השבוע בארה"ב: סערת קפריסין תערער את השוק? וגם, שלל נתוני מאקרו בקנה
שבוע המסחר בוול סטריט צפוי להיפתח ברקע לאי הוודאות בנוגע לתוכנית החילוץ של קפריסין. יום המסחר האחרון בארה"ב ננעל בעליות שערים, אולם הסנטימנט עשוי להשתנות בעקבות ההתפתחויות האחרונות. נתוני מאקרו רבים שיפורסמו במהלך השבוע צפויים גם הם להשפיע על המסחר בניו יורק.
נכון לאתמול נרשמה התקדמות בנושא, כאשר נציגי האיחוד האירופי, הבנק האירופי המרכזי וקרן המטבע הבינלאומית נפגשו בניקוסיה עם שר האוצר הקפריסאי, מיכאל סאריס. בתום הפגישה אמר סאריס כי הושגה התקדמות משמעותית בנוגע לפתרון אפשרי. מנהיגי גוש האירו הבטיחו להזרים 10 מיליארד אירו לקפריסין, זאת בתנאי שהיא עצמה תגייס סכום של 5.8 מיליארד דולר, ככל הנראה באמצעות מיסוי פקדונות התושבים העולים על 100 אלף אירו.
יום המסחר האחרון (ו') ננעל בעליות שערים, מדד הדאו-ג'ונס עלה 0.63%, ומדד הנאסד"ק וה-S&P500 הוסיפו 0.7% לערכם.
יומן המאקרו השבועי
ביום ב' יפורסם סקר הפד' של מחוז דאלאס לחודש מארס. בחודש הקודם עמד הנתון על 2.2 נקודות, כאשר החודש צופה הקונצנזוס עלייה לרמה של 3.4 נקודות.
ביום ג' יפורסם נתון הזמנות מוצרים בני-קיימא לחודש פברואר. בחודש הקודם סימן הנתון ירידה של 5.2%. הפעם חוזים האנליסטים כי הנתון יעלה בשיעור של 3.5%.
לאחר פתיחת המסחר, יפורסם נתון מכירות הבתים החדשים לחודש פברואר. בחודש הקודם עמד הנתון על רמה של 437 אלף, כאשר הפעם צופה הקונצנזוס כי הוא ירד לרמה של 425 אלף.
ביום ד' לא יפורסמו נתוני מאקרו מיוחדים.
ביום ה' יפורסם נתון ה-GDP לרבעון ה-4 של 2012. ברבעון הקודם, עלה הנתון בשיעור של 0.1%, ואילו האנליסטים צופים כי הוא יעלה שוב בשיעור של 0.6%.
עוד באותו היום, יפורסם נתון תביעות האבטלה החדשות לשבוע שהסתיים ב-23/3. בשבוע הקודם עמד הנתון על רמה שנתית 336 אלף דורשים חדשים, ואילו קונצנזוס האנליסטים צופה כי הוא יעלה לרמה של 340 אלף.
ביום ו' יפורסם נתון ההכנסות וההוצאות האישיות לחודש פברואר. ההכנסה הפרטית ירדה בחודש הקודם בשיעור של 3.6%, כאשר האנליסטים חוזים כי בפברואר היא תעלה בשיעור של 0.9%. באשר להוצאה הצרכנית, בחודש הקודם נרשמה עלייה בשיעור של 0.2%, ואילו החודש צופים האנליסטים עלייה נוספת בשיעור של 0.6%.
עוד באותו היום, יפורסם הסנטימנט הצרכני לחודש מארס. בחודש הקודם רשם המדד קריאה של 71.8 נקודות, ואילו החודש צפוי לרשום קריאה של 72.5 נקודות.
ישראליות במוקד
מלאנוקס (סימול: MLNX) שוב במרכז העניינים, לאחר שהשורטים במניה זו עלו לשיא כל הזמנים והיקף הפוזיציות הפתוחות באופציות ה-PUT על המניה גדול באופן משמעותי מהיקף אופציות ה-CALL .
מניות במרכז
אפל (סימול: AAPL) הודיעה על רכישת חברת GPS המציעה שירותי 'מיפוי מקורה' ונקראת WifiSlam. סכום העסקה מוערך ב-20 מיליון דולר כאשר העסקה נועדה לשפר את שירותי המיפוי שמציעה ענקית הטכנולוגיה.
- 2.מבקר פנים 25/03/2013 07:45הגב לתגובה זומדובר באי חצוי לשניים בגודל מזערי וללא תשתית כלכלית איתנה
- 1.המדדים החלו לרדת 25/03/2013 06:36הגב לתגובה זוחוץ מישראל "עם סגולה" אצלנו הכל הפוך
הסיבה שהפד' לא יכול להשיק תוכנית QE חדשה
למרות העליות בשוקי המניות בחודש האחרון, פוזיציות הענק של הבנקים הגדולים ממשיכות להצביע כי הכלכלה האמריקנית תגלוש למיתון לקראת סוף 2019. בתוך כך, שוק החוב האמריקני חושף מדוע הפד' לא יכול להשיק תוכנית QE חדשה, למרות ההתבטאויות האחרונות
בחינה עמוקה יותר של הנתונים מצביעה כי הבנקים הגדולים מתרכזים בעיקר באגרות החוב הקצרות. האחזקה הממוצעת באגרות חוב לטווחים של פחות מ-3 שנים זינקה בחודשים האחרונים לרמה של 87.3 מיליארד דולר, קרוב לשיא כל הזמנים שנרשם בדצמבר 2012. מדובר בעלייה חדה לעומת שאר אגרות החוב של ארה"ב, כפי שניתן לראות בגרף הבא.
מה גורם לזינוק?
האפשרות הראשונה שעשויה לגרום להסתערות של הבנקים הגדולים על החוב האמריקני היא שארה"ב מתקשה לבצע הנפקות חוב בחודשים האחרונים ברקע לירידה החדה ברכישות שמספקות סין ויפן בחודשים האחרונים (לכתבה המלאה), ואותם בנקים גדולים נכנסים בצורה אגרסיבית לחוב האמריקני במטרה למנוע נפילה של אותן הנפקות חוב. חשוב לציין כי הסבירות לאפשרות זו נמוכה יחסית, בעיקר לנוכח הריצה של המשקיעים בחודשים האחרונים לאג"ח ממשלתי בכל העולם (לראייה, תשואות אג"ח גרמניה בשפל של 0.1% בלבד), אך לא ניתן בשלב זה לשלול אפשרות זו.
האפשרות הסבירה יותר היא שאותם בנקים גדולים הגדילו משמעותית את אחזקותיהם באגרות החוב הקצרות מחשש להאטה כלכלית חריפה יותר בשנתיים הקרובות, שתגרום לירידה בתשואות, ואז יוכלו הבנקים לגרוף קופון נאה. בנוסף, צריך לזכור כי מדובר בנכס נזיל במיוחד, ולכן מדובר מבחינת הגופים הגדולים בגידור המשתלם ביותר בשוק. מי שחיפש אינדיקטור טוב "לציפיות של הכסף החכם בשווקים", הפוזיציות של ה- Primary Dealer עשויות לספק תובנות מעניינות.
מה יקרה במידה והפד' ישיק QE חדשה?
אחד המיתוסים הגדולים סביב ה-QE בעשור האחרון הוא שברגע שהפד' מבצע רכישות בשוקי האג"ח, התשואות יורדות. מבט זריז על תשואות החוב של ארה"ב בעשור האחרון מגלה שהמציאות הפוכה לגמרי. תשואות האג"חים הממשלתיות עלו בזמן שהפד' ביצע QE, והן ירדו כאשר הפד' הפסיק לתמוך בשווקים.
תיאורטית, אם הפד' יבצע כעת תוכנית רכישות חדשה ויצליח לשכנע את הגופים הגדולים כי הכלכלה האמריקנית תצא מהאטה המסתמנת בשנתיים הקרובות, ההתהפכות בפוזיציות של ה- Primary Dealers צפויה להזניק את תשואות האג"חים של ארה"ב לשיאים חדשים. נזכיר כי התהליך מתרחש במקביל לכך שהממשל האמריקני צפוי להתקרב לגירעון של טריליון דולר ב-2019, והוא צפוי להמשיך לעלות בשנים הקרובות. הדבר האחרון שהממשל האמריקני צריך כעת הוא שהריביות יחזרו לטפס.
בנוסף, נזכיר כי עליית תשואות תתורגם גם לשאר השווקים. במילים פשוטות: QE (שהיא לא במתכונת של הלאמת שוק האג"ח כמו ביפן) עשויה ליצור יותר נזק מתועלת בשלב הנוכחי.
נזכיר כי הריביות הגבוהות ב-2018 כבר גרמו לזינוק חד בהחזרי ההלוואות של הממשל האמריקני, כפי שניתן לראות בגרף הבא
ההתבטאויות האחרונות של הפד' בסוגיית המאזן עובדות על ציפיות המשקיעים, שהתרגלו בעשור האחרון שהפד' יכול להציל את השווקים בכל רגע נתון, ובינתיים זה מצליח לבנק. אך ככל שעובר הזמן, ההאטה בפעילות האמריקנית צפויה להיות מורגשת יותר ויותר בדו"חות החברות, ולפד' יש כלים מעטים בלבד להתמודד כעת עם האטה כלכלית. הפד' לא יוכל להשיג את 2 המטרות במקביל: עידוד הכלכלה האמריקנית ע"י כסף זול, ושמירה על יציבות החוב הממשלתי.
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")