"הורדת הריבית תידחה" - בלידר מצביעים על המתיחות מול איראן ועל הצמיחה כסיבות להמתנה

כמו שגם אנחנו הערכנו (הצמיחה החזקה מסבכת את בנק ישראל - האם הבנק יקפיא את הורדת הריבית?) גם בלידר שוקי הון הכלכלנים סבורים שבנק ישראל צפוי להותיר מחר את הריבית ללא שינוי, כך הם כותבים בסקירתם השבועית. 

ריבית בנק ישראל עומדת כיום על 4%, ולפי התחזית של לידר בטווח של שלושה חודשים מהיום היא תישאר ברמה של 3.5% עד 3.75%, כאשר בטווח של שנה צופים בלידר רמה של 3.0% עד 3.25%. 

המציאות המקרו-כלכלית מציבה בפני קובעי המדיניות דילמה מורכבת שבין אינפלציה המתקרבת ליעד לבין שוק עבודה הדוק וסביבה ביטחונית לא יציבה.

בלידר מציינים כי קיימים לא מעט גורמים שתומכים תיאורטית בהפחתת ריבית. 

המדד של ינואר היה נמוך מעט מההערכות המוקדמות, האינפלציה השנתית התמתנה ל-1.8% לעומת 2.6% קודם לכן, ואינפלציית הליבה ירדה ל-1.9% לעומת 2.7%. גם מחירי המוצרים בליבה ומחירי השירותים ללא דיור מצביעים על התמתנות, וציפיות האינפלציה לשנה קדימה נמצאות מתחת למרכז היעד. לצד זאת, השקל המשיך להתחזק ורשם ייסוף של 1.4% מול סל המטבעות מאז החלטת הריבית האחרונה, והריבית הריאלית עדיין גבוהה, הן ביחס לאינפלציה בפועל והן ביחס לציפיות האינפלציה בשוק.

• הריבית לא צפויה לרדת - אבל זה מה שיזיז את השוק
• הנגיד בחר בדרך הקלה - ואז מה אם לעם קשה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אלא שלמרות הסביבה האינפלציונית המתמתנת, בלידר מדגישים כי מכלול הנתונים אינו מצדיק הפחתה כבר כעת. הפעילות הריאלית נותרת חזקה, עם צמיחה של 4% ברבעון הרביעי לאחר זינוק של 12.7% ברבעון השלישי. המדד המשולב של בנק ישראל מצביע על המשך התרחבות גם בינואר, עובדה המלמדת על חוסנו של המשק.

שוק העבודה ממשיך להיות הדוק. שיעור ההשתתפות בגילי 25-64 ירד בדצמבר חזרה לרמת אוקטובר, כך שאין הקלה משמעותית במגבלות ההיצע. השכר בסקטור העסקי ממשיך לעלות בקצב של מעט מעל 5% בשנה. במקביל, מחירי השכירות מאיצים, ונרשמים סימנים להתעוררות גם במחירי הדירות לרכישה, מה שעלול לייצר לחצים אינפלציוניים עתידיים.

אבל מעל הכל אחד הגורמים המרכזיים שמכבידים על האפשרות להפחתת ריבית הוא העלייה במתח הביטחוני והסיכונים הגיאופוליטיים, בין היתר סביב אפשרות להסלמה מול איראן. ברקע להחלטה עומדת גם עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל, כאשר ה-CDS ל-5 שנים מטפס לכ-70 נקודות בסיס. סביבה כזו מקשה על בנק ישראל לשדר הקלה מוניטרית דווקא בעת שבה אי-הוודאות הביטחונית מתרחבת.

• פרודלים השלימה גיוס של כ-390 מיליון שקל לפי שווי של 2.5 מיליארד שקל
• השבוע בבורסה: החלטת ריבית, ירידות בקמטק ואלביט
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ברק רוזן הופך לקבלן הכי גדול בישראל

פרמיית הסיכון של ישראל - מתוך סקירת לידר

לפי לידר, הסביבה הזאת מחזקת את ההערכה מבחינתם שבנק ישראל יעדיף בשלב זה יציבות ולא מהלך מרחיב. בשורה התחתונה, ההערכה היא כי הריבית תיוותר ללא שינוי בהחלטה הקרובה, כאשר תוואי הריבית לשנה הקרובה עדיין מצביע על ירידה הדרגתית לרמה של 3.0% עד 3.25% עד סוף השנה.