מייקל ברי בחזית נוספת: “השווי של טסלה מנותק מהמציאות"

מייקל ברי, מהמשקיעים הידועים בעולם בזכות מהלכי השורט האגדיים שלו לפני משבר הסאב-פריים ב-2008, שוב מייצר כותרות, והפעם בחזית נוספת, עם מתקפה חריפה נגד טסלה Tesla -0.24%   ואילון מאסק. האירוע הנוכחי מתרחש במסגרת ניוזלטר חדש ב-Substack שמושך עשרות אלפי מנויים ומשקף את חזרתו לזירה הציבורית לאחר סגירת קרן הגידור שלו.

בפוסט נרחב שפרסם בסאבסטאק, טען ברי כי שווי השוק של טסלה, מגיע כיום ל-1.35 טריליון דולר, מוגזם בצורה מגוחכת”, וכי המבנה החשבונאי של החברה, במיוחד בכל הקשור לתגמול מבוסס מניות, מייצר “אלגברה של טרגדיה” עבור בעלי המניות. לדבריו, טסלה מדללת את בעלי המניות בקצב של כ-3.6% בשנה, ללא רכישות עצמיות שמאזנות את התהליך.

ברי הוסיף כי חבילת השכר הענקית של אילון מאסק, שהיקפה עשוי להגיע לטריליון דולר ואושרה לאחרונה על ידי בעלי המניות, צפויה להחריף את הדילול בשנים הקרובות, מאחר שהיא כוללת הענקת מניות נוספת בהיקפים עצומים ככל שהחברה תעמוד ביעדים שנקבעו. “הדילול בטוח יימשך,” כתב ברי.

מעבר לביקורת הפיננסית, ברי תקף גם את השינוי המתמיד בנרטיב העסקי של טסלה: “ה-'כת של אילון' דיקלמה שזה ‘הכל על רכבים חשמליים’ עד שהמתחרים הגיעו, ואז אמרה  ‘זה הכל על נהיגה אוטונומית’ עד שהמתחרים הגיעו, ועכשיו ‘זה הכל על רובוטים’, עד שהמתחרים יגיעו שוב".

• מייקל ברי בשורט על אורקל - הנה התיק של ברי והאם להקשיב לו?
• מייקל ברי חוזר להמר נגד השוק: "בועת ה-AI מזכירה את הדוט-קום"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

למרות הביקורת החריפה, ברי לא חשף פוזיציה עכשווית על מניית טסלה, בניגוד לשנת 2021 אז ניהל פוזיציית שורט בשווי חצי מיליארד דולר לפני שיצא ממנה תוך חודשים ספורים.

"לא פרשתי"

במקביל להתקפותיו, ברי הודיע לפני פחות מחודש, ב-10 בנובמבר, כי הוא סוגר את קרן הגידור Scion Asset Management ולאחר כשבועיים העביר את מרכז הכובד לפעילות פרסום עצמאית, באמצעות ניוזלטר חדש בשם “Cassandra Unchained”, בהתאם לשם המשתמש שלו ברשת X. לדבריו, ניהול כספים מקצועי “השתיק” אותו במשך שנים בשל מגבלות רגולטוריות, וגרם לכך שהבנת השוק שלו תתפרש לעיתים לא נכון על בסיס דיווחי SEC.

“לא פרשתי,” כתב ברי. “הבלוג הוא כעת מרכז תשומת הלב שלי.” הניוזלטר, שמחיר המנוי החודשי בו עומד על 39 דולר, צבר יותר מ-21 אלף מנויים תוך ימים ספורים בלבד, ונותן משנה תוקף להיותו אחד הקולות העצמאיים המשפיעים ביותר בוול סטריט.

• מאסק דורש מ-OpenAI ומיקרוסופט פיצויים של 134 מיליארד דולר
• OpenAI פותחת דלת לפרסום ב-ChatGPT בארה"ב
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות

במאמריו הראשונים הוא חזר אל תקופת בועת הדוט-קום וניתח את מה שהוא מגדיר כ־"בועת AI חדשה", תוך ביקורת חריפה על מודלים עסקיים של חברות שבבים, על תחזיות רווח אגרסיביות ועל שימוש בחשבונאות יצירתית בענף התשתיות בענן. ברי טוען כי שחיקת הרווחיות ומבני המימון בענף יוצרים "תחושה של פריחה מלאכותית".

ברי לא חסך ביקורת גם מחברות אחרות: לאחרונה הוא לקח פוזיציות דוביות על נבידיה ופאלנטיר, כשהוא טוען כי השוק מתמחר צמיחה שאינה עמידה לאורך זמן. הוא גם הצטרף לביקורת של המשקיע ג'ים צ'אנוס על מודלי מימון ספקים שמנפחים לכאורה את המכירות בענף השבבים.

בזירה הרחבה יותר, ברי מצביע על התנתקות בין הציפיות בשוק ההון לבין הרווחיות העתידית, תופעה שמזכירה לו, לדבריו, את תחילת שנות ה-2000. הוא אף שרטט קווים מקבילים בין אזהרותיו המוקדמות לגבי אמזון בתחילת המילניום לבין אזהרותיו הנוכחיות על חברות AI שנסחרות בשוויי עתק.

עם זאת, הדיסוננס בולט, כי היות ובזמן שבארי מזהיר מ"ניפוח מלאכותי", בתי ההשקעות המובילים בוול סטריט מגדירים את טסלה כ-"Must Own" (חובה להחזיק) בעקבות ההתקדמות שלה בתחום האוטונומיה והרובוטקסי. סנטימנט השוק כלפי חברות טכנולוגיה רחוק מלשקף את דאגותיו של בארי, ובנסיבות אלו, דבריו מקבלים תהודה מיוחדת.