיע ל-5.5 מיליארד אם יושגו יעדים. העסקה צפויה להיסגר ברבעון הראשון של 2026 ולהוסיף 500 מיליון דולר במחצית השנייה של FY28, ומיליארד ב-FY29.
התחרות בשוק מחריפה. אלצ'יפ מציעה מחירים נמוכים בכ-20% ממרוול ויש לה קשרים הדוקים עם TSMC. דיווחים מצביעים על כך שמיקרוסופט שוקלת להעביר חלק מחוזי Maia ל-Broadcom, שדיווחה על הכנסות בינה מלאכותית של 12 מיליארד דולר ב-2025.
האובדן הפוטנציאלי של החוזה עם אמזון עלול להאט את צמיחת ה-custom ASICs ל-15% ב-2026, במקום 20%, ולהפחית את הרווח למניה ב-0.20 דולר. מנגד, רכישת Celestial פותחת שוק חדש של optical interconnects, הצפוי להגיע ל-50 מיליארד דולר עד 2030.
