צילום: Getty images Israel; יח"צ

IBI על טבע: מחיר יעד של 16 דולר למניה ואפסייד של 19%

בית ההשקעות ממליץ על תשואת יתר על המניה בשל הדוחות הטובים ברבעון ה-4 של 2019 והתחזיות ל-2020. המחיר מייצג מכפיל 6 על תחזית הרווח לשנת 2020 ומכפיל EV/EBITDA של 8.5 ותחזית ה-EBITDA עומדת על 5 מיליארד דולר

ארז ליבנה | 13/02/2020 12:40 (4)

נושאים בכתבה IBI טבע מניות מומלצות שוק ההון

בית ההשקעות IBI ממשיך להמליץ על מניית טבע בתשואת יתר ומעלה את מחיר היעד ל-16 דולר למניה. המחיר מייצג מכפיל 6 על תחזית הרווח לשנת 2020 ומכפיל EV/EBITDA של 8.5 תחזית. תחזית ה-EBITDA עומדת על 5 מיליארד דולר. ב-IBI מעריכים כי למרות העליות החזקות בחודש וחצי האחרונים ייתכן תיקון מסוים, אך סבורים שלטווח הארוך המגמה החיוביות תימשך.

>>לדוח של טבע שהקפיץ את המניה

לפי האנליסט סטיבן טפר, דוחות טבע לרבעון הרביעי של 2019 היו מעט מעל הציפיות בשוק, לעומת זאת התחזיות השמרניות לשנת 2020 היו בהתאם לציפיות. "קאר שולץ הוכיח לשוק שהוא הצליח להביא את הספינה לחוף מבטחים ופתח צוהר למנועי הצמיחה לשנים הקרובות", כתב טפר.

ההכנסות ברבעון הרביעי הסתכמו ב-4.47 מיליארד דולר, מול הציפיות בשוק ל-4.35 מיליארד דולר והרווח הנקי המתואם עמד על 0.62 דולר למניה, מעט מעל לציפיות בשוק שעמדו על 0.61 דולר למניה. יש לציין שהחברה יצרה ברבעון תזרים מזומנים חופשי חזק של כמיליארד דולר.

"הדוחות הושפעו לשלילה משחיקה בהכנסות מהקופקסון בשל התחרות הגנרית, הפרשי שער ומשיעורי מס גבוהים יותר. השפעות אלו קוזז ברובן על ידי צמיחה חדה של אוסטדו, ההשקה המוצלחת של טרוקסימה בארה"ב, צמיחה קלה בגנריקה והשלמת תוכנית ההתייעלות שהביאה להיקף חיסכון שנתי של מעל 3 מיליארד דולר", כתב.

טווח התחזיות של החברה לשנת 2020 נעו סביב הציפיות בשוק עם הכנסות של 16.6-17 מיליארד דולר, רווח נקי מתואם של 2.3-2.55 דולר למניה ותזרים מזומנים חופשי שבין 1.8-2.2 מיליארד דולר. הציפיות בשוק היו להכנסות של 17.15 מיליארד דולר (16.5 מיליארד דולר לאחר התיקון החשבונאי) ורווח נקי של 2.44 דולר למניה.

"למרות שהתחזיות מצביעות על היעדר צמיחה ב-2020 ביחס ל-2019, אנו מעריכים שהחברה בחרה לתת תחזיות שמרניות בכדי להקל עליה להכות את התחזיות בהמשך. התחזיות לגבי ההכנסות ממוצרי המפתח של החברה ב-2020: קופקסון 1.2 מיליארד דולר (מעט גבוה מהציפיות שלנו ל- 1.1 מיליארד דולר), אוסטדו 650 מיליון דולר ואג'ובי 250 מיליון דולר - שניהם בהתאם לציפיות", הוסיף.

יש לציין שהחברה ביצעה תיקון חשבונאי בצורת רישום ההכנסות מפעילות ההפצה בסקטור הבינלאומי, מהלך שהביא להקטנה בהיקף ההכנסות ברבעון הרביעי ב-165 מיליון דולר ובשנת 2019 ב-642 מיליון דולר. שינוי זה כמובן גם הקטין את היקף ההכנסות הצפוי ל-2020 בכ-600 מיליון דולר.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בשורה התחתונה, טבע מתחילה לחשוף למשקיעים את האסטרטגיה להמשך חיזוק החברה וליצירת מנועי צמיחה לטווח הקצר והארוך. מצד אחד, צפויה המשך התייעלות לשיפור הרווחיות והמשך ביסוס מעמדה של החברה כמובילה בשוק התרופות הגנריות.

מצד שני, החברה מחממת את מנועי הצמיחה בתחום התרופות הייחודיות שיכללו: הרחבת השימוש בשני מוצרי הדגל החדשים אוסטדו ואג'ובי לגיאוגרפיות חדשות ולאינדקציות חדשות, השקה של סדרת משאפים דיגיטליים חדשים, התפתחות ראשונית בתחום הביוסימיולס והמשך פיתוח מוצרים ביולוגיים ממוקדים בתחומי ההתמחות של החברה.

להערכת IBI, למרות ההתבהרות לגבי אסטרטגיית הצמיחה של מוצרי הדגל הקיימים, היה חסר פירוט לגבי מוצרי המו"פ החדשים שבשלבי המו"פ המוקדמים יותר ובייחוד פירוט לגבי תרופות ביוסימיולר שבשלב זה נראה שלא מתרחב כמצופה.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

4.
גד 29/03/2020 22:09
הגב לתגובה זו
1 החוב התיקר 2 יש מציאות עדיפות בזול
3.
משה 13/02/2020 14:40
הגב לתגובה זו
בכנות האש יש ידען ישר והוגן לאמור איפה האמת ואיפה השקר בעניין טבע פעם מספרים שיש לה חובות עתק שלא יכולה לפדות ופעם הכל זוהר אז להיכן נעלמו החובות ומה קורה עכשיו האם גילו נפט או מרבצי זהב או יהלומים
2.
אלון 13/02/2020 14:22
הגב לתגובה זו
צריך להעיף מכול תפקיד בחברות ציבוריות ולדרוש מהם לשלם פיצויים.
1.
ממש לא אמין (ל"ת)
חחחח 13/02/2020 13:17
הגב לתגובה זו

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן