אבגול מציגה רווחיות - המניה עדיין נסחרת מתחת להון

אבגול אבגול -1.84%  - חברה תעשייתית המתמחה בייצור בדים לא ארוגים לתעשיות שונות, ביניהן תעשיית ההיגיינה האישית והמגבונים - מדווח תעל תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של השנה: ההכנסות הסתכמו ב-87.2 מיליון דולר, עליה של 8% לעומת 86.5 מיליון דולר ברבעון המקביל. הרווח הנקי הסתכם ב-2.14 מיליון דולר, לעומת 300 אלף דולר ברבעון המקביל. מתחילת השנה עלתה מניית אבגול בכ-5%. 

העלייה בהכנסות ברבעון הראשון בשיעור של ,1% מיוחסת בעיקר לעלייה בכמות הנמכרת בשיעור של כ-4%. העליה קוזזה על ידי עדכון מחירי המכירה בהתאם לשינויים במחירי חומרי הגלם, המבוצעות אחת לכמה חודשים. חלק ממחירי המכירה של החברה בשנת 2025 קבועים מראש לתקופה של שנה כנגד עסקאות רכישה של חומרי גלם במחירים קבועים גם כן.

הרווח הנקי השנתי של אבגול, נכון לרבעון הראשון של 2025 עומד על 1.2 מיליון דולר, לפי שער דולר של 3.54 שקל לדולר, הרווח הנקי מסתכם ב-4.3 מיליון שקל. שווי השוק של החברה עומד על כ-440 מיליון שקל, כך שהחברה נסחרת בערך במכפיל 100. הון החברה עומד על 718 מיליון שקל ברבעון הראשון, כך שהמניה נסחרת עמוק מתחת להון.

השוק שבו מוכרת אבגול הוא שוק תעשייתי המייצר מגוון רחב של מוצרים מבד לא ארוג. המוצר של אבגול נחשב לסחורה (קומודיטיז). חברה שאומרים עליה שהיא מייצרת קומודיטיז היא חברה שבעצם פועלת בשוק שהמוצר בו כל כך סטנדרטי, שיש בו מעט מאוד מקום לתחרות. כמו ששתי מכרות זהב לא יכולות להתחרות באיכות הזהב שיוצא מהאדמה, כך גם אבגול תתקשה ליצור תחרות באיכות המוצרים שלה. 

• אבגול - האם למניה יש סיכוי להתאושש? המכירות זינקו, אבל...
• אבגול: הצעת הרכש עלתה ל-1.7 שקל למניה - תימחק מהבורסה?

האופציה היחידה של אבגול ליצור תחרות היא על ידי יתרון לגודל: עליה בהיקף הייצור מביא לתנאים משופרים מול ספקים ומביא לירידה בשיעור תקורות הייצור מסך הייצור, מה שבתורו מאפשר זרימה של יותר מזומנים אל השורה התחתונה. לאבגול מפעלים בכל העולם והיא מנצלת את היתרון לגודל שלה.

דוח רווח והפסד של אבגול לרבעון הראשון של השנה. מתוך דוחות החברה

אבגול והמכסים - כיצד אלו ישפיעו עליה?

אבגול חשופה למלחמת הסחר שמתנהלת בימים אלה, מאחר ויש לה פעילות ייצור בארה״ב עבורה היא מייבאת חומרי גלם מסין. אבגול אמריקה מייבאת חומרי גלם, ציוד, חלקי חילוף ותוצרת גמורה ממספר מדינות עליהן הוטלו מכסים, בהיקף שנתי המוערך בכ-50 מיליון דולר. מיד לאחר ההודעה על הטלת המכסים , החלה החברה בנקיטת צעדים למזעור נטל המכסים, לרבות הסטת רכש מיובא לרכש מקומי, הפסקה מיידית של כלל הייבוא מסין לארה"ב ופתיחה במו"מ עם לקוחות וספקים אחרים. 

• היום בבורסה והאם תהיה תקיפה באיראן?
• מספנות ישראל: ההכנסות זינקו ב-43% ל-385 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

במהלך הרבעון הראשון המשיכה החברה בהקמת הקו החדש באתר החברה בארה"ב ולקראת סוף הרבעון הסתיים שלב ההרצה של הקו והוא הוגדר מוכן להפעלה מסחרית. בחודשים הקרובים יבוצעו הסמכות למוצרים שונים שהקו מיועד לייצר ותוך כדי כך מת וכננת עלייה הדרגתית בתפוקות הקו ואיכות ביצועיו התפעוליים. השלמת ההקמה של הקו החדש התבצעה בהתאם ללוח הזמנים שהגדירה ההנהלה ועלויות הפרויקט הסתכמו לסך כולל של כ-90 מיליון דולר. מתוך הסך האמור, יתרה בסך של כ-7 מיליון דולר תשולם בהמשך השנה, בהתאם להסכמים עם הספקים.

מנכ"ל החברה, מר סיון ידיד-ציון: "אבגול מסכמת את הרבעון הראשון של שנת 2025 עם גידול בהכנסות, ועלייה כמותית בשיעור של כ-4% במכירות ביחס לכמות המכירות ברבעון המקביל אשתקד. ה-EBITDA ברבעון הראשון הסתכם לסך של כ- 10.5 מיליון דולר, ולא הושפע מהותית משינויים במחירי חומרי הגלם. הרווח הנקי הסתכם בסך של כ-2.1 מיליון דולר. כמו כן, במהלך הרבעון פעילותה השוטפת של החברה הניבה תזרים מזומנים חזק בסך של כ-10.1 מיליון דולר, בהמשך למגמה משנת 2024.

״ברבעון הראשון השלימה החברה את הקמת קו הייצור החדש בארה"ב (קו 6), ולקראת סוף הרבעון הסתיים שלב ההרצה, כך שהקו מוכן כעת להפעלה מסחרית. בכוונתנו לבצע במהלך החודשים הבאים הסמכות למוצרים שונים שהקו מיועד לייצר, ותוך כדי כך מתוכננת עלייה הדרגתית בתפוקות הקו ואיכות ביצועיו התפעוליים. השלמת ההקמה של הקו התבצעה בהתאם ללוח הזמנים שהגדרנו, ועלויות הפרויקט הסתכמו לסך כולל של כ-90 מיליון דולר - בהתאם לציפיות ההנהלה.

״באשר לסביבה הגיאופוליטית העולמית וחוסר הוודאות סביב מדיניות המכסים של ארה"ב, אציין שכבר לאחר ההודעה על הטלת המכסים, החלה החברה בנקיטת צעדים למזעור נטל המכסים, לרבות הסטת רכש מיובא לרכש מקומי, הפסקה מיידית של כלל הייבוא מסין ופתיחה במו"מ עם לקוחות וספקים. בימים אלה ממשיכה החברה לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות החדשות בנושא, כמו גם אחר ההשפעה הפוטנציאלית שלהן על הפעילות הגלובלית של החברה. בהסתמך על שיעורי המכס הקיימים נכון להיום, החברה צופה כי תצליח למתן את מירב השפעת המכסים על היבוא לארה"ב המסתכם בכ-50 מיליון דולר בשנה".

מניית אבגול בשנה האחרונה