אסיה בירידות - אירופה גם צפויה לרדת; טראמפ מאיים במכסים על סין, מקסיקו וקנדה
חששות המשקיעים מכרסמים במגמות האופטימיות - רוב בורסות אסיה-פסיפיק נסחרות בירידות, על רקע דבריו של דונלד טראמפ כי בכוונתו להטיל מכסים על מדינות מרכזיות החולקות קשרי סחר עם ארה"ב, כולל מקסיקו, קנדה וסין, מיד עם כניסתו לתפקיד.
האמירות האלו עוררו דאגה בשווקים, על אף נעילה חיובית אמש בוול סטריט, שם מדד דאו ג'ונס אף רשם שיא חדש.
בטוקיו, מדד ניקיי 225 נסוג ב-1.6%, בין היתר בשל התחזקות הין היפני, שמכבידה על יצואניות יפניות. בסיאול ובסידני נרשמות ירידות של 0.8%, ובבורסת סינגפור ירידה של 0.3%. לעומת זאת, מדד שנגחאי עולה ב-0.2%, והונג קונג הוסיפה 0.5%, כאשר המשקיעים מנסים למעשה לאזן בין החששות מאיומי הסחר לבין נתונים כלכליים חיוביים בסין.
המטבעות מגיבים בחדות - הין היפני, הנחשב למטבע מקלט במצבי אי-ודאות, התחזק ב-0.3% מול הדולר, והגיע לשער של 153.71 ין לדולר. התחזקות הין פוגעת בעיקר בחברות יפניות שמתבססות על יצוא. במקביל, המטבעות של קנדה ומקסיקו חוו ירידות חדות. הפסו המקסיקאי נחלש ב-1.4% לרמה של 20.57 פסו לדולר, בעוד הדולר הקנדי איבד 0.9% ונסחר ב-1.411 דולר קנדי לדולר אמריקאי.
החשש ממלחמת סחר גוברת -הצהרותיו של טראמפ על מכסים פוטנציאליים העלו שוב את החשש ממלחמת סחר עולמית. סין, שהייתה יעד עיקרי לדברי טראמפ במהלך קמפיין הבחירות, עשויה להיות מושפעת במיוחד, אך לא רק היא. מדינות כמו מקסיקו וקנדה, השותפות להסכם הסחר החופשי עם ארה"ב (USMCA), עשויות להתמודד עם השלכות כלכליות רחבות היקף אם מכסים יוטלו.
- החוזים בירידה של 0.3%; ומה קורה באסיה?
- החוזים בוול סטריט פותחים באדום - באסיה מתחזק הביקוש למט״ח ושוקי המניות יורדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האם אי הוודאות תימשך? השווקים העולמיים עוקבים בדריכות אחר התפתחויות נוספות סביב התבטאויותיו של טראמפ ותגובות המדינות השונות. אי-הוודאות עשויה להימשך ונזכיר כי הקדנציה הראשונה של טראמפ היתה עמוסת אירועים כלכליים ותנודתיות, אם כי בסופו של דבר תנודתיות לטובה. טראמפ עשוי או עלול להמשיך ולנדנד את השווקים.
- 1.והנפט בשלו (ל"ת)המוזיז 26/11/2024 09:06הגב לתגובה זו
יזם מול גרפים – קרדיט: AIסיכום הרבעון השני של ה-S&P 500 ותחזית עתידית של 7,239 למדד
לאחר שכמעט כל החברות דיווחו על הרבעון השני, דוח של Factset מראה כי 81% מחברות ה-S&P 500 עקפו את תחזיות הרווח וההכנסות ושיעור הצמיחה השנתי הגיע ל-11.9%; הטכנולוגיה והשירותים התקשורתיים הובילו את העליות, בעוד אנרגיה המשיכה לדשדש
S&P 500 התוצאות החיוביות הללו מגיעות על רקע ציפיות נמוכות יותר בתחילת הרבעון. ב-30 ביוני, בסוף הרבעון, התחזית לצמיחת רווחים הייתה רק 4.8%, אך הפתעות חיוביות מצד חברות במגזרי הפיננסים, שירותי התקשורת, טכנולוגיית מידע וצריכה צרכנית העלו את השיעור הסופי. תשעה מתוך 11 מגזרים דיווחו על רווחים גבוהים יותר בהשוואה לציפיות, כאשר מגזרי שירותי התקשורת (12.2%), צריכה צרכנית (11.7%), פיננסים (10.4%) ובריאות (8.7%) הובילו בהפתעות החיוביות. מנגד, מגזר החומרים רשם הפתעה שלילית קלה של 0.7%, בעיקר בשל תוצאות חלשות מחברות כמו דאו Dow 1.69% ו-International Paper International Paper Co 1.47% . בסך הכל, הרווחים בפועל עלו ב-7.7% מעל הציפיות, מעט מתחת לממוצע של חמש שנים (9.1%), אך מעל לממוצע של עשור (6.9%).
הדומיננטיות של שבעת המופלאות
אחד הנושאים המרכזיים בדוח הוא הביצועים יוצאי הדופן של קבוצת שבעת המופלאות: אנבידיה NVIDIA Corp. , אמזון Amazon.com Inc. -1.12% , מטא Meta Platforms -1.65% , מיקרוסופט Microsoft Corp -0.58% , גוגל Alphabet 0.6% , אפל Apple -0.18% וטסלה Tesla -3.5% . כל שבע החברות דיווחו כבר תוצאות, והן הציגו צמיחת רווחים של 26.6% בהשוואה לשנה קודמת, גבוה בהרבה מהתחזיות שעמדו על 13.9%. כולן הפתיעו חיובית ברווח למניה, עם ממוצע הפתעה של 10.5% (גבוה מ-7.7% של כלל המדד). ארבע מתוכן: אנבידיה, אמזון, מטא ומיקרוסופט, הן בין שש התורמות הגדולות ביותר לצמיחת הרווחים של S&P 500 כולו, לצד חברות כמו וורנר ברוס דיסקאבריWarner Bros. Discovery -3.44% , ו-Vertex Pharmaceuticals Vertex Pharmaceuticals Inc. -0.26% , שנהנו מהשוואות קלות לשנה קודמת עקב הוצאות חד-פעמיות. עם זאת, הדוח מזהיר כי הצמיחה הזו (26.6%) מעט נמוכה מהממוצע של 31% בארבעת הרבעונים הקודמים, והתחזיות קדימה מצביעות על האטה: 14.5% מהרבעון השלישי של 2025 ועד לרבעון הראשון של 2026, ו-16.8% עבור הרבעון השני של 2026. שבעת המופלאות ממשיכות להיות מנוע הצמיחה העיקרי של השוק, אך התלות בהן מעלה סיכונים אם יתרחשו שינויים רגולטוריים או כלכליים", נכתב בדוח.
צמיחה בהכנסות ותיקונים חיובייים של האנליסטים
מבט על ההכנסות מגלה תמונה דומה. צמיחת ההכנסות המשולבת עומדת על 6.4%, הגבוהה ביותר מאז הרבעון השלישי של 2022, שעמדה על 11%. 81% מהחברות הפתיעו לטובה בהכנסות, שיעור שיא מאז הרבעון הראשון של 2021, שעמד על 87%, עם ממוצע הפתעה של 2.2%, הגבוה מאז הרבעון הראשון של 2023, שעמד על 2.4%. עשרה מתוך 11 מגזרים צמחו בהכנסות, בהובלת טכנולוגיית מידע, בריאות ושירותי תקשורת, בעוד מגזר האנרגיה רשם ירידה. הפתעות חיוביות בהכנסות מצד מגזרי הבריאות, צריכה צרכנית, טכנולוגיה ותקשורת העלו את שיעור הצמיחה מ-4.2% בסוף יוני ל-6.4% כיום. שולי הרווח הנקי עומדים על רמה גבוהה, אם כי לא מפורטים במפורש בדוח, אך ניתן לראות מגמות חיוביות בגרפים הרלוונטיים (ראה גרף שולי רווח נקי ל-Q2 2025 בעמוד 24 בדוח FactSet).
נושא נוסף בולט בדוח הוא התיקונים החיוביים בתחזיות האנליסטים לרבעון השלישי של 2025. בניגוד למגמה הרגילה, שבה תחזיות הרווחים יורדות בממוצע 1% בשני החודשים הראשונים של הרבעון (על פי נתונים מחמשת השנים האחרונות), האנליסטים העלו את תחזית הערך הנמוך ברווח למניה בכ-0.5% מיוני עד אוגוסט, מ-67.32 דולר ל-67.66 דולר. זהו הרבעון הראשון מאז הרבעון השני של 2024 שבו מתרחש תיקון חיובי כזה. חמישה מגזרים ראו עליות, בהובלת טכנולוגיית מידע (4.4%), אנרגיה (4%) ושירותי תקשורת (2.6%), בעוד מגזר הבריאות ירד ב-7.2%. התחזיות השנתיות גם הן חיוביות: צמיחת רווח למניה של 1.6% לשנת 2025 (ל-268.48 דולר) ו-1.2% ל-2026 (ל-303.88 דולר). עם זאת, ההנחיות מהחברות עצמן מעורבות: 46 חברות הורידו את התחזית לרבעון השלישי, לעומת 52 שהעלו את התחזית, יחס מעט טוב יותר מהממוצע.
- למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה
- "השווקים מתקרבים לבועה מסוכנת"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למרות האופטימיות, הדוח מזהיר מפני הערכות שווי גבוהות. ומכפיל הרווח העתידי ל-12 חודשים עומד על 22.4 , מעל הממוצעים של 5 שנים (19.9) ו-10 שנים (18.5), ועלה מעט מ-22.1 בסוף יוני. המשמעות היא שהשוק מתמחר את הצמיחה העתידית בפרמיה, אך האנליסטים עדיין רואים מקום לעליות נוספות: מחיר היעד המצרפי למדד עומד על 7,239 נקודות, אפסייד של כ־11% מהמחיר הנוכחי.
סופר מיקרו. קרדיט: רשתות חברתיותסופר מיקרו מזהירה ונופלת: בעיות חשבונאיות יפגעו באמינות הדוחות
החברה היא אמנם אחת המרוויחות הגדולות מהביקושים הגדולים לשרתי AI, אבל מזהירה כי הדיווחים הכספיים אינם מבוססים על מערכת בקרה תקינה; המניה נפלה כ-5% ושווי השוק עלול להיחתך ביותר ממיליארד דולר
סופר מיקרו החששות הנוכחיים אינם מנותקים מהעבר. רק בשנה שעברה פספסה סופר מיקרו את המועד האחרון להגשת הדו"ח השנתי לאוגוסט 2024, ובאוקטובר התפטר מבקר החברה, פירמת ראיית החשבון ארנסט אנד יאנג (EY), תוך שהביע חשש מבעיות בממשל התאגידי ומחוסר שקיפות. החברה הצליחה אמנם להגיש את הדוחות באיחור, אך האירוע פגע באמון המשקיעים, הותיר סימני שאלה על רמת הבקרה והניהול והוריד את המנייה לשפל של 18 דולר, אחרי שחצי שנה מוקדם יותר, במהלך מרץ 2024, עמד מחיר המניה על 118 דולר. במרץ האחרון פרסמה סופר מיקרו כי החלה בתהליך שיפור מערכות הבקרה, כולל יישום תהליכים ונהלים חדשים, אך הוסיפה כי יידרש זמן נוסף להשלמת היישום ולהבטחת עמידות ארוכת טווח.
לאור החדשות שהגיעו אתמול (יום שישי), הגיב השוק במהירות ומניית סופר מיקרו ירדה בכ-5%, מה שמחק יותר ממיליארד דולר משווי השוק שלה, שעמד על כ-26 מיליארד דולר טרם ההודעה. הירידה האחרונה מצטרפת למגמה שלילית בחודש האחרון, שבמהלכו איבדה המניה כ-23% מערכה, לאחר שהחברה קיצצה את תחזית ההכנסות השנתית. ועדיין, במבט מתחילת השנה, המניה מציגה תשואה חיובית מרשימה של כ-44% לאחר זינוק של 88% במחצית הראשונה של 2025, מה שמעיד עד כמה האמון בשוק כלפי החברה עדיין מבוסס על התלהבות מביקוש חסר תקדים לשרתי AI.
המצב הזה יוצר פרדוקס ברור: מצד אחד, סופר מיקרו נתפסת כאחת הנהנות העיקריות מהביקוש העולמי לשרתי AI והיא ממוקמת בשורה הראשונה לצד דל Dell -8.88% ו-HPE HP Enterprise -2.55% , שתיים מהמתחרות הגדולות בתחום. מצד שני, חולשות הבקרה הפיננסית מערערות את אמון השוק בדיוק בזמן שבו היא נדרשת להוכיח יציבות תאגידית. החברה עצמה מודה כי בעוד שהחלה צעדים לתיקון, אין לה יכולת להבטיח שהמאמצים יצליחו, וגם לא לשלול אפשרות של גילוי חולשות נוספות בעתיד.
האנליסטים בוול סטריט חלוקים בדעתם. מתוך 19 בתי השקעות שמסקרים את החברה, שבעה מעניקים המלצת "קנייה", תשעה ממליצים "החזקה" ושלושה ממליצים "מכירה". מחיר היעד החציוני עומד על 49 דולר למניה. המניה נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של 16.3, גבוה מזה של דל (13.1) ושל HPE (10.8), מה שמרמז כי השוק מתמחר פרמיה משמעותית עבור סופר מיקרו בזכות פוטנציאל הצמיחה. עם זאת, הפרמיה הזו הופכת אותה גם לפגיעה יותר לכל סימן של בעיות אמון או שקיפות.
- יצרנית השרתים שצונחת ב-16% ומה מראים החוזים העתידיים?
- כבר לא שחקנית מרכזית: סופר מיקרו מפספסת בהכנסות וברווח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה המרכזית כעת
היא האם סופר מיקרו תצליח לאזן בין ההזדמנות העסקית האדירה בשוק ה-AI לבין הצורך הדחוף לחזק את אמון המשקיעים. ההתלהבות מהביקוש לשרתי AI והיכולת של החברה להציג צמיחה מהירה הן מנוע עוצמתי לעליות, אבל ללא שקיפות ובקרות פיננסיות אפקטיביות, המשקיעים המוסדיים עלולים
להתרחק. בהיסטוריה של השווקים נרשמו לא מעט מקרים שבהם בעיות ניהול תאגידי גברו על נתוני צמיחה מבטיחים. עבור סופר מיקרו, האתגר כעת הוא לא רק לספק את הדור הבא של שרתי ה-AI, אלא גם להוכיח שהיא מסוגלת להתנהל כחברה גדולה, יציבה ואמינה לאורך זמן.
