פנאקסיה צומחת חזק ועברה לרווחיות גולמית, אבל עדיין הפסדית
חברת הקנאביס הרפואי פנאקסיה ישראל דיווחה על המשך צמיחה מואצת בהכנסות ומעבר לרווחיות גולמית, לצד זינוק בהוצאות התפעול והעמקת ההפסדים לרמה של כ-8.7 מיליון שקל.
הכנסות פנאקסיה הסתכמו בכ-14.8 מיליון שקל ברבעון השני, לעומת כ-3.1 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ-374% (מעל לפי 4), וגידול של כ-21% בהשוואה להכנסות של כ-12.2 מיליון שקל ברבעון הראשון של השנה.
התפתחות הכנסות פנאקסיה (במיליוני שקלים)
מקור: פנאקסיה
הגידול בהכנסות נובע מהגידול בהיקף הפעילות העסקית, לרבות גידול בהיקף המטופלים וכמות המוצרים שייצרה וסיפקה החברה לבתי המטופלים באמצעות "שירות פנאקסיה עד הבית", וכן וממעבר למכירה תחת האסדרה החדשה אשר מסבה לחברה הכנסה גבוהה יותר לכל יחידת מוצר.
בשורה התחתונה, למרות מעבר לרווחיות גולמית, החברה עדיין מפסידה ומגדילה את ההפסד הנקי לרמה של כ-8.7 מיליון שקל, לעומת הפסד של כ-3.8 מיליון שקל ברבעון המקביל. שיפור ביחס לרבעון הראשון של השנה - בו הפסידה החברה כ-9.4 מיליון שקל.
- להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה
- בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השפעות הקורונה
בחברה מציינים כי מפרוץ משבר הקורונה ששיאו בחודשים מרץ-אפריל 2020 ועד עכשיו החברה פועלת באופן מלא כמפעל חיוני באישור משרד הבריאות תוך ביצוע התאמות נדרשות על מנת לעמוד בהנחיות בנוגע להתמודדות עם הנגיף. להערכת החברה תוצאות הרבעון השני והמחצית הראשונה לשנת 2020 לא הושפעו באופן מהותי מהתפרצות הנגיף, כשכאמור אף נרשמו בתקופות אלה הכנסות גבוהות בהשוואה לתקופות קודמות.
מעבר לרווחיות גולמית
החברה עברה לרווח גולמי של כ-1.2 מיליון שקל (3% מההכנסות), לעומת הפסד גולמי של כ-0.4 מיליון שקל ברבעון המקביל. השיפור ברווח וברווחיות הגולמית נובע בעיקרו מהגידול בהיקפי הייצור והשילוח לבתי המטופלים של החברה באמצעות "שירות פנאקסיה עד הבית" ומניצול יתרון לגודל. זאת, על רקע הגידול בעלויות הנדרשות לצורך עמידת החברה בתקינה כפולה - הן תקן IMC-GMP ישראלי והן תקן EU-GMP שקיבלה החברה מרשות בריאות אירופאית ביוני 2020 – ומנגד גידול בעלות המוצרים המוגמרים הנמכרים למטופלים תחת האסדרה החדשה.
עם זאת, גידול משמעתי בהוצאות התפעול הכפיל את ההפסד התפעולי ביותר מפי 3, לרמה של כ-8.6 מיליון שקל, לעומת הפסד תפעולי של כ-2.7 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
- העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
הוצאות המכירה ושיווק עלו ל-2.7 מיליון שקל, לעומת כ-0.6 מיליון שקל ברבעון המקביל. הגידול נובע בעיקר מהגדלה של היקף מוקד שירות הלקוחות במהלך הרבעון הראשון של השנה, שנדרש להרחבת פעילות האספקה של מוצרים עד הבית שמבצעת החברה. בנוסף, חל גידול בהוצאות על רגולציה בקשר עם הכניסה לשוק האירופאי ורישום מוצרים חדשים בישראל, וכן מהוצאות הנובעות מזכאותם של שותפים לחלק יחסי מהכנסות ממכירת מוצרים מסויימים.
הוצאות ההנהלה וכלליות המשיכו להכביד על התוצאות, עם הכפלה של יותר מפי 4, לרמה של כ-7.1 מיליון שקל, לעומת כ-1.8 מיליון שקל ברבעון המקביל. עיקר הגידול נובע מרישום תשלום מבוסס מניות של כ-3.3 מיליון שקל והגידול הנוסף נובע מעליה בהוצאות בקשר עם היערכות ובניית תשתית מסחרית ומשפטית לייצוא לאירופה, וכן מגידול בהוצאות בקשר עם הפיכת החברה לציבורית ומגידול במצבת העובדים.
ד"ר דדי סגל, מייסד ומנכ"ל פנאקסיה ישראל: "אנו מסכמים את ששת החודשים החזקים ביותר בפעילות החברה מיום הקמתה, עם ההכנסות הגבוהות ביותר בסקטור המשקפות צמיחה של מעל לפי 4 ביחס לאשתקד. זאת, לצד המשך שיפור ברווחיות הגולמית וצמצום ההפסדים בשורה התחתונה, אשר נבעו בעיקר מההיערכות המאסיבית של החברה בשנה האחרונה לייצוא לאירופה. הגידול בהיקפי הפעילות במחצית הראשונה של 2020 נובע בעיקר מהגידול בביקושים מצד מטופלינו בשוק הישראלי למוצרי האיכות של החברה וממעבר הולך וגדל לרכישת מוצרים באספקה ישירה עד לבית הלקוח.
- 1.הנוכל מבלפור עדיין תוקע הייצוא. (ל"ת)ערן 30/08/2020 11:47הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
