רוצים למכור לסין? שלמו מס נוסף - אנבידיה ו-AMD יעבירו 15% מהכנסותיהן בסין לקופת ארה"ב

בהסדר יוצא דופן שמסמן תפנית במדיניות הסחר האמריקאית, אנבידיה ו-AMD הסכימו להעביר 15% מהכנסותיהן ממכירת שבבי AI בסין ישירות לאוצר האמריקאי. בתמורה, החברות יקבלו רישיונות ייצוא לדגמי שבבים מותאמים לשוק הסיני, צעד שלא נראה כמותו בעשורים האחרונים. למעשה טראמפ שוב מאותת שהכל זה ביזנס. הכל עסקים. רוצים למכור לסין יש לזה מחיר - תשלמו.    

ההסדר מתמקד בשבבים שעוצבו במיוחד לעמידה בהגבלות הייצוא האמריקאיות: ה-H20 של אנבידיה וה-MI308 של AMD. למרות שמדובר בגרסאות "מוחלשות" של המעבדים המתקדמים, הם עדיין מעוררים מחלוקת רבה בבייג'ינג, שם גורמים רשמיים טוענים לבעיות ביצועים ופרצות אבטחה. אלא שלסינים אין ברירה והם הזמינו בהיקפים גדולים בחודשים האחרונים. 

עסקה בשווי מיליארדים - אבל במחיר אסטרטגי

הנשיא טראמפ, מקדם מדיניות של "תמורה מיידית" - החלפת הקלות סחר בהשקעות ישירות או תשלומים לארה"ב. הוא לחץ על אפל להתחייב להשקעות ענק בייצור אמריקאי והוביל להגדלת ההשקעות שלה בארה"ב ב-100 מיליארד דולר, אך הפעם מדובר למעשה במס ייצוא על חברות אמריקאיות.

הפוטנציאל הכספי משמעותי: אנבידיה דיווחה על 4.6 מיליארד דולר הכנסות מה-H20 ברבעון האחרון שנמדד, והחמיצה עוד 2.5 מיליארד בגלל ההגבלות. הסרת המגבלות עשויה להכניס לקופת ארה"ב כמיליארד דולר ברבעון. AMD צפויה להגיע ל-3-5 מיליארד דולר ב-2025 אם ההגבלות יוסרו, לפי הערכות האנליסטים. 

• מיקרון מאבדת גובה: סמסונג מתקרבת לאישור מאנבידיה לאספקת שבבי HBM4
• אנבידיה מאיימת על אינטל - פיתחה שבב לשוק המחשוב הכללי; מזרימה 2 מיליארד דולר נוספים ל-CoreWeave
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המספרים המרשימים מסתירים דילמה עמוקה יותר: האם ארה"ב מוכנה להקריב יתרון טכנולוגי ושיקולי ביטחון לאומי תמורת הכנסות מידיות? לכאורה גם גם השבבים האלו הם "נחותים" יותר וקיבלו אישור לייצוא, כך שלמעשה טראמפ זוכה מכל הכיוונים - גם מגדיל את הקופה וגם לא נותן לסינים טכנולוגיה עילית שאותה הוא שומר לשוק האמריקאי.  

סין מאיצה פיתוח עצמאי - והמערב מאבד שליטה

בייג'ינג מגיבה בחשדנות להסכם. כלי תקשורת המקורבים לשלטון מדגישים את החולשות לכאורה של השבבים האמריקאיים, תוך הצגת ההתקדמות המרשימה של חברות מקומיות כמו Huawei. מומחים מעריכים שסדרת Ascend של Huawei כבר מחזיקה בין 20% ל-30% מהשוק המקומי הסיני, נתון שמדגיש את האצת הפיתוח העצמאי הסיני ואת הירידה בתלות הסינית בטכנולוגיה מערבית. מעבר לכך, בחודשים האחרונים עולים השערות והערכות של מומחים בתחום שהסינים סוגרים את הפער בהדרגה מול החברות האמריקאיות. 

עדיין קיים פער, אך הסינים מצמצמים אותו, ועל רקע זה, נערכה פגישה בין ג'נסן הואנג, מייסד ומנכ"ל אנבידיה וטראמפ ובה שיכנע ג'נסן את טראמפ שאם ארה"ב לא תמכור שבבים לסין, הסינים ישקיעו עוד יותר כדי לפתח שבבים בעצמם ויסגרו את הפער הטכנולוגי. 

• המטבעות היציבים מאיימים לרוקן פיקדונות במאות מיליארדי דולרים
• לקראת דוחות טסלה: סימני השאלה סביב החזון של מאסק מתרבים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

זה מה שהוביל את טראמפ לאשר את מכירת השבבים לסין, וכעת נודע שהוא גם מקבל "מתנה" נוספת - מסים משמעותיים. אגב, מסים של 15% מהמכירות רק מלמדים עד כמה מכירות השבבים האלו רווחיות. השאלה מה יקרה בהמשך שהרווחיות תרד ומס של 15% מההכנסות כבר יהיה מאוד משמעותי לרווח? גם כעת, מדובר במס מוערך של כ-4 מיליארד דולר השנה לאנבידיה וכנראה מעל 6-7 מיליארד בשנה הבאה.  סכום משמעותי לכל הדעות. אלא שההשפעה לא כזו גדולה ביחס לתחזית הרווח - כ-130 מיליארד דולר בשנה הבאה. בהערכה גסה זה ינגוס ב-4%-5% מהרווח הצפוי. מצד אחד, זה עלול להשפיע לרעה על המסחר במניה, אך מצד שני זה מספק ביטחון במכירות לסין וזה דווקא יחזק את המניה.

בתקשורת האמריקאית מתייחסים למס הזה כתקדים מסוכן: ויתור על הגבלות ביטחוניות תמורת רווח כלכלי עלול לפגוע קשות ביכולת ארה"ב לגייס בעלות ברית למאבק הטכנולוגי בסין. הטענה היא שאם ארה"ב מוכנה למכור ביטחון תמורת כסף, יהיה קשה לשכנע מדינות אחרות שלא לעשות זאת. יתרה מכך, ההסדר מאותת לחברות אמריקאיות שאפשר לפעול בסין רק שזה יעלה יותר, ובמילים אחרות - שהפעילות בסין הופכת יקרה ומסובכת יותר, ועלול להאיץ את ניתוק שרשראות האספקה הגלובליות. מנגד, כאמור, הטענה היא שאין כאן מכירה של נכסים שפוגעים בביטחון הלאומי ובעליונות הטכנולוגית של ארה"ב.