הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

תגובות להחלטת הריבית: "ההחלטה להמתין עם הורדה נוספת היא נכונה"

ג'רי קוטישטנו, מנהל השקעות ראשי של IBI גמל מגיב בשיחה עם Bizportal להחלטת בנק ישראל להותיר את הריבית. "לא הופתענו מן ההחלטה. בנק ישראל נמצא בסוף תהליך הורדת הריבית ואין עוד הרבה תחמושת במחסנית"
תומר קורנפלד ואבי שאולי | (2)
נושאים בכתבה IBI ריבית

החלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה הפתיעה באופן מוחלט את המשקיעים בשוק האג"ח אשר תמחר הפחתת ריבית בשיעור של 0.25%. בשיחה עם Bizportal מסביר ג'רי קוטישטנו, מנהל ההשקעות הראשי של IBI גמל את ההשלכות של החלטת בנק ישראל.

"אנחנו לא הופתענו מן ההחלטה. זה פחות או יותר היה פיפטי פיפטי מבחינת הסיכוי להורדת ריבית והסיכוי להשארת הריבית", מסביר קוטישטנו. "המהלך לא להוריד ריבית הוא די הגיוני כיוון שהוא בא על רקע נתון מאקרו אחד - מדד אפריל הנמוך. מאוד הגיוני מצד בנק ישראל לראות כמה נתונים לפני שממשיכים להוריד את הריבית. צריך לזכור שבנק ישראל נמצא כבר היום בסוף תהליך הורדת הריבית ואין עוד הרבה תחמושת במחסנית".

לדברי קוטישטנו, "שוק המק"מ אמנם גילם הורדת ריבית בסיכוי של 100% אך צריך לזכור שגם שוקי האג"ח עלו באופן חד החודש. העליות באו על רקע הנזילות הגבוהה והכספים האדירים שנכנסים לקרנות הנאמנות האג"חיות ולכן בחודש האחרון גם הכסף דיבר. לא מן הנמנע שבחודש הבא נראה הורדת ריבית במשק אם נתוני המשק ימשיכו להיות חלשים. הציפייה שכיוון הריבית הוא כלפי מטה נמשכת איתנו גם לחודש הבא".

בעקבות החלטת הריבית שוקי המק"מ מאבדים גובה והתשואות שעמדו על 0.53% עלו לרמה של 0.6%. ירידות שערים של כ-0.5% נרשמות באיגרות החוב הממשלתיות השקליות והצמודות. לדברי קוטישטנו, "לאחר עלייה של 2.5%-3% בתוך חודש אחד, ירידה של 0.5% זה תיקון קל יחסית".

רפי גוזלן הכלכלן הראשי של בית ההשקעות IBI

הכלכלן הראשי של בית ההשקעות IBI מסביר ל-Bizportal כי מחירי האג"חים גילמו הפחתת ריבית בהסתברות גבוהה ואם הנתונים הכלכלים ימשיכו לאכזב בנק ישראל צפוי להפחית את הריבית בחודש הבא.

רפי גוזלן: "ההודעה יכולה הייתה להיות גם תחת הכותרת של הפחתת רבע אחוז. יש הדרדרות בנתוני הסחר, עדכון כלפי מטה של הצמיחה ואינפלציה נמוכה יחסית - שלושה דברים משמעותים שבדר"כ גורמים לבנק ישראל להפחית את הריבית. הכלכלנים מכירים בהידרדרות, אך העדיפו לחכות חודש נוסף. זאת יותר החלטה טקטית ולכן יש סבירות גבוהה שהריבית תרד לחצי כבר בחודש הבא".

בנק ישראלי: "האינדיקטורים לפעילות הריאלית שנוספו החודש מעידים על צמיחה מתונה מזו שהוערכה בחודש הקודם, אולם קיימת אי ודאות לגבי מידת ההתמתנות; האומדן הראשון לרביע הראשון מצביע על האטה בצמיחה, בעקבות צמצום הצריכה הפרטית וההשקעה, בעוד שנתוני שוק העבודה ממשיכים להצביע על גידול בתעסוקה וצמצום האבטלה, וחל שיפור במדדי האמון והציפיות לפעילות. סימני התמתנות ניכרים גם בנתוני המדד המשולב, ובכלל זה ביצוא הסחורות".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

רפי גוזלן: "מחיר האג"ח בתקופה האחרונה גילמו הפחתת ריבית בהסתברות גבוהה של מעל 80%. עכשיו השוק מגיב בשלילה להודעת הריבית והאג"ח הצמודות נפגעות יותר מאשר השקליות".

יוטב קוסטיקה, מנהל השקעות, מור קרנות נאמנות

"על פניו נתוני המאקרו האחרונים היוו קרקע נוחה להורדה נוספת זאת על רקע סביבת אינפלציה נמוכה, הצמיחה המגומגמת שנרשמה ברבעון הראשון של השנה והשקל החזק שמסרב להיחלש - נתונים שבהחלט מדירים שינה מעיניהם של מקבלי ההחלטות בבנק ישראל".

"עם זאת, ההחלטה להמתין עם הורדה נוספת היא נכונה שכן מלבד העובדה שצעד שכזה היה עשוי להיתפס כפזיז, בנק ישראל עדיין שומר לעצמו בארסנל את כלי הורדת הריבית. בנוסף, נראה שגם בנק ישראל הפנים שלהורדת ריבית אין השפעה ממשית על התחזקות השקל, אלה לכל היותר היא מהווה עצירה לטווח קצר בלבד".

עוד ציין קוסטיקה כי "במידה ולא נראה שינוי לטובה בנתונים בתקופה הקרובה, הספוקלציות על הורדת ריבית ימשיכו לרחף באוויר - המשמעות היא המשך צפי חיובי בשוק האג ח המקומי והמשך זרימת כספים לשוק המניות על רקע אלטרנטיבות ההשקעה הדלות".

יניב אהרון מנהל השקעות ראשי, תמיר פישמן ניהול השקעות:

"אין ספק כי הציפיות בשוק להורדת ריבית היו מוגזמות. חשוב לזכור כי אנו כבר נמצאים בסביבת ריבית מאוד נמוכה. הנתונים הכלכליים על אף שמציגים חולשה במהלך הרבעונים האחרונים עדיין אינם מצדיקים הורדת ריבית נוספת. סביבת ריבית 0.5% ומטה שמורה לתקופת משבר ואנו איננו בתקופה כזו. נכון עשתה הועדה המוניטארית בכך שלא מיהרה להוריד את הריבית על אף ציפיות השוק.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    משה 26/05/2014 18:34
    הגב לתגובה זו
    בדיעבד כולם גאונים - לא הופתענו, הציפיות היו מוגזמות, ידענו, אנחנו גאונים . וכולם מפוצצים בשחרים ארוכים ויודעים שיש בועה .
  • 1.
    להגיד את זה עכשיו אחרי פרסום ההחלטה זה לא חוכמה (ל"ת)
    דורותי בארץ הפלאות 26/05/2014 16:56
    הגב לתגובה זו
נשיא המדינה לשעבר, רובי ריבלין. קרדיט: רשתות חברתיותנשיא המדינה לשעבר, רובי ריבלין. קרדיט: רשתות חברתיות

אלקטריאון: כניסתו ויציאתו של רובי ריבלין

ארבע שנים, הרבה ציפיות ומעט תוצאות: מסע הכניסה והיציאה של ריבלין מאלקטריאון הסתיים בקול ענות חלושה, ללא הישגים לצד ירידת ערך ומשקיעים מאוכזבים

רן קידר |
נושאים בכתבה רובי ריבלין אלקטריאון

אי שם בקיץ 2021, חודש לאחר שסיים את תפקידו כנשיא המדינה, ראובן (רובי) ריבלין מונה לנשיא חברת אלקטריאון אלקטריאון -2.45%  , מפתחת הטכנולוגיה לטעינת רכבים חשמליים תוך כדי נסיעה. החברה, שנסחרה אז בשווי של כ־1.6 מיליארד שקל לאחר זינוק חד בתקופת הקורונה, ציפתה שריבלין יפתח עבורה דלתות ברחבי העולם, יחזק קשרים מול ממשלות ויגביר את אמון המשקיעים, וזאת למרות שהחברה עדיין לא הציגה הכנסות מהותיות. המשקיעים, שציפו למימושים בינלאומיים ולחוזים משמעותיים, קיוו שכניסתו של ריבלין תבלום את הירידה במניה, שהחלה עוד לפני כן בעקבות צמיחה איטית מהצפוי בפרויקטים המסחריים. 

והנה, קצת יותר מארבע שנים לאחר ההצטרפות, החברה הודיעה על סיום תפקידו של ריבלין כנשיא וכחלק מהדירקטריון ובזאת מושלם מהלך שלא הניב פירות, בטח לא לחברה ולמשקיעים בה. שכרו של ריבלין מעולם לא פורסם, אך ניתן רק לשער שהוא כן יצא נשכר מהמהלך שהושלם אתמול.

לא חתונה קתולית 

גם לאחר הצטרפות ריבלין, ולמרות הציפיות, אלקטריאון התקשתה להציג פריצת דרך מסחרית. המניה המשיכה להידרדר. ריבלין, לעומתה, לא חיכה וכמעט במקביל לכניסתו לתפקיד, השתתף בקמפיין פרסומי למותג "יכין", מהלך שעורר ויכוח ציבורי לגבי אדם שמילא תפקיד ממלכתי בכיר זמן קצר קודם לכן.

אלקטריאון, מצידה, לא הסתפקה בריבלין, ובהמשך למאמציה של אלקטריאון בחיפוש אחר השפעה גלובלית, בתחילת 2022, הודיעה החברה על צירופו של קורט ג'ונסון, יו"ר מועצת ניו יורק לשעבר, כיועץ אסטרטגי. החברה זיהתה את ארה״ב, ובעיקר את ניו יורק, כשוק יעד מרכזי לטכנולוגיה שלה, והקמת חברת בת בארה"ב נועדה לתמוך בכך.

ועדיין, למרות כל המאמצים, המניה המשיכה להידרדר ובסך הכל הציגה ירידה של כ-66% מאז מינוי ריבלין, ושווי השוק שלה כיום עומד על כ-733 מיליון שקל. החברה עדיין מציגה גידול בהוצאות ושריפת מזומנים, ולא מזמן החדשנות שבמוצר שלה התערערה, לאור פתרון טכנולוגי אחר של BYD, שהציגה טעינה מהירה שמייתרת את הפתרון של אלקטריאון (למרות שזו טענה שהדבר אינו פוגע בה). 

להמשך הכתבה לחץ כאן
ארז רוזנבוך, יו"ר מגוריט, צילום: ענבל מרמריארז רוזנבוך, יו"ר מגוריט, צילום: ענבל מרמרי
ראיון

יו"ר מגוריט: "הגענו לרגע שבו אפשר להתחיל לשתף את הציבור בתזרים באופן חודשי"

"מגוריט היא אוניה ששטה על תנודות המאקרו, ואני אופטימי על כלכלת ישראל" אומר יו"ר מגוריט, ארז רוזנבוך; מניית מגוריט טיפסה בחצי שנה האחרונה אבל עדיין נסחרת מתחת להון "ב-2026 אנחנו מקבלים מסה גדולה של דירות לאורך כל השנה, השוק ידע לתמחר את זה" רוזנבוך מציין כי הדיבידנד החודשי "יהפוך את התזרים למוחשי הרבה יותר למשקיעים"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה מגוריט ארז רוזנבוך

מגוריט מסכמת את הרבעון השלישי ואת תשעת החודשים הראשונים של השנה עם נתונים שמראים על התייצבות והתרחבות של הפעילות שלה. ה-NOI מהשכרת דירות עלה בכ-22% והגיע ל-60.3 מיליון שקל, התזרים מפעילות שוטפת גדל בכ-39% לכ-31.3 מיליון שקל, והרווח המצטבר לתקופה הסתכם ליותר מ-86 מיליון שקל. חלק גדול מהשיפור מגיע ממספר רב של דירות שנכנסו לאכלוס בחודשים האחרונים, מה שמתחיל לשקף את ההשפעה של בניית הפורטפוליו לאורך השנים. ההון העצמי של מגוריט עומד כעת על כ-1.77 מיליארד שקל. אבל מסתבר שהקפיצה הגדולה תגיע ב-2026 אז מסה של דירות, מאות דירות יכנסו לאכלוס ויחזקו את התזרים בצורה משמעותית. 

בהמשך לתוצאות, הדירקטוריון אישר שינוי במדיניות החלוקה - דיבידנד חודשי קבוע, לראשונה בישראל בקרן ריט למגורים. לפי התוכנית, יתבצעו חלוקות של כ-60 מיליון שקל ב-2026 (תשואה של כ-4.8% לפי השווי הנוכחי), כ-72 מיליון שקל ב-2027 וכ-86.4 מיליון שקל ב-2028 (תשואה של כ-7%). כשהרעיון הוא לייצר תזרים שמתנהג כמו שכר דירה קבוע, שוטף וצפוי אבל דרך הבורסה.

בעולם, ובעיקר בארצות הברית, ריטים זה חלק טבעי מתיק ההשקעות של הציבור הרחב. מאוד מקובל לוותר על רכישת דירה פיזית ולהחזיק במקום זאת סל של נכסי נדל"ן מניב דרך שוק ההון. מעבר לנוחות שאתם לא צריכים להתעסק עם שוכרים, בעיות תחזוקה וכדומה, בריטים יש פיזור, יש ניהול מקצועי (בתקווה), ואחת לתקופה הרווחים מחולקים כדיבידנדים שמדמים במידה רבה את ההכנסה שהייתם מקבלים משכר דירה רק בלי הצורך לקחת משכנתא.

בארץ, המודל הזה הוא אולי פחות מושרש. רוב המשקיעים כאן רגילים לראות בדירה ובנדל"ן משהו שעושים כהשקעה פרטית ולא השקעה מוסדית. הרעיון של "להשקיע בדירה דרך הבורסה" עדיין נתפס כמשהו אבסטרקטי מדי. אבל מגוריט מנסה לשנות את התפיסה הזו בשנים האחרונות. קרן הריט בנתה פורטפוליו של דירות להשכרה, בניהול בסטנדרטים גבוהים וחיתום ארוך ואיכותי של דיירים לצד מדיניות חלוקת דיבידנד שוטפת.

אחת הנקודות שמבליטה את מודל הריט מהשקעה פרטית היא המעטפת. למשקיע פרטי שמחזיק דירה שנייה מותר לקבל עד 50% מינוף, ולפעמים אפילו פחות בהתאם לדירוג האישי. מגוריט, לעומת זאת, יכולה להגיע למינוף של עד 80% על פי חוק, ונהנית מעלויות מימון נמוכות בהרבה מאלו שהיה מקבל משקיע פרטי. היא גם אינה נדרשת לכתבי ערבות אישיים, וחשופה פחות לאותם מגבלות שמקשות על משקיע להשיג משכנתא לדירה להשקעה. 

להמשך הכתבה לחץ כאן