UBS: כך תגיבו להמשך הירידות הצפויות בשווקים
זה לא סוד שכל עוד וירוס הקורונה ימשיך לשלוט בסדר היום העולמי, השווקים בעולם צפויים לתנודתיות מוגברת. יש משקיעים שהוציאו את הכסף שלהם וברחו, יש כאלה שגידרו את עצמם, יש כאלה שספגו את הירידות ויש כאלה שיצאו ועכשיו מתכננים את החזרה. יש גם כאלו שאוספים עכשיו בהנחה (סבירה) שבטווח הארוך הם ישיגו תשואה עודפת. אתמול פרסמנו כאן את ההמלצות של מוחמד אל-עריאן, היועץ הכלכלי של ענקית הביטוח אליאנץ, לפיו כדי להימנע מהתנודתיות של התקופה, מומלץ לעשות מיצוע עלויות. היום, מארק האפלה, מנהל השקעות ראשי, UBS Global Wealth Management, מסביר איך לדעתו ראוי להתמודד עם חוסר היציבות בשווקים. "נכסים בסיכון נפלו במקביל להתגברות הדאגה להתפשטות המואצת של וירוס הקורונה בארצות הברית. ה-S&P 500 נפל אתמול ב -4.4% והיורו סטוק 50 ב-3.8%. הדאגה להתפשטות הנגיף בארה"ב גם הרחיקה את המוקד מתוכניות נוספות לעידוד פיסקלי על ידי מדינות מרכזיות, כולל הצעות לחבילת שיא של 555 מיליארד דולר של ממשלת יפן, השווה ליותר מ-10% מהתמ"ג של המדינה", כותב האפלה ומציין כי "הנשיא טראמפ קרא להוצאות נוספות על תשתיות בשווי של 2 דולר ארה"ב. בינתיים, צרפת קוראת להקמת קרן של האיחוד האירופי שתסייע למדינות החברות במצבי משבר הנגיף". נצלו את התנודתיות הגבוהה יותר "כאשר מניות גלובאליות כיום נמצאות בשוק דובי, משקיעים לטווח ארוך יכולים להכניס עודף מזומנים לשוק במחירים מוזלים. ועדיין, חלק מהמשקיעים המחזיקים במזומן עשויים לחשוש לפריסה של הון בבת אחת, לנוכח אי הוודאות של מגיפת COVID-19". הגנו על תיקים מפני תרחישים של ירידות "למשקיעים שחוששים מירידות שוק נוספות יש מספר אפשרויות. הם יכולים להוסיף הגנה הונית מפורשת, להגדיל את הקצאתם האסטרטגית לאג"ח באיכות גבוהה, או להוסיף הון לאסטרטגיית הקצאת נכסים דינמית. בנוסף, המשקיעים יכולים לשקול להוסיף פוזיציה בזהב. אנו רואים גם הזדמנויות במניות באסיה זולות יחסית שייתכן שיושפעו מהנגיף באופן מוגבל". העדיפו אגרות חוב על פני מניות "נכסי הסיכון סבלו בגלל מגיפת COVID-19, כאשר המניות העולמיות ירדו בחודש האחרון במעל ל -30%. בשלב זה, אנו חושבים כי אגרות החוב קרובות יותר לתמחור בתרחיש שלנו מאשר במניות". היו סלקטיביים בהשקעה במניות "המשקיעים במניות צריכים להיות בררניים יותר. אנו מתמקדים בשלושה תחומי מפתח. הראשון, מניות במכירות יתר. מכירת מניות היתה רחבה ומדי פעם ללא הבחנה, שגרמה הפסדים כבדים גם בחברות באיכות גבוהה עם מאזנים חזקים. אנו מסתכלים על איתור מניות אשר סבלו מירידות שערים מוגזמות ביחס ליסודותיהן היציבים. "השני זה מניות עמידות. אי ודאות כלכלית מגדילה את הערעור היחסי של מגזרים ומניות שצריכות להציג גידול ברווחים עמידים. בחרו בקריטריונים אלה; המוצרים שלהם נצרכים מדי יום - במקרים מסוימים הצריכה אפילו צומחת - והביקוש תלוי יחסית במחזורים הכלכליים. "השליש הוא 'הנהנים לטווח הארוך'. המגיפה לדעתנו, תאיץ כמה מגמות ארוכות טווח, ותוביל לאימוץ רחב יותר של טכנולוגיות כמו ועידת וידאו, למידה וירטואלית ורפואה טלפונית. ראוי לציין, כי המסחר האלקטרוני, שכבר מהווה חלק בצמיחה מהירה של המגזר הקמעונאי, עלה עוד יותר על ידי נגיף הקורונה עם סגירה של חנויות פיזיות. "אנו רואים המשך פוטנציאל בנושא "המסחר האלקטרוני", הכולל מניות החשופות לצריכה מקוונת, כמו משחקים, קמעונאות מקוונת ומשלוחי אוכל. באירופה אנו חושבים שחברות עם חשיפה לשווקים מתעוררים נמצאות במצב טוב יותר ליהנות מהתאוששות, בהתחשב בכך שהפעילות הכלכלית בסין כבר מתחילה להתנרמל".
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
