ג'יי פי מורגן: מחיר הנפט ימשיך לעלות

ניתוח של ג'יי פי מורגן על מחירי הנפט קובע שהמחיר הנוכחי אינו מחיר שיווי משקל והמחיר צפוי לעלות. השוק עדיין לא מתמחר את הירידה הגדולה בהיצע והשיבוש בהורמוז. גם ברמות של כ-100 דולר לחבית בברנט וכ-121 דולר בשוק הפיזי, הביקוש לא נחלש מספיק כדי לסגור את הפער. אם לא יהיה שיפור מהיר בהיצע, המחירים יעלו. ההערכה הזו של כלכלני הבנק תלויה כמובן בהתפתחויות בשטח.

הכלכלנים של הבנק טוענים כי המחירים לא מספיקים כדי לאזן את החוסר בהיצע. זה אינו תרחיש קיצוני חדש, אלא חישוב פשוט של אספקה וביקוש. כשחסרות מיליוני חביות ביום והיכולת להגדיל ייצור מאזורים מרכזיים תקועה בגלל המצב בהורמוז, הביקוש צריך לרדת יותר - וזה קורה רק כשהמחירים מטפסים גבוה יותר.

ההפרעה בהיצע מגיעה החודש לכ-13.7 מיליון חביות ביום, נתון שמשפיע על כל השוק העולמי. בדרך כלל סעודיה ואיחוד האמירויות היו יכולות להגביר תפוקה ולספק כרית ביטחון. אבל עכשיו הן מוגבלות כי הנפט שלהן לא יכול לצאת דרך מצר הורמוז. השוק איבד את הבולם העיקרי שלו.

הבעיה היא לא רק היצע נמוך, אלא אובדן בולם הזעזועים

• כשהנפט עולה, הרכבים הסיניים נהנים: ההזדמנות של BYD וג'ילי
• טראמפ: לירות כדי לפגוע ולהרוג כל סירה שמניחה מוקשים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הקושי האמיתי הוא שכמעט כל העודף העולמי מרוכז באזור שהפך לצוואר בקבוק. זה הופך את השוק לרגיש מאוד. בעבר סוחרים סמכו על כך שהיצרניות הגדולות במפרץ יתערבו מהר. היום זה לא אפשרי. מדינות מושכות כרגע כ-7.1 מיליון חביות ביום מהמאגרים, מה שמקטין את הפער לכ-6.6 מיליון חביות. הביקוש עצמו ירד בכ-4.3 מיליון חביות ביום, בעיקר במזרח התיכון ובאסיה. אבל גם אחרי זה נשאר פער של כ-2.3 מיליון חביות ביום. כדי לסגור אותו צריך צמצום ביקוש גם באירופה ובארה"ב - וזה יקרה רק כשהמחירים יעלו לרמה שמשנה התנהגות של צרכנים ועסקים.

באירופה השוק של הסולר ודלק הסילון מתוח במיוחד. האזור פגיע בגלל תלות בייבוא ובשרשרת האספקה. בארה"ב המצב קצת יותר טוב בזכות ייצור מקומי ומאגרים, אבל גם שם מתחילים לראות השפעות. מחירי הדלק הגבוהים מקטינים נסיעות פנאי, ועליית מחירי הטיסות משפיעה על הביקוש לדלק תעופה.

יש גם פער בין חוזים עתידיים לשוק הפיזי. ברנט סביב 100 דולר, אבל מטענים אמיתיים נמכרים קרוב ל-121 דולר. גם זה לא מספיק לאיזון מלא.

• מכליות הנפט של איראן עוקפות את המצור האמריקאי
• אגירת האנרגיה הופכת למנוע צמיחה: כך משתנה כלכלת שוק החשמל
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• מצר הורמוז בוער: איראן תקפה אוניות במפרץ

להרחבה: פער ענק במחיר הנפט האמריקאי מאותת על מחסור חריג

השוק עדיין לא מתמחר מחסור מלא

חלק מהירידה בביקוש נובע לא רק ממחיר גבוה אלא גם מחוסר פיזי של חביות. במקומות מסוימים פשוט קשה להשיג נפט. המחירים עדיין לא עשו את כל העבודה של הרס ביקוש רחב במדינות המפותחות. העולם צורך כיום כ-103 מיליון חביות ביום, והפער בין היצע לביקוש נשאר גם אחרי שימוש במאגרים.

מבחינת שוק ההון, מניות האנרגיה, חברות הזיקוק וההובלה הימית יכולות להמשיך להרוויח מסביבה של מחירים גבוהים. מצד שני, זה מגביר לחץ אינפלציוני ומקשה על בנקים מרכזיים. מחירי נפט גבוהים פוגעים בצרכנים, בתעופה, בתעשייה ובשולי רווח של חברות רבות.

להרחבה: מלחמה באיראן ואינפלציה: מתי מחיר הנפט באמת מסוכן?

כל עוד ההיצע יורד בכמות כזאת והיכולת העודפת במפרץ אינה זמינה, המחירים הנוכחיים עדיין לא גבוהים מספיק. הם גבוהים, אבל צריך יותר כדי להתאים את הביקוש למציאות. אם לא יהיה שינוי מהיר בגיאופוליטיקה, הנפט כנראה ימשיך לטפס.

להרחבה: העולם צורך 103 מיליון חביות נפט ביום: כמה חסר ומה החלופות?