דוחות מאכזבים ל-G1? הרווח ירד, אבל הוא לא הרווח המייצג
חברת פתרונות האבטחה ג'י וואן 0% מפרסמת את דוחות הרבעון השני של 2020 עם קיפאון בהכנסות וירידה של 15.5% ברווח הנקי. עם זאת, החברה נסחרת במכפיל רווח מייצג של כ-10 וצפוי שיפור ברווחיות בהמשך.
החברה מדווחת על הכנסות של 202.5 מיליון שקל לעומת הכנסות ברבעון המקביל אשתקד של 202 מיליון שקל. החברה מדווחת שהרווח הנקי הסתכם לסך של 9 מיליון שקל, ירידה של 15.5% לעומת רווח נקי של 10.6 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
מדובר על דוחות שהם על פניו מאכזבים, שכן החברה רכשה לאחרונה מכונס נכסים את הפעילות של חברת האבטחה אבידר, שהקליטה של הפעילות שלה הסתיימה כבר בחודש פברואר ואף על פי זאת היא רושמת קיטון ברווח. הציפייה הייתה שהרכישה תגדיל את הכנסות החברה ותעלה במקצת את שיעור הרווח הנקי של החברה מכיוון שהפעילות של חברת אבידר סינרגטית לחברה. הסינרגיה הייתה יכולה להתבטא לדוגמא בצמצום הוצאות הנהלה המאוחדות דרך מיזוג המטות של החברות או בייעול מערכי הסיורי ביטחון של החברה עקב השילוב בין הפעילויות.
הסיבות לצמיחה הנמוכה בהכנסות:
מתוך הדוחות הכספיים של החברה
ניתן לראות שהחברה רשמה גידול של 5.9 מיליון שקל בהכנסות מפתרונות אבטחה, שנובע מהרכישה של חברת אבידר אך ירידה של סך הכל 5.4 מיליון שקל בהכנסות ממוקדים וטכנולוגיות. ממה שאנחנו רואים פה מדובר על צמיחה אורגנית (בנטרול הרכישה של אבידר) שלילית. ניתן היה לחשוב לכאורה שמדובר בהשפעות נגיף הקורונה, אבל החברה מדווחת על כך שנכון למועד הדוח היא התחילה במהלכי התייעלות, אך היא לא ראתה פגיעה כל שהיא בפעילות. כלומר ברבעון השני נרשמה צמיחה אורגנית שלילית ובהינתן שהנהלת החברה מציינת כי לא חלה הרעה בפעילות בגלל משבר הקורונה, הרי שזו נקודה בעייתי - האם החברה בצמיחה אורגנית שלילית בלי קשר לקורונה?
- האם מנעול חכם בטוח? המיתוסים מול המציאות
- שומרים עליכם מסביב לשעון - "אלופים בביטחון" מובילה את תחום האבטחה בישראל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אך לעומת זאת ברווח הנקי הסיפור טיפה אחר, החברה רשמה הפחתה חשבונאית של 1.1 מיליון שקל על רכישת אבידר, אך כמובן שלא מדובר בנתון שתקף לטווח הארוך ועל כן הוא לא נתון מייצג. בנוסף, החברה רשמה הפרשה להפסדי אשראי של 1 מיליון שקל, עקב מצב הקורונה שהשפיע על היציבות הפיננסית של חלק מלקוחותיה שאיתם החברה עובדת במודל של תשלום בסוף השנה או שוטף + X. מעבר למשבר הקורונה, גם הפסדי אשראי לקוחות הם נתון שנכון לתקופה הנוכחית אך הם לא נתון שהינו מייצג לטווח הארוך ועל כן הרווח הנקי שנרשם בהוא עשוי להיות נמוך מהרווח המייצג. לפי רווח מייצג ג'י וואן נסחרת במכפיל רווח של כ-10.
בנוסף, בהתאם לתנאי הרכישה שבהם רכשה ג'י וואן את חברת אבידר, ג'י וואן תשלם במשך כשנתיים ממועד הרכישה 1.8% מההכנסות של חברת אבידר לטובת הנושים הקודמים של החברה; מדובר על סכום שהוא ללא ספק משפיע על הרווחיות של אבידר בטווח הקצר, שכן החברות בתחום השמירה עם חברות עם אחוז רווחיות נמוך ועל כן 1.8% מהמחזור זהו דבר שהוא ללא ספק משמעותי. אך כאשר התקופה של התשלום תסתיים, ייתכן שיפור בשיעור הרווחיות של החברה.
מיקי אדיב, מנכ"ל קבוצת 1G, מסר: "תוצאות הרבעון הטובות משקפות את איתנות הקבוצה חרף השלכות מגפת הקורונה והסגר החלקי שאפיין את הרבעון. הפעולות שננקטו להתייעלות והתאמות, וכן המיזוגים האחרונים של "מוקד שחר" ופעילויות שירותי האבטחה והניקיון של "אבידר", הניבו את תוצאות הרבעון. אנו ממשיכים לפעול במרץ למימוש תכנית העבודה בתחום המיזוגים והרכישות ומאמינים כי הגיוון הרחב בתחומי הפעילות של הקבוצה בכל ענפי המשק, והמנעד הרחב של לקוחות הקבוצה, לצד תמהיל הכנסות חוזרות בכל תחומי הפעילות, יתרמו גם בעתיד ליציבות הקבוצה."
שווקים מסחר (AI)תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?
המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה
תחזית אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות.
אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב,
מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא
עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים
הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי
מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט, מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה.
ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר:
התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026
- פייזר מאותתת על קיפאון במכירות ב-2026 והמניה נחלשת
- הום דיפו: תחזית לצמיחה כמעט אפסית בשנה הבאה עקב ריביות ולחץ על הצרכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה - זהירות, נזילות ועל מניות הביטוח
מפגש טראמפ-נתניהו טוב לבורסה? על מניות הביטוח, על מניות הארביטאז', על מימושים והמלצות מכירה בדלת האחורית
ראיתם איך טראמפ נזף, השמיץ, זלזל בנגיד ג'רום פאואל. זאת היתה מסיבת עיתונאים בין טראמפ לנתניהו, אבל כמה דקות ארוכות בסופה טראמפ פשוט תקף את פאואל ללא רחם. כשאצלנו פוליטיקאים מבקרים את הנגיד פרופ' אמיר ירון, הם זוכים לביקורת קשה מכל הצדדים. למה בעצם? אם חושבים שהנגיד טועה, האם זה לא תקין לבקר אותו, כל עוד כמובן לא פוגעים בעצמאותו? נתניהו העז להגיד לפרופ' אמיר ירון שהוא חושב שצריך להוריד את הריבית, טראמפ אומר את זה כל יומיים, לא אומר - צועק ומאשים. אז צריך להחליט - אנחנו כמו באמריקה או שלא. זה בא כחבילה עם דברים "טובים" וגם "רעים".
מכל מקום, נתניהו חזר שוב כמנצח מסיבוב עם טראמפ. אומרים לנו בחודש-חודשיים האחרונים שיש מתיחות קשה וגדולה בין טראמפ לנתניהו. שטראמפ צועק על ביבי, שהוא בכוונה הזיז את המפגש לשעת לילה מאוחרת כדי שביבי לא יזכה לפריים טיים בישראל. אמרו לנו שביבי אולי ישיג חלק ממה שישראל רוצה והסיכוי להחזיק בעזה בגבול הפנימי - קלוש. גם לא בטוח שטראמפ יסכים לגישה שלנו לגבי איראן. אז אמרו. הכל התברר כלא נכון. יש תמיכה מלאה, יש הסכמה מלאה.
זה אומר ולכן הדברים נכתבים - שהבורסה יכולה לקבל עוד עידוד קטן מהמפגש הזה, אבל יש אליה וקוץ בה - הסיכויים לתקיפה באיראן גדלים. זה דווקא לא טוב לבורסה כי זה מגדיל אי וודאות. בורסה מסתכלת לטווח ארוך ונכון שאם הדברים ילכו כפי שאנחנו רוצים ובתמיכת האמריקאים, אז תקיפה תשרת אותנו, אבל בשלב הראשון תהיה תגובה איראנית ויש אי וודאות סביב הסבב הבא, אם וכאשר יהיה.
אי וודאות לא טובה לבורסה. אז מי שבטוחים בניצחון ובפירות שיגיעו אחר כך מדלגים על כל הרעשים, אבל רוב האנשים לא יכולים להסתכל רחוק וגם יש כמובן - אי וודאות גם אם התרחיש החיובי יקרה. ניצחנו במלחמה הקודמת מול איראן, האם זה חיסל לחלוטין את היכולות הגרעיניות שלהם? לא ידוע לחלוטין וכנראה שלא. האם זה חיסל את המוטיבציה שלהם לשלוח אלינו טילים בליסטיים? לא.
- ארפי אופטיקל נפלה 6.8%, אלרוב נדל״ן יורדת 5.8%, שוב אנרגיה התחזקה 3.3%; הבנקים והביטוחים טיפסו עד 1.
- נעילה חיובית בבורסה: הבנקים ירדו 0.9% חברות הביטוח 1%; ת"א נפט וגז התחזק ב-1.9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אז המסר מהמפגש החיובי יכול להיתפס כחיובי בשוק, אבל עם הסתייגות שייתכן שיהיה סבב נוסף בקרוב.
המניו הדואליות התעייפו. בכלל יום מסחר יחסית עייף היה אמש בוול סטריט, והמניות הדואליות מגיעות עם ארביטראז' די אפסי - גם בכלל וגם באופן ספציפי:
