טבע עקפה את צפי האנליסטים ומספקת תחזית טובה ל-2020
התזרים מפעילות ברבעון החולף 538 מיליון דולר. ההכנסות 4.5 מיליארד דולר והרווח למניה עמד על 62 סנט; החברה צופה הכנסות בטווח של 16.6-17 מיליארד דולר בשנה הנוכחית על רווח בטווח של 2.3-2.55 דולרים למניה
ענקית התרופות הישראלית טבע -2.38% הדואלית (סימול: TEVA) עקפה את צפי האנליסטים ברבעון הרביעי של השנה. היקף החוב נכון לסוף הרבעון ירד בכמיליארד דולר ועמד על כ-25 מיליארד דולר. התחזית ל-2020 טובה יחסית, אם כי חלק מהאנליסטים והמשקיעים רואים לכאורה תחזית חלשה בשורת ההכנסות לעומת הצפי - הסיבה היא טכנית. טבע ביצעה הצגה מחדש בדוחות אשר הפחיתה את ההכנסות השנתיות (בעבר וכך גם קדימה) בכ-600 מיליון דולר בשנה.
לקריאה נוספת: טבע - בעד ונגד
מדובר ברישום הכנסות לפי שיטת הברוטו ולא הנטו - התיקון הפחית את ההכנסות השוטפות, וגם את התחזית קדימה. ולכן - חלק מהמשקיעים נטו לחשוב שהתחזית קדימה חלשה - זה לא נכון, בנטרול התיקון החשבונאי. התחזית אולי לא מרשימה, אבל יחסית למצבה של טבע היא טובה. במיוחד התזרים החזוי לשנת 2020.
הכנסות טבע ברבעון הרביעי הסתכמו ב-4.47 מיליארד דולר, לעומת תחזית האנליסטים להכנסות של כ-4.35 מיליארד דולר. בחברה מציינים כי מדובר בצמיחה של כ-1% בהכנסות ביחס לרבעון המקביל (היתה הצגה מחדש), המיוחסת בעיקר לגידול במכירות של AUSTEDO ו-AJOVY, אשר קוזזה חלקית נוכח המשך דעיכת הקופקסון בצפון אמריקה.
בשורה התחתונה מדווחת טבע על רווח מתואם (Non-GAAP) של 683 מיליון דולר או 62 סנט למניה, לעומת רווח מתואם של 543 מיליון דולר או 53 סנט למניה ברבעון המקביל אשתקד ולעומת ממוצע תחזיות האנליסטים לרווח של כ-61 סנט למניה.
- על בד: קו ייצור חדש; צופה ממנו הכנסות של 140 מיליון שקל בשנה
- עדיקה עדיין מזגזגת - רבעון חלש אחרי רבעון טוב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תזרים המזומנים של טבע ברבעון החולף הסתכם בכ-538 מיליון דולר, לעומת התזרים החזק שהציגה ברבעון הקודם - של 550 מיליון דולר.
תחזיות לשנת 2020
החברה צופה הכנסות בטווח של 16.6-17 מיליארד דולר בשנה הנוכחית (אמצע טווח 16.8 מיליארד דולר), לעומת קונצנזוס האנליסטים אשר צפו הכנסות של כ-17.18 מיליארד דולר לשנת 2020. כאמור לעיל, ההכנסות עודכנו מטה מסיבה חשבונאית טכנית.
בשורה התחתונה צופה החברה להציג רווח מתואם בטווח של 2.3-2.55 דולרים למניה (אמצע טווח 2.43 דולרים למניה), מעט נמוך ביחס לקונצנזוס האנליסטים אשר צפו רווח של 2.47 דולרים למניה בשנת 2020.
- יו״ר סלע נדלן: “בחודש האחרון הביקושים בבית מאני חזרו. חברות מאוד חזקות במחירים יפים"
- אחרי ההייפ, המשקיעים באקסונז' מופסדים בעשרות אחוזים
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- כמה תקבלו בפיקדונות - והאם הם הופכים לאטרקטיביים יותר מקרנות...
תזרים מזומנים חופשי (FCF) צפוי לעמוד בטווח של 1.8-2.2 מיליארד דולר.
הפחתה של יותר מ-3 מיליארד דולר בבסיס העלויות
קאר שולץ מנכ"ל טבע: "ב-2019 עשינו צעדים גדולים כדי למקם את טבע בפוזיציה לחידוש הצמיחה והשלמת התוכנית הדו-שנתית לארגון מחדש, שכוללת הורדת בסיס העלויות של החברה בלמעלה מ-3 מיליארד דולר והורדת החוב נטו בלמעלה מ-9 מיליארד דולר, תוך שמירה על מובילות גלובלית במגזר הגנרי ומתן שירות ללמעלה מ-200 מיליון חולים ביום".
"מוצרי המפתח לצמיחת החברה הגיעו לאבני דרך משמעותיות ביותר ב-2019, כולל השקת AJOVY באירופה, המשך צמיחה חזקה של AUSTEDO, וההשקה המוצלחת של התרופה הביו-סימולארית TRUXIMA בארצות הברית. ב-2020 אנו צופים המשך צמיחה של שלושת המוצרים הללו".
"במבט קדימה, אנו נמשיך לבצע טרנספורמציה במערך הייצור, לשפר את הרווחיות, ולייצר מזומנים שימשיכו להוריד את החוב של החברה. נגדיל את ההצעות של תרופות ביולוגיות ונרחיב נכסי מפתח עם אינדיקטורים נוספים ובמקומות חדשים", סיכם שולץ.
הרכב ההכנסות ברבעון האחרון
הקופקסון ירד, הגנריקה מתחזקת, AJOVY ו-AUSTEDO - תרופות מקור חדשות מתקדמות טוב.
תחזיות לתרופות המרכזיות בשנת 2020 ביחס ל- 2019
- 8.שמוליק 13/02/2020 09:31הגב לתגובה זורק זה יכול להכניס לפחות 1 מיליארד. יחד עם זאת בגלל החוב החברה לא תהיה מי יודע מה רווחית - אני מצפה גדילה איטית לאורך כמה שנים
- 7.[email protected] 13/02/2020 01:37הגב לתגובה זוNon-GAAP. Computations used to report corporate income and earnings that are not defined by generally accepted accounting principles (GAAP) are described as non-GAAP metrics. These measures, including core earnings, free cash flow, pro forma earnings, operating earnings, and earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization (EBITDA), provide useful financial information about individual companies. But lack of standardization in these calculations, plus the potential for creative accounting, make it difficult to draw relevant comparisons among companies or draw meaningful conclusions from these statistics.
- 6.בטבע מפסלים דוחות וביזפורטל משווק (ל"ת)שוקי 12/02/2020 21:16הגב לתגובה זו
- 5.ששי 12/02/2020 15:34הגב לתגובה זוהמניה עולה בהתאם
- הם היחידים שהבירו שהתחזית טובה, כולם חשבו שהיא חלשה (ל"ת)גדי 12/02/2020 19:08הגב לתגובה זו
- 4.מאמר מאוד מקצועי ומלמד (ל"ת)המשכיל 12/02/2020 15:08הגב לתגובה זו
- 3.[email protected] 12/02/2020 14:49הגב לתגובה זולא ברורה הגדרת הרווח האם זה אחרי תשלום לכיסוי החוב (25 מיליארד) או לפני. אם גובה החוב גבוה מגובה מחזור המכירות יש סיבה לדאגה
- 2.התחזית ל2020 פחות מהצפי, ולפיכך המניה יורדת (ל"ת)ביזפורטל תתעוררו... 12/02/2020 14:32הגב לתגובה זו
- לא (ל"ת)יגאל 12/02/2020 16:12הגב לתגובה זו
- 1.א.א. 12/02/2020 14:30הגב לתגובה זואם החברה הרוויחה הרבעון ,אז למה המנייה יורדת, מישהו יכול להסביר לי.
הציבור מטומטם, אז הציבור משלם - 0.8% על פוליסת חיסכון שקלית של חברות הביטוח
אם חשבנו שהעושק של חברות הביטוח בפוליסות החיסכון מסתיים במסלולים על ה-S&P שם הם כנראה ניצלו את הנהירה הציבורית לאפיקים האלה, התבדינו. גם באפיק השמרני ביותר - הפוליסה השקלית הדפוס הזה ממשיך. זה אמור להיות מסלול סולידי שנותן לחוסכים יציבות, נזילות וביטחון, אבל בפועל הוא מכרה זהב בשביל חברות הביטוח ותשואת זבל לחוסכים. מדובר במוצר שמנוהלים בו למעלה משני מיליארד שקל מכספי הציבור, עם דמי ניהול שמגיעים עד ל-0.8% בשנה על השקעות שאין בהן כמעט ניהול ויש להם תחליפים באפס דמי ניהול - קרנות כספיות הן בדמי ניהול של כ-0.15%-0.2% והן מוצר עדיף שמספק תשואה טובה יותר, ופיקדונות בנקים עם אפס דמי ניהול ומק"מים גם עם אפס דמי ניהול, אך עם עמלת קנייה ומכירה (של 0.05% עד 0.1%). כל המוצרים האחרים נתנו בנטו יותר במבט לאחור ועם עלויות נמוכות יותר. איך אתם הייתם קוראים לזה? ניצול, עושק, שוד, אולי אפילו גניבה?
צריך להגיד שזה חוקי. חברות הביטוח פועלות בהתאם לחוק, אם החוק מאפשר אז הן נכנסות לשם, אבל שלא יתפלאו אחר כך שהן בהדרגה הופכות לשנואות - הבנקים "זכו בצדק" בטייטל של הגופים השנואים במדינה, אבל חברות הביטוח מתקרבות לשם בצעדי ענק עם ביטוחים יקרים, דמי ניהול מופרזים וניצול של חוסר הידע של הציבור. לא הוגן ולא הגון, אבל טוב לכיס - חברות הביטוח בשנת שיא ברווחים וזה מתבטא בזינוק במניות בבורסה.
ובחזרה למוצר השקלי. מוצר פשוט עם הרבה תחליפים. פוליסת חיסכון שקלית היא הפוליסה הסולידית ביותר, אמורה להניב תשואה חסרת סיכון. הסיכון מגיע ממקור אחר לגמרי - מדמי הניהול.
במרכז התמונה נמצאת הראל, היא מנהלת כ-727 מיליון שקל במסלול השקלִי וגובה עליו 0.76% דמי ניהול. מדובר בכ-5.5 מיליון שקל שנגבים מדי שנה מהחוסכים על השקעה שהניבה 4.5% בשנה האחרונה, מתחת לתשואה של קרנות הכספיות, רק שבקרנות הכספיות זה הנטו. בפוליסה צריך לתת 0.76% להראל וזה משאיר סדר גודל של 3.75%.
- הקרן המכניסה ביותר בישראל - הנה הסיבה (השלילית) שאף אחד לא עוזב אותה
- תביעת הדיבה של היזם נדחתה: הדיירים זעמו - ובצדק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כל הפוליסות חיסכון הן בסביבה דומה של תשואה נטו - מתחת למכשירים האחרים, הראל היא לא היחידה, אבל היא הגדולה ביותר.
בדקנו את כל הגופים -התשואה הממוצעת בפוליסות השקליות עומדת על כ-4.5% ברוטו לשנה ואם ננכה מזה את דמי הניהול - שנעים סביב 0.7%-0.8% - נשאר עם תשואה של כ-3.7% בנטו. הפיקדונות בתקופה הזו הניבו מעל 4% (ועד 4.4%), הקרנות הכספיות כ-4.5%.
חוץ מהראל שהיא הגדולה ביותר, יש פוליסה למגדל שגובה דמי ניהול של 0.78%, הפניקס 0.74%, ו-כלל עם 0.72%.
יו״ר סלע נדלן: “בחודש האחרון הביקושים בבית מאני חזרו. חברות מאוד חזקות במחירים יפים"
לאחר פרסום הדוחות, שוחחנו עם שמואל סלבין - וניסינו להבין טוב יותר את תוצאות החברה. על הביקושים החדשים בבית מאני, על גיוס ההון שנעשה כדי לשפר את התוצאות התפעוליות ועל הציפיות להמשך
סלע נדל״ן סלע נדלן -1.4% ,קרן השקעות במקרקעין (REIT) המחזיקה ומנהלת נדל"ן מניב - פתחה את עונת הדוחות לרבעון השלישי, והייתה הראשונה לעשות זאת נראה כי פתיחת עונת הדוחות מספקת בשורה חיובית לשוק: החברה מציגה צמיחה, יציבות והעלאת תחזיות משמעותית לשנת 2025. ה-NOI השנתי הצפוי עודכן כלפי מעלה לטווח של 355-356 מיליון שקל (לעומת 345–350 קודם לכן), וה-FFO ל- 252-253 מיליון שקל (לעומת 238-242), מה שמעיד על המשך גידול בהכנסות מדמי שכירות ועל שיפור בתפוסה ובתוצאות התפעוליות.
החברה רשמה רווח נקי רבעוני של 69 מיליון שקל, ובסיכום תשעת החודשים הראשונים של השנה זינוק של למעלה מ־68% לרמה של 212 מיליון שקל. סלע ביצעה בתקופה זו גם שערוך חיובי של נכסים בהיקף של 121 מיליון שקל, בעיקר בזכות עליית המדד, ביקושים יציבים ועלייה בשכר הדירה במרכזי המסחר. להרחבה בנושא ראו כאן - הראשונה לדווח: סלע נדל"ן מעלה תחזיות ל-2025.
הקרן מחזיקה כיום בנכסים מניבים בהיקף של כ-6 מיליארד שקל עם שיעור תפוסה של כ-94.8% (לא כולל בית מאני בתל אביב, שבו נרשמה התקדמות בהשכרה), ובמקביל השלימה גיוס הון של כ-160 מיליון שקל בהנפקת אקוויטי שנראית כאחת שמחזקת את המאזן ומאותת על נכונות לחזור לרכישות חדשות של החברה. למרות הריבית הגבוהה, התנודתיות בשוק והמלחמה שעדיין ברקע, סלע ממשיכה לשדר ביטחון.
יו״ר החברה שמואל סלבין מסביר כי האינפלציה המתמתנת והציפייה להורדת ריבית כבר מורגשות בשטח, ומספר על ביקושים חדשים לבית מאני ועל תוכניות להמשך צמיחה זהירה ומדויקת. לאחר פרסום הדוחות, שוחחנו עמו כדי להבין מה עומד מאחורי התוצאות המרשימות, כיצד השפיעה התקופה האחרונה על פעילות החברה, ומה הציפיות לשנה הקרובה ומעבר לכך.
אנחנו נמצאים בתקופה מורכבת בשוק הנדל״ן מניב ובכלל - איך אתה מסביר את העלייה בתחזיות?
״קודם כל, העלו מחירים בכל ההשכרות החדשות שעשינו שהיו עם חוזים חדשים. התחושה שלנו בחברה היא תחושה טובה לגבי השוק. תוסיף לכך שהתפוסה בנכסים שלנו עלתה ל-95% בקירוב. לכן שיפרנו את התחזית בשני המדדים העיקריים - NOI ו-FFO״
איך התקופה של אי הודאות השפיעה עליכם?
