לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים
שבוע המסחר האחרון בארה"ב ננעל בבעליות שערים, כאשר המדדים נמצאים ברמת שיא של כל הזמנים, על רקע חתימת הסכם סחר "שלב ראשון" בין ארה"ב לסין. לדברי האנליסטים, למרות שהסכם הסחר היה מעט מאכזב ביחס לצפי בשוק, עדיין מדובר בהתפתחות חיובית לשווקים שנמצאים כעת בעיצומו של מומנטום חיובי שככל הנראה לא ישתנה בקרוב, אלא אם נקבל חדשות ממש גרועות. בינתיים, ירידה בסביבת הריביות ושוק עבודה חזק, דוחפים את שוק הנדל"ן למגורים בארה"ב.
צריך חדשות ממש גרועות בכדי לשנות את המומנטום
יו"ר קרן המטבע הבינלאומית, כריסטלינה גאורגייבה, ציינה בנאום שנשאה בסוף השבוע שהתנאים הנוכחיים מזכירים מעט את אלו שהביאו למשבר בשנות ה-20 של המאה הקודמת. בעניין זה כותבים כלכלני בנק הפועלים במסגרת סקירתם השבועית כי אי-השוויון בתוך המדינות הוא גבוה, והמערכות הפיננסיות התרחבו והן בשלב שהן מגדילות את אי-השוויון ופוגעות ביציבות הפיננסית.
עם זאת, מעריכים כלכלני הבנק כי בשלב זה צריך חדשות ממש גרועות בכדי לשנות את המומנטום. "החתימה על הפרק הראשון של הסכם הסחר בין ארה"ב לסין, נתוני מקרו טובים יחסית בארה"ב, ותוצאות טובות בדוחות הרבעוניים שפורסמו בארה"ב, אינם בגדר הפתעה שהשווקים לא ציפו לה, אבל כשהריביות כה זולות והבנקים המרכזיים ממשיכים להגדיל את הנזילות, השווקים מתעודדים גם מחדשות ממוחזרות, וצריך חדשות ממש לא טובות בכדי לשנות את המומנטום", סיכמו בבנק הפועלים.
מה בעצם כלל ההסכם?
ביום רביעי נתחם הסכם סחר בין ארה"ב וסין. ההסכם נגע בהרבה נושאים במחלוקת אך הבעיה צפויה להיות האכיפה. סין התחייבה להגן על קניין רוחני, כלומר לא לחייב העברת יידע וטכנולוגיה מחברות זרות כתנאי לשיתוף פ עולה. סין התחייבה לייבא מארה"ב תוצרת חקלאית ובכלל התחייבה לייבא סחורה בשווי 200 מיליארד דולר מארה"ב בשנים 2020 2021 (במצטבר).
סין תבחן אפשרות לפתיחת שירותים פיננסיים למוסדות זרים ויהיה דיאלוג שוטף בין המדינות לגבי יישום ההסכם וטיפול בחילוקי הדעות, אך לא יוסרו מכסים קיימים מעבר להורדת שיעור המכס מ-15% ל-7.5% על סחורות בשווי 120 מיליארד דולר יבוא מסין.
בעניין זה כך מציינים יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון במסגרת סקירתם השבועית, כי "השווקים ציפו למנגנון להורדה הדרגתית של יתר המכסים על סחורות בשווי 250 מיליארד דולר. יחד עם זאת, חשוב לראות את חצי הכוס המלאה: נתחם הסכם רחב היקף ומפורט בהרבה תחומים עם טיפול בנושא של forced technology transfer (הלחץ הסיני להעברת טכנולוגיה), וכמובן רגיעה בחזית הסחר ושיפור באווירה בין המדינות מורידים את הסיכונים הגלובליים ותומכת בגידול בהשקעות ובפעילות בתעשייה, גם בארה"ב וגם בסין. נושא הסובסידיות עבור התעשיות הסיניות עדיין לא טופל באופן משמעותי אך שתי המדינות כבר החלו לעבוד על השלב השני של ההסכם ומקוות לחתום עליו לאחר הבחירות לנשיאות בארה"ב".
ירידה בסביבת הריביות ושוק עבודה חזק, דוחפים את שוק הנדל"ן למגורים בארה"ב
"מדדי הפעילות השונים בארה"ב, הן הסנטימנט והן הפעילות מצביעים על עליית מדרגה, שנובעת משילוב של שוק עבודה חזק וירידה ניכרת בסביבת הריביות ביחס לזו שאפיינה את 2018", כך לדברי רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI בית השקעות במסגרת סקירת המאקרו השבועית.
"לכאורה שיפור זה בשילוב עם התנאים הפיננסיים הנוחים והירידה בחשש מפני החרפת מלחמת הסחר, שהיוותה גורם מרכזי בהפחתות הריבית של ה-FED במחצית השנייה של 2019, היו אמורים להוביל לתמחור מחדש של סביבת הריביות בכיוון מעלה. עם זאת, בהתחשב בכך ששנת 2020 היא שנת בחירות ועל רקע הרטוריקה המתלהמת של טראמפ על ה-FED הסבירות לכך נמוכה מאוד", מעריך גוזלן.
לדברי גוזלן, ההשפעה המידית של הירידה בסביבת הריביות הייתה דרך הערוץ הפיננסי, כלומר שיפור בתנאים הפיננסיים תוך ירידה בתשואות איגרות החוב והמרווחים ועלייה במדדי המניות. "מעבר לכך, ניתן להצביע בחודשים האחרונים על ההשפעה החיובית של הירידה בסביבת הריביות על שוק הנדל"ן למגורים".
- 3.. 21/01/2020 17:19הגב לתגובה זויא סתומים כמה אני יבקש ממכם לשים לוקים אדומים למי שמעיז להגיד בורסה חרה בלבן תנו קצת ירוקות לקים והרבה אדומות יא סתומים
- איזה סנדל יא ראאבי (ל"ת)יפית 21/01/2020 19:05הגב לתגובה זו
- 2.דעה 21/01/2020 15:53הגב לתגובה זובסהכ כיסיתם בכתבה את כל האפשרויות, ממש ניתוח מקצועי ושנון. צפי להמשך עליה אלה אם יקרה משהו קיצוני..השוק ככ דחוס עמוס וכבד ברמה שכל התעטשות של טרמפ מזיזה אותו כמו אונית מסע בלב סערה בים.אין שום הצדקה למחירים היום ויתרה מזאת השוק היה אמור להיות מתומחר הרבה יותר נמוך. אך זה בסדר מבחינת הקוראים לדעתי כי כבר כולם הבינו את הלך הפרשנויות שלכם.במשפט אחד אתם אומרים לנו שמחר לא ירד גשם ואם ירד ירד קצת מקסימום הרבה...
- אבל הגרינברג אומר העצים לשמיים (ל"ת)לדעה 21/01/2020 17:56הגב לתגובה זו
- אבל הגרינברג אומר העצים לשמיים (ל"ת)לדעה 21/01/2020 17:56הגב לתגובה זו
- הבורסה היום מסוכנת ביותר אבל..שנה חדשה והכול מתחיל מחדש (ל"ת)מקצוען זה אני 21/01/2020 16:56הגב לתגובה זו
- תגובה ודעה מעולות. (ל"ת)ד"ר ניר( איצ100) 21/01/2020 16:25הגב לתגובה זו
- 1.אתה מחפש חדשות יותר גרועות? אין! אנו הגרוע מכל. (ל"ת)פרופ'איציק100 21/01/2020 15:44הגב לתגובה זו
מסחר סביב השעון - נאסד"ק מבקשת לאפשר מסחר 23 שעות ביממה
הבורסה הגישה בקשה ל-SEC; ההפעלה צפויה במחצית השנייה של 2026
נאסד"ק נאסד"ק, הבורסה השנייה בגודלה בארה"ב עם שווי שוק של כ-37 טריליון דולר, הגישה בקשה רשמית לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) להרחבת שעות המסחר במניות ומוצרי מסחר סחירים ל-23 שעות ביום, חמישה ימים בשבוע. ההצעה כוללת מקטע יומי מ-4:00 עד 20:00 שעון ניו יורק, הפסקה של שעה, ומקטע לילי מ-21:00 עד 4:00. כיום המסחר הרציף נמשך 6.5 שעות (9:30-16:00), עם שעות מוקדמות ומאוחרות שמסכמות כ-16 שעות פעילות כוללת. ההפעלה צפויה במחצית השנייה של 2026, בכפוף לאישור רגולטורי ותיאום תשתיות.
בזמן שהבורסה אצלנו משנה את ימי המסחר מראשון לשישי ומאבדת את היתרון הגדול שלה - מסחר בימים שאין במקומות אחרים, השאיפה של הבורסות האחרות בעולם היא להרחיב את המסחר ככל שניתן. במילים אחרות, הבורסה בת"א לקראת שינוי גדול בימי המסחר כשהרכבת כבר מזמן יצאה מהתחנה והכוונה בוול סטריט לאפשר מסחר רציף כמעט 24 שעות ביממה.
מסחר מסביב לשעון
המהלך משקף ביקוש גובר ממשקיעים גלובליים. שוק המניות האמריקאי מהווה כשני שלישים משווי החברות הרשומות בעולם, והחזקות זרות במניות אמריקאיות הגיעו ל-17 טריליון דולר בשנה האחרונה. משקיעים באסיה ובאירופה דורשים גישה מיידית להתפתחויות מאקרו-כלכליות, דוחות רווחים ואירועים גיאופוליטיים שמתרחשים מחוץ לשעות המסורתיות. פלטפורמות כמו רובינהוד ואינטראקטיב ברוקרס כבר מאפשרות מסחר מורחב דרך זירות אלטרנטיביות (ATS), וחלקן, כמו Blue Ocean, פועלות 24/7.
במקביל, NYSE Arca קיבלה אישור ל-22 שעות מסחר (1:30-23:30), אך טרם הפעילה אותו. גוף הסליקה DTCC מתכנן מעבר לסליקה רציפה 24 שעות ביממה החל מיוני 2026, כדי לתמוך בעסקאות מורחבות ולצמצם סיכוני נגד.
- וולמארט עוברת לנאסד"ק במהלך היסטורי - המניה טסה ב-6%
- הנאסד״ק עלה ב-1%; צ׳ק-אפ זינקה ב-190%, טבע נפלה ב-5%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עבור משקיעים פרטיים, ההארכה מגבירה נגישות ומאפשרת תגובה מהירה לחדשות, במיוחד באזורי זמן מרוחקים. כיום רוב הפעילות בשעות המורחבות מגיעה ממשקיעים פרטיים, שנהנים מגמישות גבוהה יותר מבעבר. עם זאת, נזילות נמוכה בשעות הלילה עלולה להוביל לספרדים רחבים יותר ולתנועות מחירים חדות על נפח נמוך.
נבאן אריאל כהן ואילן טוויג (צילום:נבאן)נבאן עקפה את הציפיות בדוח הראשון כחברה ציבורית - למה המניה יורדת?
דוח עם פערים גדולים בין הרווח המתואם לבין GAAP - הפסד תפעולי של 79 מיליון דולר והפסד נקי של 225 מיליון דולר וזה עוד הרבעון שנחשב ל"חזק" עונתית - לרבעון הבא התחזית מאכזבת; אבל מעל הכל סמנכ״לית הכספים שליוותה את ההנפקה - פורשת ומעלה סימני שאלה
נבאן פחות מחודשיים אחרי שהפכה לחברה ציבורית, נבאן Navan 0.58% מגלה עד כמה השוק יכול להיות חסר סבלנות. החברה עם השורשים הישראליים שהונפקה בסוף אוקטובר בנאסד״ק, פרסמה את התוצאות הכספיות לרבעון השלישי שהן בעצם גם הדוח הראשון שלה כחברה ציבורית, מלמעלה היא עוקפת את הציפיות היא דיווחה על רווח מתואם של 14 סנט ובכך עקפה ב-31 סנט את הציפיות בשוק להפסד של 17 סנט ברבעון השלישי. אבל כל זה לא מונע מהמניה להיחלש במסחר המוקדם. חודשיים אחרי ונבאן נחתכת בשווי שמגיע לכ-3.6 מיליארד דולר בלבד, כמעט חצי מהשווי בהנפקה.
על פניו, הכותרת חיובית. נבאן סיימה את הרבעון השלישי של שנת הכספים עם הכנסות של 195 מיליון דולר, צמיחה של 29% לעומת התקופה המקבילה. בשורה התחתונה היא כמו שאמרנו הפתיעה את השוק, אבל זה הדוח הראשון, המשקיעים עכשיו הרבה יותר הססניים והם מסתכלים על התמונה המלאה.
יש פער מהותי בין הרווח למניה המתואם לזה החשבונאי. ונכון, וול סטריט לרוב "מדברת" בשפה של non-GAAP אבל כשהפערים האלה הם כל כך גדולים ובעיקר כשאתם רואים רווח מתואם מול הפסד חשבונאי - זה שווה התייחסות. נבאן מציגה רווח תפעולי מתואם של 25 מיליון דולר ורווח נקי של 9 מיליון דולר, אבל לפי כללי GAAP ההפסד התפעולי זינק ל-79 מיליון דולר, וההפסד הנקי העמיק ל-225 מיליון דולר, בעיקר בשל עלויות תגמול מבוסס מניות והוצאות הקשורות למעבר לחברה ציבורית את ההוצאות האלה נבאן נטרלה, אבל לא כולם חושבים שזה מוצדק. עבור משקיעים שמחפשים ודאות ויציבות, במיוחד במניות אחרי IPO, זה פער שקשה להתעלם ממנו.
התחזית המאכזבת והנטישה של הסמנכ"לית
אבל חוץ מהפערים האלה גם התחזית קדימה לא עודדה. נבאן מדגישה שהרבעון השלישי הוא החזק ביותר עונתית, זה רבעון שמתאפיין יותר בנסיעות עסקיות ולכן הוא יותר חזק אבל גם הוא לא חיובי, חוץ מזה התחזית לרבעון הרביעי כבר משקפת האטה ברורה, עם הכנסות צפויות של 161 עד 163 מיליון דולר כשכאן החברה צופה הפסד תפעולי גם ב-non-GAAP. במבט שנתי החברה עדיין מצפה לצמיחה של כ-28% ולהכנסה כוללת של כ-686 מיליון דולר, אבל המסר לשוק נראה מהוסס.
- חברת התוכנה, הסמי-ישראלית Navan השלימה הנפקה בוול סטריט לפי שווי של 6.2 מיליארד דולר
- נבאן רוצה לגייס לפי 6.5 מיליארד - מתחת לשווי בגיוס פרטי לפני שלוש שנים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לכך מצטרף גם טריגר ניהולי. במקביל לפרסום הדוח הודיעה החברה כי סמנכ״לית הכספים איימי באט, שהובילה את נבאן אל ההנפקה והייתה דמות מרכזית בהכנתה לשוק הציבורי, היא תעזוב את תפקידה בינואר הקרוב. גם אם מדובר במהלך מתוכנן, עזיבה של CFO זמן קצר כל כך אחרי IPO זה משהו ששווה להתייחס אליו, זה דגל אדום - האם הסמנכל"ית מצאה משהו לא ראוי שגרם לה לעזוב?
