הרוהיקו קורודה נגיד יפן
צילום: פייסבוק סעיף 27

האינפלציה מגיעה ליפן - אינפלציית הליבה בקצב שנתי של 3.2% וזה ימשיך לעלות

מה יקרה לריבית ביפן ומה ההשפעה הצפויה על אגרות החוב ועל שוק המניות?
דור עצמון | (7)
נושאים בכתבה יפן

יפן הצליחה עד כה להישאר עם אינפלציה יחסית בשליטה, ועדיין אין בה התפרצות של אינפלציה, אבל המדדים בכיוון מעלה. מדד הליבה של המחירים לצרכן  עלה במאי ב-3.2%, מעל התחזית ל-3.1%, אך מתחת למדד במאי ששיקף אינפלציה שנתית של 3.4%. אינפלציית הליבה היא מעל היעד של הבנק המרכזי ביפן ל-2% והיא עלולה ללמד שהבנק המרכזי לא הצליח כפי שאמר לחרוג מאינפלצית הליבה רק למשך שנה.

> שלמה גרינברג על הכלכלה היפנית והזינוק המתמשך במניות היפניות; האם זה יימשך?

על פי הכלכלנים, אינפלציית הליבה תעלה בקיץ. הכלכלנים וגם הבנק המרכזי נוטים להסתמך על מדד נוסף - האינפלציה ללא מחירי המזון הטרי והדלק. המדד הזה מבטא יותר את אינפלציית הביקושים, כלומר עד כמה הביקושים משפיעים על המחירים, והוא עלה במאי ל-4.3%, לעומת 4.1% באפריל. זו העלייה הגדולה ביותר מאז יוני 1981.

המדדים היו אפילו גבוהים יותר אלמלא הירידה במחירי האנרגיה. עלויות האנרגיה נפלו במאי ב-8.2% לעומת השנה שעברה, בעיקר בשל הסובסידיות שהשיקה הממשלה. מנגד, אינפלציית המזון עלתה ל-9.2% מ-9% באפריל,  כששורה של מצרכי מזון זינקו, גם על רקע הגידול בתיירות והיכולת של בעלי מלונות להעלות את מחירי המזון.

האינפלציה הזו עשויה להביא לשינוי נוסף במדינויות הבנק המרכזי. הנגיד, קאזואו אואדה, הדגיש את הצורך בשימוש במדיניות מוניטרית כדי להשפיע על האינפלציה, וזה עשוי להשתקף בהחלטות הקרובות של הבנק המרכזי. על רקע זה, גם שוק האג"ח היפני עשוי לעבור שינויים. עד לא מזמן השוק היה מוגבל בטווחי ריבית ותשואה ברורים כשלפני כחצי שנה הטווח עלה. כלכלנים מצפים להרחבת הטווח ככל שהריבית תעלה והמשמעות עשויה להיות היא עלייה באטרקטיביות של אגרות החוב היפניות בהמשך.

הכלכלה היפנית - לאן?

כלכלת יפן נהנתה מצמיחה מדהימה לאחר מלחמת העולם השנייה. עשרות שנים של שגשוג שהגיע לשיאו בשנות ה-80. אבלל אז הגיעו שנות ה-90 והתפוצצות הבועה שנוצרה בשווקי המניות בתוספת כמה מהלכים שגויים של הממשלה והבנק המרכזי שהביאו ל"עשור האבוד" שנמשך כבר 35 שנה. כלכלת יפן בעשורים האחרונים מאופיינת בצמיחה נמוכה עד אפסית ומדיניות פיסקלית ומוניטרית סופר מרחיבה שנועדו להמריץ את הכלכלה, אבל לא באמת עוזרת.

בסוף שנת 2022 האינפלציה החלה לפקוד את האי בצורה משמעותית וכעת היא מעלה ראש לאזורים שלא היו ביפן מעל 50 שנה. הגורם המרכזי להתפרצות האינפלציה הוא ההשפעה הגלובלית וכתגובה פעל הנגיד (הקודם) בצורה שהפתיעה מאוד את השווקים ויש לה יכולת השפעה גלובלית דרמטית על השווקים גם בהמשך. במשך שנים הבנק המרכזי לא מאפשר לריבית על האג"ח הממשלתי ל-10 שנים לחרוג מהיעד של מינוס רבע אחוז עד פלוס רבע אחוז, ומשקיע לשם כך עשרות טריליוני ין מדי שנה בקניית האג"ח המקומי, במה שהוא חלק מהמדינות המוניטרית המאד מרחיבה שלו. בעקבות האינפלציה הודיע הבנק על שינוי מדיניות והעלה את תשואות האג"ח הממשלתי לעד חצי אחוז. זה צעד דומה להעלאת ריבית וזה צפוי להימשך. ולצעדים האלו יהיו השלכות - הכסף היפני מחפש תשואות ברחבי העולם חוזר הביתה בעקבות העלאת הריבית העקיפה. העלאות ריבית נוספות ימשיכו ואף יעצימו את המגמה. מדובר על 2 טריליון דולר שעשויים לחזור הביתה. 

החזרה תהיה בעיקר לאגרות חוב, אבל גם שוק המניות כבר מרוויח מכך - החזרה של הכסף הביתה מחזקת את המטבע המקומי ואת הכלכלה המקומית וזה צפוי להתבטא בדוחות ובמחירים בבורסה היפנית. זה כבר קורה. הבורסה היפנית זינקה מעל 20% מתחילת השנה.

גורו ההשקעות באפט משקיע ביפן

קיראו עוד ב"גלובל"

ברקשייר האת'וויי, חברת ההשקעות האמריקנית של וורן באפט, רכשה מניות נוספות של 5 חברות ענק יפניות ובכך הגדילה את ההחזקה הממוצעת שלה בהם ליותר מ-8.5%. החברות הן מיצובישי, Mitsui & Co., Itochu, Marubeni ו-Sumitomo Corp.

בארבע מתוך חמש חברות, אחזקותיה של ברקשייר עולות כעת על 8%. החברה הודיעה על כוונתה להגדיל את החזקותיה בחודש אפריל, מה שגרם לעלייה במניות היפניות.

באפט ביקר ביפן באפריל השנה ונפגש עם המנכ"לים של חמש החברות בזה אחר זה. לדבריו, ברקשייר החזיקה ב-7.4% מהחברות נכון לאפריל, ובתוספת רכישה זו החזקה תעלה ל-8.5%. ברקשייר חזרה על כוונתה להחזיק במניות אלה לטווח הארוך ואת רצונו של באפט להחזיק עד 9.9% מכל אחת מחמש החברות.

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    שווה לקנות יין יפנים? (ל"ת)
    מירה 24/06/2023 07:08
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    סטטיסטיקאית 23/06/2023 14:40
    הגב לתגובה זו
    ואין אינפלציה. ואז בא שאר העולם ומנסה את אותו הדבר מאז המשבר הפיננסי, ואין אינפלציה. וכולם משתגעים וצורחים שמדפיסים כסף - אבל אם אין אינפלציה אז לא מדפיסים, לא כך? אז במקום ללמוד שכל הסיפורים האלה על ריביות אפס (ושליליות) והרחבות כמותיות זה לא מדיניות מוניטרית מרחיבה אתם ממשיכים לחזור על אותן השטויות. פשוט מדהים.
  • 2.
    כנראה 23/06/2023 11:58
    הגב לתגובה זו
    שהדור הצעיר יותד צורך יותר תוך שינוי במנטליות החיסכון המובנית
  • 1.
    דן 23/06/2023 11:05
    הגב לתגובה זו
    זה יקרה בקרוב מאוד ....זה יהיה בהפתעה ......פיצוץ עוצמתי ......מפחיד .....תאוות בצע ועולם מעוות ......עולם של חובות והדפסות ....פייק ענק
  • תומר 23/06/2023 14:30
    הגב לתגובה זו
    השוק יותר חכם מכולם, לך אתו לא נגדו
  • אתה חי בסרט ותמשיך לחלום ולהפסיד כסף בשורט שלך (ל"ת)
    רן 23/06/2023 12:27
    הגב לתגובה זו
  • ל 23/06/2023 11:55
    הגב לתגובה זו
    זה איצ החדש?
איצטדיון NEOM. קרדיט: רשתות חברתיותאיצטדיון NEOM. קרדיט: רשתות חברתיות

סעודיה חושפת את אצטדיון NEOM: מתקן הספורט התלוי הראשון בעולם

האצטדיון העתידני NEOM Stadium יתנשא לגובה של 350 מטר בלב עיר הענק האנכית "דה ליין", ויארח משחקים במסגרת מונדיאל 2034; המתקן יופעל כולו באנרגיה מתחדשת ויציע חוויית צפייה אווירית חסרת תקדים

רן קידר |
נושאים בכתבה סעודיה

סעודיה מציגה את אחד ממיזמי הספורט והאדריכלות הנועזים בעולם: NEOM Stadium, האצטדיון התלוי הראשון בהיסטוריה, שייבנה בגובה של כ-350 מטר מעל מדבר טאבוק ויהיה חלק מהעיר האנכית העתידנית The Line שבפרויקט הענק NEOM. האצטדיון, שיכלול כ-46 אלף מושבים ויפעל כולו באמצעות אנרגיה מתחדשת, צפוי להיחנך ב-2032 ולהיות אחד ממוקדי מונדיאל 2034, שבו תארח סעודיה משחקים עד לשלב רבע הגמר.

האצטדיון ייבנה כחלק ממערך אורבני אינטגרטיבי הכולל מערכות תחבורה אוטונומיות ומעליות מהירות, ויאפשר גישה ישירה למתחם האירוח והפנאי של העיר. המבנה יתוכנן כך שיאפשר צפייה פנורמית ייחודית בנוף המדברי והימי של אזור טאבוק, תוך עמידה בסטנדרטים סביבתיים מחמירים. לאחר סיום גביע העולם יהפוך האתר למרכז קבוע לאירועי ספורט, הופעות וירידים טכנולוגיים, חלק מחזון NEOM לעיר חכמה ופעילה לאורך כל השנה.


              הדמייה של "איצטדיון השמיים". קרדיט: רשתות חברתיות

הפרויקט הוא חלק מתוכנית רחבת היקף של סעודיה להקמת 11 מתקני ספורט חדשים לקראת המונדיאל, בהם אצטדיון המלך סלמן בריאד שיכלול 92,000 מושבים ויארח את משחק הפתיחה והגמר. פרויקטים נוספים יוקמו בג’דה, אל-חובאר ואבה, כולם בעיצוב חדשני ועם תשתיות מתקדמות לתחבורה, אנרגיה ותחזוקה חכמה.

הקונספט של The Line, עיר אנכית, ברוחב 200 מטר בלבד, אבל באורך 170 ק"מ ובגובה 500 מטר, נועד לבטל את הצורך בכבישים וברכבים פרטיים, ולרכז חיים עירוניים אנכיים סביב מערכות תחבורה ירוקות וממוחשבות. לפי התכנון, שלב הפיתוח הראשון של העיר (5 ק"מ מתוך 170) צפוי להסתיים עד 2030, כאשר האצטדיון יהווה אחד מעוגני הפיתוח המרכזיים של המיזם.

החזון האדריכלי נבנה בשיתוף משרדי העיצוב הבינלאומיים Gensler ו-Delugan Meissl , לצד חברות הנדסה כמו Mott MacDonald האחראית על התשתיות והקיימות. לפי מקורות רשמיים, הבנייה תחל בשנת 2027, כחלק מהאסטרטגיה המודולרית של NEOM המאפשרת הקמה בשלבים בני 800 מטר כל אחד.

HSBC
צילום: יונתן גורודישר

הערעור נדחה: HSBC תרשום הוצאה של 1.1 מיליארד דולר בעקבות פרשת מיידוף

בית המשפט העליון בלוקסמבורג דחה חלק מערעור שהגישה הבנק על תביעת קרן Herald Fund SPC, שטענה לאובדן ניירות ערך וכספים בפרשת ההונאה ההיסטורית של ברנרד מיידוף. הבנק הודיע כי ירשום הפרשה חד-פעמית שתפגע בתוצאות הרבעון השלישי

רן קידר |
נושאים בכתבה HSBC ברני מיידוף

בנק HSBC HSBC Holdings plc 1.12%  , מהבנקים הגדולים בעולם, הודיע כי ירשום הפרשה חשבונאית של 1.1 מיליארד דולר בדוחותיו לרבעון השלישי של 2025, בעקבות החלטת בית המשפט בלוקסמבורג שדחתה את ערעורו במסגרת תיק משפטי מתמשך הקשור לפרשת ההונאה של ברנרד מיידוף, פרשת הפונזי הגדולה בהיסטוריה. 

ההליך המשפטי נמשך מאז שנת 2009, אז הגישה קרן Herald Fund SPC, שהייתה אחת המשקיעות בקרנות שניהל מיידוף, תביעה נגד היחידה הלוקסמבורגית של HSBC בדרישה להשבת ניירות ערך וכספים שנעלמו במסגרת ההונאה. הקרן טענה כי הבנק, ששימש כנאמן וכמנהל שירותים פיננסיים עבור מספר קרנות שהשקיעו אצל מיידוף, לא מילא את חובתו להגן על הנכסים שהופקדו בידיו. 

בהחלטתו האחרונה, שניתנה ביום שישי האחרון, דחה בית המשפט את ערעור הבנק בכל הנוגע להשבת ניירות הערך, אך קיבל את הערעור לגבי רכיב נוסף של השבת המזומנים. כתוצאה מהפסיקה, הודיע HSBC כי הוא מתכנן להגיש ערעור נוסף לבית המשפט לערעורים של לוקסמבורג, ובמקרה של דחייה גם שם, הוא יערער על סכום הפיצוי עצמו בהליכים נוספים. בנק HSBC ציין כי הסכום שנקבע כעת הוא בגדר הערכה בלבד, וכי “ההשפעה הכספית הסופית עשויה להיות שונה באופן מהותי, בהתאם לתוצאות ההליכים העתידיים”. 

על פי דוחות הביניים של הבנק שפורסמו ביולי, קרן Herald דרשה השבה של ניירות ערך וכספים בשווי כולל של 2.5 מיליארד דולר בתוספת ריבית, או לחלופין פיצוי בגובה 5.6 מיליארד דולר בתוספת ריבית. הבנק ציין כי ההפרשה החדשה תשפיע על יחס ההון העצמי הליבה (CET1) של הקבוצה בכ־0.15%, אך לא צפויה לערער את יציבותו הפיננסית. לפני ההפרשה עמד היחס על 14.6%, ובתחזיות המעודכנות הוא צפוי לרדת ל־14.4% ברבעון השלישי. 

כתוצאה מכך, מניית HSBC ירדה במסחר המוקדם בוול סטריט בכ-2%, אך הירידות התמתנו ל-0.6%. האנליסטים מציינים כי אף שמדובר בהפרשה חריגה, השפעתה צפויה להיות בעיקר תדמיתית ולא תפעולית. לוריין טאן, מנהלת תחום מחקר המניות באסיה בחברת Morningstar, העריכה כי “ההוצאה החד-פעמית לא תשפיע על פעילות הליבה של הבנק, אך עשויה להעיב על הסנטימנט, בעיקר משום שהשוק קיווה לראות את סיום ההפרשות הקשורות לתיקים היסטוריים”.