שוק המניות הסיני נמצא בעיצומו של ראלי מרשים בעולם, ועלה כ־25% מאז תחילת אפריל 2025. וכעת, המשקיעים פונים למקור ההון הבא: חסכונות הציבור. במהלך חודש יולי ירדו פיקדונות משקי הבית בסין ב-0.7% מרמת שיא ביוני, לרמה של כ-171 טריליון יואן (כ-23 טריליון דולר). הירידה הזו, ראשונה מזה חודשים, מתפרשת כסימן לכך שהציבור מתחיל להפנות חלק מהכסף מהבנקים אל שוקי ההון. לפי הערכות ג’יי.פי מורגן, כ־350 מיליארד דולר נוספים עשויים לזרום לשוק המניות בין עד סוף 2026, וסכום כזה עשוי להקפיץ את המדדים המובילים ביותר מ-20%.

CSI 300 שוברת שיאים

מדד CSI 300, הכולל את 300 החברות הגדולות הנסחרות בשנגחאי ובשנזן, זינק ב־10% באוגוסט לבדו, והפך לאחד המדדים החזקים בעולם בתקופה זו. הראלי מונע משילוב של נזילות גבוהה בשוק, תמיכה ממשלתית והערכות ציבורית כי הרשויות לא יאפשרו ירידות חדות לפני אירועים פוליטיים חשובים, למשל המצעד הצבאי הצפוי ב-3 בספטמבר לציון 80 שנה לסיום מלחמת העולם השנייה. הציבור הסיני, הידוע ככוח עצום בבורסות המקומיות, נמצא עדיין בתחילת הדרך של כניסה מחודשת לשוק. עד כה, את עיקר העליות הובילו קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים, אך ההערכה היא שכעת הכסף הקמעונאי מתחיל לזרום והוא עשוי להפוך את הראלי לאגרסיבי עוד יותר. 

בתי ההשקעות הזרים מתיישרים עם המגמה. גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד למדד CSI 300 וצופה עלייה של כ-10% נוספים בשנה הקרובה. HSBC הגדיר את עודפי החיסכון כ"זרז חיובי מאוד", ובנק אוף אמריקה ציין כי מדובר בסביבה של TINA (“אין אלטרנטיבה”), כשהאג"ח מניב תשואות נמוכות והנדל"ן עדיין במשבר. תשואת הפיקדון לשנה בבנקים הגדולים בסין עומדת על 0.95% בלבד ועומדת על שפל היסטורי. על רקע זה, הכניסה לשוק המניות נתפסת כמעט כצעד הכרחי. “יש מחסור חמור באפיקי השקעה בסין,” הסבירו  בבנק אוף אמריקה. “אם שוק המניות ישדר רווחיות אמיתית, הציבור לא יישאר אדיש”.

ה-FOMO מלווה בחששות מבועה

בנתיים, ברחוב ישנה תחושה חזקה של FOMO, ואנשים חוששים להחמיץ את הראלי הבא, אחרי שהחמיצו את הזינוק של ספטמבר שעבר, אז זינק CSI 300 ב-25% בשבוע אחד בעקבות תוכנית תמריצים של הבנק המרכזי. עם זאת, עולים גם סימני אזהרה. מניות Cambricon Technologies, יצרנית שבבי AI, הוכפלו בערכן בתוך חודש, עד כדי כך שהחברה עצמה הזהירה שהמחיר לא משקף את הפעילות. המניה התרסקה מיד לאחר מכן. המצב מזכיר לרבים את בועת 2015, אז זינקו המדדים במהירות, כשמשקיעים רבים לקחו הלוואות ממונפות כדי להיכנס לשוק, ותוך חודשים ספורים התפוצצה הבועה ונמחקו יותר מ־2 טריליון דולר משווי השוק. 

• הודו וסין מחדשות טיסות ישירות - על רקע קריסת השיחות בין ניו דלהי לוושינגטון
• חברת השבבים הסינית מזהירה: "המניה שלנו יקרה מדי"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כיום, בתי השקעות סיניים מקשים על המשקיעים שמעוניינים לקחת הלוואות לטובת רכישת מניות ומי שרוצה להמר בגדול עם כסף שאינו שלו יצטרך לשים יותר בטחונות או לקבל פחות אשראי. במקביל, חלק מקרנות הנאמנות מגבילות את כמות הכסף החדש שהן מוכנות לקבל מהציבור. הן אינן מעוניינות בתזרים אדיר שיאלץ אותן להשקיע מיד בשוק, מה שעלול להעצים את התנודתיות. מאחורי הקלעים ייתכן שהרגולטורים בסין רומזים לגופים האלה לפעול בזהירות, כדי שלא נראה שוב מצב של "בועה" כמו ב-2015, כששוק המניות עלה מהר מדי ואז התרסק ומחק טריליונים.

בזמן שהשווקים האמריקאיים סגורים לכבוד חג העבודה, נראה שהמשקיעים ברחבי העולם מעדיפים להמר על נכסי מקלט. הזהב מזנק לשיאים חדשים ואחריו גם הכסף. מחיר הזהב הגיע לרמה של 3,543 דולר לאונקיה בשוק המיידי והכסף עולה בעקבותיו והגיע לרמה של 41.58 דולר לאונקיה - הרמה הגבוהה ביותר מזה 14 שנה.

הגורם הישיר לעליות הוא היחלשותו המתמשכת של הדולר, שמוזילה את רכישת הזהב הנסחר במטבע האמריקאי. אולם מאחורי המהלך מסתתרים גם תהליכים מבניים, שמבטאים חששות גוברים לגבי יציבותה הכלכלית והפוליטית של ארצות הברית. המתחים בין טראמפ לפדרל רזרב – ובראשם הלחץ על יו"ר הבנק ג’רום פאוול והניסיון להדיח את המושלת ליסה קוק – יוצרים אווירה של חוסר ודאות מוסדי. החשש לפגיעה בעצמאות הבנק המרכזי מתורגם ישירות לביקוש לזהב, כמקלט מפני טלטלות במדיניות המוניטרית.

"מעבר לפד עצמו, השוק מודאג מיציבות המוסדות בארה"ב באופן רחב יותר", מסבירה הלן איימוס, אנליסטית סחורות בבנק BMO. לדבריה, התחושה הזו היא אחד הגורמים המרכזיים לזינוק בביקוש לזהב בתקופה הנוכחית.

תמיכה נוספת במחירי הזהב מגיעה מהבנקים המרכזיים ברחבי העולם, שממשיכים להגדיל את החזקותיהם במתכת היקרה כחלק מאסטרטגיה להפחתת התלות בדולר. המגמה הזו משקפת שינוי איטי אך עקבי במעמדו של המטבע האמריקאי כמטבע הרזרבה העולמי.

• ארה״ב מטילה מכסים על מטילי זהב – המחירים מזנקים לשיא חדש
• שר האוצר יורם ארידור מוריד מסים ומכסים, ומה קרה היום לפני 111 שנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המדיניות הפרוטקציוניסטית של טראמפ

מדיניות של הגנה על התעשייה המקומית מצד ממשל טראמפ מוסיפה דלק לאש. במציאות שבה הדולר נתפס פחות יציב, המשקיעים מחפשים חלופות – והזהב נותר הבחירה הבטוחה והמוכרת ביותר.