הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
לא לשימוש
צילום: רויטרס

פאוול מאותת לשווקים: צפו להמשך עלייה חדה בריבית

בנאומו האחרון לפני החלטת הריבית בעוד שבועיים, יו"ר הפד ממשיך לסמן עמדה ניצית. הירידה הקלה באינפלציה עדיין לא מספיקה כדי להאט את קצב העלאות הריבית. בינתיים, קצב צמצום מאזן הפד הופך מהיר יותר. האם הריבית תגיע ל-4.25% בתוך מספר חודשים?
מתן קובי | (5)
נושאים בכתבה אינפלציה ג'רום פאוול הבנק הפדרלי העלאות ריבית

ג'רום פאוול, יו"ר הבנק המרכזי של ארה"ב, הופיע היום (חמישי) בפעם האחרונה אל מול קהל לפני פגישתו הבאה של הפד' והחלטת הריבית שתתקבל ביום רביעי ה-21 בספטמבר. נכון לעכשיו, רוב גדול של 87% מהחוזים בשוק צופים העלאת ריבית אגריסיבת של 0.75% נוספים, וזאת כאשר הריבית בארה"ב עומדת כעת בטווח של 2.25-2.5%, לאחר סדרת העלאות הריבית של הבנק. נזכיר: בחודש פברואר עוד הייתה הריבית אפסית, אבל הפד מעלה את הריבית בחדות בניסיון לעצור את האינפלציה שעומדת על 8.5%.

לאחר מבול של הופעות של חברי הפד' בשבועיים האחרונים, ביניהם נשיאת הבנק המרכזי של מדינת קליבלנד, כבר ברור שהבנק המרכזי מתכוון להמשיך בגישתו ולהעלות את הריבית בצורה משמעותית, הטון נחרץ והשאלה בשוק היא מתי נראה אותו משתנה - כלומר מתי הפד ירגיש שהוא העלה את הריבית מספיק וניתן - אולי להתחיל להוריד אותה. מתי השווקים יהוו הזדמנות קנייה?

אז מה אמר היום פאוול?

פאוול הדגיש את מחויבותו של הבנק המרכזי להתעמת עם עליות המחירים ואת הכוונה שלו להישאר אגרסיבי עד שהאינפלציה תחזור לרמת היעד של 2%. יו"ר הפד הזהיר כי ניסיון להחזיר את יציבות המחירים לכלכלה שנכשל, כפי שקרה בשנות ה-70, יגביר עוד יותר את המחיר שאותו תצטרך לשלם הכלכלה מאוחר יותר. כלומר: עדיף לשלם 'מחירים כואבים' עכשיו, מאשר להתמודד עם מפלצת כואבת יותר בעתיד. היו"ר ציין כי הפד' מכוון למנוע מצב בו הצרכנים יראו את עליות המחירים בתור נורמה.

עוד מסר פאוול: "ההיסטוריה מזהירה בחוזקה נגד הקלה מוקדמת מדי במדיניות הבנק. אני יכול להבטיח כי חברי ואני מחויבים ביותר לפרויקט הזה ולא נפסיק עד שהעבודה תיגמר". פאוול למעשה אומר לציבור שהעלאת הריבית, וגם הקטנת המאזן העצום של הפד, עשויים להוביל לזמנים קשים אך זה לא דומה להשתוללות בלי נשלטת של המחירים (היפר אינפלציה) או יותר גרוע מכך - סטגפלציה (שילוב של צמיחה נמוכה עם אינפלציה גבוהה). סגנית היו"ר, לייל ברנרד אמרה בנאומה אתמול: "המדיניות המוניטרית תצטרך להיות הדוקה לזמן מה בכדי לספק את הביטחון שהאינפלציה יורדת לכיוון מטרת היעד" יעד האינפלציה של הפד הוא 2% בממוצע. האינפלציה בארה"ב עומדת על 8.5%, מה שאומר שיש עוד דרך ארוכה בחזרה לאזור האינפלציה ה'נורמלי'.

הפד לא מנסה להפיג חששות מפני המשך העלאות ריבית חדות

לא פאוול, וגם לא ברנרד, ניסו להוריד את החששות מ"הידוק נוסף של החגורה", מה שעבור חלק מהאנליסטים מהווה סוג של אישור להעלאה שלישית ברציפות של 0.75%, בפגישה הבאה של הפד' שתתקיים ב-20 וה-21 לספטמבר. כאשר החלטת הריבית צפויה להתפרסם ביום רביעי ה-21 לחודש בשעה 9 בערב שעון ישראל.

במקביל, הבנק המרכזי החל לצמצם את המאזן העצום שלו שעמד עד לאחרונה על 9 טריליון דולר, לאחר שהוכפל בעקבות הקורונה. הפד החל לצמצם את המאזן בקצב של 60 מיליארד דולר בחודש, וכעת הוא צפוי להעלות את הקצב ל-95 מיליארד בחודש. מדובר במספרים עצומים כמובן אבל ביחס למאזן של הפד - זה עדיין אומר שייקח שנים לצמצם את המאזן.

מה יקרה אחרי ספטמבר? הריבית צפויה להגיע ל-4-4.25%

אחרי פגישת הפד הקרובה בעוד שבועיים, יש רק עוד שתי החלטות ריבית עד לסוף השנה - בנובמבר ובדצמבר. לפי החוזים העתידיים, הפד' צפוי להוריד מעט הרגל מהגז, עם העלאת ריבית של חצי אחוז בנובמבר.

קיראו עוד ב"גלובל"

בבנק אוף אמריקה צופים כי אכן בספטמבר תעלה הריבית ב-0.75%, לאחר מכן בנובמבר יעלה הבנק את הריבית רק ב-0.5% ובחודשים דצמבר וינואר ב-0.25% בלבד. המשמעות לפי הצפי של הבנק היא שעד תחילת שנה הבאה נוכל לראות את הריבית עומדת על בין 4% ל-4.25%, ריבית אשר תכביד מאוד על כל מי שיחשוק לקחת הלוואה או משכנתא, מה שיצמצם משמעותית את הביקושים וככל הנראה גם את עליית המחירים. גם בגולדמן סאקס צופים תחזית דומה בנוגע לחודשים ספטמבר ונובמבר.

על אף שעד כה הבנק המרכזי נשען בעמדתו בעיקר על נתונים שתמכו בה, לפי התבטאויות נציגיו של הבנק נראה כי גם אם נראה שיפור מגמה, הפד' ירצה לוודא קודם כל כי הוא לא מאפשר בשום צורה לאינפלציה לחמוק לו מהידיים. למרות התייצבותה של האינפלציה בחודש יולי ואפילו אם תהיה ירידה מעט משמעותית באוגוסט, הפד' ככל הנראה ירצה לראות ירידה משמעותית וממושכת במשך כמה חודשים רצופים, בעיקר לאחר שטעה בתחילת עליות המחירים בטענה כי היא הייתה "זמנית".

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    אחד שלא יודע 09/09/2022 17:55
    הגב לתגובה זו
    הריבית בארה"ב עומדת כעת בטווח של 2.25-2.5% מהפרוש בטווח? אצלנו אין טווח.
  • 4.
    אליאס 09/09/2022 12:57
    הגב לתגובה זו
    כבר זה דבר בשיגרה שלא מזיז לשחקנים השוק עכשיו ימשיך לעלות חזק יותר והאינפלציה לא תישתנה
  • 3.
    סו סוף הפד עוזר להרוויח ומקפיץ את השווקים (ל"ת)
    אלינה ברדה 09/09/2022 08:56
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    יערית 09/09/2022 08:42
    הגב לתגובה זו
    מעוניין בריבית כמו בהורדת השווקים שתעשה אנשים פחות עם תחושת עושר הגרועה לכלכלה
  • 1.
    בישראל זה לא יכול לקרות. הכל רק יעלה פה (ל"ת)
    קלקלן 08/09/2022 23:50
    הגב לתגובה זו
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
שבביםשבבים
הטור של גרינברג

האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?

חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים

שלמה גרינברג |
נושאים בכתבה IBM אנבידיה ראסל 2000

בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק. 

מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק. 

לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא. 

הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.

לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.

להמשך הכתבה לחץ כאן