הסקטור הרותח בת"א שלא מפסיק לטפס - האם יש עוד בשר?

גיא ארז | 29/05/2016 16:20 (7)

גם לאחר זינוק של 2.3% בשבוע שעבר, מדד המעו"ף בת"א עדיין מציג תשואה שלילית משמעותית מתחילת השנה, בשיעור של כ-6.5%. עם זאת, וממש כמו בעלי הדירות בישראל - שחשים כיצד נכסי הנדל"ן שלהם שווים יותר ויותר בכל שנה - גם המשקיעים בסקטור הנדל"ן באחוזת בית יכולים לחכך ידיים בהנאה - מדד הנדל"ן זינק השנה ביותר מ-13%. מדד ת"א נדל"ן 15 מורכב מ-15 חברות, ולא פחות מ-13 מהן מציגות תשואה חיובית מתחילת 2016, כש-11 מהן עם תשואה דו-ספרתית. וזאת, נזכיר - כשהשוק כולו במגמת ירידה. זאת, בין היתר, בשל העובדה כי חברות הסקטור הציגה צמיחה יפה, וזכו ליהנות מריבית אפסית, שאפשרה להן למחזר חובות בזול. השבוע החולף נתן "בוסט" רציני נוסף למניות המדד, על רקע דו"חותיה החזקים של קבוצת עזריאלי, שהציגה גידול של כ-13% ב-FFO שלה, שהסתכם לכ- 232 מיליון שקל, כמו גם גידול של כ- 7% ב-NOI שהסתכם לכ-319 מיליון שקל. המניה עלתה מתחילת השנה 16.2% והיא קרובה כעת מרחק נגיעה משיא כל הזמנים. במקביל, גם דו"חותיה של מליסרון הציגו מספרים יפים, עם גידול בפדיונות והגידול ב-NOI מנכסים זהים. מליסרון התחזקה ב-23% מתחילת 2016 ואף היא צמודה לשיא. כבר לפני שלושה שבועות הייתה זו אמות שירתה את יריית הפתיחה לסקטור, כשהציגה דו"חות מצויינים, גם כן עם עליה ב-NOI וב-FFO שלה. לאחר הדו"חות בתי ההשקעות פסגות ואפסילון העניקו למניה מחירי יעד של 15.3 שקל ו-15 שקל למניה על רקע האכלוס המלא במגדל 'אטריום'. אמות זינקה 23% מתחילת השנה ונסחרת כעת עמוק בשיא על הזמנים ובמומנטום אדיר, 13 ימי עליות מתוך 14 הימים האחרונים. אז לאן מכאן? האם עוד יש "בשר" בסקטור הנדל"ן, בזמן שמחירי המניות התקרבו למחירי היעד שנקבעו להם? האנליסט נעם פינקו מ'פסגות', מספר כי הוא עדיין חיובי על הסקטור, למרות שהוא מדגיש כי תשואה כמו זו שנרשמה מתחילת השנה - כנראה לא תחזור על עצמה: מכפילי המניות נמוכים יחסית, גם לאחר העליות מתחילת השנה, וזאת במיוחד בהשוואה לסקטור בארה"ב ובגרמניה: "דו"חות חברות הקניונים (עזריאלי ומליסרון) היו חזקים בשל הפדיונות הגבוהים של החברות, אלו נהנו מגידול בצריכה בפרטית - שנכנסה ישר לקניונים, וזאת למרות חשש להאטה במשק. הקניונים הגדולים יידעו לשמור על הכוח שלהם, וה-FFO שלהם לא יירד". על חברות הנדל"ן, מספר פינקו כי בשל הריבית האפסית, הן ממחזרות את החובות שלהן שנה אחרי שנה - וזה חוסך להן עשרות מיליונים בשנה. בהקשר זה, חשוב לציין כי לפי תחזיות בנק ישראל - הריבית תישאר אפסית לאורך זמן רב, כך שהחברות הללו תמשכנה ליהנות מכך. מעבר לכך, פינקו טוען כי "הנכסים של החברות האלו מאוד חזקים, למרות תחרות שהולכת וגוברת". לגבי חברות הנדל"ן האחרות, שמשכירות משרדים - אלו נהנות מביקושים גוברים באזור המרכז, למרות חששות המשקיעים מההיצע הגדול: "דאגו מאוד מעודף ההיצע, אבל הביקושים, במיוחד בתחום ההייטק, מאוד גבוהים - ההייטק מחזיק את שוק המשרדים". כנגזרת מכך, ולמרות ראייתו החיובית על הסקטור, פינקו מדגיש כי משקיעים שהינם שליליים לגבי כלכלת ישראל (בין היתר בשל החשש ההולך וגובר בדבר אפשרות של מיתון) - אין להם מה לחפש בסקטור הזה: "אם תהיה בעיה בגזרת ההייטק - המניות הללו יחטפו. במקביל - מיתון או ירידה בצריכה יפגעו בחברות הקניונים".

ומה ההמלצה למשקיעים שמעוניינים להחשף לסקטור? בתוך המדד, ממליץ פינקו על אלוני חץ, "בעלת פעילות טובה בוושינגון - ומתוך ידיעה שזו השקעה לטווח הארוך", כמו גם על חברת מליסרון. לגבי מניה שאינה במדד - ממליץ פינקו על ישרס -1.55% : "המניה עשתה מהלך גדול לפני שנה, אבל השנה ביצעה מהלך מתון, נסחרת במכפילים של 0.85, והייתה מחוץ לפוקוס זמן רב". לגבי ישראס העניק פינקו מחיר יעד של 372 שקל למניה, הגבוה בכ-20% ממחירה. מניית אמות בשנה האחרונה:

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

7.
משה חכמון 30/05/2016 08:57
הגב לתגובה זו
קנייה חזקה פוטניציאל ענק למנייה לטווח רחוק
6.
ביזפורטל כל כך פסימיים פרסמו שאסיה יורדת הבוקר (ל"ת)
חיים 30/05/2016 08:05
הגב לתגובה זו
5.
אנונימי 30/05/2016 07:33
הגב לתגובה זו
כתבה כזו דווקא בגלל שהיא חיובית , היא סימן למימוש לכל המשקעים בענף..
4.
מצב פנטסטי רק עליות (ל"ת)
מנחם 30/05/2016 05:56
הגב לתגובה זו
3.
אנו רק בכיוון אחד למעלה...לא יעזור לכחלון (ל"ת)
צחי 30/05/2016 05:56
הגב לתגובה זו
2.
אזרח 29/05/2016 18:32
הגב לתגובה זו
המבין יבין .
1.
דנה 29/05/2016 16:57
הגב לתגובה זו
לתשומת לבכם המשקיעים

צילום: דאלי

רמז עבה לסיום העליות בבורסה

האם השוק כבר מגלם את עסקת החטופים והסכם הפסקת האש? מה קורה כעת במסחר שעשוי להעיד על אדי הדלק האחרונים לעליות?

מנדי הניג | 05/10/2025 12:18

נושאים בכתבה בורסה השקעות ניתוח

השוק מתומחר גבוה. לא מאוד יקר, אבל הבורסה שלנו במכפיל רווח מייצג גבוה ממכפילי הרווח של חלק גדול ממדינות אירופה. השוק שלנו גבוה כי יש עדר גדול ואינטרסים גדולים של מובילי העדר שמניעים ומתדלקים את העליות. עדר זו תופעה פסיכולוגית מסוכנת. מגלים את הסיכון רק בירידות. בזמן של עליות זה win-win וכולם דוהרים מאושרים. לא תמצאו עכשיו מנהל השקעות בכיר שלא יגיד לתקשורת כמה הוא אופטימי. אולי בודדים יעידו שצריך גם להיזהר, וזה בדיוק הזמן להיזהר. הרחבה חשובה - למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך

גופים מוסדיים, חשוב להזכיר, הם לא אנשים שמשקיעים את הכסף הפרטי שלהם. ההפסדים ככל שיהיו לא משפיעים עליהם. זה הכסף שלכם, הם מנהלים לכם את הכסף בתמורה לדמי ניהול (גבוהים בממוצע בכ-60%-80% מדמי הניהול בארה"ב). הם רוצים כמה שיותר כסף וכמה שיותר עליות כי דמי הניהול יגדלו, ואז השכר והבונוסים שלהם יעלו. וככה השוק המקומי פשוט טס בשנה האחרונה על רקע סנטימנט חיובי, הצלחות ישראליות בחזיתות השונות ותקווה.

התקווה היא הדבר הכי חשוב. אנחנו מקווים, מייחלים, רוצים בהחזרת החטופים וסיום המלחמה, וכשזה מתקרב אנחנו מתמלאים באופטימיות. כל פעם מחדש כשהחלו שיחות השוק עלה. האופטימיות יוצרת מצב רוח טוב, צריכה מכל הבחינות - גם צריכה של מניות כשלזה מצטרפת האופטימיות של הכלכלה ושל היום שאחרי עם שלום במזרח התיכון וזה בהחלט תרחיש אפשרי.

כל פעם מחדש נשברו שיאים בבורסה המקומית שלנו. כאשר היו תקוות הבורסה עלתה. כאשר התקווה התמוססה, חששו לצאת מהשוק כי הרי בסוף ננצח, בסוף יחזרו החטופים. אבל כאשר יקרה הדבר האמיתי יכול להיות שזה יהיה דווקא הסימן להיפוך המגמה. למה נקווה אז? מה יהיה ביום שאחרי? האם לא נתבוסס במלחמה הפנימית, בבחירות, במשברים פנימיים ובמחלוקות? זוכרים מה היה לפני 7 באוקטובר? זוכרים את ההפגנות והמחאות והמלחמה הפנימית בין שני חלקי העם?

יכול להיות שהשמחה, הסנטימנט החיובי, הצהלות יהיו כאלו שיהיה דלק להמשך העליות בשוק. אין ספק לאף אחד שאירוע כזה הוא הרבה מעבר לכל אירוע כלכלי רגיל, אירוע פוליטי. אין גם ספק שמצב רוח משפיע על הכלכלה ועל הבורסה באופן מאוד חזק. אבל מה יקרה כשנחזור לשגרה. אם תהיה תקווה - תקווה לשלום אזורי, תקווה לשגשוג כלכלי מרשים, הכלכלה והבורסה צפויות לשגשג. אבל בהינתן כל התרחישים, יכול להיות שביום שאחרי אנחנו נפעל לפי - "קנה בשמועות - מכור בידיעה". ביום שאחרי נביט קדימה וניזכר איך נראתה ישראל בשגרה - מלחמה על בחירת השופטים לעליון, מלחמה בין שופטי עליון לשר מפשטים, הפגנות ומחאות. הלוואי שלא נחזור לזה, למדנו לקח גדול על החשיבות באחדות. אבל, משקיעים צריכים להפנים שיש סיכונים.

להמשך הכתבה לחץ כאן