בפי שלושה מהשווי שלה עצמה: העסקה המשוגעת של בלייד ריינג׳ר

בלייד ריינג׳ר בלייד ריינג'ר 1.29%  , הודיעה שמזכר ההבנות עם וייז׳ן ווייב האמריקאית הבשיל לכדי הסכם מחייב למכירת מלוא ההחזקות בחברת הבת סולאר דרון לויז׳ן ווייב VisionWave Holdings Inc -10.85%   האמריקאית, הנסחרת בנאסד"ק. העסקה, בהיקף כולל של כ-21.6 מיליון דולר, מגיעה בהמשך למזכר ההבנות המחייב עליו דיווחה החברה בחודש שעבר, וכעת היא מעוגנת בהסכם.

יש הרבה שאלות סביב העסקה הזאת. מי עשה את ה"שידוך" בין החברות? מה VisionWave - חברה ביטחונית קטנה (והפסדית) במוצר של בלייד ריינג’ר, עד כדי כך שהיא מוכנה לשלם עליו פרמיה כל כך גבוהה? וגם אם הם כל כך מאמינים במוצר אז למה זה קורה במניות ולא במזומן? האם זה באמת מהלך אסטרטגי אמיתי שמבוסס על פוטנציאל טכנולוגי, או בעסקת נייר כדי ״לנפח את החלום״? כך או כך, על פי ההודעה הבוקר זה מבשיל לכדי הסכם מחייב.

ברקע להסכם ההבנות דיברנו עם שמוליק ינאי, בעל השליטה והמנכ״ל הטרי של בלייד ריינג׳ר הוא הסביר לנו על העסקה ומה הערך שהיא תתן למשקיעים, הוא אמר: ״תחשוב על בלייד ריינג׳ר כמו נקסט ויז׳ן - אותו רעיון, אותה לוגיקה טכנולוגית״; על השווי שמגלם מזכר ההבנות עם VisionWave ״הם רואים את הפוטנציאל״ קראו את הראיון שערכנו -  מנכ״ל בלייד ריינג׳ר: ״השם עופר ינאי פותח דלתות״

פי שלושה מהשווי של בלייד ריינג׳ר?

לפי ההסכם, בלייד ריינג׳ר תמכור לויז׳ן ווייב 100% מהמניות-ההחזקה שלה בסולאר דרון, ותקבל תמורתן 1.8 מיליון מניות של ויז׳ן ווייב בשווי כולל של כ-21.6 מיליון דולר. מניות אלו יהוו 10.7% מהון המניות המונפק והנפרע של ויז׳ן ווייב בדילול מלא.

• מנכ״ל בלייד ריינג׳ר: ״השם עופר ינאי פותח דלתות״
• הציוץ שהקפיץ את בלייד ריינג׳ר ב-10%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התמורה בעסקה תתקבל במניות סחירות של ויז׳ן ווייב, ההסכם כולל מנגנון התאמת תמורה במקרה שמחיר המניה ירד עד למועד הקצאת המניות. מנגנון כזה נועד למנוע מצב שבו שווי החבילה שתקבל בלייד ריינג׳ר נשחק באופן חד אם מחיר מניית ויז׳ן ווייב ירד בתקופה שבין החתימה לבין הקצאת המניות בפועל, וההתאמה נעשית לפי תנאים שנקבעו בין הצדדים. במסגרת ההסכם התחייבה ויז׳ן ווייב לפעול לרישום המניות שיוקצו לבלייד ריינג׳ר למסחר בתוך 45 ימים ממועד השלמת העסקה.

השלמת העסקה צפויה עד ל-10 בדצמבר, ובכל מקרה לא אחרי ה-10 במרץ. עד להשלמת התנאים הללו, העסקה אמנם חתומה אך עדיין לא סגורה סופית מבחינה תפעולית ומשפטית.

ההקשר עם עסקת דיפ סולאר והמסר של ההנהלה

בתחילת השנה השלימה בלייד ריינג׳ר עסקה למכירת פעילות דיפ סולאר של החברה בתמורה למניות של חברת פיינריפורם. בעסקה ההיא קיבלה בלייד ריינג׳ר חבילה של מניות וכתבי אופציה של פיינריפורם שהוערכה בכ-4 מיליון דולר, והחברה ציינה אז כי היא צפויה לרשום את העסקה כרווח במסגרת התוצאות למחצית הראשונה של 2025. בהמשך, לפי הודעתה הנוכחית, מכרה בלייד ריינג׳ר עד כה ממניות פיינריפורם בהיקף של כ-5 מיליון שקלים. כלומר, חלק מהתמורה בעסקה ההיא כבר הומר בפועל למזומן דרך מכירת מניות בשוק, וחלק נותר בצורת אחזקה בחברה הנסחרת.

• מחר בבורסה: אלביט תתחזק 2.2%; נייס תרד 3%, טבע 1.5%
• יו"ר SEC הגיע לפתיחה של שבוע המסחר החדש בת"א
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• 10 סימני אזהרה למפולת בבורסה - מה המחקרים מלמדים אותנו

כך, גם בעסקה הנוכחית וגם בעסקת דיפ סולאר, בלייד ריינג׳ר משתמשת במבנה דומה: מכירת פעילות קיימת תמורת מניות בחברה אחרת, עם אפשרות למימוש הדרגתי של האחזקה למזומן לפי צורכי החברה ותנאי השוק. זהו מודל שמשלב בין קבלת תמורה במניות לבין היכולת, בשלב מאוחר יותר, לבצע מימוש חלקי או מלא דרך הבורסה.

מנכ"ל החברה, שמואל ינאי, אומר כי "העסקה מהווה הצפת ערך משמעותית עבור בעלי המניות של בלייד ריינג'ר, והיא מדגימה את היכולות המשמעותיות שלנו בהקמה של פעילות חדשנית, השבחתה ולאחר מכך מיזוג עם גורם אסטרטגי. אנחנו מאמינים שהעסקה תניב תוצאות משביעות רצון הן לבעלי המניות של בלייד והן לבעלי המניות של VisionWave".

הנתונים משתי העסקאות יחד מציירים מהלך שבו בלייד ריינג׳ר ממשיכה לפעול בתחום האנרגיה הסולארית דרך מודל של הקמה ופיתוח של פעילות, מכירתה לגורם חיצוני בעסקאות המבוססות על מניות, ולאחר מכן מימוש חלק מהאחזקות שהתקבלו. במקביל, החברה שומרת לעצמה גמישות בין השארת חלק מהתמורה כנכס פיננסי סחיר לבין המרה הדרגתית של חלק אחר למזומנים, בהתאם להסכמים שעליהם היא חתומה ולמצב השוק.