פסגות: "הסבירות למיתון בארה"ב בעלייה" - האם לברוח מהשוק?
"הסתברות למיתון כלכלי בארה"ב מתחילה לעלות כאשר המניע המרכזי לכך, בעת הזו, הוא שיפוע העקום, הריבית הריאלית והדשדוש בשוקי המניות, זאת בניגוד לשנים האחרונות בהן ההסתברות למיתון בארה"ב הייתה אפסית", כך מעריך הכלכלן גיא בית אור, מנהל מחלקת המאקרו של בית ההשקעות פסגות.
בבית ההשקעות בנו מודל להערכת ההסתברות למיתון בארה"ב, המבוסס על התפתחותם של משתני מאקרו ושוק שונים אשר היסטורית נוטים להצביע באופן ברור על בוא המיתון. המודל מבוסס על נתונים משנות ה-70 ועד היום וכולל למעשה את חמש תקופות המיתון האחרונות בארה"ב.
כפי שניתן לראות בגרף לעיל, ההסתברות למיתון אשר היתה אפסית במהלך השנים האחרונות מתחילה לטפס. בנוסף, במשברים קודמים ההסתברות למיתון קפצה בחדות לאחר תקופה ראשונית של עלייה הדרגתית.
- "אנחנו הולכים להמשיך לראות הפסדים בשוק האג"ח באופן ברור"
- "הסיכוי שהנגיד יתן תחזית ריבית דומה לזו שהשוק מתמחר מאד נמוך"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לגבי חישוב ההסתברויות במודל, בפסגות מציינים כי "במבט לשנה קדימה המודל מניח יציבות בדרישות הראשוניות לדמי אבטלה ואישורי הבניה. הנחה זו היא הנחה מאוד חזקה במיוחד לאור העובדה שהדרישות הראשוניות לדמי אבטלה כבר נמצאות בשפל היסטורי. עם כל חודש שעובר בו איננו רואים שינוי מגמה אמיתי במשתני המאקרו, ההסתברות למיתון תמשיך להיוותר מאוד נמוכה. עם זאת, להערכתנו, ככל שהזמן יעבור והריבית בארה"ב תעלה, כך עקום התשואות ימשיך במגמת ההשתטחות ובסופו של דבר האפקט המקרר של הריבית יתחיל לבוא לידי ביטוי גם בנתוני המאקרו."
אז יהיה מיתון, מה אכפת לנו מארה"ב?
היכולת להעריך מתי נראה האטה או מיתון בארה"ב היא מאוד חשובה גם מנקודת המבט שלנו בישראל. ארה"ב נותנת את הכיוון לשאר העולם ואם וכאשר נתחיל לראות תהליך של האטה שם, זה יחלחל גם לשאר העולם. בהקשר זה מציין בית אור כי "בישראל לא חווינו מיתון כבר הרבה מאוד שנים אך שני המקרים בהם ישראל הייתה בהאטה חריפה היו למעשה תוצאה של "שוק" חיצוני בדמות משבר הדוט קום והמשבר הפיננסי העולמי (משבר הסאב-פריים - ע.ס)."
במהלך העשור האחרון כאשר סביבת הריבית בארה"ב הייתה אפסית והפד נקט במדיניות ההרחבה הכמותית לא היו סיבות להניח שמיתון נמצא מעבר לפינה. ההתאוששות מהמשבר הפיננסי העולמי הייתה איטית ולארה"ב לקח הרבה מאוד זמן להגיע לנקודה הנוכחית. הצמיחה מהירה, שיעור האבטלה בשפל והאינפלציה נמצאת ביעד וצפויה לעלות בחודשים הקרובים.
- פרטנר שוקלת לרכוש את פעילות הלקוחות העסקיים של הוט
- הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
לדברי בית אור "סביבה זו מאפשרת לפד להמשיך בתהליך העלאות הריבית אשר עומדת כיום על 1.75%-2.0% וצפויה לעלות עד ל-2.5% בסוף השנה. בסביבה כזו, בה הריבית כבר גבוהה - והריבית הריאלית צפויה להפוך לחיובית לראשונה מזה יותר מעשור, אנו חייבים להתחיל לשאול את עצמנו עד מתי?"
העקום שטוח? הדרך למיתון סלולה
לדברי בית אור "ההיסטוריה מראה שככל שהמדיניות המוניטארית הופכת למצמצמת יותר, כך ההאטה (או המשבר) הולכים ומתקרבים. אחד מהמשתנים הבולטים והמוצלחים ביותר שלאורך ההיסטוריה אותתו על מיתון הוא שיפוע עקום התשואות. עקום התשואות כבר מאוד שטוח היום ועם העלאות הריבית שעוד צפויות, אנו מעריכים כי הוא צפוי להיות שטוח לחלוטין כבר במהלך 2019. ההיסטוריה מראה שכאשר העקום שטוח, הדרך למיתון סלולה."
בית אור מבהיר, כי "שיפוע העקום אינו אינדיקאטור מנבא כפי שרבים טוענים (ולהערכתנו, טועים), אלא מייצר את המציאות הזו. ככל שהריבית עולה והעקום משתטח, קורים כמה תהליכים בכלכלה: הנטיה השולית של הצרכנים – לחסוך לאט לאט עולה, מה שמקטין בסופו של דבר את הביקוש המצרפי. הפירמות רואות שהביקוש המצרפי צפוי להתמתן ומתאימות את תכניות העבודה שלהן לביקוש הצפוי. במקביל, הריבית הגבוהה מעלה את עלויות המימון של הפירמות, מה שתומך בירידה בביקוש שלהן לאשראי."
"בנוסף, ככל שהעקום משתטח, מרווחי האשראי של הבנקים נעלמים והרצון שלהם להוציא אשראי אל המשק הולך ויורד. לתהליכים אלו לוקח זמן עד שהם מתממשים, אך שלא יהיה ספק, תהליך העלאת הריבית בארה"ב נמצא בעיצומו ומתחיל לייצר את התנאים להאטה הבאה."
שורה תחתונה
- 13.DddD 08/08/2018 00:24הגב לתגובה זומכפיל ההון של חברות גבוה ביחס לשווי האמיתי שלהן. המשק הישראלי לא סובל מהשטות הזו, אבל השוק האמריקאי מאוד בעייתי מהבחינה הזו. מיתון או לא, כרגע, זה הזמן של כולם לבחון מחדש את תמהיל ההשקעות שלהם.
- 12.הנבואה ניתנה לשוטים (ל"ת)טל 28/07/2018 04:31הגב לתגובה זו
- 11.גדי 27/07/2018 20:57הגב לתגובה זוכל תחזית שלהם קורא אחרת
- 10.דן 27/07/2018 16:14הגב לתגובה זונמוכה מעולם.
- 9.ללא 27/07/2018 15:46הגב לתגובה זובלבול מח
- 8.יוסי. 27/07/2018 13:37הגב לתגובה זוגם מפולת של1987, וגם 2000 וגם 2008. כי מ10% הסתברות למיתון למעל 50% לפי הגרף זה לוקח חודשים בודדים. סתם ניחוש.
- 7.פחדן 27/07/2018 12:50הגב לתגובה זוטראמפ מנסה להעביר את מרכז חלק מהייצור חזרה לארה"ב בגלל זה כדאי להקטין את מכת עליית הריבית
- 6.קלטנו כבר שחכם גדול אתה לא . (ל"ת)אל דוד,הגנן מאיתן 27/07/2018 10:46הגב לתגובה זו
- 5.ליבי 27/07/2018 10:20הגב לתגובה זומנסיון חיים שלי תעשו הפוך ממה שהאנליסטים אומרים לדוגמא פרופסור רוביני נתן 2000 אנליזות בכולם היה הגיון אקדמי שום דבר לא קרה רק באנליזה אחת צדק כלומר הוא לא יודע כלום כמו שבפט אמר איש לא יודע לתזמן שוק
- 4.משה 27/07/2018 10:16הגב לתגובה זויהיה מיתון אבל לא השנה מתי? קשה לדעת. להמשיך להשקיע? כן,אבל אלוהים יודע מתי למכור סבבה,בשביל זה יש "יועצים"
- 3.איציק מ 27/07/2018 09:53הגב לתגובה זואז מה הקשקשת הזאת ??? לשקף כמה "חכמים" אצלנו ??? תביאו ביצועים !!! לא כתבות מתפלמסות !! ביצועים טובים מגדילים החשבון בבנק !! כתבות נמצאות בפח מחזור !!!!
- 2.כותים הרבה לא ובסוף מסקנה כן מניות :) (ל"ת)דוד הגנן 27/07/2018 09:05הגב לתגובה זו
- ראיתי אותך כאדם נבון .הסתכל למציאות ישירות ללבן בעיינים (ל"ת)איצ 27/07/2018 17:16הגב לתגובה זו
- פחדן 27/07/2018 12:51הגב לתגובה זואם אתה במניות אתה במניות לכל החיים כי מניות ככלל זה כלפי מעלה עם מכות מטה
- 1.שוקי הון 27/07/2018 08:46הגב לתגובה זוכמה קישקושים ובסוף הם אומרים שלא יהיה מיתון

הזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.

קמטק זינקה ב-13.3%, פריורטק ב-10.3%; נעילה חיובית בת"א
יום המסחר האחרון לשבוע נסגר במגמה חיובית, אחרי ירידות חדות אתמול במחזור גבוה; מניות השבבים בלטו לחיוב ברקע עסקת אינטל-אנבידיה
אחרי ירידות חדות אתמול של עד 2% הבורסה ננעלה בטריטוריה חיובית. ת"א 35 עלה 1.2%, ות"א 90 הוסיף כ-1.8%.
בסקטורים האחרים, מדד הבנקים עולה 0.5% בעוד ת"א ביטוח עלה כ-1.4%. ת"א נדל"ן עלה 1.2% ות"א נפט וגז טיפס 2.3%.
המגמה החיובית בשוק הגיעה במקביל לאווירה החיובית בוול סטריט, ברקע הורדת הריבית הראשונה לשנת 2025 וצפייה לעוד 2 כאלה עד לסוף השנה, כאשר הפד עובר להתמקד בשוק התעסוקה ומנסה לתמרץ את הכלכלה לפני שהמשבר יעמיק. סקטור השבבים בולט לחיוב, כאשר מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.34% עולה כ-2.5%, דבר שעשוי להשפיע גם על מניות השבבים המקומיות כמו נובה נובה 0.74% , קמטק קמטק 13.31% , קווליטאו קווליטאו 5.22% וגם טאואר טאואר 2.82% ברקע עסקת אנבידיה-אינטל. שני המעסיקים הגדולים בישראל חותמים על שת"פ אסטרטגי במסגרתו תשקיע אנבידיה 5 מיליארד דולר באינטל והשניים יקימו במשותף שבבים לתשתיות ל-AI; טראמפ דוחף בחברות האמריקאיות להשקיע בתשתיות פנימיות - האם ישראל תצא מורווחת משילוב הכוחות?, אנבידיה ואינטל הופכות מיריבות לשותפות - ישראל תרוויח מזה?
בנוסף, אנחנו במלחמה ומדי יום אנחנו תחת החשש שיגיעו בשורות שיעיבו על כל המתרחש. היום נרצחו שני גברים בני 60 ו-20 בפיגוע משולב של ירי ודקירה במעבר אלנבי בגבול ירדן. הם נפגעו במצב אנוש, הוקפץ מסוק לפינויים, ולאחר זמן
קצר נקבע מותם במקום. הגזרה בדרום גם לא שקטה וברקע עולות שמועות על המתרחש שם.
ובהקשר החלטות הריבית - הבנק המרכזי של אנגליה הותיר את הריבית במשק ללא שינוי, על רמה של 4%, אך הודיע כי יאט את קצב הצמצום הכמותי (QT), קרי מכירת האג"ח הממשלתיות שהצטברו במאזנו מאז משבר 2008, כדי לצמצם את הלחצים בשוקי האג"ח ולמתן את עלויות הגיוס של משרד האוצר הבריטי. מדובר בצעד שנתפס כהקלה מוניטרית חלקית, על רקע מתיחות גוברת בשוקי האג"ח הבריטי.
אתמול נרשם שיא במחזור המסחר שהגיע ל-4.2 מיליארד שקל, מחזור שעקף גם את הימים הפעלתניים ביותר שראינו באוגוסט וסימן על המעורבות הגדולה של השחקנים בשוק ומימושים גדולים. הבוקר המחזור גבוה באופן יחסי לשעות הראשונות ועקף את המיליארד שקל דבר שגם מסמן את קרב הורדות הידיים שמתנהל ברגעים אלה. את המחזורים הגדולים מרכזות אלביט מערכות 2.21% , לאומי 0.12% ופועלים 0.66% עם מחזורים של כ-28 מיליון שקל בממוצע. אם שאלתם את עצמכם מי היו המוכרים אתמול, ביזפורטל ניתוח את תנועות הכסף, והתוצאות לפניכם הזרים נשברו ומכרו- מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את השיא?
- ניו מד עולה ב-3% בעקבות הראיון בביזפורטל; השוק מחק את הירידות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אולי גם זה הזמן הכי מתאים לבקש עצה, לשמוע חוות דעת של מנהל השקעות שחי ונושם את השוק כבר יותר מעשור. דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את הקרן המנייתית של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת - ישבנו לשיחה כדי לנסות ולפזר את הערפל שמבלבל הרבה מאוד בשוק - איך הוא מתייחס ל"נאום ספרטה" של נתניהו? האם עכשיו זה הזמן להכנס לבורסה או אולי לצאת? איזה סקטורים הכי קורצים לו - ובכלל - יש אפסייד לביטחוניות? מה הוא חושב על דלק קבוצה דלק קבוצה ,נאוויטס נאוויטס פטר יהש 3.86% , טבע טבע -1.9% ומתי כדאי לכם לברוח מחברות (רמז: כשהמנכל"ים נוטשים) וכאן הוא מציין את צמצום ההחזקות ב נייס 2.07% , מיטרוניקס -1.03% , פנינסולה -0.71% - וגם האם ל- monday.com 6.68% יש סיכוי מול ה-AI? מה תעשה הורדת הריבית לסקטור הנדל"ן והאם היא תצליח לבלום את הקריסה - על כל אלו ועל עוד הרבה מאוד נושאים בוערים בראיון המיוחד