בחודש מרץ בתחילת השנה השלימה חברת האנרגיה היוונית-בריטית אנרג'יאן -1.2% גיוס אג"ח עצום בהיקף של 2.5 מיליארד דולר. רק חודש לאחר מכן, באפריל 2021, גילו המשקיעים בדוחות השנתיים לשנת 2020 כי החברה צופה דחייה נוספת בהפקת הגז הראשונה שלה ממאגרי הגז כריש ותנין. החברה צפתה כי זו תתרחש ברבעון הראשן של 2022, איחור של שנה לעומת דוחות 2019, בהם צפתה החברה כי ההזרמה תחל במחצית הראשונה של 2021. האם אנרג'יאן הייתה מגייסת בנדיבות כה גדולה, ובביקושים של 9 מיליארד דולר, אילו המשקיעים היו יודעים על העיכובים שעוד יבואו? לא בטוח.

בינתיים נאלצה אנרג'יאן להודיע פעם נוספת על דחייה בהפקה, ועל פי החברה זו תתרחש לכל המוקדם באמצע 2022. במשרד האנרגיה כבר סבורים כי ההנפקה לא תתרחש לפני הרבעון השלישי של השנה - איחור של שנה וחצי לעומת הצפי.

מזה מספר חודשים שדליה אנרגיות רוצה לצאת מההסכם מול אנרג'יאן, ואף פנתה לבוררות בנושא. לקוחה אחרת של החברה זכתה בפיצוי ראשון של 23 מיליון דולר מצד אנרגי'אן, אך בחברת הגז התייחסו לאחרונה בביטול לנושא בראיון בדה מרקר וטענו כי "מדובר בפיצוי בגין חוזה אחד, והחברה תוכל לעמוד בתשלום הפיצויים".

גם בחברה לישראל וקנון של עידן עופר - עם 36% מהחוזים של אנרג'יאן בישראל - מאבדים סבלנות

אבל הבעיה רחבה יותר - החריקות אינן רק מול דליה, אלא גם מול החברה לישראל וקנון של עידן עופר. החברה לישראל -1.12% מחזיקה בבזן 0.95%  ו איי.סי.אל -0.51% (לשעבר כי"ל) ו קנון 0.65%  מחזיקה ב או פי סי אנרגיה 0.85% . במצגת למשקיעים שפרסמה לאחרונה אנרג'יאן צריך להתאמץ כדי למצוא דיווח, אותו היא מפרסמת רק בהערת שוליים בלבד, לפיו "בהתייחסות ל-GSPA (הסכמים מחייבים בנושא גז. נ"א) הישראלי הנוכחי שלנו, שבחלקם יש קונים המייצגים במצטבר כ-36%, טענו או הודיעו על סיום זכויות חוזיות... עקב איחור באספקת גז ראשון. החברה חולקת על כך עקב כח עליון. קונה אחד המייצג 11% מסר הודעת סיום, והחברה חולקת על כך כלא חוקי".

• OPC אנרגיה יוצאת לדרך עם פרויקט ענק בטקסס בהיקף של 1.9 מיליארד דולר
• או פי סי מגייסת 810 מיליון שקל להקמת מגה-פרויקט בטקסס
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מה אומרות השורות הללו? שיש לחברה בעיה בהיקף של לפחות 47% מהחוזים שיש לה בישראל. כמעט 50%. בהחלט לא מבוטל.

אבל על מי מדובר? בחברה לישראל בזן, כי"ל, ואו פי סי אנרגיה לא מוכנים להתייחס לנושא, אבל אם מסתכלים על הגרף שמפרסמת אנרג'יאן ניתן להסיק כי למעשה מדובר על החברות של עידן עופר. מדוע? כי צריך לחבר את חלקי הפאזל. כל החברות הללו נמצאות תחת השמיכה של החברה לישראל וקנון של עידן עופר, ורק אם מצרפים אותן ניתן להגיע למספר 36% כפי שניתן לראות במצגת של אנרג'יאן (בתוספת או פי סי חדרה - 3%). ה-11% הנוספים הם דליה אנרגיות:

מקור: מצגת למשקיעים של חברת אנרג'יאן.

מדוע אנרג'יאן לא נותנת גילוי נאות וברור?

הסיבה שצריך לנתח את הנתונים ולהבין אותם לבד היא שאנרג'יאן פשוט לא טורחת לספר את המידע הזה למשקיעים. היא לא התייחסה לכך בדוחות הכספיים האחרונים שפרסמה בתחילת חודש נובמבר.

• עימות בין ישראל וארה"ב על הגז: עסקת היצוא למצרים תקועה
• אנרג'יאן חתמה על הסכם לייצוא גז דרך צינור ניצנה החדש
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אנרג'יאן חתמה על הסכם לייצוא גז דרך צינור ניצנה החדש

אבל האמת היא שלא מדובר בפעם הראשונה שאנרג'יאן לא מדווחת בצורה גלויה. דליה אנרגיות, שלה יש עוד 11% מהחוזים מול אנרג'יאן, נמצאת בהליך של בוררות מול אנרג'יאן - אך חברת הגז לא טרחה לספר על כך למשקיעים, אלא רק לראשונה באותם דוחות לרבעון השלישי של השנה, בחודש נובמבר האחרון. האם לא מדובר במידע חשוב למשקיעים? בוודאי שכן, אבל אנרג'יאן לא פרסמה זאת אלא באיחור של מספר חודשים.

ייתכן כי מדובר רק בניסיון ל'שיפור עמדות' של החברות של עידן עופר

חברות צריכות גז כדי לפעול. כך בזן, כי"ל, או פי סי אנרגיה, דליה אנרגיות ועוד. המשמעות בינתיים היא שהן צריכות למצוא לעצמן מקורות חלופיים. זה לא אומר שאנרג'יאן לא תוכל לספק מתישהו גז, אבל בינתיים הן צריכות חלופות. אז דליה חותמת מול תמר להמשך אספקה, גם בזן וכי"ל טוענות כי יש להן פתרונות חלופיים עד שיתחיל להגיע גז מאנרג'יאן (מאגרי כריש ותנין). אבל ההסכמים הללו אמורים לפוג בין מחצית 2022 ועד סוף השנה. מה יקרה אם יימשכו העיכובים אצל אנרג'יאן?

מנגד, ייתכן שפשוט מדובר בחלק ממשא ומתן בין חברות, 'שיפור עמדות' מצד עופר וניסיון להלחיץ את אנרג'יאן במטרה לשלם לה פחות על הגז.

במור השקעות נתנו לאנרג'יאן בתחילת נובמבר אפסייד של 40%. האם השוק באמת מפספס?

ומה אומרים באנרג'יאן בתגובה?