פסגות: "הסבירות למיתון בארה"ב בעלייה" - האם לברוח מהשוק?
"הסתברות למיתון כלכלי בארה"ב מתחילה לעלות כאשר המניע המרכזי לכך, בעת הזו, הוא שיפוע העקום, הריבית הריאלית והדשדוש בשוקי המניות, זאת בניגוד לשנים האחרונות בהן ההסתברות למיתון בארה"ב הייתה אפסית", כך מעריך הכלכלן גיא בית אור, מנהל מחלקת המאקרו של בית ההשקעות פסגות.
בבית ההשקעות בנו מודל להערכת ההסתברות למיתון בארה"ב, המבוסס על התפתחותם של משתני מאקרו ושוק שונים אשר היסטורית נוטים להצביע באופן ברור על בוא המיתון. המודל מבוסס על נתונים משנות ה-70 ועד היום וכולל למעשה את חמש תקופות המיתון האחרונות בארה"ב.
כפי שניתן לראות בגרף לעיל, ההסתברות למיתון אשר היתה אפסית במהלך השנים האחרונות מתחילה לטפס. בנוסף, במשברים קודמים ההסתברות למיתון קפצה בחדות לאחר תקופה ראשונית של עלייה הדרגתית.
- "אנחנו הולכים להמשיך לראות הפסדים בשוק האג"ח באופן ברור"
- "הסיכוי שהנגיד יתן תחזית ריבית דומה לזו שהשוק מתמחר מאד נמוך"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לגבי חישוב ההסתברויות במודל, בפסגות מציינים כי "במבט לשנה קדימה המודל מניח יציבות בדרישות הראשוניות לדמי אבטלה ואישורי הבניה. הנחה זו היא הנחה מאוד חזקה במיוחד לאור העובדה שהדרישות הראשוניות לדמי אבטלה כבר נמצאות בשפל היסטורי. עם כל חודש שעובר בו איננו רואים שינוי מגמה אמיתי במשתני המאקרו, ההסתברות למיתון תמשיך להיוותר מאוד נמוכה. עם זאת, להערכתנו, ככל שהזמן יעבור והריבית בארה"ב תעלה, כך עקום התשואות ימשיך במגמת ההשתטחות ובסופו של דבר האפקט המקרר של הריבית יתחיל לבוא לידי ביטוי גם בנתוני המאקרו."
אז יהיה מיתון, מה אכפת לנו מארה"ב?
היכולת להעריך מתי נראה האטה או מיתון בארה"ב היא מאוד חשובה גם מנקודת המבט שלנו בישראל. ארה"ב נותנת את הכיוון לשאר העולם ואם וכאשר נתחיל לראות תהליך של האטה שם, זה יחלחל גם לשאר העולם. בהקשר זה מציין בית אור כי "בישראל לא חווינו מיתון כבר הרבה מאוד שנים אך שני המקרים בהם ישראל הייתה בהאטה חריפה היו למעשה תוצאה של "שוק" חיצוני בדמות משבר הדוט קום והמשבר הפיננסי העולמי (משבר הסאב-פריים - ע.ס)."
במהלך העשור האחרון כאשר סביבת הריבית בארה"ב הייתה אפסית והפד נקט במדיניות ההרחבה הכמותית לא היו סיבות להניח שמיתון נמצא מעבר לפינה. ההתאוששות מהמשבר הפיננסי העולמי הייתה איטית ולארה"ב לקח הרבה מאוד זמן להגיע לנקודה הנוכחית. הצמיחה מהירה, שיעור האבטלה בשפל והאינפלציה נמצאת ביעד וצפויה לעלות בחודשים הקרובים.
- אלקטריאון: עסקה בשווי 21.8 מיליון שקל בארה"ב
- אקונרג'י מרחיבה פעילות באירופה וצופה שילוש בהכנסות עד 2027
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ת"א ביטוח ירד ב-3.5%, ת"א נדלן איבד 2.7%, הבנקים ירדו ב-1.4
לדברי בית אור "סביבה זו מאפשרת לפד להמשיך בתהליך העלאות הריבית אשר עומדת כיום על 1.75%-2.0% וצפויה לעלות עד ל-2.5% בסוף השנה. בסביבה כזו, בה הריבית כבר גבוהה - והריבית הריאלית צפויה להפוך לחיובית לראשונה מזה יותר מעשור, אנו חייבים להתחיל לשאול את עצמנו עד מתי?"
העקום שטוח? הדרך למיתון סלולה
לדברי בית אור "ההיסטוריה מראה שככל שהמדיניות המוניטארית הופכת למצמצמת יותר, כך ההאטה (או המשבר) הולכים ומתקרבים. אחד מהמשתנים הבולטים והמוצלחים ביותר שלאורך ההיסטוריה אותתו על מיתון הוא שיפוע עקום התשואות. עקום התשואות כבר מאוד שטוח היום ועם העלאות הריבית שעוד צפויות, אנו מעריכים כי הוא צפוי להיות שטוח לחלוטין כבר במהלך 2019. ההיסטוריה מראה שכאשר העקום שטוח, הדרך למיתון סלולה."
בית אור מבהיר, כי "שיפוע העקום אינו אינדיקאטור מנבא כפי שרבים טוענים (ולהערכתנו, טועים), אלא מייצר את המציאות הזו. ככל שהריבית עולה והעקום משתטח, קורים כמה תהליכים בכלכלה: הנטיה השולית של הצרכנים – לחסוך לאט לאט עולה, מה שמקטין בסופו של דבר את הביקוש המצרפי. הפירמות רואות שהביקוש המצרפי צפוי להתמתן ומתאימות את תכניות העבודה שלהן לביקוש הצפוי. במקביל, הריבית הגבוהה מעלה את עלויות המימון של הפירמות, מה שתומך בירידה בביקוש שלהן לאשראי."
"בנוסף, ככל שהעקום משתטח, מרווחי האשראי של הבנקים נעלמים והרצון שלהם להוציא אשראי אל המשק הולך ויורד. לתהליכים אלו לוקח זמן עד שהם מתממשים, אך שלא יהיה ספק, תהליך העלאת הריבית בארה"ב נמצא בעיצומו ומתחיל לייצר את התנאים להאטה הבאה."
שורה תחתונה
- 13.DddD 08/08/2018 00:24הגב לתגובה זומכפיל ההון של חברות גבוה ביחס לשווי האמיתי שלהן. המשק הישראלי לא סובל מהשטות הזו, אבל השוק האמריקאי מאוד בעייתי מהבחינה הזו. מיתון או לא, כרגע, זה הזמן של כולם לבחון מחדש את תמהיל ההשקעות שלהם.
- 12.הנבואה ניתנה לשוטים (ל"ת)טל 28/07/2018 04:31הגב לתגובה זו
- 11.גדי 27/07/2018 20:57הגב לתגובה זוכל תחזית שלהם קורא אחרת
- 10.דן 27/07/2018 16:14הגב לתגובה זונמוכה מעולם.
- 9.ללא 27/07/2018 15:46הגב לתגובה זובלבול מח
- 8.יוסי. 27/07/2018 13:37הגב לתגובה זוגם מפולת של1987, וגם 2000 וגם 2008. כי מ10% הסתברות למיתון למעל 50% לפי הגרף זה לוקח חודשים בודדים. סתם ניחוש.
- 7.פחדן 27/07/2018 12:50הגב לתגובה זוטראמפ מנסה להעביר את מרכז חלק מהייצור חזרה לארה"ב בגלל זה כדאי להקטין את מכת עליית הריבית
- 6.קלטנו כבר שחכם גדול אתה לא . (ל"ת)אל דוד,הגנן מאיתן 27/07/2018 10:46הגב לתגובה זו
- 5.ליבי 27/07/2018 10:20הגב לתגובה זומנסיון חיים שלי תעשו הפוך ממה שהאנליסטים אומרים לדוגמא פרופסור רוביני נתן 2000 אנליזות בכולם היה הגיון אקדמי שום דבר לא קרה רק באנליזה אחת צדק כלומר הוא לא יודע כלום כמו שבפט אמר איש לא יודע לתזמן שוק
- 4.משה 27/07/2018 10:16הגב לתגובה זויהיה מיתון אבל לא השנה מתי? קשה לדעת. להמשיך להשקיע? כן,אבל אלוהים יודע מתי למכור סבבה,בשביל זה יש "יועצים"
- 3.איציק מ 27/07/2018 09:53הגב לתגובה זואז מה הקשקשת הזאת ??? לשקף כמה "חכמים" אצלנו ??? תביאו ביצועים !!! לא כתבות מתפלמסות !! ביצועים טובים מגדילים החשבון בבנק !! כתבות נמצאות בפח מחזור !!!!
- 2.כותים הרבה לא ובסוף מסקנה כן מניות :) (ל"ת)דוד הגנן 27/07/2018 09:05הגב לתגובה זו
- ראיתי אותך כאדם נבון .הסתכל למציאות ישירות ללבן בעיינים (ל"ת)איצ 27/07/2018 17:16הגב לתגובה זו
- פחדן 27/07/2018 12:51הגב לתגובה זואם אתה במניות אתה במניות לכל החיים כי מניות ככלל זה כלפי מעלה עם מכות מטה
- 1.שוקי הון 27/07/2018 08:46הגב לתגובה זוכמה קישקושים ובסוף הם אומרים שלא יהיה מיתון

מחלבות גד הונפקה בתל אביב לפי שווי של 725 מיליון שקל
החברה גייסה 280 מיליון שקל בהנפקה שנרשמה בביקושי יתר של פי שלושה; כ־210 מיליון יוזרמו להשקעות ולפירעון חוב, ו־70 מיליון ממכירת מניות של גרין לאנטרן, דיסקונט קפיטל ומגדל.
מחלבות גד, אחת מיצרניות הגבינות המובילות בישראל, השלימה בהצלחה את הנפקת המניות שלה בבורסה בתל אביב. החברה גייסה 280 מיליון שקל לפי שווי של 725 מיליון שקל "לפני הכסף", מה שמציב את שוויה לאחר ההנפקה על 935 מיליון שקל.
הביקושים להנפקה חצו את רף 900 מיליון שקל, פי שלושה מסכום הגיוס. בסופו של דבר, כ־210 מיליון שקל יוזרמו ישירות לחברה להרחבת פעילותה ולפירעון חובות, ואילו 70 מיליון שקל גויסו ממכירת מניות של בעלי עניין – קרן גרין לאנטרן, דיסקונט קפיטל וחברת הביטוח מגדל. בין הרוכשים בהנפקה נמנו שמות בולטים בשוק ההון המקומי: מור, ילין לפידות, מיטב, כלל ואנליסט. עבורם, מדובר בחשיפה לחברה בעלת נתח משמעותי בשוק הגבינות, אשר מציגה צמיחה מתמשכת ורווחיות עולה בשנים האחרונות. עזרא כהן, מייסד החברה, שבידיו היה חצי מהמניות טרם ההנפקה, בחר שלא למכור מניות, כשהוא מחזיק כ־40% מהמניות.
הגיוס הנוכחי מהווה שלב נוסף בתוכנית הצמיחה של מחלבות גד. עיקר הכספים שייכנסו לקופת החברה – כ־200 מיליון שקל – צפויים להיות מופנים להשקעה במחלבה החדשה ובמרכז הלוגיסטי שמוקמים בתימורים. הפרויקט צפוי להכפיל את כושר הייצור של החברה ל־25 אלף טון בשנה, ולהגדיל משמעותית את המכירות והרווחיות עד סוף העשור.
בנוסף, חלק מהתמורה צפוי לשמש לפירעון מסגרות אשראי בהיקף של כ־115 מיליון שקל ולמימוש תוכניות נדל"ן. כך למשל, כהן מתכנן להסב את הקרקע עליה יושבת המחלבה הוותיקה בבת ים לטובת הקמת מגדל בן 35 קומות.
- מחלבות גד בדרך לבורסה, האם המחיר אטרקטיבי?
- גד בדרך לבורסה: תנפיק לפי שווי של עד 900 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החברה, שהוקמה ב־1985, מחזיקה כיום בנתח של כ־6% משוק החלב המקומי. עם זאת, היא שחקן מוביל בתחומים ייחודיים: 37% מנתח שוק הגבינות המלוחות, 32% בקטגוריית הלאבנה, 29% בגבינות מיוחדות ו־19% בגבינות שמנת. מגוון המוצרים כולל גבינות בקר, עיזים וכבשים,
לצד יוגורטים, רטבים וקינוחים.